云音樂獲納入港股通，這時入場是個好選擇嗎？

財報、評級、港股通,網(wǎng)易云音樂接連收獲利好消息

上周五(3月4日)及本周一(3月7日),上交所與深交所相繼發(fā)布公告,公布了最新一批港股通股票調(diào)整名單,云音樂等二十余只個股入選成功,這意味著內(nèi)地投資者將會通過更便捷的方式獲得這些股票的投資機會。

對于去年12月初剛剛登陸港股的網(wǎng)易云音樂來說,這無疑是大盤不振之時的一劑強心針。受困于去年下半年以來的一系列不利因素(強監(jiān)管、中美關(guān)系、疫情、俄烏沖突等),恒指截至上周已連跌三個星期,累積跌幅達12%,年初至今則累跌6.38%。恒生科技指數(shù)則表現(xiàn)更差,今年以來累跌16.5%,更是連續(xù)五個月下跌。

在這種大環(huán)境下,網(wǎng)易云音樂卻接連在財務(wù)表現(xiàn)及資本市場上收獲了利好消息。首先在財務(wù)方面,根據(jù)網(wǎng)易集團最新出爐的2021年度財報披露,網(wǎng)易云音樂去年Q4凈收入19億元,2021年凈收入70億元。在連續(xù)三個季度毛利率為正后,2021年云音樂的經(jīng)營毛利率提漲至2%,由此實現(xiàn)全年為正。

在財務(wù)狀況持續(xù)向好的背景下,華泰證券與中信建投近期相繼發(fā)布研報,授予云音樂“買入”及“增持”評級。前者認(rèn)為云音樂在2021-23年有望實現(xiàn)38%的收入年復(fù)合增長率,目標(biāo)價188港元;而后者則給出了三個觀點看好云音樂后續(xù)走勢:社交屬性加持音樂的力量,打造年輕人與音樂人的平臺;用戶付費率走高,支撐在線音樂與社交娛樂業(yè)務(wù)雙輪發(fā)展;音樂行業(yè)獨家版權(quán)高墻瓦解,網(wǎng)易云音樂加速版權(quán)布局。

被納入港股通似乎成為了這種多重利好背景之下的順理成章,畢竟對個股來說,進入港股通所需的門檻并不算低,不僅在流通比率和市值上都有要求,且還有被剔除出名單的可能。

同時,根據(jù)復(fù)星恒利證券的研究,在被納入港股通的前后,標(biāo)的相對恒生指數(shù)大盤會有小幅上漲的表現(xiàn)。興業(yè)證券研究也發(fā)現(xiàn),生效日前后,新納入的港股通標(biāo)的會具有明顯的超額收益。

從這些方面可以看出,無論是標(biāo)的本身相對于恒指大盤的表現(xiàn),還是進入港股通后的持續(xù)走勢,這些標(biāo)的無疑都是整個港股市場中相對更具有投資價值的個股。因此云音樂此次能順利被納入港股通名單,毫無疑問是資本市場對其的一次認(rèn)可和肯定。

港股通:必須關(guān)注的投資風(fēng)向標(biāo)

為什么進入港股通被普遍認(rèn)為有很大價值?或者說為什么它是投資者必須關(guān)注的一個風(fēng)向標(biāo)?

香港交易所披露數(shù)據(jù)顯示,2021年,港股市場成交總額為41.1萬億港元,與2020年相比,增幅為28.2%,創(chuàng)下歷年新高。其中,港股通的成交額為9.3萬億元人民幣,同比增幅為70%,成交額占港股主板總成交額的比重由2020年的21.39%進一步上升至27.44%?？梢哉f,港股通在港股市場上的存在感越來越強,這也意味著,來自內(nèi)地的資金已經(jīng)成為了港股市場中一支舉足輕重的力量。

而進一步聚焦到資金流向方面,Wind數(shù)據(jù)顯示,2021年南向資金(即所謂“北水”)合計凈流入4543.96億港元,其中滬市港股通凈流入1111.56億港元,深市港股通凈流入3432.4億港元。

對于港股通交易額和流入資金的快速增長,百利好證券策略師岑智勇就認(rèn)為:“數(shù)據(jù)反映出內(nèi)地資金在香港市場變得更活躍了?！毕沩炠Y本執(zhí)行董事沈萌也分析稱:“2021年部分大型科技股登陸掛牌,激發(fā)了內(nèi)地資金南下動力。同時,不斷增加的社會融資與M2供給為資本市場提供了充足流動性,通過港股通外溢至香港市場。”

那么,港股通交易額的持續(xù)上升和資金的持續(xù)凈流入到底意味著什么?這對恒生指數(shù)和個股又會有怎樣的影響呢?

數(shù)據(jù)顯示二者之間有著強烈的正相關(guān)性。根據(jù)2020年的港股通數(shù)據(jù)統(tǒng)計,當(dāng)凈買額顯著流入時,下一交易日恒生指數(shù)的上漲概率達到75.9%,反之亦然。

港股通資金對恒生指數(shù)影響日漸增加,這其中的原因自然是港股通成交額在恒生指數(shù)中占比的逐漸提高。在當(dāng)前港股大盤處于低位的市場環(huán)境下,觀察南下資金的流入情況不失為預(yù)測港股市場短期走勢的重要參考。

再分析一下個股的具體情況。截至去年12月15日,在熱門互聯(lián)網(wǎng)科技股之中,小米的港股通持股比例達11.30%,騰訊為6.14%,美團和快手分別達5.58%及4.06%。因此,不管這些個股具體的股價表現(xiàn)如何,南向資金都是決定他們走勢的重要影響因子。

在這種大背景下,對云音樂來說,進入港股通后,未來這一板塊對其的認(rèn)可程度必將影響到他們在資本市場表現(xiàn)。

目前行業(yè)觀點普遍認(rèn)為,當(dāng)下在資本市場困擾云音樂的核心問題之一是交易量與流動性相對不足。而港股通攜帶而來的內(nèi)地資金就被認(rèn)為可以在這方面提供支持。中金近期發(fā)布的一份研報明確提到,根據(jù)歷史經(jīng)驗,新獲得納入滬港通的中小市值公司有可能出現(xiàn)較為明顯的成交活躍度的提升。

另一方面,入選港股通也將進一步提升公司的知名度,加深資本市場對上市公司的理解,促使公司估值進一步回歸價值。因此我們有理由認(rèn)為,納入港股通對于云音樂將會是一次資本市場的重要利好。

行業(yè)利好逐漸釋放,云音樂未來走勢值得看好?

那么,隨著本次港股通名單調(diào)整于3月7日落地生效,云音樂是否已經(jīng)到了值得投資入手的時候?

首先,從板塊上來看,經(jīng)過了2021年一系列重大調(diào)整之后,分析機構(gòu)普遍調(diào)高了對互聯(lián)網(wǎng)科技領(lǐng)域的期待。

光大證券此前在展望2022年時,就認(rèn)為前期受到反壟斷政策影響,科技板塊估值已經(jīng)回落至歷史低位,未來具有更大的增長彈性與長期投資價值,隨著市場情緒回升,互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的修復(fù)性反彈或?qū)⒊掷m(xù)。

匯豐晉信基金海外投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理程彧在接受《中國證券報》記者采訪時也表示,港股最核心的驅(qū)動力就是盈利,2022年我們有望看到盈利預(yù)期的改善?！耙环矫娲笞谏唐返膬r格已經(jīng)開始趨于回落,對中下游盈利的侵蝕可能已經(jīng)度過了最嚴(yán)重的時期;另一方面,無論是互聯(lián)網(wǎng)反壟斷還是房地產(chǎn)調(diào)控,其目的都是為了行業(yè)的長遠健康發(fā)展,因此隨著相關(guān)政策在2022年逐漸落地,有望看到上述行業(yè)盈利和估值的修復(fù)。

再來看個股具體的情況。對云音樂來說,反壟斷無疑是過去半年以來影響在線音樂行業(yè)最大的變量。2021年7月,國家市場監(jiān)督管理總局根據(jù)《反壟斷法》對騰訊下發(fā)《行政處罰決定書》,要求騰訊音樂解除獨家音樂版權(quán)壟斷,并且與獨立音樂人的獨家合作期限不得超過三年,與新歌首發(fā)的獨家合作期限不得超過三十日。網(wǎng)易云音樂順勢加深與版權(quán)方的合作,相繼獲得摩登天空、英皇娛樂、中國唱片集團、風(fēng)華秋實等主要音樂廠牌的全量音樂版權(quán),并完成與華納音樂的版權(quán)協(xié)議。隨著內(nèi)容端的短板補齊,行業(yè)也預(yù)期云音樂用戶留存及付費率將進一步提升。

借由這樣的政策東風(fēng),以及云音樂自身商業(yè)化能力的持續(xù)提升,在過去一年里,云音樂財務(wù)數(shù)據(jù)明顯改善,連續(xù)三個季度毛利率為正,2021全年毛利率為正。外界普遍認(rèn)為這顯示云音樂全面盈利時間表已較為清晰,這對于看中盈利能力的港股市場來說尤為重要。

再加上如果新一波的疫情能夠得到控制,根據(jù)Spotify等產(chǎn)品的市場表現(xiàn)來看,此類型產(chǎn)品的業(yè)務(wù)狀況基本與疫情呈相反狀態(tài)。因此,如果我們以一種相對樂觀的態(tài)度看待疫情走向,云音樂在近期的港股市場上將會是一只值得考慮的投資標(biāo)的。