自己的資產(chǎn)自己買(mǎi)？星徽股份兩次收購(gòu)?fù)毁Y產(chǎn)，意欲何為？

星徽股份（300464）去年5月份收購(gòu)了一家叫Cellections的美國(guó)公司，資金被轉(zhuǎn)移至一位與星徽股份關(guān)系密切的江姓商人境外賬戶(hù)中。

“2019年，深圳市澤寶創(chuàng)新技術(shù)有限公司收購(gòu)Cellections公司，支付了1300萬(wàn)元，Cellections的創(chuàng)始人董柏辰也到澤寶技術(shù)當(dāng)高管?！?/strong>澤寶技術(shù)創(chuàng)始人孫才金接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

澤寶技術(shù)2018年被星徽股份并購(gòu)，Cellections公司已屬星徽股份資產(chǎn)，自己的資產(chǎn)自己買(mǎi)，上市公司股東利益由此被損害。

首買(mǎi)

星徽股份 2015 年上市，是一家傳統(tǒng)的五金制品生產(chǎn)商。 為了謀求更大發(fā)展，星徽股份 2018 年通過(guò)發(fā)行股份和現(xiàn)金收購(gòu)的方式，收購(gòu)了跨境電商澤寶技術(shù)， 2019 年年初交易完成。

● 澤寶技術(shù)主要業(yè)務(wù)是在亞馬遜平臺(tái)上賣(mài)貨，通過(guò)注冊(cè)站點(diǎn)直接賣(mài)給消費(fèi)者。亞馬遜有一個(gè)自營(yíng)業(yè)務(wù)，業(yè)內(nèi)稱(chēng)為VC業(yè)務(wù)，亞馬遜向商家采購(gòu)之后，以亞馬遜名義賣(mài)給消費(fèi)者，類(lèi)似京東自營(yíng)業(yè)務(wù)，進(jìn)入亞馬遜供采購(gòu)系統(tǒng)需獲得邀約。

澤寶技術(shù)為了加速VC業(yè)務(wù)發(fā)展，決定并購(gòu)有資源的公司，Cellections公司就是在這個(gè)背景下被澤寶技術(shù)看上。

Cellections公司成立于2014年，董柏辰通過(guò)一個(gè)外籍人士全部持有該公司，他在和亞馬遜溝通方面具有優(yōu)勢(shì)。澤寶技術(shù)可以將貨物發(fā)給Cellections公司，以Cellections公司的名義和亞馬遜進(jìn)行交易。

為此，澤寶技術(shù)2019年和董柏辰簽訂《股份置換協(xié)議》，以Cellections公司股權(quán)置換星徽股份股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格為1300萬(wàn)元，折合股權(quán)數(shù)量為109.631萬(wàn)股，由“汝州市廣富云咨詢(xún)服務(wù)中心（有限合伙）”和“汝州市恒富致遠(yuǎn)咨詢(xún)服務(wù)中心（有限合伙）”兩家持有的星徽股份股票支付，兩家汝州公司為澤寶技術(shù)創(chuàng)始人孫才金設(shè)立的持股平臺(tái)，其股票池為激勵(lì)高管、員工使用，隨著澤寶技術(shù)被并購(gòu)，兩家汝州公司成為星徽股份股東。

在《股份置換協(xié)議》上，雙方約定，董柏辰將Cellections公司所有相關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)移給澤寶技術(shù)，包括但不限于經(jīng)營(yíng)權(quán)限、財(cái)產(chǎn)收益權(quán)限等。另外，雙方一致同意，不對(duì)Cellections進(jìn)行工商登記變更，如果變更，董柏辰要進(jìn)行配合，董柏辰要保證Cellections公司長(zhǎng)期合法有效，并被澤寶技術(shù)實(shí)際控制。

之所以不進(jìn)行股東等工商登記變更，是由于Cellections公司注冊(cè)時(shí)間較長(zhǎng)，在亞馬遜供應(yīng)商中可以占的權(quán)重比較高，在付款方式等方面具有優(yōu)勢(shì)，董柏辰也表示不宜進(jìn)行股東變更。

如果澤寶技術(shù)付款收購(gòu)，必然會(huì)牽涉到股權(quán)變更問(wèn)題，為了不進(jìn)行股東變更而實(shí)際收購(gòu)該公司，最后采用的方案是用兩個(gè)汝州公司所持星徽股份股權(quán)進(jìn)行支付，相當(dāng)于孫才金本人買(mǎi)單。

● 工商登記資料顯示，2020年，兩個(gè)汝州公司股東有所變化，董柏辰成為股東，意味著孫才金完成了并購(gòu)款項(xiàng)支付。澤寶技術(shù)還把董柏辰招進(jìn)公司，成為副總裁。

上述交易發(fā)生時(shí)，澤寶技術(shù)已被并入星徽股份，星徽股份實(shí)控人蔡耿錫在2018年12月派駐呂亞麗負(fù)責(zé)澤寶技術(shù)財(cái)務(wù)，呂亞麗向蔡耿錫和總經(jīng)理陳惠吟報(bào)告業(yè)務(wù)。

再買(mǎi)

星徽股份 2021 年半年報(bào)顯示，上市公司有一個(gè)非同一控制下企業(yè)合并，發(fā)生時(shí)間為 2021 年 5 月 21 日，收購(gòu)價(jià)格為 3566.19 萬(wàn)元，這則并購(gòu)因?yàn)榻痤~并不大，很容易被忽視。

其實(shí)并購(gòu)對(duì)象Cellections公司，就是2019年已被收購(gòu)的股權(quán)Cellections公司。兩者都注冊(cè)在紐約州，注冊(cè)時(shí)間、全名等完全相同。

同一個(gè)資產(chǎn)，為何會(huì)被再次并購(gòu)一次？

這一年，Cellections公司股權(quán)有了一次曲線(xiàn)變化，董柏辰以0元為對(duì)價(jià)，將Cellections公司股權(quán)過(guò)戶(hù)給了江永忠控制下的公司。在這個(gè)環(huán)節(jié)，如果董柏辰是按照澤寶技術(shù)的要求進(jìn)行股東變更，也不算違反協(xié)議，如前所述，董柏辰有義務(wù)配合工商登記變更。

隨后的事情就堪稱(chēng)詭異，澤寶技術(shù)香港公司Sunvalley（HK）從江永忠實(shí)際控制的海外公司Enterwin Tech International收購(gòu)了股權(quán)。2021年6月初江永忠得到了上市公司體系支付的收購(gòu)款。

如果沒(méi)有2019年的首次并購(gòu)，這次并購(gòu)從流程上也看不出什么問(wèn)題。

估值

根據(jù)上市公司公告披露，Cellections公司去年6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入為24.49萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為1萬(wàn)多元。為何愿意花3566萬(wàn)元收購(gòu)？

● 從盈利回報(bào)來(lái)看，收購(gòu)這個(gè)公司并不值得。收購(gòu)方認(rèn)為，被并購(gòu)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值評(píng)估為3365.1萬(wàn)元，商譽(yù)很小，基于重要性原則，均確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)。這家公司2020年曾有3個(gè)商標(biāo)被轉(zhuǎn)出，由于沒(méi)有實(shí)際經(jīng)營(yíng)，三個(gè)商標(biāo)也只是很容易注冊(cè)的普通商標(biāo)，現(xiàn)在這三個(gè)商標(biāo)被轉(zhuǎn)讓出去后，旗下也沒(méi)有無(wú)形資產(chǎn)。

購(gòu)買(mǎi)日Cellections公司賬面應(yīng)收賬款為2532萬(wàn)元，全部為代澤寶技術(shù)應(yīng)收亞馬遜款項(xiàng)，應(yīng)付賬款為2542萬(wàn)元，是代亞馬遜應(yīng)付澤寶技術(shù)的款項(xiàng)。

澤寶技術(shù)在2019年并購(gòu)Cellections公司后，即實(shí)際控制該公司，對(duì)具體運(yùn)作發(fā)布管理指令，對(duì)Cellections公司的經(jīng)營(yíng)情況一清二楚，其只是澤寶技術(shù)的一個(gè)通道，作為代收代付的空殼公司存在，無(wú)任何獨(dú)立對(duì)外經(jīng)營(yíng)。

而且，因?yàn)槊绹?guó)稅率高，對(duì)外貿(mào)易理性的做法，不會(huì)在美國(guó)子公司留下大利潤(rùn)空間，Cellections公司只會(huì)留存很少的交易價(jià)差，維持最必要的開(kāi)支，比如公司運(yùn)轉(zhuǎn)和員工工資，不可能有利潤(rùn)積存。

另外，2019年收購(gòu)Cellections公司，看中的是董柏辰在亞馬遜的關(guān)系資源，如今董柏辰已在澤寶技術(shù)擔(dān)任高管，Cellections公司的實(shí)際價(jià)值已遠(yuǎn)非昔比。

Cellections公司質(zhì)地如何，已經(jīng)并不重要，因?yàn)檫@個(gè)公司在2019年已被澤寶技術(shù)收購(gòu)。最核心的問(wèn)題是，一家早已被并購(gòu)的公司，怎么能再花錢(qián)并購(gòu)一次，一個(gè)公司怎么可以花錢(qián)買(mǎi)已有的資產(chǎn)。

操作者費(fèi)勁周折，只是為了做一道煙幕，將本屬于全體股東的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出去，完成私下占有。

《刑法》規(guī)定，如果上市公司董監(jiān)高違背對(duì)公司的忠實(shí)義務(wù)，操縱上市公司無(wú)償向他人或單位提供資金、資產(chǎn)等，造成上市公司蒙受重大損失，屬背信侵害上市公司利益罪。

關(guān)聯(lián)

星徽股份收購(gòu)Cellections公司的交易對(duì)手江永忠，多次出現(xiàn)在星徽股份公告中。

江永忠家族人員首次出現(xiàn)在星徽股份，是星徽股份定增收購(gòu)澤寶技術(shù)，江永忠的兒子江志佳是增發(fā)認(rèn)購(gòu)對(duì)象。江志佳斥資6000萬(wàn)元獲得配售752.82萬(wàn)股，占星徽股份總股本的2.13%。

2020年第四季度，星徽股份出現(xiàn)了一個(gè)叫江志烽的股東，持股400萬(wàn)股，占總股本的1.38%。

去年3月23日，澤寶技術(shù)與江志佳、羅璐創(chuàng)立了深圳市谷德寶創(chuàng)新科技有限公司，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，江志佳占比56%為實(shí)控人，澤寶技術(shù)持股比例為20%。澤寶技術(shù)派員工擔(dān)任監(jiān)事，江志佳與澤寶技術(shù)為共同投資關(guān)系，澤寶技術(shù)貢獻(xiàn)了星徽股份絕大部分收入及利潤(rùn)，可以認(rèn)為星徽股份與江永忠家族有密切聯(lián)系。

自稱(chēng)期望借殼星徽股份的孫才金，在離開(kāi)澤寶技術(shù)后，發(fā)起了針對(duì)星徽股份實(shí)控人蔡耿錫等的訴訟和仲裁，目前尚未有結(jié)果。

● 跨境電商澤寶技術(shù)2018年通過(guò)現(xiàn)金加股票交易的方式裝進(jìn)了星徽股份，原股東到現(xiàn)在還有5000余萬(wàn)元本金沒(méi)有收到。2020年8月份，在三年業(yè)績(jī)承諾期還未滿(mǎn)的情況下，孫金才離職。星徽股份實(shí)控人蔡耿錫與孫才金簽訂的交接承諾沒(méi)有落實(shí)。孫才金由此申請(qǐng)起訴和仲裁。

澤寶技術(shù)遭遇業(yè)績(jī)下滑、高管離職、人員不穩(wěn)、訴訟纏身等問(wèn)題。蔡耿錫和孫才金雙方針對(duì)澤寶技術(shù)如今困境，也有不同看法。

卸任

孫才金 2007 年創(chuàng)建澤寶技術(shù)，澤寶技術(shù)曾計(jì)劃赴美國(guó)上市，為此搭建了 VIE 協(xié)議控制架構(gòu)。 2016 年初，考慮到國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的政策性調(diào)整，澤寶技術(shù)終止了美國(guó)上市計(jì)劃，拆除 VIE 結(jié)構(gòu)，引入戰(zhàn)略投資者，謀求國(guó)內(nèi)上市。

澤寶技術(shù)當(dāng)時(shí)是兩手準(zhǔn)備，一方面有IPO打算，也不排除借殼，后經(jīng)人介紹，和星徽股份結(jié)緣。

按照孫才金的說(shuō)法，他刻意選擇市值和營(yíng)業(yè)規(guī)模較小的上市公司，這樣在上市公司層面股份比例較高，方便以后實(shí)際控制上市公司。他表示，在作價(jià)15.3億元注入星徽股份時(shí)，星徽股份實(shí)控人蔡耿錫表態(tài)以后會(huì)把上市公司控制權(quán)讓渡給他。

明面上，為了應(yīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板不能借殼的政策，只能降低孫才金持股比例，收購(gòu)采用了現(xiàn)金加股票的方案，而且為了應(yīng)對(duì)監(jiān)管要求，雙方在并購(gòu)方案中承諾5年內(nèi)實(shí)控人不會(huì)變更。

2018、2019、2020年是業(yè)績(jī)對(duì)賭期，根據(jù)并購(gòu)協(xié)議，澤寶技術(shù)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，孫才金繼續(xù)擔(dān)任澤寶技術(shù)的董事長(zhǎng)和法人代表。并購(gòu)協(xié)議還有以下條款：為保證標(biāo)的公司持續(xù)穩(wěn)定地開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，業(yè)績(jī)承諾方承諾將促使標(biāo)的公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理仍需至少在標(biāo)的公司任職60個(gè)月。

2020 年 8 月之前，雙方并沒(méi)有矛盾糾紛，當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板借殼政策松動(dòng)，孫才金希望獲得上市公司控制權(quán)，當(dāng)年 8 月，蔡耿錫明確否認(rèn)當(dāng)初有過(guò)轉(zhuǎn)讓實(shí)控權(quán)的承諾，并表示要求孫才金立即從澤寶技術(shù)辭職。

對(duì)賭期還沒(méi)有結(jié)束，但當(dāng)年銷(xiāo)售數(shù)據(jù)一直攀漲，上半年凈利增速很快，完成業(yè)績(jī)對(duì)賭沒(méi)有問(wèn)題。

最終，澤寶技術(shù)也超額完成了業(yè)績(jī)承諾。這些業(yè)績(jī)經(jīng)星徽股份實(shí)際控制下的財(cái)務(wù)和審計(jì)確認(rèn)，上市公司也發(fā)了公告。

星徽股份原有業(yè)務(wù)2017年銷(xiāo)售額總額是5.3億元，澤寶技術(shù)2017年銷(xiāo)售總額為17.4億元。2020年星徽股份原有業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入5.5億元，澤寶技術(shù)為47.7億元。

孫才金表示，如果與蔡耿錫爭(zhēng)奪控制權(quán)，會(huì)導(dǎo)致澤寶技術(shù)管理混亂經(jīng)營(yíng)不善，他決定配合交接各項(xiàng)工作，他還交代蔡耿錫哪些人員比較關(guān)鍵，一些提升澤寶長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的建議。因?yàn)槭窃诓①?gòu)協(xié)議約定的對(duì)賭期內(nèi)提前交接，他與蔡耿錫簽訂了《交接協(xié)議》。在已決定離開(kāi)的年中會(huì)議上，面對(duì)一眾高管，淚灑現(xiàn)場(chǎng)。

違約

2020年8月11日，蔡耿錫和孫才金簽訂《交接協(xié)議》，約定孫才金3個(gè)工作日內(nèi)卸任董事長(zhǎng)職務(wù)，并配合進(jìn)行法人代表變更，如果由此導(dǎo)致的孫才金無(wú)法完成收購(gòu)交易協(xié)議，則由蔡耿錫進(jìn)行補(bǔ)償。 蔡耿錫承諾將確保上市公司等關(guān)聯(lián)方不會(huì)因?qū)O才金離職進(jìn)行索賠，包括業(yè)績(jī)承諾無(wú)法完成，也將由蔡耿錫一方承擔(dān)全部補(bǔ)償義務(wù)。

《交接協(xié)議》還牽涉到此前資產(chǎn)并購(gòu)定增時(shí)的未了事項(xiàng)。

為了完成定增收購(gòu)，上海婁江投資管理中心（有限合伙）管理的婁江-元灃一號(hào)分級(jí)私募投資基金認(rèn)購(gòu)1.2億元，蔡耿錫與婁江基金簽署《差額付款協(xié)議》，保證對(duì)方投資本金安全以及稅后不低于12%的年化保底收益。另外蔡耿錫有超額收益分成。婁江投資要求蔡耿錫提供其他擔(dān)保，應(yīng)蔡耿錫要求，孫才金與婁江投資簽署合同，承諾進(jìn)行擔(dān)保，可獲得蔡耿錫超額收益的50%。

另外，星徽股份向建設(shè)銀行佛山分行申請(qǐng)的并購(gòu)貸款，用以向?qū)O才金等支付現(xiàn)金，后遲遲未能獲得貸款，最后蔡耿錫找到孫才金，要孫才金進(jìn)行擔(dān)保，孫才金將1500萬(wàn)股星徽股份抵押進(jìn)行了擔(dān)保。

在《交接協(xié)議》中，蔡耿錫承諾將盡快和建行協(xié)商解除質(zhì)押，并采取各種方法償還建設(shè)銀行貸款。針對(duì)孫才金對(duì)澤寶技術(shù)融資提供的個(gè)人擔(dān)保，蔡耿錫表示為孫才金提供反擔(dān)保。

2020年8月，蔡耿錫和總經(jīng)理陳惠吟全面掌控澤寶技術(shù)之后，沒(méi)有履行協(xié)議，包括支付并購(gòu)尾款、簽訂反擔(dān)保協(xié)議、解除建行股份質(zhì)押、定增擔(dān)保利潤(rùn)分成、股票解禁、超額獎(jiǎng)勵(lì)兌現(xiàn)等等。

孫才金去年7月份申請(qǐng)進(jìn)行仲裁，要求蔡耿錫代星徽股份立即向建設(shè)銀行歸還1.59億元貸款，以解除孫才金1500萬(wàn)股股份質(zhì)押，賠償孫才金2197萬(wàn)元擔(dān)保損失，要求蔡耿錫支付定增超額收益2185萬(wàn)元。

此外，2020年11月20日，澤寶技術(shù)原股東Suvalley E-commerce（HK）Limited向深圳中級(jí)法院起訴，原因是2018年澤寶技術(shù)資產(chǎn)注入星徽股份，星徽股份應(yīng)向該前股東支付轉(zhuǎn)讓款5312萬(wàn)元，至今未能支付，該原股東要求支付轉(zhuǎn)讓款利息等共計(jì)7287萬(wàn)元。

澤寶技術(shù)前股東2710萬(wàn)股應(yīng)該在去年4月份解禁，星徽股份等股東至今還未為其辦理解禁手續(xù)。

去年4月22日，星徽股份公告， 澤寶技術(shù)2020年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司普通股股東稅后凈利潤(rùn)2.47億元，高于承諾數(shù)5699.12萬(wàn)元。

● 2018年并購(gòu)協(xié)議有一個(gè)約定，業(yè)績(jī)承諾期滿(mǎn)后，若業(yè)績(jī)承諾期三年累計(jì)實(shí)際完成的承諾凈利潤(rùn)超過(guò)三年累計(jì)的承諾凈利潤(rùn)之和，則上市公司同意將超額部分的35%獎(jiǎng)勵(lì)（不超過(guò)交易標(biāo)的資產(chǎn)交易金額20%）給業(yè)績(jī)承諾期滿(mǎn)時(shí)還繼續(xù)在標(biāo)的公司留任的管理層人員。據(jù)孫才金一方稱(chēng)，這些利潤(rùn)承諾沒(méi)有兌現(xiàn)。

雙方還有一些糾紛，2020年11月30日，法國(guó)公共財(cái)政總局向澤寶技術(shù)子公司Sunvalley (HK) Limited出具稅款繳款通知，要求補(bǔ)繳2015年1月至2019年8月期間的VAT稅款以及罰金，共計(jì)495.09萬(wàn)歐元（折算為人民幣3973.09萬(wàn)元）。 2018年星徽股份重大資產(chǎn)重組收購(gòu)澤寶技術(shù)時(shí)，與孫才金等27名交易對(duì)方簽訂協(xié)議，交割日（即2018年12 月31日）前產(chǎn)生的稅款和罰金460.01萬(wàn)歐元應(yīng)由孫才金等27名交易方承擔(dān)。

孫才金一方表示，澤寶技術(shù)原股東愿意為這部分稅款負(fù)責(zé)，但是海外稅收并不是完全不能變動(dòng)，可以通過(guò)談判申請(qǐng)減免，澤寶技術(shù)原股東是希望在有了談判最終結(jié)果之后再根據(jù)實(shí)際發(fā)生金額轉(zhuǎn)賬給上市公司。蔡耿錫則要澤寶技術(shù)原股東先把錢(qián)轉(zhuǎn)給上市公司。雙方在這一點(diǎn)上沒(méi)有達(dá)成一致。

蔡耿錫接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪(fǎng)時(shí)表示，法國(guó)稅收問(wèn)題沒(méi)有解決，他不能將資金轉(zhuǎn)給對(duì)方。另外他認(rèn)為稅收談判的問(wèn)題不應(yīng)由其負(fù)責(zé)。

管理

孫才金表示，他將主要精力用在研究產(chǎn)品上，在日常管理上花費(fèi)精力并不多，這個(gè)行業(yè)瞬息萬(wàn)變，跨境電商要把握市場(chǎng)需求的節(jié)奏，研發(fā)適銷(xiāo)對(duì)路產(chǎn)品，對(duì)市場(chǎng)要有一定預(yù)見(jiàn)性。

這與五金行業(yè)有很大不同，五金行業(yè)市場(chǎng)比較穩(wěn)定，比較注重車(chē)間環(huán)節(jié)的精細(xì)化管理。 孫才金重金聘請(qǐng)管理人才，有高管收入可以達(dá)到千萬(wàn)元，而星徽股份高管年收入大多在30萬(wàn)元左右，兩者有很大不同。

蔡耿錫表示，公司經(jīng)營(yíng)不善和孫才金有直接關(guān)系，他接手時(shí)公司就采用違規(guī)刷單模式，違規(guī)開(kāi)設(shè)太多小賬號(hào)，孫要為此負(fù)責(zé)。另外他還指責(zé)孫才金造謠中傷澤寶技術(shù)。

刷單模式據(jù)稱(chēng)是行業(yè)慣例，從國(guó)內(nèi)挪到了亞馬遜平臺(tái)。孫才金認(rèn)為，去年4月份亞馬遜就在大力整治刷單，澤寶技術(shù)沒(méi)有做好應(yīng)對(duì)，沒(méi)有改變策略，導(dǎo)致6月份亞馬遜封站受損嚴(yán)重。

去年6月16日亞馬遜封號(hào)對(duì)跨境電商而言是一次巨大挑戰(zhàn)，澤寶技術(shù)70%站點(diǎn)被封，銷(xiāo)售額受影響的比例遠(yuǎn)不止此。

孫才金表示，他做跨境電商多年，經(jīng)常遇到同類(lèi)問(wèn)題，但公司通過(guò)調(diào)整應(yīng)對(duì)，很快就恢復(fù)過(guò)來(lái)，蔡耿錫在2021年上半年電商環(huán)境發(fā)生變化的時(shí)候，未能及時(shí)預(yù)見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)并未能有良好的應(yīng)對(duì)措施，公司也已沒(méi)有專(zhuān)業(yè)人士來(lái)應(yīng)對(duì)困局。 孫才金還認(rèn)為，在公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題之后，蔡耿錫也不能正確反思自己，認(rèn)為事事都是他人之錯(cuò)。

孫才金認(rèn)為，跨境電商行業(yè)雖然發(fā)展很快，風(fēng)險(xiǎn)也很大，如果想擴(kuò)大規(guī)模就要多提前備貨，利潤(rùn)都變成庫(kù)存，海外和國(guó)內(nèi)不同，一旦庫(kù)存銷(xiāo)售不暢，可能只能變現(xiàn)一兩成，造成巨額虧損，所以對(duì)預(yù)見(jiàn)性要求特別高。

公告顯示，星徽股份第三季度營(yíng)收5.87億元，同比減少58.44%，虧損1.39億元，澤寶技術(shù)第三季度銷(xiāo)售收入同比下降74.88%。

企查查等公開(kāi)平臺(tái)顯示，因?yàn)橥锨坟浛?，澤寶技術(shù)旗下子公司還面臨供應(yīng)商訴訟。