民營資本跨界醫(yī)療，開拓新航線道阻且長

既有政府支持社會辦醫(yī)的政策鼓勵，也有疫情催化投資熱潮的市場刺激，近年來，越來越多的民營企業(yè)在維持既有業(yè)務(wù)外，都將視線轉(zhuǎn)向了前景廣闊的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)。

但近日的一則消息，揭露出這片看似繁榮的藍海市場，也有風高浪急的一面。上市企業(yè)雅戈爾擬退出健康產(chǎn)業(yè)并向當?shù)卣栀?13.6 億醫(yī)院資產(chǎn)，不過隨后卻出現(xiàn) “反悔”，由此引發(fā)市場廣泛關(guān)注。實際上，跨界醫(yī)療之路很難一蹴而就，不適應(yīng)節(jié)奏的先行者也不在少數(shù)。

入局：搶占行業(yè)風口

5 月 23 日晚間，雅戈爾發(fā)布公告稱，公司董事會、管理層聽取了廣大股東的意見，決定終止向?qū)幉ㄊ腥嗣裾栀浧諠t(yī)院及相關(guān)資產(chǎn)的事項。

這則消息引起輿論熱議，因為就在此前一周，雅戈爾剛剛于 5 月 17 日宣布捐贈公告稱，為進一步聚焦時尚產(chǎn)業(yè)建設(shè)，增強企業(yè)核心競爭力，公司擬退出健康產(chǎn)業(yè)，向?qū)幉ㄊ腥嗣裾栀浧諠t(yī)院及相關(guān)資產(chǎn)。

盡管雅戈爾打算退出健康產(chǎn)業(yè)，聚焦資金和精力發(fā)展主業(yè)，但是此次捐贈遭到廣大股東反對，其實反映了新冠疫情之后，醫(yī)療健康服務(wù)賽道價值凸顯，社會辦醫(yī)更成為多方關(guān)注點。其實，近年來在國家持續(xù)支持社會辦醫(yī)的政策紅利下，越來越多的企業(yè)正在或?qū)⒁M入醫(yī)療健康行業(yè)。

早前，三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭百度、騰訊、阿里，都已在醫(yī)療領(lǐng)域有所布局，或投資、或提供數(shù)據(jù)支持、或引入合作伙伴，醫(yī)療行業(yè)已經(jīng)成為企業(yè)轉(zhuǎn)型的新風口。另外一批家電龍頭企業(yè)，利用產(chǎn)業(yè)鏈積累，拓展醫(yī)療器械領(lǐng)域，外有西門子、索尼、飛利浦、松下，內(nèi)有格力、海爾、美的、長虹美菱等，都已與醫(yī)療結(jié)緣。

在醫(yī)院資產(chǎn)轉(zhuǎn)售和醫(yī)療集團持續(xù)擴張之下，不少公司專注于并購醫(yī)院類型資產(chǎn)。例如，未來股份僅在 2021 年就部署了三步行動策略，分別收購上海國際醫(yī)學(xué)中心有限公司（下稱 “國際醫(yī)學(xué)中心”）、北京善方醫(yī)院有限公司（下稱 “北京善方醫(yī)院”）、以及位于新加坡的 Fullerton Healthcare Corporation Limited（下稱 “富樂醫(yī)療”），在市場上顯得十分活躍。

醫(yī)療健康業(yè)作為投資選擇的風口行業(yè)，成了眾多企業(yè)跨界投資的重要選項，特別是 2021 年，我國醫(yī)療健康行業(yè)發(fā)展進入新局面，醫(yī)療服務(wù)交易規(guī)模破千億，達到六年來最高位。

困局：從挑戰(zhàn)中窺見機遇

從雅戈爾事件中不難看出，醫(yī)療行業(yè)、民營醫(yī)院等產(chǎn)業(yè)挑戰(zhàn)與機遇并存。那么，醫(yī)療投資的挑戰(zhàn)到底在哪里？為何醫(yī)療行業(yè)的跨界顯得非常困難？

有業(yè)內(nèi)人士認為，外部行業(yè)的進入者主要集中在地產(chǎn)、部分制造業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)是過去十多年賺快錢的典型行業(yè)，但習慣于周轉(zhuǎn)快、收益高的企業(yè)很難適應(yīng)醫(yī)療行業(yè)緩慢的收益節(jié)奏。無論從短期回報還是長期戰(zhàn)略布局來看，跨界醫(yī)療需要具備長期、有耐心的資本，理性建立投資框架。

當然，市場足夠大，對優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)需求強勁。據(jù)國家衛(wèi)健委發(fā)布的全國醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至 2020 年 6 月底，全國 3.5 萬家醫(yī)院中，公立醫(yī)院 1.2 萬家，民營醫(yī)院 2.3 萬家，占比超 65%。從數(shù)據(jù)上不難發(fā)現(xiàn)，留給社會資本的市場空間仍然非常廣闊。

尤其近年來，國家進一步明確了非公立醫(yī)療機構(gòu)的補充定位。2020 年 6 月，《基本醫(yī)療衛(wèi)生與健康促進法》正式開始實施，其中提到 “鼓勵和引導(dǎo)社會力量依法舉辦醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)”，為民營醫(yī)療的發(fā)展提供法律保障。2021 年 6 月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革 2021 年重點工作任務(wù)》，再次強調(diào)十四五期間積極支持社會辦醫(yī)發(fā)展。2022 年 1 月，國家衛(wèi)健委印發(fā)《醫(yī)療機構(gòu)設(shè)置規(guī)劃指導(dǎo)原則（2021-2025 年）》，提出至 2025 年，每千人口醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)床位數(shù)需由 2020 年的 6.46 張?zhí)嵘?7.4-7.5 張。這將為優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院迎來更大發(fā)展機會。

破局：擴張與深耕核心并行

根據(jù)開源證券研報統(tǒng)計，2021 年不少醫(yī)療服務(wù)相關(guān)標的不僅恢復(fù)疫情前業(yè)績增長水平，其中，愛爾眼科、通策醫(yī)療 2021 上半年實現(xiàn) 50% 以上增長，海吉亞醫(yī)療、愛帝宮、康寧醫(yī)院 2021 上半年實現(xiàn) 60% 左右的高速增長，盈康生命、三星醫(yī)療、大湖股份也實現(xiàn)了穩(wěn)健增長。

由此可見，雖受疫情影響，但醫(yī)療服務(wù)行業(yè)整體局面仍持續(xù)向好發(fā)展，各民營醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)持續(xù)推進業(yè)務(wù)擴張，未來股份亦是其中一員。

從未來股份的投資特點來看，瞄準發(fā)達地區(qū)較先進的醫(yī)藥科技、平臺和品牌，以及巨大而成熟的消費者市場，有望將海外的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源及業(yè)務(wù)模式引進國內(nèi)，加速其國內(nèi)醫(yī)療健康業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局，同時將收購標的作為開拓海外市場的平臺。

根據(jù)未來股份此前披露在醫(yī)療領(lǐng)域的戰(zhàn)略定位，該公司擬在重點城市持續(xù)建設(shè)以機器人微創(chuàng)?？漆t(yī)院、日間手術(shù)中心門診等機構(gòu)為主體的多層次醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)，夯實線下醫(yī)療機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)布局。同時，公司將配備目前國際先進的大型醫(yī)療設(shè)備，如：達芬奇 Da Vanci 手術(shù)機器人、史賽克 Mako 骨科手術(shù)機器人等，根植于精準醫(yī)療賽道，實現(xiàn)不同疾病的分級診療，為患者提供覆蓋問診、手術(shù)、康復(fù)全周期需求的線上線下一體化服務(wù)，進而搭建賦能行業(yè)的平臺化資源網(wǎng)絡(luò)。

醫(yī)療行業(yè)的投資收益具備周期長和成長慢的屬性，民營醫(yī)院的服務(wù)提升和客戶獲取需要漫長的口碑和技術(shù)積累。在品牌影響力、團隊運營能力、核心競爭項目等方面打造出獨特的差異性，與公立醫(yī)院形成互補與協(xié)同，滿足我國多層次的醫(yī)療服務(wù)需求。