真凈值時(shí)代下的理財(cái)，我們需要一點(diǎn)“輕投資”

今年以來(lái)，想必很多理財(cái)者都切身感受到了一種“艱辛”。特別是10年前就已經(jīng)開(kāi)始理財(cái)?shù)娜?，這種反差感尤為明顯。過(guò)去4-5%的收益不在意，今年3%的理財(cái)都是香餑餑。

作為資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束后的第一年，今年也是銀行理財(cái)全面凈值化的第一年。剛兌被打破，保本理財(cái)不復(fù)存在，理財(cái)變成了一個(gè)很有門(mén)檻的事情，“躺賺”的時(shí)代一去不復(fù)返。

在真凈值時(shí)代，投資者該如何投資？在日前博時(shí)基金發(fā)起的“固收的夏日海邊茶會(huì)”直播中，基金經(jīng)理頻繁提及了“輕投資”的理念。

“輕投資”是什么，對(duì)我們投資理財(cái)是否有借鑒意義？

注意個(gè)人現(xiàn)金流！

“輕投資”，是博時(shí)基金提出的投資新主張，顧名思義，是與重投資相對(duì)的概念，理念是投資要輕一點(diǎn)，積累要多一點(diǎn)。

輕投資很大程度上是是針對(duì)當(dāng)前周期的適用性調(diào)整。

由于剛性?xún)陡侗淮蚱?，理?cái)產(chǎn)品普遍開(kāi)始對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行公允價(jià)值法估值，理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)入真凈值時(shí)代。

在這種情況下，大額權(quán)益類(lèi)投資十分占用現(xiàn)金流，并且需要承擔(dān)巨大波動(dòng)，是非常具有風(fēng)險(xiǎn)的選擇。影響個(gè)人的投資收益。

輕投資成為更理性、更進(jìn)取的選項(xiàng)。

所謂“輕”，市值權(quán)益類(lèi)占比輕，更注重穩(wěn)健性投資。

這其中涵蓋兩個(gè)策略。第一，在標(biāo)的選擇上，選擇固收資產(chǎn)等防守性強(qiáng)的產(chǎn)品，選擇同業(yè)存單、債券型、“固收+”、純債型基金等權(quán)益類(lèi)占比較小的產(chǎn)品。第二，要注意回顧過(guò)去，不是看收益有多高，而是要看歷史回撤。對(duì)于回撤幅度較大的，或者缺少歷史收益表現(xiàn)產(chǎn)品，要更加慎重。

這方面，由于銀行開(kāi)始凈值化，很多理財(cái)產(chǎn)品缺少歷史業(yè)績(jī)，更加透明的公募基金是更好的選擇。

比如“固收大廠”博時(shí)基金旗下多只產(chǎn)品，最大回撤幅度都控制在較低的水準(zhǔn)。鄧欣雨管理的博時(shí)穩(wěn)健回報(bào)債券（LOF）A近五年最大回撤控制在5.85％。

純債型基金中，李漢楠管理的博時(shí)裕泰純債債券最大回撤只有1.18％，程卓管理的博時(shí)景興純債債券、于渤洋管理的博時(shí)聚盈純債債券近五年最大回撤只有2.31％、1.40％。

在當(dāng)前，選擇更穩(wěn)健的風(fēng)格更加有助于保障個(gè)人的現(xiàn)金流。也只有資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小，才能真正體會(huì)到“輕”的感受。

策略?xún)?yōu)化

當(dāng)然，輕理財(cái)并不是說(shuō)只追求保本，不在乎收益，而是尋求價(jià)值最大化的策略。

在確定性強(qiáng)、宏觀經(jīng)濟(jì)增速明顯的時(shí)代，理財(cái)?shù)拇_是一件很幸福的事情。但在“VUCA”時(shí)代，不確定因素增加。

最典型的表現(xiàn)是一二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)極大。以國(guó)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)為例，今年1-8月，哪怕是業(yè)績(jī)亮眼、行業(yè)處于β增長(zhǎng)的新能源產(chǎn)業(yè)，也都經(jīng)歷了3個(gè)周期的波動(dòng)，股價(jià)漲漲跌跌，依然沒(méi)有回到年初的水平。而曾經(jīng)代表價(jià)值投資的消費(fèi)醫(yī)藥更是陷入了漫長(zhǎng)的低迷。

在這樣的宏觀環(huán)境下，理財(cái)獲利是困難的。需要更靈活，講究策略，以更小的代價(jià)得到盡可能多的收益。這是“輕投資”的又一個(gè)理念延展。

但說(shuō)起來(lái)簡(jiǎn)單做起來(lái)難，個(gè)人投資者很可能陷入理財(cái)怪圈。炒短線陷入追漲殺跌的窘境，炒長(zhǎng)線要忍受漫長(zhǎng)的波動(dòng)且很有可能會(huì)選錯(cuò)標(biāo)的，到頭來(lái)竹籃打水。

與其沖著高收益一頭扎進(jìn)股市、權(quán)益類(lèi)，不如用一種更輕盈的方式，閑錢(qián)投資，靈活投資。

作為輕投資的倡導(dǎo)者，博時(shí)基金更加注重。主要持倉(cāng)為固收資產(chǎn)，對(duì)于投資小白，可以從閑錢(qián)投資入門(mén)，靈活操作，逐步感受真凈值投資的魅力。

從結(jié)果看，博時(shí)基金也確實(shí)能夠做到理想的“輕投資”。

其中，博時(shí)安盈債券（000084/000085）在基金經(jīng)理黃海峰任職期間年化回報(bào)率3.71%，遠(yuǎn)超同期基準(zhǔn)的1.52%，并且2014年以來(lái)歷年都實(shí)現(xiàn)了正收益。

作為市場(chǎng)上首只主動(dòng)管理的同業(yè)存單基金，博時(shí)月月樂(lè)同業(yè)存單30天（015824）由博時(shí)基金董事總經(jīng)理魏幀親自操盤(pán)。魏幀在公募基金管理經(jīng)驗(yàn)超過(guò)9年，在管基金規(guī)模超過(guò)3767億元，過(guò)往在貨幣基金上成功的投資經(jīng)驗(yàn)在這只新產(chǎn)品上可能有很大的助力，充分發(fā)揮主動(dòng)管理的優(yōu)勢(shì)。

海通證券數(shù)據(jù)顯示,截至2022年二季度末,博時(shí)基金近10年固收類(lèi)基金收益率133.52%，在行業(yè)中排名第3/52（數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河證券）；債券投資方向資產(chǎn)凈值超3575億元，行業(yè)排名2/134。

震蕩周期，收益差別不會(huì)很大，對(duì)于新手或者穩(wěn)健型投資者，或許可以更輕一些，靈活投入積累經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)中求進(jìn)最終實(shí)現(xiàn)聚沙成塔、集腋成裘。

進(jìn)階投資

需要看到的是，對(duì)于很多高階投資者，并不滿(mǎn)足于穩(wěn)健這一個(gè)選項(xiàng)，并且，投資小白也是逐漸成長(zhǎng)的，理財(cái)?shù)倪M(jìn)攻性不可或缺。

實(shí)際上，輕投資并不是不追求財(cái)富增值，而是要資產(chǎn)有效配置，降低投資波動(dòng)，進(jìn)而追求穩(wěn)健回報(bào)。

這涉及到兩個(gè)層面，其一要有效配置，其二要嚴(yán)格控制倉(cāng)位。

以博時(shí)基金的輕投資為例。其固收資產(chǎn)實(shí)主要持倉(cāng)，但也會(huì)小部分輔以轉(zhuǎn)債等資產(chǎn)增加進(jìn)攻性?？梢杂幂p投資作為資產(chǎn)配置的基石，靈活搭配，攻守兼?zhèn)洹?/p>

而在進(jìn)攻性上，博時(shí)基金也更強(qiáng)調(diào)“絕對(duì)收益”理念，比如鄧欣雨管理的博時(shí)穩(wěn)健回報(bào)債券（160513/160514）和博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值債券（050106/050006），這兩只基金用轉(zhuǎn)債做增強(qiáng)，波動(dòng)相對(duì)更低，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更小，截至2022年6月29日，這兩只基金分別走過(guò)了8年和15年，年化回報(bào)分別達(dá)到7.59%、6.32%。

博時(shí)信用債券（050011/051011/050111）則嚴(yán)格控制股債規(guī)模，基金經(jīng)理過(guò)鈞從2009年任職至今，十分注重股債平衡，注重價(jià)值成長(zhǎng)。據(jù)博時(shí)基金定期披露的基金報(bào)告，截至2022年6月30日，過(guò)鈞任職年化回報(bào)率達(dá)到10.27%，遠(yuǎn)高于同期基準(zhǔn)年化回報(bào)率的4.05%。

除了配置上追求穩(wěn)步進(jìn)階，博時(shí)基金更加強(qiáng)調(diào)投研的重要性。博時(shí)基金在業(yè)內(nèi)較早創(chuàng)立投研一體化的工作模式，設(shè)立TMT、新能源、高端裝備等投研小組，將相關(guān)行業(yè)研究員及在該領(lǐng)域有投研專(zhuān)長(zhǎng)的基金經(jīng)理編組，通過(guò)研究和投資團(tuán)隊(duì)之間的高頻合作，實(shí)現(xiàn)更加實(shí)戰(zhàn)化和落地化的討論及觀點(diǎn)輸出。過(guò)去12年，博時(shí)固定收益團(tuán)隊(duì)，一共拿下13座金牛獎(jiǎng)，5座金基金獎(jiǎng)和18座明星基金獎(jiǎng)。

對(duì)于對(duì)進(jìn)階投資有更高追求投資者，“輕投資”實(shí)際上是指實(shí)力為根基下的“輕”，是基于嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆?，?yán)格的倉(cāng)位控制而實(shí)現(xiàn)的輕盈感。但實(shí)際上，在當(dāng)前震蕩階段，增值的選項(xiàng)越來(lái)越少，進(jìn)階投資、資產(chǎn)增值難度越來(lái)越大，讓專(zhuān)業(yè)的人做專(zhuān)業(yè)的事，在動(dòng)蕩周期穿越牛熊，安全和穩(wěn)健地保障個(gè)人財(cái)產(chǎn)安全。這也是輕投資的一種選擇。

在真凈值時(shí)代，資產(chǎn)保值增值的門(mén)檻越來(lái)越高，相比于個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)投資者在理念、專(zhuān)業(yè)度等方面有更清晰的認(rèn)知。9月15日15:00“固收的夏日海邊茶會(huì)”直播中，博時(shí)基金基金經(jīng)理們的諸多輕投資邏輯就對(duì)當(dāng)前投資模式有諸多借鑒意義。他山之石，可以攻玉，聽(tīng)聽(tīng)機(jī)構(gòu)的邏輯，看看機(jī)構(gòu)的操盤(pán)方式，或許我們可以多從他們的理念中汲取營(yíng)養(yǎng)。