電踏車行業(yè)引領者，八方股份深挖市場潛力

近日，海關統(tǒng)計的數據顯示，今年前11個月，我國進出口總值35.39萬億元人民幣，同比增長22%，比2019年同期增長24%。在持續(xù)的高增長中，我國自行車出口呈現強勁增長態(tài)勢，行業(yè)逐步向產業(yè)價值鏈中高端邁進，特別是電踏車市場增長空間廣闊，歐美有望復制日本滲透率快速提升之路。

受去年疫情影響，歐洲電踏車市場需求持續(xù)旺盛。2020年新冠疫情使得個人出行工具更受青睞，疫情后銷售快速增長。根據美國政府預算協(xié)議最新版本中，提出計劃為購買新電動自行車的消費者，提供購買價格30%的可退還稅收抵免，上限為1500美元。相比于日本和歐洲市場，電踏車進入北美市場較晚，未來增長空間廣闊。

招商證券分析，預計2025年全球電動助力車銷量有望達2000萬輛，行業(yè)處于快速滲透且價格穩(wěn)定增長的快速擴張階段。同時，國內企業(yè)注重產品質量、技術創(chuàng)新，研發(fā)創(chuàng)新能力也逐漸提高，并能夠很快適應境外市場變化的需求，且具有較高的成本優(yōu)勢，看好中國優(yōu)秀企業(yè)在全球產業(yè)鏈中的優(yōu)勢延續(xù)。

電踏車市場景氣度高，產業(yè)鏈后續(xù)發(fā)展空間大

八方股份成立于2003年，是全球領先的電踏車電機供應商。八方股份主要從事電踏車電機及配套電氣系統(tǒng)的研發(fā)、生產、銷售和技術服務，產品主要應用于電踏車。八方股份的電踏車電機在歐洲的市占率排名較高，與德國的博世和日本的禧瑪諾同在第一序列，是國內唯一改變電踏車電機全球競爭格局的企業(yè)。

成立之初，八方股份初戰(zhàn)歐美市場，主打輪轂電機產品，市場份額一度達到50%以上。隨著歐美市場的擴容，很多國際企業(yè)也開始進入驅動系統(tǒng)領域。電助力自行車驅動系統(tǒng)并不是一個小“產業(yè)”，而是人們選擇便捷出行的趨勢。

目前，電助力行業(yè)市場前景十分廣闊。歐洲的自行車銷量雖然領先于電助力自行車的銷量，但是在銷售額方面，電助力自行車早已實現了逆轉，這一趨勢將持續(xù)保持。預計未來電助力自行車與自行車在歐洲市場銷售量的占比在“五五開”，而電助力自行車的銷售額將是自行車銷售額的3倍左右。

同時，作為傳統(tǒng)自行車的升級，電踏車在不改變“騎行”特質的前提下，讓騎行變得更加輕松有趣，騎行半徑更大，在發(fā)達國家受到熱捧。資料顯示，歐美日作為主要市場，最近10年電踏車銷量復合增速保持在20％左右，且滲透率不到10％，后續(xù)發(fā)展空間巨大。

另外，受老齡化輕松代步和年輕人運動健身等個性需求增長，發(fā)達國家電踏車滲透率有望持續(xù)提升，并進一步向發(fā)展中國家的富裕階層擴展，預計電踏車將持續(xù)保持高景氣，長期來看全球銷量有望達到千萬輛以上。

八方股份以強大的產品競爭力，產品品種全面且性價比高。八方股份電機型號最多，扭矩范圍最廣。八方中置電機數量多于禧瑪諾、博世。從扭矩來看，八方中置電機的最大扭矩范圍為55-160Nm，禧瑪諾40-70Nm，博世40-75Nm。

此外，選取GREATBIKE.EU是歐洲最大的電踏車零售商其網站上所有電踏車型作為樣本。從相同價位的電踏車橫向比較，八方股份的產品配置更高，性價比更好。八方股份產品特點扭矩更大、電池帶電量更高。

業(yè)績持續(xù)高速增長，擴產能強化產業(yè)鏈龍頭地位

2021年12月，國家知識產權局舉辦的第二十二屆中國專利獎評選中，八方股份申報的中置電機，成功入選了中國外觀設計優(yōu)秀獎預獲獎項目，標志著公司在大力推進創(chuàng)新驅動發(fā)展和知識產權戰(zhàn)略上取得了良好成效。

此外，八方股份憑借對電踏車電機產業(yè)發(fā)展方向的把握，針對歐美市場共享電踏車的運營實踐，不斷優(yōu)化產品結構，進一步提升產品的耐用水平，并積極開發(fā)適用于國內市場的電踏車電機，在購置成本與騎行效果之間尋求最佳的平衡。

值得關注的是，八方股份一直注重深化創(chuàng)新驅動，鞏固技術領先優(yōu)勢。在日趨激烈的市場競爭環(huán)境下，八方股份始終堅持以“創(chuàng)新為動力”的發(fā)展方針。隨著電踏車產業(yè)的發(fā)展，電踏車電機總體往小型化、輕量化、智能化方向發(fā)展，并將應用于包括輕型物流車、智能租賃車等多個新場景。

隨著國內生活水平提高和購買力的提升，國內廠商開始“試水”電動助力車。新國標實施、共享電單車興起，為國內電動助力車發(fā)展帶來了發(fā)展空間。八方股份把握國內機遇，開發(fā)適用于國內市場的電動助力車電機產品。2020年4月，八方股份在天津成立子公司，專注于對接國內共享電單車業(yè)務。

從財務狀況來看，八方股份2021三季報顯示，公司主營收入18.98億元，同比上升95.77%；歸母凈利潤4.34億元，同比上升41.72%；扣非凈利潤4.27億元，同比上升52.88%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入6.67億元，同比上升68.59%，毛利率34.26%。

東吳證券研報分析，“2021年海外需求高增、共享客戶放量，同時產品向高端化的中置電機切換，Q3繼續(xù)保持較高動能。2021Q3營收繼續(xù)保持高增：首先，海外電踏車需求高增，而八方相較外資同行供應能力更強。其次，國內業(yè)務增量主要來自八方天津，即公司面向共享車等內銷市場的主要子公司，隨著2021Q4產能瓶頸解除后，國內業(yè)務有望繼續(xù)保持高增。”

中信證券研報表示，“2021年11月26日，公司披露定增股票預案，擬募資不超過人民幣12億元，并用于電動兩輪車驅動系統(tǒng)制造項目及研發(fā)檢測中心建設項目，旨在核心產品縱深開拓及產業(yè)鏈廣度延伸方面發(fā)力。產能擴充完畢后，充沛產能將保障具備增長高確定性的行業(yè)需求得到滿足。公司是全球化的電踏車驅動系統(tǒng)（PAS）龍頭，看好公司業(yè)績增長的高確定性和產業(yè)鏈地位?！?/p>