恒天家辦·恒樂匯首席財富管理顧問吳飛：當宏觀不確定增加時，我們更要講全球資產(chǎn)配置

沒有一個國家的資產(chǎn)會永遠上升，衰退的國家也不會一直崩潰。

在宏觀經(jīng)濟不確定性增加，全球資產(chǎn)面臨深層調(diào)整的時候，我們更要強調(diào)一個投資理念——全球資產(chǎn)配置。大家可能經(jīng)常聽到全球資產(chǎn)配置，卻不清楚什么叫做資產(chǎn)配置？也不知道全球資產(chǎn)配置又是什么？會給我們帶來什么好處？

在投資管理的實踐當中，有一種方式可以降低投資風險，提升投資的性價比，那就是資產(chǎn)配置。資產(chǎn)配置就是在賬戶或者是投資組合當中，按照一個預設的比例，把我們的資金投資到多種相關或不相關的資產(chǎn)類別中的一種投資行為。

01資產(chǎn)配置的目的是什么？

資產(chǎn)配置的目的究竟是什么？簡單講就是降低賬戶或者組合整體的風險。

比如在2007年到2009年，美國金融危機的高峰期，美國房地產(chǎn)大體下跌了20%。同期中產(chǎn)階級群體的財富平均縮水幅度幾乎達到40%，可是美國最富有的那些家庭，財富反而平均增長了2%。

為什么會有這么大的區(qū)別？主要原因在于美國中產(chǎn)階級家庭在次貸危機發(fā)生時，把主要財富都集中到了房地產(chǎn)上。并且由于住房按揭的杠桿效應，當市場房價下跌20%，財富能縮水到40%。

相反，美國富裕家庭的財富往往進行了多元化配置，除了投資房地產(chǎn)之外，更多投到了股票、基金、債券上。這種分散投資，使得這些最富有家庭的財富不但沒有縮水反而上升了。

所以資產(chǎn)配置，特別是多元化投資，就成為了金融危機當中，這些最富有人群成功躲避風險的首要策略。

02怎樣做好資產(chǎn)配置？

需要澄清的是，理論上其實沒有最好的配置。資產(chǎn)配置的原理是基于投資者的風險收益和流動性需求來組合資產(chǎn)，也就是說只有最合適的，沒有最好的。

在配置流程中了解到客戶需求后，專業(yè)人士可以通過模型計算，并通過結果來建議我們應該在未來的時間去選擇哪些類型的資產(chǎn)，可能大概率會得到更好的回報以及更低的風險。同時，這些資產(chǎn)在這個組合當中的比例也可以確定，來幫助我們達成每個客戶所希望的風險收益平衡目標。

這就是資產(chǎn)配置的一種魅力——完全根據(jù)客戶的需求來安排不同資產(chǎn)之間的配比。資產(chǎn)配置的另一種魅力，則是可以幫助我們降低投資組合中的風險。

我們選的資產(chǎn)都是相關性低甚至沒有關系的，組合里的資產(chǎn)就不會出現(xiàn)同漲同跌的現(xiàn)象，整體組合的凈值就不會大幅度波動，也就能降低這個組合的風險。通常來說，就是不要把雞蛋放到同一個籃子，要把雞蛋放到不同籃子。當一個籃子破了，只會影響到這個籃子里面的雞蛋。

03全球資產(chǎn)配置是什么？

那么全球資產(chǎn)配置的原理和目的又是什么呢？

全球資產(chǎn)配置的核心邏輯就是在全球范圍內(nèi)尋找低相關性的資產(chǎn)進行組合配置，降低風險。

想象一下，如果我們找了很多關聯(lián)度低的資產(chǎn)形成一個組合，但是這些資產(chǎn)都在中國。就好比把雞蛋都放到了不同的籃子，但籃子卻都放在同一輛車上。如果萬一車翻了呢？所有的籃子都不安全了。

全球配置幫助我們選擇不在同車輛上的低相關性資產(chǎn)，進一步降低組合風險。在組合里我們可以投一些中國的資產(chǎn)，投一些美國的資產(chǎn)，也投一些歐洲的資產(chǎn)。雖然這些資產(chǎn)之間也會有一些聯(lián)系，但畢竟它們都在不同的國家、不同的市場，其中一個市場崩盤不會影響到整體的安全性。

就好比今年年初，當中國A股處于水深火熱的時候，美國股市卻勇攀新高，而現(xiàn)在美國股市下跌，我們的A股卻又走出了獨立行情，這是因為兩個國家的經(jīng)濟階段、宏觀環(huán)境、投資者構成都不一樣。所以把資產(chǎn)同時配置到中國和美國的股市，就能一定程度上起到對沖效果。

04全球資產(chǎn)配置的難點

全球資產(chǎn)配置的策略在現(xiàn)實情況中也存在一些局限性。

在上海高級金融學院和美國嘉信理財2018年發(fā)表的一個調(diào)研報告中，我們發(fā)現(xiàn)大量的中國中產(chǎn)新富階層對于海外配置普遍存在觀望或不考慮的態(tài)度。主要原因包括：不了解相關信息，不敢嘗試；資產(chǎn)在海外，風險難以控制；國家政策監(jiān)管嚴格，前景不明朗等。

此外，全球資產(chǎn)配置非?？简炌顿Y者的專業(yè)度。我們首先要熟悉每一個海外產(chǎn)品，知道它到底是什么。要知道自己能力，能使用多少種大類資產(chǎn)，以及這些資產(chǎn)是通過怎么樣的方式來實現(xiàn)收益的，它的風險點又在哪里。

對于普通投資者來說，沒有這些全方位的專業(yè)能力，通過專業(yè)機構進行配置來達到目的，可能是比較好的方式。

在做全球資產(chǎn)配置時，還需要考慮一個問題，就是中國市場和海外市場的制度背景是完全不一樣的，我們非常需要避免以中國的視角去看待海外的資產(chǎn)。

在中國的股票市場，歷來都有炒小盤股、炒新股的習慣，這類型的股票可能在短期內(nèi)會暴漲，給投資者帶來一些收益。但在海外的股票市場，小股票往往是沒有什么流動性的，也沒有專業(yè)投資者會購買，即便以很便宜的價格買到，也不一定能掙錢。這些股票可能會持續(xù)陰跌，甚至退市。

從上述的分析可以發(fā)現(xiàn)，全球資產(chǎn)配置是一項高度復雜、高度專業(yè)的投資行為。它的價值很明顯，但同時難度也非常大，投資者需要通過正規(guī)的專業(yè)投資機構才能夠完成相應的投資行為。

（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

風險提示：文章觀點僅供參考，不構成任何投資建議，亦不構成任何保證、承諾；市場有風險，投資需謹慎。