首次發(fā)表：成思危在“風(fēng)險投資提案十周年紀(jì)念座談會”上的發(fā)言

2008年2月29日，民建中央在全國政協(xié)禮堂召開“風(fēng)險投資提案十周年紀(jì)念座談會”，時任全國人大常委會副委員長成思危，全國政協(xié)副主席、民建中央第一副主席張榕明，中國銀監(jiān)會主席劉明康，全國政協(xié)副秘書長王勝洪，國家發(fā)改委副主任畢井泉，科技部副部長劉燕華，中國證監(jiān)會副主席莊心一等在座談會上發(fā)言。中共中央統(tǒng)戰(zhàn)部副部長樓志豪、民建中央常務(wù)副主席馬培華等領(lǐng)導(dǎo)出席會議。會議由民建中央副主席辜勝阻主持。

本文為2015年已故的成思危副委員長當(dāng)時在座談會上的講話，根據(jù)現(xiàn)場錄音整理，首次發(fā)表，標(biāo)題為編者所加。

關(guān)于發(fā)展中國風(fēng)險投資的四點認(rèn)識

風(fēng)險投資提案的提出已經(jīng)十年了，十年在人類歷史上只是彈指一揮間，但通過這十年的發(fā)展，中國風(fēng)險投資由小到大，在世界風(fēng)險投資處于低潮的情況下，中國風(fēng)險投資不但取得了發(fā)展，而且在我國經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮了重要作用。

同時，有些問題仍值得我們深入思考，比如說，民營企業(yè)的發(fā)展，最初是通過倒買倒賣緊缺商品，之后是搞房地產(chǎn)，但從風(fēng)險投資發(fā)展起來后，一些創(chuàng)新型、科技型民營企業(yè)發(fā)展起來了，這些科技型民營企業(yè)的發(fā)展是中國未來非公有制經(jīng)濟的重要組成部分。

風(fēng)險投資的發(fā)展和過去相比確實有較大進(jìn)步，但距離建設(shè)創(chuàng)新型國家、全面建設(shè)小康社會、實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的偉大目標(biāo)的要求還有很大差距，還有很長的路要走。從這十年來看，有四點認(rèn)識與大家分享。

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發(fā)展風(fēng)險投資需要進(jìn)一步增強共識

98年提出 “一號提案”時，社會上存在各種觀點分歧，主要集中在風(fēng)險投資的特點和重點兩個問題。

我曾經(jīng)提出，風(fēng)險投資是有高風(fēng)險的、長期的、權(quán)益的、組合的、專業(yè)的投資，在這個問題上，大家持不同的看法。有些人不能接受高風(fēng)險，對風(fēng)險和回報對稱的規(guī)律不太贊同，認(rèn)為低風(fēng)險也可能取得高回報，當(dāng)然現(xiàn)實中確實存在這種情況。

另外，還有人提出風(fēng)險投資需要3-7年，這個周期太長，很多投資人不認(rèn)可，要求獲得當(dāng)年成果和好的經(jīng)濟效益。權(quán)益性的投資不是看短期經(jīng)濟效益，而是看未來企業(yè)價值的增長，在這個問題上往往有不同的看法。風(fēng)險投資是專業(yè)投資，風(fēng)險投資家依靠專業(yè)知識、社會關(guān)系、管理知識、法律知識。因此，對風(fēng)險投資，要堅持其基本理念。

對于是風(fēng)險投資的重點在哪里，也有分歧。我認(rèn)為，風(fēng)險投資在中國應(yīng)該重點投在科技創(chuàng)新項目上，這是中國發(fā)展的需要。當(dāng)然，按照國外的說法，可以投在高成長企業(yè)，甚至商業(yè)模式特殊的企業(yè)。

在中國，我們正在建設(shè)創(chuàng)新型國家，風(fēng)險投資如果不重點投在科技創(chuàng)新項目上，就會有問題。根據(jù)中國風(fēng)險投資研究院統(tǒng)計，去年中國風(fēng)險投資有很大一部分投資于連鎖酒店，就是那種便宜的假日酒店，因為奧運會要來了。不能否認(rèn)，這是一個好的商業(yè)模式，是賺錢的，但是，這對建設(shè)創(chuàng)新型國家就遠(yuǎn)一點。我并不反對這些投資，只是我認(rèn)為重點應(yīng)該投在高科技和用高科技改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)方面。事實上，美國也是這樣。美國的風(fēng)險投資重點投IT，health care，生物技術(shù)包括醫(yī)療等方面，最近的clean technology環(huán)保產(chǎn)業(yè)也受到重視。中國的環(huán)保產(chǎn)業(yè)也受到重視，是去年增長最快的領(lǐng)域。

我們應(yīng)該引導(dǎo)風(fēng)險投資服從于國家建設(shè)目標(biāo)。從建設(shè)創(chuàng)新型國家這個目標(biāo)看，風(fēng)險投資應(yīng)支持創(chuàng)新者創(chuàng)業(yè)，支持把創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力和產(chǎn)品，這個重點一定不能放棄。創(chuàng)業(yè)的概念是比較寬泛的，因此強調(diào)支持創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)，而不是一般創(chuàng)業(yè)。

第二個重點問題是，風(fēng)險投資一定是投在前期高風(fēng)險項目上，如果是投在后期，也就起不到支持創(chuàng)新的目的。我贊同有鎖定期的說法，可以避免過于追求后期投資。風(fēng)險投資公司可以有一定的組合，可以有一部分做后期投資，但前期投資一定要占比較重要的比例，否則，風(fēng)險投資就起不到支持創(chuàng)新者創(chuàng)業(yè)的作用。因為前期的項目，資金需求不是很大，但失敗風(fēng)險很高，如果不能在支持前期上下力量，是不行的。沒有支持創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險投資，很難建設(shè)創(chuàng)新型國家。

我希望堅持服從國家目標(biāo)，堅持支持創(chuàng)新者創(chuàng)業(yè)，支持科技成果轉(zhuǎn)化，應(yīng)是中國風(fēng)險投資的重點。

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發(fā)展風(fēng)險投資需要循序漸進(jìn)

第一次“風(fēng)險投資論壇”上，我提出，中國風(fēng)險投資要分“三步走”的概念：第一步是在現(xiàn)有條件下成立風(fēng)險投資公司，開展風(fēng)險投資業(yè)務(wù)；第二步是建立風(fēng)險投資基金，按照有限合作制進(jìn)行運作，使得責(zé)任和權(quán)利對稱；第三步是建立包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的風(fēng)險投資體系。

對這個問題，有些人有不同看法，99年有人提出推出創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)時我不同意，因為當(dāng)時開創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險太大，很多企業(yè)只有理念，如果開創(chuàng)業(yè)板，那么就相當(dāng)于把應(yīng)該由風(fēng)險投資承擔(dān)的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給廣大投資者，當(dāng)時國務(wù)院通過了一個關(guān)于設(shè)立一個板塊，支持創(chuàng)新型、科技型企業(yè)上市融資的決議。

后來，當(dāng)時中央領(lǐng)導(dǎo)考慮再三，認(rèn)為時機還不成熟，宣布暫停創(chuàng)業(yè)板。但由于沒有二板市場確實影響風(fēng)險投資出口，所以當(dāng)時就提出“小三步走”的戰(zhàn)略：第一步是設(shè)立科技板塊；第二步是逐步擴大科技板塊；第三步是成立獨立的創(chuàng)業(yè)板。這個“小三步走”的順序，現(xiàn)在看來已經(jīng)快走到第三步了，證監(jiān)會已經(jīng)宣布今年上半年開設(shè)創(chuàng)業(yè)板。

大的“三步走”，現(xiàn)在看，今年也大體上有希望實現(xiàn)，通過《合伙企業(yè)法》的修改已經(jīng)明確了有限合伙制度，《公司法》的修改已經(jīng)明確了可以私募，關(guān)于有限合伙和私募問題都已經(jīng)有法可依了?？梢哉f，十年內(nèi)，原來設(shè)想的三步走確實可以實現(xiàn)。我們?nèi)匀粡娬{(diào)要循序漸進(jìn)，條件成熟的時候不做，貽誤時機，條件不成熟的時候硬要做，會適得其反。如何正確認(rèn)識具備條件和客觀環(huán)境，對推進(jìn)風(fēng)險投資事業(yè)是非常重要的。

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要進(jìn)一步優(yōu)化風(fēng)險投資環(huán)境

一、法律環(huán)境。近年來，全國人大修改了《證券法》、《公司法》、《合伙企業(yè)法》和《所得稅法》，通過了《物權(quán)法》等法律，這些法律的修改和通過，對風(fēng)險投資的發(fā)展均有較大的推動作用。建議盡快出臺《風(fēng)險投資促進(jìn)法》。

二、建立風(fēng)險投資文化氛圍。美國的硅谷之所以成為風(fēng)險投資的基地，主要是有“鼓勵創(chuàng)新、容忍失敗”的文化氛圍。我們要在風(fēng)險投資比較集中的北京、上海、深圳首先提倡建立“鼓勵創(chuàng)新、容忍失敗、講究誠信”的創(chuàng)業(yè)文化。

三、建立支撐體系。這些年來，我們在這方面做了一些工作：風(fēng)險投資論壇堅持每年一次，今年將舉辦第十屆，已經(jīng)成為中國風(fēng)險投資界最大的聚會，這是科技部、廣東省、深圳市共同努力的，論壇還增設(shè)了投資方與資金需求方互動平臺，不僅坐而論道，還促進(jìn)了商業(yè)交易；出版風(fēng)險投資年鑒，從2002年開始，中英文版，受到了越來越高的重視；出版《中國風(fēng)險投資雜志》，在中國人民大學(xué)設(shè)立風(fēng)險投資碩士、博士培訓(xùn)點，在深圳與香港理工大學(xué)聯(lián)合成立了中國風(fēng)險投資研究院。目前，風(fēng)險投資協(xié)會仍未建立，需要繼續(xù)努力。

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要大力培養(yǎng)風(fēng)險投資人才

風(fēng)險投資事業(yè)需要有魄力、熟悉風(fēng)險投資的風(fēng)險投資家和有創(chuàng)新能力的人才。高校教育應(yīng)有適當(dāng)改變，重點培養(yǎng)有創(chuàng)新能力的人才。必須承認(rèn)，中國風(fēng)險投資發(fā)展時間較短，經(jīng)驗少，與國外風(fēng)險投資還存在很大差距，需要花大力氣學(xué)習(xí)。要大力培養(yǎng)風(fēng)險投資人才，一方面在實踐中培養(yǎng)，另一方面可以安排人才去國外實習(xí)，將人才“走出去”與“請進(jìn)來”相結(jié)合。

目前，外資在我國的風(fēng)險投資超過國內(nèi)風(fēng)險投資在本土的風(fēng)險投資增長水平，實際上外國看好中國風(fēng)險投資前景，外國風(fēng)險投資在中國2001年占比為15%，現(xiàn)在已經(jīng)上升到30%多，外資投資目標(biāo)也很明確，即北京、深圳、上海，因此，需要培養(yǎng)本土風(fēng)險投資人才。

相信在黨中央科學(xué)發(fā)展觀和建設(shè)創(chuàng)新型國家方針的指引下，在有關(guān)政府部門的支持下，在學(xué)界和業(yè)界的共同努力下，中國的風(fēng)險投資事業(yè)一定會有更大發(fā)展，中國風(fēng)險投資事業(yè)在世界和中國的發(fā)展中發(fā)揮更大作用！