恒樂匯吳飛：借助股權(quán)設(shè)計(jì)，構(gòu)建家族企業(yè)百年基業(yè)！

過去有句老話叫，富不過三代。在家族企業(yè)的傳承中，這個(gè)現(xiàn)象表現(xiàn)得很普遍。造成企業(yè)無法傳承的原因很多，其中由于股權(quán)設(shè)計(jì)問題引起的內(nèi)部紛爭(zhēng)，是非常典型的因素。

今天就來講一講，如何通過股權(quán)設(shè)計(jì)保障家族企業(yè)的平穩(wěn)傳承，使之能夠持續(xù)造福后代。我們還是從一個(gè)案例開始。

有這樣一個(gè)故事，老劉是一個(gè)企業(yè)家，經(jīng)營(yíng)著一家大型餐飲企業(yè)，從最早的夜市攤位發(fā)展到一系列連鎖餐飲店。他有兩兒一女，畢業(yè)后都被安排到家族企業(yè)工作。老大比較外向，一直跟著老劉開拓市場(chǎng)，做營(yíng)銷、跑關(guān)系；老二擅長(zhǎng)實(shí)干，負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)管理公司跟供貨商打交道；女兒也參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，主要負(fù)責(zé)企業(yè)的內(nèi)勤和人力資源。企業(yè)越做越大，很快成為當(dāng)?shù)夭惋嫿绲凝堫^。

但天有不測(cè)風(fēng)云，老劉打算逐漸退休時(shí)被查出晚期肝癌，在剩下不多的日子里，他開始考慮家族企業(yè)的未來。兩個(gè)兒子都很能干，對(duì)企業(yè)的發(fā)展貢獻(xiàn)不相上下，而且手心手背都是肉，股權(quán)分配如果不公平，有人不滿意恐怕對(duì)企業(yè)發(fā)展也不利。最后，老劉決定一碗水端平，分給兩個(gè)兒子的股權(quán)要平衡。公司股權(quán)調(diào)整之后的結(jié)構(gòu)是兩個(gè)兒子一人一半，老伴和女兒則有其他財(cái)產(chǎn)繼承安排。

老劉去世后，兄弟二人接手了企業(yè)，老大做企業(yè)法定代表人和執(zhí)行董事，老二做總經(jīng)理。然而不久后，由于市場(chǎng)環(huán)境變化當(dāng)?shù)馗邫n餐飲業(yè)陷入低潮，兄弟倆的經(jīng)營(yíng)理念也出現(xiàn)了分歧，誰也說服不了誰。股東會(huì)表決的結(jié)果也是50%對(duì)50%，無法形成有效決議，公司的經(jīng)營(yíng)陷入了僵局。

之后隨著老大逐漸把公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)、重要分店經(jīng)理?yè)Q為自己的親信，老二認(rèn)為老大是在排擠架空他，兩人關(guān)系逐漸惡化，從此展開對(duì)公司控制權(quán)的爭(zhēng)奪。最后，老大利用執(zhí)行董事的身份，免去老二總經(jīng)理的職務(wù)，不顧母親和妹妹阻攔將老二逐出家族企業(yè)管理層。

老二找到律師團(tuán)隊(duì)幫忙，但律師查閱企業(yè)章程發(fā)現(xiàn)，老劉去世前沒有修改章程，而章程規(guī)定，公司總經(jīng)理由執(zhí)行董事任免，老大這樣做并沒有違反章程規(guī)定。老二沒有辦法，失去管理權(quán)后，為了避免自己利益受損，要求公司召開股東會(huì)對(duì)公司的利潤(rùn)進(jìn)行分配。但是老大作為執(zhí)行董事，拒絕這個(gè)要求，兄弟倆最后只能對(duì)簿公堂。同時(shí)，老二一氣之下，向公安局舉報(bào)老大涉嫌職務(wù)侵占犯罪，二人徹底反目。

公司內(nèi)外交困、人心惶惶，開始出現(xiàn)大面積虧損和拖欠員工工資的現(xiàn)象。最后，公司債務(wù)纏身，被多家債權(quán)人起訴，資產(chǎn)被凍結(jié)查封，不久后因?yàn)橘Y不抵債陷入破產(chǎn)的境地。

一個(gè)曾經(jīng)輝煌的家族企業(yè)，就這樣因?yàn)閭鞒惺《?，這時(shí)離老劉去世還不到五年時(shí)間……

01股權(quán)結(jié)構(gòu)的重要性

我們之前討論過的真功夫案例中，企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不合理導(dǎo)致了股東之間的紛爭(zhēng)，最后兩敗俱傷。這個(gè)案例面臨著同樣的風(fēng)險(xiǎn)，不同的是這次風(fēng)險(xiǎn)來源是家族長(zhǎng)輩在做傳承安排時(shí)過度強(qiáng)調(diào)平等。

2017年的一項(xiàng)私人財(cái)富管理調(diào)研發(fā)現(xiàn)，股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理安排以及聘任優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，是受訪企業(yè)家認(rèn)為家族企業(yè)成功傳承的前兩大重要因素。其中，合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)能制衡各方利益，保障公司重大戰(zhàn)略決策的高效制定，是公司平穩(wěn)發(fā)展的基石；而優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人擁有較強(qiáng)的管理能力和執(zhí)行力，可推動(dòng)股東決策的順利落地，同時(shí)不易受制于家族內(nèi)部利益。

作為企業(yè)創(chuàng)始人和家族家長(zhǎng)，很多企業(yè)家把股權(quán)集中在手上，家族企業(yè)基本一個(gè)人說了算。而股權(quán)傳承代表了對(duì)企業(yè)的所有權(quán)、控制權(quán)、管理權(quán)、受益權(quán)在子女之間的分配。企業(yè)股權(quán)向二代傳承時(shí)，不但要考慮股權(quán)傳承，還要考慮在傳承后企業(yè)治理結(jié)構(gòu)是否安排合理。

02股權(quán)傳承方案的設(shè)計(jì)

其實(shí)在傳承設(shè)計(jì)中，所有權(quán)、控制權(quán)、管理權(quán)、受益權(quán)是可以分離的。這樣傳承方案可以更靈活，更能照顧到各方的利益。

比如，老劉從親情角度希望公平對(duì)待兩個(gè)兒子，但對(duì)于企業(yè)來說控制權(quán)最好集中在其中一個(gè)人手里防止內(nèi)部爭(zhēng)權(quán)，這時(shí)就需要考慮控制權(quán)和受益權(quán)可以分離的選擇。一個(gè)可能的方案是，將股權(quán)的分紅權(quán)（受益權(quán)）與股權(quán)表決權(quán)（所有權(quán)、控制權(quán)）分離。雖然設(shè)計(jì)兩個(gè)兒子所持股權(quán)都是50%，但是章程可以規(guī)定他們的分紅權(quán)為各50%，但表決權(quán)老大60%，老二40%。這樣保證兩個(gè)股東出現(xiàn)分歧時(shí)，股東會(huì)仍然可以作出有效決議。

當(dāng)然，為了避免傳承造成的股權(quán)分散風(fēng)險(xiǎn)，家族企業(yè)也可以考慮以一個(gè)子女為主繼承家族企業(yè)股權(quán)，對(duì)其他子女進(jìn)行現(xiàn)金類型的補(bǔ)償。

在股權(quán)傳承安排時(shí)，也應(yīng)該充分考慮子女接手家族企業(yè)后對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生分歧的風(fēng)險(xiǎn)，并通過修改企業(yè)章程針對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)完善治理機(jī)制。

比如，創(chuàng)一代雖然是一個(gè)人說了算，但傳承到二代后，家族的文化已經(jīng)從“我”的文化變成了“我們”的文化，一個(gè)人說了算的“家長(zhǎng)制”，不一定適合傳承后的二代共同管理。這時(shí)可以考慮把公司由原來的執(zhí)行董事制度，改為董事會(huì)制度，家族重要成員進(jìn)入董事會(huì)，形成家族內(nèi)部的民主決策機(jī)制。最后，也在章程中明確退出機(jī)制，規(guī)定出現(xiàn)治理僵局時(shí)，一個(gè)股東可以收購(gòu)另一個(gè)股東的股權(quán)退出。

03家族企業(yè)股權(quán)設(shè)立信托

通過把家族企業(yè)股權(quán)設(shè)立信托的方式進(jìn)行傳承或許能更好地實(shí)現(xiàn)老劉的愿望。

在股權(quán)信托中，企業(yè)股權(quán)的所有者不再是家族成員而是信托。部分或全部家族成員成為信托的受益人，這樣就可以避免股份分散到每個(gè)人手上，使家族失去對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。

為了避免出現(xiàn)利益沖突或經(jīng)營(yíng)理念沖突導(dǎo)致內(nèi)斗的情況，可以通過信托合同的約定，設(shè)計(jì)其中一個(gè)人，作為信托的管理人，通過控制家族信托控制企業(yè)。但是，通過平等利益分配的設(shè)計(jì)，另一個(gè)人作為受益人同樣享受家族企業(yè)創(chuàng)造的收益，這樣就皆大歡喜了。

這些問題有很多種不同的解決方式，家族信托可能是一個(gè)相對(duì)來說更完善、考慮更周到的解決方案。

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