格林基金張子策：2022年下半年，風(fēng)景這邊獨(dú)好

2022年上半年,因新冠肺炎疫情和烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)增多,經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升,經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長面臨新的挑戰(zhàn)。中國經(jīng)濟(jì)在復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境中爬坡過坎。

海外方面,年初俄烏沖突持續(xù)升級,對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響,全球大宗商品價(jià)格持續(xù)上行,能源、糧食、有色金屬等大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)大幅上漲,進(jìn)而對中下游供應(yīng)鏈造成較大沖擊。供應(yīng)鏈緊張又進(jìn)一步推高全球生產(chǎn)端的成本壓力,并向消費(fèi)端傳導(dǎo),令全球經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),今年5月,美國物價(jià)超預(yù)期上行,當(dāng)月美國CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)飆升,達(dá)到8.6%,繼3月份之后再度創(chuàng)下40年來新高,在持續(xù)高通脹的壓力下,美聯(lián)儲開啟縮表加息進(jìn)程,今年3月和5月分別加息25個(gè)基點(diǎn)和50個(gè)基點(diǎn),在6月份更是宣布加息75個(gè)基點(diǎn)。

國內(nèi)方面,今年上半年,疫情反撲,奧密克戎的高傳染率、高隱蔽性加大了我國的防疫難度,國內(nèi)疫情呈現(xiàn)散點(diǎn)爆發(fā)態(tài)勢。北京、上海等一線城市被迫停擺,國內(nèi)堅(jiān)持動(dòng)態(tài)清零政策,企業(yè)開工受到影響,同時(shí)對餐飲消費(fèi)、交通物流形成明顯沖擊。目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動(dòng)力來源于制造業(yè)升級和消費(fèi),但是疫情影響到消費(fèi)場景。更何況在海外經(jīng)濟(jì)觸頂下行的環(huán)境下,出口對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)弱于去年。為應(yīng)對困難,政府出臺了一攬子針對性強(qiáng)、力度大、持續(xù)性好的政策措施。特別在國務(wù)院發(fā)布的《扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策措施》中,提出六個(gè)方面33項(xiàng)具體政策措施后,各部委、各地相繼推出了具體的實(shí)施方案、配套政策,能用盡用、能出盡出、速享盡享,讓政策從“紙上”落到“地上”。 這讓我們看到了中國經(jīng)濟(jì)面對困難積極應(yīng)對、不斷向前的堅(jiān)韌。

展望下半年,隨著6月份全國各地疫情陸續(xù)平復(fù)和復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn),中國經(jīng)濟(jì)將開啟全面復(fù)蘇的節(jié)奏,受抑制的消費(fèi)需求會充分釋放。當(dāng)前各地各部門相繼出臺了一系列促消費(fèi)的舉措,這些政策短中期相結(jié)合,綜合施策,釋放消費(fèi)潛力,對提振消費(fèi)信心、穩(wěn)住消費(fèi)基本盤增添了動(dòng)力。如今,被抑制的消費(fèi)需求正不斷釋放。以線上消費(fèi)為例,在剛剛結(jié)束的“618”促銷活動(dòng)中,消費(fèi)者均貢獻(xiàn)了不錯(cuò)的“成績單”,后疫情時(shí)代的“促消費(fèi)保民生”將成為驅(qū)動(dòng)市場運(yùn)行的主要邏輯。

在“穩(wěn)增長”政策的帶動(dòng)下,制造業(yè)迎來復(fù)蘇,汽車行業(yè)供給的恢復(fù)、需求在刺激下得以釋放以及成本緩和下基本面有望迎來反轉(zhuǎn)。當(dāng)前復(fù)蘇三部曲進(jìn)入第二階段,政策刺激+供應(yīng)鏈恢復(fù)下乘用車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)迎來轉(zhuǎn)折以及超預(yù)期,行業(yè)迎來確定性復(fù)蘇。在“雙碳”的大背景下,政策面對新能源發(fā)展鼓勵(lì)力度較大,新能源方向仍然是今年成長和穩(wěn)增長的主線。創(chuàng)新模式為代表的新業(yè)態(tài)與新模式將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)行業(yè)加速發(fā)展。中國供應(yīng)鏈具備全球競爭力,具有產(chǎn)能、技術(shù)、成本、客戶等優(yōu)勢,預(yù)計(jì)將充分享受行業(yè)增長紅利,未來成長空間巨大。

總的來看,雖然海外市場持續(xù)的動(dòng)蕩,A股市場近來走勢相對獨(dú)立,展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性,市場信心得到充分的恢復(fù),中國市場將成為全球資本投資的“聚焦點(diǎn)”。但我們?nèi)匀灰吹?國際環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍面臨不少困難挑戰(zhàn),在市場走出了前期“大跌”后,板塊的輪動(dòng)和賽道的切換值得關(guān)注。