摘要:又一“故事大王”要去IPO了。
“又一“故事大王”要去IPO了?!?/span>
來源 | 投資家(ID:touzijias)
作者 | 李錚
又一“故事大王”要去IPO了。
投資家網(wǎng)獲悉,“國內(nèi)領(lǐng)先的音頻分享平臺”喜馬拉雅近日向港交所遞交招股書。如若順利,其將有望成為“音頻股老大”。喜馬拉雅背后,是一個資本長期“輸血”,終于熬到IPO的故事。公司自創(chuàng)立以來,吸引了包括騰訊、高盛集團(tuán)、小米集團(tuán)、閱文集團(tuán)、索尼音樂、好未來、興旺投資、寬帶資本、海納亞洲等“頂流”VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本關(guān)注。
當(dāng)很多公司還在思考“錢從何來”時,喜馬拉雅用10年斬獲超10筆融資,把投后估值干到43億美元(約273億元人民幣)。然而,這樣一只被資本青睞的獨角獸,卻始終沒有擺脫虧損“魔咒”,3年巨虧超20億元。由此,喜馬拉雅IPO,更像是一場資本“解套”的游戲。
一
每個VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本入局前,都會被一個“美好故事”深深吸引。
喜馬拉雅的故事,要從福建小縣城浦城說起,這里走出了一名連續(xù)創(chuàng)業(yè)者,他叫余建軍。余建軍的多次創(chuàng)業(yè),幾乎都與“燒錢”掛鉤,而他本人的經(jīng)歷則帶有幾分“傳奇”色彩。
小時候,余建軍是出名的“問題少年”,學(xué)習(xí)差、愛打架,直到高中才改掉一些陋習(xí),發(fā)奮讀書,“要通過知識改變命運”。高考那年,他以優(yōu)異成績考入西安交大,改變?nèi)松?/span>
大學(xué)期間,余建軍體內(nèi)“不安分”的種子再次發(fā)芽,看到很多人都在互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)財,于是拉著4個同學(xué),靠“講故事”搞到100萬元投資,做了一款名叫“模擬中國”的軟件,開啟人生第一次創(chuàng)業(yè)之旅,后來由于產(chǎn)品不成熟,無法商業(yè)化,燒光60萬元,以失敗告終。
沒人知道剩下那40萬元投資款去了哪里,幾年后,市面上蹦出一個25歲的年輕創(chuàng)業(yè)者。
余建軍再次回到創(chuàng)投圈視野,繼續(xù)做軟件。
他搞出一家名叫“全景拼接軟件”的公司,通過“倒賣軟件版權(quán)”完成財富積累,據(jù)說每年都有幾千萬元的收入,真假不得而知,但市場開始出現(xiàn)關(guān)于余建軍的“傳說”。
“余建軍又創(chuàng)業(yè)了?!边@次,他不再干“倒賣”生意,而是要做音頻領(lǐng)域的“淘寶”成為“下一個馬云”。得知余建軍的“美好”想法,“上海灘傳奇”大佬戴志康,決定投資2000萬元,支持前者實現(xiàn)“夢想”。戴志康是余建軍創(chuàng)業(yè)路上遇到的貴人,二人一見如故,結(jié)為朋友。
拿著朋友“送”來的2000萬元啟動金,余建軍成立了一家名為“那里世界”的公司,也有人說它是喜馬拉雅的前身。然而,由于該公司布局虛擬現(xiàn)實,太過超前,導(dǎo)致商業(yè)化失敗,公司沒搞兩年就“黃了”,80人團(tuán)隊僅剩下7人,戴志康的2000萬元投資打了水漂。
燒光2000萬元,余建軍仍琢磨東山再起。彼時,移動互聯(lián)網(wǎng)在國內(nèi)興起,騰訊在社交一家獨大,今日頭條于內(nèi)容資訊獨占鰲頭,“愛優(yōu)騰”瓜分視頻蛋糕,唯獨音頻尚屬空白。
余建軍心有不甘,他覺得憑借自己的才智與能為,不該如此失敗,于是帶著幾個“那里世界”留下來的員工,2012年,在上海浦東創(chuàng)立新公司喜馬拉雅,意為“勇攀高峰”。
“用聲音分享人類智慧,用聲音服務(wù)美好生活,做一家人一輩子的精神食糧?!?/span>
二
喜馬拉雅成立10年間,于融資層面,的確做到了“勇攀高峰”。
招股書顯示,喜馬拉雅一路斬獲超10筆融資,吸引了騰訊、高盛集團(tuán)、小米集團(tuán)、閱文集團(tuán)、索尼音樂、好未來、興旺投資、寬帶資本、海納亞洲等一眾“頂流”VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本,陣容空前豪華。有消息稱,算上最近那筆9億美元融資,喜馬拉雅投后估值達(dá)到43億美元。
背靠明星資本支撐,喜馬拉雅不僅熬過了荔枝、蜻蜓、考拉、多聽等掀起,30多家公司參與的“音頻大戰(zhàn)”,還一舉拿下音頻領(lǐng)域頭把交椅。2021年,喜馬拉雅全端平均月活躍用戶做到2.68億,其中,移動端平均月活躍用戶為1.16億,人均日均收聽時長144分鐘。
龐大的用戶群,則為喜馬拉雅帶來了可觀的“賬面”收入。根據(jù)招股書,公司2019年、2020年、2021年分別實現(xiàn)營收26.8億元、40.5億元、58.6億元,毛利率達(dá)到54%。
雖然,營收數(shù)據(jù)看著不錯,但喜馬拉雅并沒有擺脫虧損“魔咒”。2019年、2020年、2021年,公司年內(nèi)虧損分別為19.248億元、28.821億元、51.06億元。經(jīng)調(diào)整(非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計量),虧損分別為7.48億元、5.39億元、7.59億元,3年合計虧損超20億元。
招股書中,喜馬拉雅解釋稱,“虧損主要來自內(nèi)容購買、銷售及營銷、研發(fā)開支所致?!?019年、2020年、2021年,公司內(nèi)容購買分別花掉10.64億元、15.49億元、19.31億元;銷售及營銷花掉12.19億元、17.07億元、26.3億元;研發(fā)花掉4.7億元、6.24億元、10.27億元。
遙想,喜馬拉雅早期就靠燒錢起家,從“音頻大戰(zhàn)”中燒出來,熬成音頻獨角獸,10年了,公司還是需要花費大量資金來獲取流量、銷量、用錢買“故事”,可見對資本依賴性極高。
那么,既然喜馬拉雅不賺錢、巨虧,資本為何還要給他們持續(xù)融資呢?
資本顯然已經(jīng)“入套”了。要想“解套”,擺在前面唯一的路徑就是IPO,準(zhǔn)確說是在獲得高估值的狀態(tài)下IPO。坊間傳聞,喜馬拉雅曾尋求在美上市,后來不了了之。
有分析人士表示,“或許定價有關(guān)?!碑?dāng)年,“大戰(zhàn)”結(jié)束,一地雞毛,音頻風(fēng)口快速衰退。30多家公司“死的死、傷的傷”市場留下三個頭部玩家:喜馬拉雅、荔枝、蜻蜓。
為了爭搶蛋糕,謀求上市,拿下“音頻第一股”。2020年,荔枝率先在美股IPO,可惜美國股民并不買音頻風(fēng)口的賬,結(jié)果用腳投票,導(dǎo)致股價一路下跌,市值慘不忍睹。
荔枝前車之鑒,給了資本更多思考空間,關(guān)鍵是,如何擺脫被“裹挾”的命運。
三
實際上,喜馬拉雅就是一個把資本“裹挾”的案例。
這又要回到余建軍身上了。按著前面描述,余建軍是一個連續(xù)創(chuàng)業(yè)、多次失敗的“燒錢達(dá)人”??伤麉s能做到,每次創(chuàng)業(yè)都有投資人趕來“送錢”,即便失敗,還有錢送過來。
證明,余建軍是一個極具“資本魅力”的人,此類人如果不是技術(shù)大牛,就是“故事大王”。
2012年,公司剛成立時,余建軍將喜馬拉雅定位為“電臺”。他在接受媒體采訪時表示,“喜馬拉雅是一個時時觸及并分享傳遞個體聲音的電臺?!?/span>
2014年,他又盯上了“有聲書”市場。他說,“美國有8000 萬人利用上下班的開車時間欣賞有聲讀物,平均每周聽書時間達(dá)三四個小時,有聲書市場年產(chǎn)值能達(dá)到700億美元。”
2016年,余建軍看到了“知識付費”前景機遇,引來馬東、余秋雨等名人在平臺賣課、講故事。1年后,喜馬拉雅布局直播生意,同年,探索人工智能,推出智能設(shè)備。
2019年,余建軍瞄準(zhǔn)智能機器人,想把內(nèi)容公司打造成科技公司。
真是哪里有風(fēng)口,哪里就有喜馬拉雅。
余建軍總能在風(fēng)口上“起舞”、“講故事”,這是資本愿意持續(xù)注資的原因。可資本的錢不是大風(fēng)刮來的,也不是做“慈善”,投資要賺錢、獲利,絕不會因某人有魅力而喪失初心。
余建軍在2019年曾表示,“主流內(nèi)容免費是常態(tài),沒有制定盈利時間表?!?年過去了,還是無法實現(xiàn)盈利,過程中,資本肯定知道喜馬拉雅無法盈利。
卻仍堅持“輸血”,顯然已被“裹挾”其中,不燒錢,公司就玩不下去,進(jìn)入“非良性循環(huán)”。很像“彩友”愛玩的刮刮樂,5元刮不到大獎,還想花再花5元,總想捕捉大獎概率。
想繼續(xù)融資,找新接盤俠“解套”并不容易。
艾媒咨詢《2020-2021年中國在線音頻行業(yè)研究報告》顯示,2020年,音頻用戶規(guī)模為5.7億。以喜馬拉雅目前用戶規(guī)模推算,市場空間無比狹小。
如此背景下,喜馬拉雅估值空間見頂,想找到新接盤俠除非出現(xiàn)“奇跡”。
尋求并購呢?唯一有幾率形成業(yè)務(wù)交叉的就是騰訊。騰訊喜歡早期收購,不喜歡當(dāng)“嫁衣”,他們在最近一筆融資中,投了喜馬拉雅,關(guān)心的恐怕只有IPO了。
這亦是所有投資方眼下都關(guān)注的核心話題,盡快到二級市場“解套”。
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