科興制藥引進(jìn)貝伐珠單抗背后的暗邏輯

2022年剛開始，科興制藥便給了我們一個驚喜。公司宣布，引進(jìn)了蘇州東曜藥業(yè)公司貝伐珠單抗海外地區(qū)的權(quán)益。

提到貝伐珠單抗，關(guān)注醫(yī)藥投資的朋友應(yīng)該不會陌生，這是羅氏的拳頭產(chǎn)品之一。作為一款抗血管生成的大分子藥物，貝伐珠單抗在腫瘤界的地位相當(dāng)高，專利到期之前全球銷售額超過70億美金。

雖然目前其專利已經(jīng)到期，價格會有所下滑，但市場前景依然不容小覷。根據(jù)各大券商研報預(yù)測，僅國內(nèi)市場就達(dá)100億，海外市場自然也不會太差。

科興制藥引進(jìn)這款產(chǎn)品，很明顯可以起到補(bǔ)強(qiáng)自身管線的作用。但對于一家公司來說，前景不可能僅看一款產(chǎn)品，更重要的是背后的業(yè)務(wù)邏輯。

就科興制藥引進(jìn)貝伐珠單抗，我認(rèn)為背后透露出了兩點信息，一是公司對自己的海外渠道愈發(fā)自信，二是腫瘤管線布局開始加速了。

理解了這兩點，會幫助我們更好地理解科興制藥這次引進(jìn)，以及公司的核心價值。

/ 01 / 一個值得關(guān)注的大單品

科興制藥此次引進(jìn)的貝伐珠單抗，我還是相當(dāng)看好的。

作為一款2004年就已經(jīng)獲批的單抗，貝伐珠單抗經(jīng)過長時間的研究，獲批適應(yīng)癥已經(jīng)從最初的結(jié)直腸癌、乳腺癌等，擴(kuò)展到非小細(xì)胞肺癌、膠質(zhì)母細(xì)胞瘤、腎細(xì)胞癌、 宮頸癌、卵巢癌、輸卵管癌、腹膜癌等眾多腫瘤，，臨床療效得到國內(nèi)外權(quán)威專家的廣泛認(rèn)可，獲得國內(nèi)外腫瘤臨床診療指南一級推薦，臨床應(yīng)用前景十分廣泛。

不過，你可能會感到疑惑，這款產(chǎn)品專利都已經(jīng)到期了，競爭對手又這么多，這個時候引進(jìn)還有利可圖么？答案自然是肯定的。

我們可以看到，科興制藥獲得的海外銷售權(quán)益包括潛力巨大的亞非拉國家。這些國家對于生物藥的需求，其實才剛剛起步。

你也知道，生物藥最大的一個bug是，價格太高。就拿貝伐珠單抗來說，即便是國內(nèi)類似藥已接近10款，但售價依然不便宜。

比如最新獲批的百濟(jì)神州的貝伐珠單抗，普貝希在終端的零售價格分別為3316元/瓶（400mg/16ml）與1147元/瓶（100mg/4ml）。

非小細(xì)胞癌患者推薦用量是15 mg/kg，3周給藥一次。這也意味著，一個體重60kg的非小細(xì)胞癌患者，3周的用藥成本大概是7800元。按照70%醫(yī)保報銷比例，個人依然需要支付2340元。

這個價格，對于不少國內(nèi)患者來說，負(fù)擔(dān)依然不小，更何況是經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展不如我國的亞非拉國家呢？

10年前，抗體類藥物在國內(nèi)基本沒有市場，因為價格太貴。當(dāng)前亞非拉國家的生物藥市場，基本就處于我國10年前的狀態(tài)，所以可以開拓的空間廣闊。

與此同時，這些國家的市場開拓難度，或許不會太大。一方面，亞非拉國家一直不是海外巨頭的重點區(qū)域（各大藥廠的財報，基本也只是將日本和中國列為亞洲重點區(qū)域）；另一方面，受限于海外銷售難度較大，國內(nèi)類似藥能夠出海的也不多。

這種情況下，科興制藥引進(jìn)貝伐珠單抗類似藥，相信依靠合理定價加上其海外銷售網(wǎng)絡(luò)助力，會有不錯的市場前景。

/ 02 / 堅定的海外布局策略

對于藥企來說，一款產(chǎn)品療效好不好很重要，銷售能力強(qiáng)不強(qiáng)同樣很關(guān)鍵。

同樣是PD-1，Biotech一年只能賣不到10億，恒瑞醫(yī)藥一年能賣40億，差距不要太明顯。銷售能力不同，對于同一款產(chǎn)品在不同藥企中的估值貢獻(xiàn)，也是完全不同的。

銷售能力強(qiáng)不強(qiáng)，不是說說而已，而是要通過數(shù)據(jù)去證明。當(dāng)然，關(guān)于藥企的海外銷售能力，要想有數(shù)據(jù)證明還很難，畢竟出海不容易，至今罕有國產(chǎn)藥成功出海。

但這并不代表著我們沒有去辦法評判藥企的海外銷售能力。真正看一家藥企，是不是真得想要國際化或者是否具有國際化的能力也很簡單：看它有沒有持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品在海外臨床、注冊。

說得再多沒用，關(guān)鍵還要看你有沒有在做。這也是我一直關(guān)注科興制藥的重要原因。

熟悉科興制藥的朋友應(yīng)該知道，貝伐珠單抗已經(jīng)是公司近一年來，引進(jìn)的第三款出海藥物了。2021年，科興制藥引進(jìn)了海昶生物的廣譜抗癌藥HC007，及邁博藥業(yè)的重磅生物類似藥英夫利西單抗。

需要提醒的是，引進(jìn)產(chǎn)品只是開始，科興制藥需要在海外推進(jìn)注冊、推廣等一系列工作，時間成本和資金成本都不會太低。

從這個角度出發(fā)，能夠如此堅定且持續(xù)地引進(jìn)產(chǎn)品出海，本質(zhì)上還是公司對自己海外渠道愈發(fā)自信，否則這就是虧本買賣。在商言商，誰又會去一而再再而三地干虧本買賣呢？

實際上，科興制藥也的確有自信的底氣。畢竟公司在海外已經(jīng)深耕多年，目前已通過巴西、菲律賓、印度尼西亞等30多個國家和地區(qū)的市場準(zhǔn)入。

根據(jù)公告，引進(jìn)英夫利西單抗之后，科興制藥迅速推進(jìn)了首批17個國家的注冊工作，其中，包括巴西這種注冊難度極高的市場。這也足以證明，其在海外推進(jìn)注冊的能力還是相當(dāng)可以的。

此次引進(jìn)貝伐珠單抗，只是其堅定海外布局的一個外在體現(xiàn)而已。未來，相信會有越來越多的重磅潛力產(chǎn)品引進(jìn)。

/ 03 / 腫瘤布局、轉(zhuǎn)型加速的標(biāo)志

除了對于自身海外渠道的自信，此次科興制藥引進(jìn)貝伐珠單抗還有一個隱藏信息值得關(guān)注，那就是公司在腫瘤領(lǐng)域的布局開始提速了。

科興制藥制定的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型方向，是腫瘤領(lǐng)域。2021年，公司基于自身產(chǎn)品的升級已經(jīng)開始，包括長效粒細(xì)胞因子研發(fā)的推進(jìn)，以及促紅素大規(guī)格腫瘤適應(yīng)癥的獲批等等。除此之外，公司也引進(jìn)了抗癌藥HC007。

在我看來，不管是現(xiàn)有自身產(chǎn)品升級，還是抗癌藥HC007的引進(jìn)，再次引進(jìn)貝伐珠單抗，都是在完善藥物產(chǎn)品組合，形成腫瘤賽道的基石。

你或許沒有意識到，在腫瘤治療領(lǐng)域，貝伐珠單抗已經(jīng)成為國內(nèi)藥企的“標(biāo)配”，恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物都已有產(chǎn)品上市，沒有自研的藥企也都已引進(jìn)，比如百濟(jì)神州、貝達(dá)藥業(yè)。

這不僅是因為貝伐珠單藥的價值，更在于聯(lián)合用藥的價值。當(dāng)前，貝伐珠+PD-1已經(jīng)是肝癌一線療法，貝伐珠與EGFR-TKI的聯(lián)合用藥的研究也在快速推進(jìn)。

作為一種抗血管生成的藥物，貝伐珠單抗與當(dāng)前不同機(jī)制類的抗腫瘤藥物，有著天然的協(xié)同性，比如化療、靶向治療、免疫治療等等。

在聯(lián)合用藥成為趨勢的情況下，任何想要在腫瘤領(lǐng)域有所作為的藥企，都不會忽略貝伐珠單抗。

而引進(jìn)貝伐珠單抗，本質(zhì)上是科興制藥向腫瘤藥企“看齊”的一個標(biāo)志。這也是我認(rèn)為，科興在腫瘤領(lǐng)域布局開始提速的原因。不出意外，科興制藥在腫瘤領(lǐng)域接下來會有更多的動作。

創(chuàng)新藥內(nèi)卷時代，藥企突圍必須要講策略，貝伐珠單抗這款“基石”產(chǎn)品，也為科興制藥提供了一個突破口。

那么，2022年，科興制藥還會帶給我們哪些驚喜？讓我們拭目以待。