聯(lián)影醫(yī)療今日登陸科創(chuàng)板，開盤漲超58%

2022年8月22日，上海聯(lián)影醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)影醫(yī)療”）正式登陸上海證券交易所科創(chuàng)板，證券代碼為688271。截至發(fā)稿，聯(lián)影醫(yī)療股價漲幅65.74%，市值超1500億元。

出席現(xiàn)場敲鐘儀式的嘉賓有（從左至右）：中國科學(xué)院院士、復(fù)旦大學(xué)附屬中山醫(yī)院院長樊嘉，中國科學(xué)院院士葉朝輝，上海市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會黨委書記、主任白廷輝，聯(lián)影集團董事長薛敏，聯(lián)影醫(yī)療董事長兼首席執(zhí)行官張強，上海市嘉定區(qū)委副書記、區(qū)長高香，上海聯(lián)和投資有限公司黨委書記、董事長秦健，中國工程院院士、上海交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬瑞金醫(yī)院院長寧光

聯(lián)影醫(yī)療董事長張強在上市儀式上表示，公司十一年厚積薄發(fā)，憑借著對創(chuàng)新的執(zhí)著、各界的托舉，一路走到現(xiàn)在，如今在科創(chuàng)板上市，是年輕的聯(lián)影醫(yī)療向世界級公司邁進的全新起點。中國高端醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，面向未來，希望與更多的醫(yī)生、科學(xué)家、工程師攜手共創(chuàng)，推動疾病的精準(zhǔn)診療與前瞻科研探索，讓中國智造、中國智慧與全球共享。

公開資料顯示，聯(lián)影醫(yī)療成立于2011年，致力于為全球客戶提供高性能醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、放射治療產(chǎn)品、生命科學(xué)儀器及醫(yī)療數(shù)字化、智能化解決方案。

天時+地利+人和，高端醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)新變局

高端醫(yī)療裝備行業(yè)百年，格局固若金湯、巨頭不動如山，鮮有“改變者”入局。所以縱然中國是僅次于美國的全球第二大醫(yī)療器械市場，但過去幾十年，國內(nèi)90%以上的高端醫(yī)療裝備都依賴進口。據(jù)《2014行業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書》報告顯示：國內(nèi)高端醫(yī)療裝備市場中80%的CT、90%的MR、100%的PET-CT產(chǎn)品均為外資品牌。這一現(xiàn)狀直接推高了設(shè)備采購和維護成本，使得高端醫(yī)療設(shè)備及服務(wù)在我國難以普及，加劇看病貴、看病難。

為了擺脫上述局面，高端醫(yī)療裝備作為關(guān)于民眾健康和國家安全的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，總書記多次強調(diào)要加快關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，實現(xiàn)高端醫(yī)療裝備自主可控。

2011年，中國GDP超越日本，成為世界第二大經(jīng)濟體。恰逢“十二五”開篇，國家首次提出“增強自主創(chuàng)新能力”，布局科技強國。中國開始以創(chuàng)新活力吸引世界級人才，形成世界級創(chuàng)新平臺，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)趨于完善成熟。大批海外人才回歸，本土培育出大批工程技術(shù)人才，一代精英意識開始覺醒，推動產(chǎn)業(yè)崛起與科技自立自強。

在這“天時地利人和”的環(huán)境下，聯(lián)影醫(yī)療正式成立，并提出：不局限于單一產(chǎn)品線，而是影像診斷及治療產(chǎn)品全線鋪開；不通過系統(tǒng)集成搶占低端市場，而是進行全部核心技術(shù)的自主研發(fā)，最終去打造一個世界級的高端醫(yī)療裝備企業(yè)。據(jù)早期便關(guān)注聯(lián)影醫(yī)療的一位投資者表示：“硬核創(chuàng)新主義加長期主義的價值觀在企業(yè)成立之初便已深刻的植入到了他們的底層基因，這也是我一直看好他們的原因之一?！?/p>

歷經(jīng)十余年創(chuàng)新突圍，通過從技術(shù)到產(chǎn)品、設(shè)計再到服務(wù)的全面創(chuàng)新，聯(lián)影醫(yī)療迅速成長為國內(nèi)高端醫(yī)療裝備行業(yè)龍頭，行業(yè)市場格局也由此迎來了重大轉(zhuǎn)變。

分析人士表示：“聯(lián)影醫(yī)療高速成長的十一年，與中國高端醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)快速崛起的黃金時期完美重合。歷史不會倒退，高端醫(yī)療裝備高筑的行業(yè)壁壘、殘酷的競爭格局，聯(lián)影醫(yī)療極有可能成為唯一一家能夠在全球市場實現(xiàn)引領(lǐng)的國產(chǎn)企業(yè)，并保持持續(xù)高速增長。

硬核科技創(chuàng)新，構(gòu)筑前沿賽道戰(zhàn)略護城河

高端醫(yī)療裝備行業(yè)是一個集多學(xué)科交叉、人才密集、知識密集和創(chuàng)新密集等特點于一體的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，投入巨大且研發(fā)周期非常長，具有極高的進入壁壘。市場數(shù)據(jù)顯示，截至目前業(yè)內(nèi)具備規(guī)?；钠髽I(yè)為數(shù)甚少。

聯(lián)影醫(yī)療矢志成為一家引領(lǐng)全球科技創(chuàng)新的企業(yè)。初創(chuàng)核心團隊提出“三個必須”——必須全線覆蓋自主研發(fā)，必須掌握全部核心技術(shù)，必須對標(biāo)國際頂尖水準(zhǔn)，為聯(lián)影醫(yī)療錨定出一條必由之路。

創(chuàng)新的核心在于人才，聯(lián)影醫(yī)療成立之初便吸引了一大批海內(nèi)外的杰出科學(xué)家加入。十一年來，聯(lián)影醫(yī)療持續(xù)以全球化視野吸納行業(yè)人才，截至2021年末，共有超過2000名研發(fā)人員，占公司員工總數(shù)比例超過35%；公司超過1900人擁有碩士或博士學(xué)歷，超過500人具備海外教育背景或工作經(jīng)歷。

依托強大的人才團隊，公司陸續(xù)攻克一系列關(guān)鍵技術(shù)，實現(xiàn)了PET數(shù)字光導(dǎo)探測器、MR超導(dǎo)磁體、MR GPA（梯度功率放大器）、MR RFPA（射頻功率放大器）、CT時空探測器、RT多葉光柵等全線高端醫(yī)學(xué)影像及放療產(chǎn)品核心部件的自主研發(fā)，實現(xiàn)核心部件自研比例業(yè)界領(lǐng)先。

其中在磁共振領(lǐng)域，GPA與RFPA分別相當(dāng)于磁共振系統(tǒng)的“發(fā)動機”與“雷達”。GPA的功率能力直接決定成像速度、圖像信噪比以及圖像對比度；RFPA則需要解決高場圖像的穩(wěn)定性和均勻性問題，對圖像質(zhì)量的提升起到至關(guān)重要的作用，可以說，這兩大核心部件的水準(zhǔn)直接決定磁共振整機技術(shù)水準(zhǔn)。然而，由于研發(fā)周期久、投入大、風(fēng)險高，在全球范圍內(nèi)，能實現(xiàn)2兆瓦級GPA和3.0T RFPA自主研發(fā)的整機廠商只有寥寥無幾。目前聯(lián)影醫(yī)療已在上述核心部件性能指標(biāo)上超過國際同類產(chǎn)品，擁有業(yè)界最均勻的磁體和最強梯度，自主研發(fā)的GPA與RFPA等核心部件已搭載于PET-MR、3.0TMR等產(chǎn)品，并已在全國幾百家醫(yī)院投入使用。

聯(lián)影醫(yī)療表示，目前包括高功率CT球管、高可靠性高壓發(fā)生器、大容量X射線球管等在內(nèi)的核心部件已處于在研狀態(tài)，預(yù)計未來很快會實現(xiàn)量產(chǎn)，同時將加快新材料、新技術(shù)應(yīng)用于下一代核心部件研發(fā)，包括CT光子計數(shù)探測器、MI新一代TOF探測器、RT下一代功率源系統(tǒng)等全線高端醫(yī)學(xué)影像及放療產(chǎn)品核心部件。

此外，公司通過核心部件創(chuàng)新進一步推動整機裝備性能的提升。截至目前，公司面向市場推出了行業(yè)首款Total-body PET-CT、行業(yè)首款75cm超大孔徑3.0T磁共振、行業(yè)首款一體化CT-linac等一批填補行業(yè)空白的產(chǎn)品，整體性能指標(biāo)達到國際一流水平，部分產(chǎn)品和技術(shù)實現(xiàn)世界范圍內(nèi)的引領(lǐng)。

尤其是Total-body PET-CT，作為世界首臺2米PET-CT，讓人類有史以來第一次用肉眼觀測到藥物在全身流動、擴散及代謝全過程，被譽為探測人體的“哈勃望遠(yuǎn)鏡”，為癌癥精準(zhǔn)診療、腦科學(xué)研究、新藥開發(fā)開啟無限可能。英國物理學(xué)會《Physics World》將2米PET-CT評為“2018年十大科學(xué)突破之一”，《Nature》《Science》也多次對其進行了專題報道。

創(chuàng)新實力往往最終體現(xiàn)在具體專利申請人的專利申請量和技術(shù)分布上。根據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局發(fā)布的2021年知識產(chǎn)權(quán)相關(guān)工作統(tǒng)計數(shù)據(jù)，醫(yī)療技術(shù)是我國國內(nèi)發(fā)明專利有效量增長最快的3個領(lǐng)域之一，其中聯(lián)影醫(yī)療專利數(shù)位居國內(nèi)企業(yè)第一名。

產(chǎn)學(xué)研醫(yī)深度協(xié)同，構(gòu)建融合創(chuàng)新生態(tài)

多學(xué)科交叉的特征決定了高端醫(yī)療裝備行業(yè)發(fā)展離不開產(chǎn)學(xué)研醫(yī)的深度融合?！笆濉碧岢鰪娀髽I(yè)創(chuàng)新主體地位和主導(dǎo)作用，“十四五”進一步深化，提出要建立以企業(yè)為主體、以市場為導(dǎo)向的產(chǎn)學(xué)研用融合創(chuàng)新體系，支持行業(yè)龍頭企業(yè)聯(lián)合高校、科研院所、行業(yè)上下游共建國家產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心，承擔(dān)國家重大科技項目。

聯(lián)影醫(yī)療長年致力于攜手產(chǎn)學(xué)研醫(yī)各界伙伴，共同搭建覆蓋“基礎(chǔ)研究-臨床應(yīng)用-轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)-產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化”全鏈條的創(chuàng)新協(xié)同平臺，一方面與國內(nèi)協(xié)和、華西、中山、瑞金等頂尖醫(yī)院合作打造醫(yī)學(xué)高峰高地，攻克重大疾病，并深入到國家科研計劃，牽頭國家級重大項目。另一方面，攜手耶魯大學(xué)、加利福尼亞大學(xué)戴維斯分校、美國華盛頓大學(xué)醫(yī)學(xué)院、日本藤田保健衛(wèi)生大學(xué)醫(yī)院、日本綜合南東北醫(yī)院等全球知名高校及科研機構(gòu)探索前瞻醫(yī)學(xué)，構(gòu)建全球創(chuàng)新共同體。

2021年11月，由聯(lián)影醫(yī)療牽頭，與項目首席科學(xué)家、中科院深圳先進技術(shù)研究院研究員鄭海榮領(lǐng)銜團隊，中國人民解放軍總醫(yī)院（301醫(yī)院），復(fù)旦大學(xué)附屬中山醫(yī)院攜手完成的“高場磁共振醫(yī)學(xué)影像設(shè)備自主研制與產(chǎn)業(yè)化”項目榮獲“2020年度國家科學(xué)技術(shù)進步一等獎”。這是高端醫(yī)療裝備行業(yè)首次斬獲這一科技領(lǐng)域最高榮譽。

近日，世界頂尖學(xué)府加利福尼亞大學(xué)戴維斯分?？蒲袌F隊在核醫(yī)學(xué)領(lǐng)域全球最大規(guī)模、最具影響力的學(xué)術(shù)會議2022 SNMMI（核醫(yī)學(xué)與分子影像協(xié)會）年會上宣布了一項重磅成果：基于聯(lián)影醫(yī)療Total-body PET-CT uEXPLORER探索者，人類首次通過肉眼、以無創(chuàng)方式觀測到T細(xì)胞在新冠肺炎康復(fù)期患者體內(nèi)的分布情況。據(jù)悉，T細(xì)胞在對抗新冠病毒、評估相關(guān)免疫反應(yīng)、疫苗反應(yīng)等方面，起著關(guān)鍵性作用。此外，美國加利福尼亞大學(xué)舊金山分校與戴維斯分校聯(lián)合研制出靶向艾滋病毒的單克隆抗體新型示蹤劑，同樣借助聯(lián)影醫(yī)療Total-bodyPET-CT uEXPLORER 探索者，讓人類第一次憑肉眼直觀、清晰看到了艾滋病毒在人體全身各部位的分布情況，也大大推動了艾滋病的精準(zhǔn)療效評估與治療。

重塑行業(yè)版圖，逆向輸出海外高端市場

招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，聯(lián)影醫(yī)療實現(xiàn)營收分別為29.79億元、57.61億元和72.54億元，復(fù)合增長率達56.03%。2022年上半年，聯(lián)影醫(yī)療預(yù)計，公司營業(yè)收入37.02億元至41.65億元，同比增長20%至35%；歸母凈利潤7.45億元至8.74億元，同比增長15%至35%。

其中2020年與2021年，抗疫相關(guān)訂單貢獻收入金額分別為6.54億元與2.67億元，占當(dāng)期銷售收入比例分別為11.36%與3.68%，貢獻毛利金額分別為3.23億元與9047.62萬元，占當(dāng)期毛利總額比例分別為11.55%與2.52%，公司產(chǎn)品銷售受到疫情總體影響較小，且呈下降趨勢。

實際上，抗疫相關(guān)訂單為聯(lián)影醫(yī)療貢獻的收入在2021年出現(xiàn)了高達59%的降幅，而公司營業(yè)收入則在2021年同比實現(xiàn)了26%的增長，直觀上說明疫情在2020年帶來的短期業(yè)績快速拉升并未在整體上影響到公司業(yè)績的持續(xù)增長；進一步看，2021年公司MI設(shè)備實現(xiàn)營收10.40億元，同比增幅高達80.45%，RT設(shè)備實現(xiàn)營收1.40億元，同比大幅增長195.91%。數(shù)據(jù)對比結(jié)果顯示，雖然疫情為聯(lián)影醫(yī)療帶來了一定的業(yè)績增長額，但顯然公司業(yè)績的持續(xù)增長源于公司在高端裝備領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)力。

資料顯示，按2020年度國內(nèi)新增臺數(shù)口徑，聯(lián)影醫(yī)療MR、CT、移動DR、PET-CT、PET-MR產(chǎn)品在國內(nèi)新增市場占有率排名第一，其中高端設(shè)備PET-CT及PET-MR產(chǎn)品在國內(nèi)新增市場占有率分別高達32.1%及50.0%，PET-CT甚至已連續(xù)六年實現(xiàn)國內(nèi)新增市場占有率第一。

另外，根據(jù)灼識咨詢，按2021年度國內(nèi)新增臺數(shù)口徑，64排及以上CT產(chǎn)品聯(lián)影醫(yī)療國內(nèi)新增市場占有率已超越飛利浦醫(yī)療，上升至第三位。

經(jīng)過十余年的不斷創(chuàng)新與突破，聯(lián)影醫(yī)療迅速成長為高端醫(yī)療裝備行業(yè)頭部企業(yè)，中國高端醫(yī)療裝備行業(yè)版圖迎來歷史性重塑。

面向海外，聯(lián)影醫(yī)療采取“高舉高打”的策略，逆勢而上，代表中國智造破冰海外高端市場。2017年，聯(lián)影醫(yī)療超清高速光導(dǎo)PET-CT進駐日本最大單體醫(yī)院藤田保健衛(wèi)生大學(xué)醫(yī)院，首度實現(xiàn)大型國產(chǎn)高端醫(yī)療設(shè)備在日本市場的破冰。此后，日本綜合南東北醫(yī)院與藤田保健衛(wèi)生大學(xué)醫(yī)院再度引進兩臺聯(lián)影醫(yī)療數(shù)字光導(dǎo)PET-CT。2018年，聯(lián)影醫(yī)療在美國休斯敦正式成立集研發(fā)、生產(chǎn)、市場營銷于一體的北美區(qū)域總部，組建起一支具有豐富經(jīng)驗的美國本土團隊，正式吹響進軍北美市場的號角，迄今為止公司產(chǎn)品已入駐美國加利福尼亞大學(xué)戴維斯分校、華盛頓大學(xué)醫(yī)學(xué)院、密歇根州立大學(xué)創(chuàng)新中心、紐約州立大學(xué)石溪分校等全球知名高校及科研機構(gòu)。作為聯(lián)影醫(yī)療進入北美市場的首批用戶之一，高端影像中心Memorial MRI&Diagnostic已陸續(xù)引進聯(lián)影醫(yī)療全線產(chǎn)品共計12臺。

聯(lián)影醫(yī)療憑借極具競爭力的技術(shù)與產(chǎn)品夯實客戶基礎(chǔ)，海外客戶滿意度、品牌影響力和市場份額均穩(wěn)步提升。截至2021年12月31日，公司已在美國、日本、波蘭、澳大利亞、新西蘭、韓國、南非、摩洛哥、馬來西亞等全球多個國家及地區(qū)建立銷售網(wǎng)絡(luò)，公司產(chǎn)品成功進駐美國、日本、意大利、新西蘭、波蘭、印度、韓國等約40個國家和地區(qū)。

數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)影醫(yī)療2021年海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.11億元，同比增長113%，海外收入占總體比例從2019年的3.4%快速提升至2021年的7.2%。

國金證券表示，聯(lián)影醫(yī)療對于美國、歐洲、日韓等高端醫(yī)療設(shè)備的重點市場已建立子公司，其他重點區(qū)域，公司的海外分支布局仍在進程中，預(yù)計未來將對公司快速增長貢獻重要力量。

全球產(chǎn)業(yè)升級，邊界拓展創(chuàng)造萬億級藍(lán)海

民生證券研究報告顯示，2020年，全球醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場規(guī)模430億美元，其中我國537億元人民幣，2015-2020年CAGR分別為3.3%和12.4%；預(yù)計2020-2030年分別達到627億美元和1085億元人民幣。

在已經(jīng)具備較大發(fā)展空間的前提下，以人工智能、5G、元宇宙為代表的新一代信息技術(shù)蓬勃興起，醫(yī)療數(shù)字化加速升級，產(chǎn)業(yè)邊界不斷拓展。麥肯錫預(yù)計，到2024年，全球數(shù)字醫(yī)療市場將達到6,000億美元。隨著政策利好、技術(shù)進步和居民健康意識提升，我國數(shù)字醫(yī)療產(chǎn)業(yè)有望年復(fù)合增長率始終保持在30%以上。新技術(shù)的成熟為國產(chǎn)醫(yī)療裝備企業(yè)在同一起跑線實現(xiàn)趕超帶來歷史性機遇。

聯(lián)影醫(yī)療表示，公司作為行業(yè)內(nèi)同時擁有底層技術(shù)、應(yīng)用場景、專家資源、生態(tài)資源的先行者， 始終以客戶的需求為依托，通過對市場需求的快速反饋持續(xù)推進全線產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新與迭代升級，并在上海、美國休斯敦設(shè)立未來實驗室，積極布局前瞻性研究，探索把握行業(yè)升級發(fā)展的新機遇。

資料顯示，聯(lián)影醫(yī)療最早落地、運營最成熟的分級診療項目——上海嘉定-聯(lián)影區(qū)域影像中心作為上海市衛(wèi)生健康委智慧影像重點實驗室規(guī)劃下的重點項目之一，在2020年6月部署搭建了全國首個獨立組網(wǎng)（SA）的5G醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域商用試點。充分發(fā)揮5G大帶寬、高可靠、低時延的網(wǎng)絡(luò)能力，針對大容量影像及報告?zhèn)鬏敗⑦吘墏?cè)合成處理、算力下沉、云端調(diào)閱等功能開展試點工作，為區(qū)域智能影像中心建設(shè)模式以及醫(yī)聯(lián)體、醫(yī)共體建設(shè)提供新的發(fā)展路徑。

此外，值得關(guān)注的是，“十四五”開局之年，工信部發(fā)布了《醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2025）》，提出到2025年，將6-8家國產(chǎn)器械企業(yè)推進全球醫(yī)療器械行業(yè)50強。工信部裝備工業(yè)一司司長王衛(wèi)明表示，制造業(yè)與新一代信息技術(shù)融合提速，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈加速調(diào)整，“十四五”時期是推進醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵時期。

在政策疊加行業(yè)大勢的背景下，分析人士指出，伴隨國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備整體研發(fā)水平的進步，產(chǎn)品核心技術(shù)被逐步攻克、產(chǎn)品品質(zhì)與口碑崛起，尤其像聯(lián)影醫(yī)療這樣的頭部企業(yè)，有望享有行業(yè)高速增長紅利，逐步實現(xiàn)行業(yè)全球性的引領(lǐng)。