中國燃?xì)?00384.HK)十年回饋股東超186億港元高派息頻回購構(gòu)筑長期投資價值

最近一段時間，俄烏戰(zhàn)爭帶來的地緣政治危機(jī)牽動著全球金融市場的神經(jīng)。在新冠疫情仍然反復(fù)發(fā)展的背景下，這場戰(zhàn)爭可能引發(fā)全球通脹失控，給脆弱的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上陰影。為此，全球資金進(jìn)入避險模式，資本市場再次進(jìn)入動蕩，恒生指數(shù)更是“熊冠全球”。不過，老話說得好，機(jī)會都是跌出來的，通過對近期跌幅較大、但派息、回購記錄良好且歷史股價表現(xiàn)優(yōu)越的港股公司進(jìn)行梳理，一家國內(nèi)燃?xì)恺堫^企業(yè)進(jìn)入筆者視野，它就是中國燃?xì)狻?/span>

據(jù)公開信息顯示，2012年至2021年，中國燃?xì)馐昀塾嬒蚬蓶|派發(fā)現(xiàn)金分紅近137億港元，占當(dāng)前市值的20.5%。如果加上同期累計50.2億港元的股票回購，近十年中國燃?xì)庀蚬蓶|回饋了超過186億港元的資本，占目前市值的28%。如此慷慨回饋股東的行為在港股市場并不多見，這一方面歸功于公司強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)拓展和盈利能力，另一方面也與公司管理層始終抱著對股東負(fù)責(zé)的態(tài)度在經(jīng)營企業(yè)有很大關(guān)系。

以高派息保持與投資者的良性互動

現(xiàn)金派息作為公司增厚投資回報的重要手段，不僅能讓優(yōu)質(zhì)上市公司與投資者保持良性互動，還能有助于吸引更多長線資金的流入，而往往只有業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健、盈利能力強(qiáng)的公司才具備實力去實施長期的大額派息。從中國燃?xì)饨甑默F(xiàn)金分紅看，接近137億港元的高額派息讓其極具投資價值。

除了大額派息額以外，衡量一個公司是否具備高派息氣質(zhì)，還要比較其股息率、每股派息和股票收益情況，筆者從這三個維度對中國燃?xì)膺M(jìn)行了詳細(xì)的分析和解讀。

其一，從中國燃?xì)獾墓上⒙蕘砜?，過去三年每股派息累計1.49港元，三年累計股息率為12.1%，如不考慮小概率的特別派息，中國燃?xì)獾娜昀塾嫻上⒙试诟酃芍饕檬聵I(yè)公司中位列第一。橫向看，近十年來中國燃?xì)夤上⒙实膹?fù)合增長比例達(dá)23%，且股息率在最近財年中進(jìn)一步提升至4.4%，已遙遙領(lǐng)先于行業(yè)其他公司。中國燃?xì)饽壳笆兄翟诟酃墒袌雠琶?75，但股息率卻在這175家上市公司中排名56。如果將中國燃?xì)馀c64只恒指成分股作對比，中國燃?xì)獾墓上⒙逝琶?1，且遠(yuǎn)高于恒指成分股3.0%的平均水平。

其二，從2006年開始派息至今，中國燃?xì)庖恢痹诔掷m(xù)加大派息力度以回報公司股東。截至最近一個完整財年，中國燃?xì)獾拿抗膳上⑦_(dá)0.55港元，過去十年每股派息復(fù)合增長率高達(dá)38.0%，遠(yuǎn)高于其凈利潤十年復(fù)合增長率32.6%。每股派息增長快于盈利增長，充分體現(xiàn)出公司管理層對股東利益的重視。

需要指出的是，中國燃?xì)獾呐上⒈壤谧钚仑斈昀镆逊€(wěn)步提升至27.4%%。長遠(yuǎn)來看，中國燃?xì)鈸碛旋嫶蠓咒N網(wǎng)絡(luò)，將受益于新一輪能源變革浪潮，其不斷增強(qiáng)的盈利能力疊加管理層對于加大派息力度的長期承諾，會吸引一批長線投資者逢低入場。

其三，對于股東而言，股票的收益情況是評估股票價值最為重要的因素之一。過去十年中國燃?xì)獾睦塾嬅抗膳上⒎旨t為2.7港元，如果投資者在2011年以2.7港元/股的價格購入中國燃?xì)?，不僅可通過現(xiàn)金分紅回收投資成本，而且可獲得豐厚收益。

以頻回購提升長期投資價值

通常情況下，優(yōu)質(zhì)上市公司在股價被低估時的回購行為通常具有積極的刺激作用，回購股份能有效維護(hù)股東權(quán)益，并提升股票的內(nèi)在價值。進(jìn)行股票回購的上市公司不僅需要對公司未來發(fā)展前景作出合理判斷，還要確保公司盈利及現(xiàn)金流能夠為回購行為作支撐，因此市場非常青睞主動回購股票的上市公司，而那些頻繁多次回購股票的公司則是市場上的搶手標(biāo)的。

據(jù)統(tǒng)計，自2012年以來在港股市場上回購金額超過10億港元的公司僅有32家，中國燃?xì)庠谶@十年期間累計回購金額高達(dá)50.2億港元(通過公司回購和員工持股計劃增持兩個渠道)，在所有港股上市公司中位列第八位；回購金額占目前市值約7.5%，在回購最多的前十家公司中，若按照回購金額占目前市值的比例排序，中國燃?xì)馕涣械谖逦弧?/p>

近年來，中國燃?xì)忸l繁回購，在資本市場賺足了眼球。從去年初至今短短一年多時間內(nèi)，中國燃?xì)饫塾嫽刭徆善边_(dá)29.7億港元，占目前市值的4.4%，回購力度(按金額算)在港股市場位列第四，也是回購力度排名前十的上市公司中唯一一家公共事業(yè)公司。公司慷慨的回購彰顯出公司管理層對提振市場信心、穩(wěn)固公司長期投資價值的決心，從中國燃?xì)饽壳肮乐邓娇?，頻繁回購很可能隨時帶來質(zhì)變，引爆估值修復(fù)，迎來股價反彈。

綜上所述，雖然中國燃?xì)庾罱蓛r走勢偏弱，但公司在派息、回購方面的良好記錄有目共睹，慷慨派息、頻繁回購背后必然是管理層對公司核心業(yè)務(wù)增長前景的信心。在“雙碳”大背景下，中國天然氣行業(yè)將迎來又一個十年的高速增長，中國燃?xì)饣久娣€(wěn)健，盈利能力不斷增強(qiáng)，目前其低市盈率、高派息和高股息率的特征，很可能在不久將來推動股價迅速反彈，讓這只股票重拾往日雄風(fēng)。