恒天家辦：越努力越失敗，家族企業(yè)必須關(guān)注的戰(zhàn)略規(guī)劃風(fēng)險

家族企業(yè)是經(jīng)濟的重要組成，無論從數(shù)量、規(guī)模，還是影響力來看，在全球經(jīng)濟體中都發(fā)揮著舉足輕重的作用，然而家族企業(yè)如何做到長期可持續(xù)發(fā)展卻是一個世界難題。

家族企業(yè)是以家族血脈為紐帶的企業(yè)組織形式，然而并非家族血脈不斷，企業(yè)就能永遠蓬勃發(fā)展。美國一所家族企業(yè)學(xué)院的研究顯示，約有70%的家族企業(yè)未能傳到下一代，88%未能傳到第三代，只有3%的家族企業(yè)能在第四代及以后還在經(jīng)營。

家族和家族企業(yè)都有各自發(fā)展的邏輯，但面臨的挑戰(zhàn)卻又是類似的，比如都會受到外部環(huán)境變化和家族內(nèi)部關(guān)系演變的影響。所以，關(guān)心家族企業(yè)的發(fā)展就要關(guān)心家族企業(yè)在發(fā)展中面臨的挑戰(zhàn)以及潛在風(fēng)險點。

這里首先和大家分享一下家族企業(yè)在重大戰(zhàn)略布局當中可能存在的風(fēng)險。

一、重大戰(zhàn)略布局中風(fēng)險的發(fā)生

改革開放40年以來，在經(jīng)濟高速發(fā)展的階段，中國民營企業(yè)家普遍喜好采用金融工具加杠桿快速擴張發(fā)展的戰(zhàn)略。但是，當經(jīng)濟進入到動蕩階段，采用過于冒進、過量杠桿的企業(yè)戰(zhàn)略往往會帶來致命的后果。

2018年1月，上市公司金盾股份的董事長周建燦在上虞一家五星級酒店墜樓身亡?；仡櫄v史，1989年金盾憑3萬元借款起家， 2014年登陸創(chuàng)業(yè)板，集團除了以風(fēng)機業(yè)務(wù)為主的上市公司平臺，還布局了消防器材、壓力容器、無縫鋼管、燃氣設(shè)備、汽車配件、房地產(chǎn)等多個產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)快速擴張背后，必然伴隨著大量資金的投入以及融資成本的增加。畢竟，“大產(chǎn)業(yè)夢”需要資金“all in”。那么，錢從哪里來？

公開的上市公司股權(quán)質(zhì)押、銀行信貸、私募產(chǎn)品，高杠桿的P2P融資乃至民間融資，甚至潛在的違規(guī)股權(quán)質(zhì)押都是資金來源的渠道。

以上市公司股權(quán)質(zhì)押為例，金盾股份上市僅4個月，周建燦和兒子就將其所持股份總數(shù)的89%都質(zhì)押出去。此后兩年里，周氏父子進行了頻繁的股權(quán)質(zhì)押融資，質(zhì)押率高達99.93%。甚至可能在券商等機構(gòu)做了股票質(zhì)押融資后，再找民間融資，兩者疊加最終貸款額能達到股票市值的七八成。高比例的股權(quán)質(zhì)押暗藏風(fēng)險，股價每天波動，一旦股價下跌，兩三個跌停板后就可能爆倉。

類似的案例還有上市公司貴人鳥，公司原先主營體育服裝，上市后向體育行業(yè)大跨步轉(zhuǎn)型，包括投資西班牙足球經(jīng)濟業(yè)務(wù)公司和計劃并購連鎖健身機構(gòu)威爾士。為籌集擴張轉(zhuǎn)型資金，貴人鳥一直處于高比例股權(quán)質(zhì)押狀態(tài)，質(zhì)押比例占總股本的77%。在擴張轉(zhuǎn)型4年之后，企業(yè)并未找到真正的盈利點，反而在原先的體育服裝行業(yè)被安踏、李寧甩在身后。

2018年底，貴人鳥不得不處置對外投資資產(chǎn)補血母公司，重新聚焦原有業(yè)務(wù)范圍。但公司市值較最高時期相比，僅剩不足10%。

這些現(xiàn)象都說明一個問題，在規(guī)劃企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略時，企業(yè)主的愿景往往是良好的。但戰(zhàn)略布局一旦失準，就容易發(fā)生風(fēng)險。同時因為金融杠桿的放大效應(yīng)，這個風(fēng)險不僅會影響企業(yè)正常經(jīng)營，甚至可能會導(dǎo)致企業(yè)的早期發(fā)展結(jié)果歸零。

二、產(chǎn)生風(fēng)險的主要原因

那么形成中國家族企業(yè)擴張發(fā)展的風(fēng)險背后的原因是什么？和大家分享幾點風(fēng)險來源。

首先，中國家族企業(yè)在擴張經(jīng)營中面臨的最大風(fēng)險是宏觀環(huán)境變化。中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷高速發(fā)展后的增速下降，部分行業(yè)受到宏觀調(diào)控影響導(dǎo)致項目融資風(fēng)險。近年來的供給側(cè)改革，對環(huán)保領(lǐng)域的監(jiān)管，以及對于某些行業(yè)，比如教育機構(gòu)的監(jiān)管變化都是例子。這類風(fēng)險相對不可預(yù)測，很難提前防范?？峙伦詈玫姆绞骄褪遣灰把鹤ⅰ庇谌魏我粋€行業(yè)或項目，盡量把“雞蛋放到不同的籃子里”。

另外一些風(fēng)險形成原因和企業(yè)家個人相關(guān)。因為民營企業(yè)家在企業(yè)轉(zhuǎn)型與擴張中普遍會犯下某些共性的錯誤。比如，很多民營企業(yè)家在沒有經(jīng)過嚴謹調(diào)查判斷就盲目做出投資決策。舉一個例子，前些年被冠為“新經(jīng)濟”的商業(yè)模式。大量資本在沒有看到這些商業(yè)模式的真實盈利渠道時便紛紛涌入。這些新經(jīng)濟模式的結(jié)局到了今天依然令人唏噓——無數(shù)創(chuàng)業(yè)項目直接宣告破產(chǎn)與清盤，很多頭部企業(yè)目前也沒有真正完成盈利，受到國家反壟斷政策的影響，股票在資本市場跌幅很大。這些現(xiàn)象提示我們，企業(yè)家在沒有看清一個項目背后真正的邏輯之前，轉(zhuǎn)型與擴張需要十分謹慎。

此外，民營企業(yè)的戰(zhàn)略布局往往由企業(yè)家個人制定，這種情況下戰(zhàn)略決策非常容易因企業(yè)家個人興趣與喜好而改變。由于企業(yè)家在之前的領(lǐng)域取得了令人信服的成功，很容易認為成功在其他領(lǐng)域也可以復(fù)制，從而形成過度自信的心態(tài)。這種心理因素使企業(yè)家在戰(zhàn)略布局的時候變得好大喜功。當投資轉(zhuǎn)型與宏觀經(jīng)濟周期未能充分協(xié)同，就容易導(dǎo)致戰(zhàn)略布局失敗。

而由于之前的成功，企業(yè)家身邊一定會有一批圈子成員像眾星捧月一樣環(huán)繞著他。這些圈子成員在企業(yè)戰(zhàn)略布局的時候，往往會縱容企業(yè)家，甚至不負責(zé)任地介紹項目。我們甚至可以看到，部分上市公司的轉(zhuǎn)型和投資項目失敗，是部分投行券商引進參與的。很多時候，金融機構(gòu)缺乏實體經(jīng)營的運作經(jīng)驗，并不能保證轉(zhuǎn)型投資項目的成功率。

企業(yè)轉(zhuǎn)型、擴展發(fā)展的過程中也必然需要資金支持。一般非上市公司，特別是民營企業(yè)，要通過各種民間融資渠道，上市企業(yè)則會通過股票質(zhì)押的方式進行融資擴張。然而不及預(yù)期的效益總會造成商譽的減值與凈利潤的下滑。像2018年遇到金融去杠桿時期，企業(yè)還要持續(xù)承擔(dān)歸還融資資金的壓力。這些交織到一起的風(fēng)險給民營企業(yè)帶來巨大的生存壓力，也進一步放大了由于項目風(fēng)險而對于民營企業(yè)的影響。

三、風(fēng)險防范的措施

那么民營企業(yè)家在戰(zhàn)略布局時，應(yīng)該如何防范這些類型的風(fēng)險呢？可以考慮以下幾點建議。

首先，企業(yè)家需要持續(xù)夯實主業(yè)，在自己最熟悉的行業(yè)內(nèi)取得相對競爭優(yōu)勢，從而保證持續(xù)生存發(fā)展。

其次，企業(yè)家應(yīng)適當減少“好大喜功”“不差錢”等行為，減少盲目多元化，避免因為過度自信而在不熟悉的領(lǐng)域進行轉(zhuǎn)型擴張。

企業(yè)家在內(nèi)部需要擁有獨立且高效的盡職調(diào)查團隊，從企業(yè)自身的視角判斷戰(zhàn)略布局以及轉(zhuǎn)型擴張的項目是否依據(jù)充分，同時企業(yè)家要“聽得進去不同意見”。

只有充分認識理解風(fēng)險才能夠有效防范，以上就是對于家族企業(yè)在做戰(zhàn)略規(guī)劃中面臨風(fēng)險的一些分享。

（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

風(fēng)險提示：文章觀點僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，亦不構(gòu)成任何保證、承諾；市場有風(fēng)險，投資需謹慎。