網(wǎng)傳復(fù)星國際6000億債務(wù)壓頂？賬不是這么算的！

　6000億債務(wù)壓頂？賬不是這么算的！

　　2022年初至今，受到地緣政治形勢、美聯(lián)儲縮表加息、油價飆升、疫情反復(fù)等不利因素影響，全球市場出現(xiàn)大幅波動。在這樣的背景下，6月15日，穆迪將復(fù)星國際(00656)評級展望列入評級觀察，引起一些自媒體關(guān)注。

　　其實，穆迪此舉，主要是基于對目前外部公開債市場普遍再融資環(huán)境的擔(dān)憂，但對復(fù)星多元化資產(chǎn)組合，投退平衡的兌現(xiàn)，以及對多年出色的投資成績，穆迪依然保持肯定。

　　有自媒體依據(jù)穆迪的此舉，提出復(fù)星“6000億債務(wù)”壓頂?shù)穆柸苏f法。實際上，所謂“6000億債務(wù)”，是復(fù)星國際合并報表數(shù)字，包括豫園、葡保等旗下多家子公司債務(wù)，非復(fù)星國際自身債務(wù)，復(fù)星國際亦不負(fù)連帶責(zé)任；旗下葡萄牙保險等并表金融機構(gòu)債務(wù)屬性和非金融機構(gòu)有本質(zhì)區(qū)別，如果混為一談，就會直接誤導(dǎo)一般讀者甚至資本市場。

　　與此相對應(yīng)，6月1日，標(biāo)普發(fā)表了評級報告，在近期波動的市場環(huán)境里，依然維持復(fù)星國際BB(穩(wěn)定)的信用評級。標(biāo)普報告充分肯定復(fù)星控制債務(wù)的努力和內(nèi)生式增長的戰(zhàn)略。根據(jù)標(biāo)普評級報告，復(fù)星債務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，獲得中外資銀行長期支持。另外，標(biāo)普也預(yù)期復(fù)星未來會逐步降低債務(wù)水平。

　　事實上，復(fù)星國際的財務(wù)表現(xiàn)一直相當(dāng)健康。2021年財報顯示，截至2021年末，復(fù)星國際總債務(wù)占總資本比率降至53.8%；平均債務(wù)成本處于4.6%的歷史低位；現(xiàn)金、銀行結(jié)余及定期存款達人民幣967.8億元。

　　在現(xiàn)金和債務(wù)管理方面，復(fù)星一貫秉持主動管理到期債務(wù)及持續(xù)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)的原則。復(fù)星也積極探索拓展新的融資渠道，報告期內(nèi)，復(fù)星成為唯一一家在歐元市場發(fā)行多于一筆歐元債的中資民營企業(yè)；并成功發(fā)行了市場上首單中資民營企業(yè)上海自貿(mào)區(qū)美元債券，進一步夯實公司資金基礎(chǔ)。

　　今年是復(fù)星成立30周年，復(fù)星經(jīng)過30年來的經(jīng)驗積累，一直深耕健康、快樂、富足及智造四大產(chǎn)業(yè)板塊，其「深度產(chǎn)業(yè)運營+產(chǎn)業(yè)投資」雙輪驅(qū)動的增長引擎，引領(lǐng)著復(fù)星在疫情反復(fù)下，克服疫情影響并快速回歸上升軌道。面對新冠肺炎疫情的沖擊，復(fù)星國際3月份公布的年度業(yè)績顯示，公司收入利潤實現(xiàn)雙增長，全年總收入達人民幣1,612.9億元，同比增長18%；歸屬于母公司股東之利潤達到人民幣100.9億元，同比增長26%；公司總收入及歸屬于母公司股東之凈利潤在過去10年中取得復(fù)合增長率達11%的好成績，呈現(xiàn)出厚積薄發(fā)的可持續(xù)態(tài)勢。

　　今年以來，盡管疫情反復(fù)，但復(fù)星旗下業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。以旗下復(fù)星醫(yī)藥為例，其2022年一季報的歸母扣非凈利潤同比增長21.73%，并繼續(xù)積極推進創(chuàng)新產(chǎn)品、技術(shù)的開發(fā)落地。2022 年3月，復(fù)星醫(yī)藥自主研發(fā)的漢斯?fàn)?斯魯利單抗注射液)獲國家藥監(jiān)局附條件上市批準(zhǔn)；合營公司復(fù)星凱特第二款CAR-T細胞治療產(chǎn)品FKC889獲批于中國境內(nèi)開展臨床試驗。2022年2月，復(fù)星醫(yī)藥生物藥平臺復(fù)宏漢霖與Getz Pharma訂立許可及供應(yīng)協(xié)議，就漢達遠(阿達木單抗注射液)授予Getz Pharma在亞非歐11個新興市場的獨家商業(yè)化權(quán)益，進一步拓展海外市場。

　　面對疫情沖擊，復(fù)星醫(yī)藥與德國BioNTech合作開發(fā)復(fù)必泰(mRNA新冠疫苗)，截至2022年3月末，復(fù)必泰于港澳臺地區(qū)累計接種超2,400萬劑。

　　除了健康板塊業(yè)務(wù)展現(xiàn)非凡韌性外，復(fù)星的快樂板塊旗艦之一的復(fù)星旅文公布的一季度經(jīng)營業(yè)績顯示，其度假村及旅游目的地運營以及旅游休閑服務(wù)及解決方案的營業(yè)額，較去年同期大幅增加約 306.6%，至約人民幣42.0億元，其中主要貢獻來自于Club Med 業(yè)務(wù)。復(fù)星另一的快樂板塊旗艦豫園股份，根據(jù)其公布的2022年一季度業(yè)績報告中數(shù)據(jù)，盡管受到本輪上海新冠肺炎疫情影響，豫園股份仍實現(xiàn)規(guī)模擴張，營業(yè)收入達人民幣122億元，同比增長12%，展現(xiàn)了較好的抵抗風(fēng)險能力及堅實的發(fā)展基礎(chǔ)。

　　近年來ESG主題投資崛起，全球投資者愈來愈重視企業(yè)在ESG(環(huán)境、社會及管治)方面的績效，亦成為資本市場衡量企業(yè)價值能力的重要指標(biāo)之一。復(fù)星國際的ESG表現(xiàn)獲多家國際評級機構(gòu)肯定，其最新的MSCI ESG評級從A躍升至AA，是目前大中華地區(qū)唯一一家MSCI ESG評級為AA的綜合型企業(yè)，并入選MSCI CHINA ESG LEADERS 10-40指數(shù)。其恒生可持續(xù)發(fā)展評級為A，同時入選恒生可持續(xù)發(fā)展企業(yè)基準(zhǔn)指數(shù)成份股(HSSUSB)和恒生ESG50指數(shù)成份股。

　　隨著復(fù)星基本面迸發(fā)十足韌勁，加上獲評級機構(gòu)分別對其信用評級及ESG表現(xiàn)的肯定，復(fù)星國際的股票值得市場提升關(guān)注。