年入13億！專(zhuān)做海外生意，華為兩員工干出一個(gè)IPO

來(lái)源 | 投資家（ID：touzijias）

作者 | 趙思蕊

華為前員工創(chuàng)業(yè)陣營(yíng)中又跑出一個(gè)IPO 。

投資家網(wǎng)獲悉，深圳市睿聯(lián)技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“睿聯(lián)技術(shù)”）對(duì)外披露了招股書(shū)，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，中信建投證券為其保薦機(jī)構(gòu)。

睿聯(lián)技術(shù)由華為兩員工離職創(chuàng)辦，主打家用攝像頭產(chǎn)品，通過(guò)亞馬遜等跨境電商平臺(tái)將產(chǎn)品銷(xiāo)往海外，由10 萬(wàn)本金一路做到年?duì)I收超13 億。

倘若睿聯(lián)技術(shù)本次順利上市，兩位創(chuàng)始人將在創(chuàng)業(yè)13 年后收獲一個(gè)IPO ，而在華為前員工創(chuàng)業(yè)陣營(yíng)中又添了一個(gè)重磅項(xiàng)目。

一

在人工智能技術(shù)加持和消費(fèi)升級(jí)潮流驅(qū)動(dòng)下，智能家居行業(yè)成為惹人注目的新興產(chǎn)業(yè)，消費(fèi)者對(duì)家庭場(chǎng)景下各種智能設(shè)備的需求呈現(xiàn)爆發(fā)趨勢(shì)。

近年來(lái)，各種智能家居產(chǎn)品屢見(jiàn)不鮮，逐漸滲透絕大多數(shù)的家庭應(yīng)用場(chǎng)景，例如智能門(mén)鎖、智能窗簾、智能照明、掃地機(jī)器人等紛紛進(jìn)入尋常百姓家，成為現(xiàn)代家庭的標(biāo)配。

如今，很多人已經(jīng)習(xí)慣通過(guò)智能攝像頭來(lái)看守庭院、看護(hù)幼童、守護(hù)老人、照看寵物等。作為現(xiàn)代社會(huì)重要的安全防護(hù)措施，智能攝像頭大有成為智能家居賽道下一個(gè)爆款的潛質(zhì)。

據(jù)智家網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2020 年之后，以攝像頭為代表的智能視覺(jué)產(chǎn)品就取代智能音箱為核心的智能影音產(chǎn)品，成為智能家居市場(chǎng)的增長(zhǎng)引擎。

值得一提的是，中國(guó)智能家居產(chǎn)品在海外市場(chǎng)擁有巨大的發(fā)展?jié)摿ΑｋS著中國(guó)智能家居產(chǎn)品在海外市場(chǎng)崛起，早有一批先行者布局該賽道，睿聯(lián)技術(shù)便是其中的佼佼者。

睿聯(lián)科技成立于2009 年，目前主要從事自主品牌Reolink 的家用視頻監(jiān)控產(chǎn)品軟硬件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，以線上平臺(tái)為主要銷(xiāo)售渠道，重點(diǎn)面向海外消費(fèi)市場(chǎng)。

由于歐美地區(qū)地廣人稀，居住環(huán)境多以獨(dú)門(mén)獨(dú)棟為主，不少房屋擁有前庭、后院、車(chē)庫(kù)等公開(kāi)區(qū)域，外來(lái)人員能夠隨意走動(dòng)，危險(xiǎn)系數(shù)較高，故而需要在庭院不同位置安裝攝像頭，用來(lái)保障居民的人身財(cái)產(chǎn)安全。

據(jù)Google trends 的關(guān)鍵詞搜索熱度統(tǒng)計(jì)，2019 年至2021 年期間，Reolink 的相對(duì)搜索熱度增長(zhǎng)約3-4 倍，品牌影響力實(shí)現(xiàn)快速提升。

睿聯(lián)技術(shù)的主打產(chǎn)品包括攝像頭單機(jī)和攝像頭套裝，其中攝像頭單機(jī)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占比60% 。2019 年至2021 年，公司攝像頭銷(xiāo)量分別為63.96 萬(wàn)件、112.3 萬(wàn)件、169.45 萬(wàn)件。

伴隨銷(xiāo)量長(zhǎng)虹，睿聯(lián)技術(shù)迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)。2019年至2021 年，公司營(yíng)收分別為5.25 億元、9.60 億元、13.67 億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為61.44% ；凈利潤(rùn)分別為4072.92 萬(wàn)元、1.86 億元、2.49 億元，2021 年凈利潤(rùn)相比2019 年增長(zhǎng)超過(guò)5 倍；扣非后凈利潤(rùn)分別為5766.33 萬(wàn)元、1.95 億元、2.42 億元。

報(bào)告期內(nèi)，睿聯(lián)技術(shù)重點(diǎn)面向海外消費(fèi)市場(chǎng)，境外銷(xiāo)售產(chǎn)品收入占當(dāng)年合計(jì)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的比例分別為99.93% 、99.99% 、99.87% ，主要銷(xiāo)售區(qū)域包括美國(guó)、歐洲等。

2021 年，睿聯(lián)在亞馬遜、獨(dú)立站、eBay 和速賣(mài)通上的營(yíng)收，占到總營(yíng)收的90% 。其中，亞馬遜占了最大頭，為公司創(chuàng)收8.7 億元。而來(lái)自國(guó)內(nèi)的營(yíng)收只有177 萬(wàn)元，占比僅為0.13% 。

可以說(shuō)，靠賣(mài)攝像頭給老外，睿聯(lián)技術(shù)3 年進(jìn)賬28.52 億元。而據(jù)艾瑞咨詢(xún)預(yù)測(cè)，2020 至2025 年，家用攝像頭全球市場(chǎng)規(guī)模有望從373 億增長(zhǎng)至721 億，年復(fù)合增長(zhǎng)率為14% 。這就意味著，家用攝像頭市場(chǎng)未來(lái)仍具有一定的增長(zhǎng)空間。

二

追溯睿聯(lián)技術(shù)的發(fā)展史，是華為前員工一起創(chuàng)業(yè)的故事。

時(shí)針回?fù)苤?/span>2009 年，劉小宇、王愛(ài)軍、劉星共同創(chuàng)辦了睿聯(lián)技術(shù)，當(dāng)時(shí)三人能湊出的創(chuàng)業(yè)資金只有10 萬(wàn)元，其中劉小宇、王愛(ài)軍分別出資3.5 萬(wàn)元，劉星出資3 萬(wàn)元，三人持股比例分別為35% 、35% 、30% ，

三個(gè)月后，劉星基于個(gè)人事業(yè)規(guī)劃考慮，決定退出創(chuàng)業(yè)，將其股權(quán)轉(zhuǎn)讓給劉小宇和王愛(ài)軍。自此，劉小宇和王愛(ài)軍開(kāi)啟了共同創(chuàng)業(yè)之旅。有意思的是， 劉小宇和王愛(ài)軍都曾在華為海思半導(dǎo)體任職，是實(shí)打?qū)嵉睦砉つ小?/span>

具體來(lái)看，劉小宇的第一份工作是在諾基亞擔(dān)任軟件工程師，隨后供職UT 斯達(dá)康、德州半導(dǎo)體，2006 年入職華為海思半導(dǎo)體擔(dān)任產(chǎn)品經(jīng)理。彼時(shí)，王愛(ài)軍是華為海思半導(dǎo)體的開(kāi)發(fā)部經(jīng)理，此前他曾供職TCL 通信、中興通訊、安信陽(yáng)光。

在華為，劉小宇和王愛(ài)軍惺惺相惜，兩人決定聯(lián)手干一番事業(yè)，睿聯(lián)技術(shù)就此誕生，成為兩人將創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想照入現(xiàn)實(shí)生活的主陣地。

當(dāng)時(shí)，家用攝像頭在國(guó)內(nèi)不溫不火，但在歐美地區(qū)卻逐漸成為消費(fèi)主流，劉小宇和王愛(ài)軍充分考慮了創(chuàng)業(yè)初期的市場(chǎng)現(xiàn)狀，決定利用中國(guó)的制造優(yōu)勢(shì)切入家用攝像頭賽道。

中國(guó)強(qiáng)大的供應(yīng)鏈體系，成為睿聯(lián)技術(shù)迅速站穩(wěn)腳跟的基石。初創(chuàng)的6 年間，睿聯(lián)技術(shù)以家用攝像頭代工廠的身份存在，服務(wù)客戶(hù)包括日本有利電子及澳大利亞消費(fèi)電子品牌SWANN 等。

時(shí)間來(lái)到2015 年，伴隨跨境電商等線上渠道的發(fā)展，社交網(wǎng)絡(luò)的崛起改變了傳統(tǒng)的營(yíng)銷(xiāo)方式，打造自有品牌的門(mén)檻逐步降低。

基于對(duì)家用視頻監(jiān)控市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的深刻理解，劉小宇和王愛(ài)軍毅然決定改變現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)模式，逐步建立起自有家庭安防視頻監(jiān)控類(lèi)技術(shù)品牌Reolink 。

當(dāng)時(shí)，海外市場(chǎng)的知名家用攝像頭品牌并不少，如ring 、blink 、nest 、ARLO 等，這些品牌背后大多站著亞馬遜、谷歌、netgear 等實(shí)力派科技巨頭，但Reolink 品牌依然在海外市場(chǎng)撕開(kāi)一道口子，成長(zhǎng)為中國(guó)品牌出海陣營(yíng)當(dāng)中的一員猛將。

值得一提的是，睿聯(lián)技術(shù)的轉(zhuǎn)型期恰逢家庭安防消費(fèi)領(lǐng)域的紅利期。根據(jù)調(diào)查顯示，在美英德法國(guó)家，有三分之一的家庭擁有家用攝像機(jī)，這其中又有60% 的家庭擁有不止一臺(tái)。

睿聯(lián)技術(shù)抓住市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，采取線上銷(xiāo)售為主、線下銷(xiāo)售為輔的銷(xiāo)售模式，主要通過(guò)亞馬遜、eBay 、速賣(mài)通等跨境電商平臺(tái)，將公司產(chǎn)品源源不斷地銷(xiāo)往海外市場(chǎng)。

在亞馬遜之外，睿聯(lián)技術(shù)也在拓展其他線上渠道。報(bào)告期內(nèi)，睿聯(lián)技術(shù)通過(guò)官網(wǎng)實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入占比分別為15.22% 、15.05% 、20.02% ，目前已成為公司產(chǎn)品的第二大銷(xiāo)售渠道。

創(chuàng)立至今，睿聯(lián)技術(shù)已經(jīng)走過(guò)13 個(gè)年頭，在劉小宇和王愛(ài)軍的共同努力下，公司從海外巨頭的代工廠一步步成長(zhǎng)為擁有自主品牌的家用攝像頭生產(chǎn)商。

截至IPO 前夕，劉小宇、王愛(ài)軍分別持有睿聯(lián)技術(shù)27.12% 的股權(quán)，合計(jì)持股54.24% ，是公司的控股股東、實(shí)際控制人。

倘若睿聯(lián)技術(shù)本次順利上市，劉小宇和王愛(ài)軍將在創(chuàng)業(yè)13 年后共同收獲一個(gè)IPO ，而在華為前員工的創(chuàng)業(yè)陣營(yíng)中又添了一個(gè)重磅項(xiàng)目。

三

隨著睿聯(lián)技術(shù)IPO 進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，一些問(wèn)題引發(fā)外界關(guān)注。

從運(yùn)營(yíng)模式和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，睿聯(lián)技術(shù)是以輕資產(chǎn)模式運(yùn)營(yíng)的。報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)總額分別只有2.38 億元、4.60 億元、5.73 億元。

招股書(shū)顯示，睿聯(lián)技術(shù)在生產(chǎn)制造端主要以外協(xié)加工為主，其裸機(jī)加工、PCBA加工、電池PACK 加工、成品包裝等環(huán)節(jié)，均以外協(xié)方式完成。

這進(jìn)一步導(dǎo)致睿聯(lián)技術(shù)存在“重營(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)”的問(wèn)題。報(bào)告期內(nèi)，睿聯(lián)技術(shù)研發(fā)費(fèi)用分別為4076.64 萬(wàn)元、3245.12 萬(wàn)元、4728.39 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為7.77% 、3.38% 、3.46% 。

不同于研發(fā)費(fèi)用，睿聯(lián)技術(shù)的銷(xiāo)售費(fèi)用呈逐年遞增趨勢(shì)，在營(yíng)業(yè)成本中占據(jù)首位。報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售費(fèi)用分別為1.53 億元、1.67 億元和2.45 億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為29.13% 、17.40% 、17.95% 。

睿聯(lián)技術(shù)所處的行業(yè)屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，公司需要根據(jù)市場(chǎng)需求和技術(shù)進(jìn)步，持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷推出新產(chǎn)品，以鞏固其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。然而，睿聯(lián)技術(shù)卻反其道而行之，“重營(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)”或?qū)⒂绊懝鹃L(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

或許意識(shí)到了這一點(diǎn)，睿聯(lián)技術(shù)開(kāi)始加碼研發(fā)，結(jié)果引發(fā)外界質(zhì)疑。本次IPO ，睿聯(lián)技術(shù)計(jì)劃募資11.23 億元，其中，5.396 億元用于研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目、3.83 億元用于總部運(yùn)營(yíng)中心與信息化升級(jí)項(xiàng)目、2 億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

在研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目中，睿聯(lián)技術(shù)計(jì)劃將近3 成的資金用于場(chǎng)地購(gòu)置及裝修，同時(shí)總部運(yùn)營(yíng)中心及信息化升級(jí)項(xiàng)目中，公司也預(yù)計(jì)將投入1.28 億元資金用于場(chǎng)地購(gòu)置，占比達(dá)到33.42% 。

而在IPO 前夕，睿聯(lián)技術(shù)在2020年和2021 年分別進(jìn)行現(xiàn)金分紅約為1.06 億元和1.17 億元，合計(jì)分紅金額達(dá)到2.23 億元，按持股比例計(jì)算，劉小宇和王愛(ài)軍合計(jì)套現(xiàn)1.21 億元。

前腳現(xiàn)金分紅，后腳募資買(mǎi)地蓋樓，睿聯(lián)技術(shù)的謎之操作，引發(fā)外界質(zhì)疑，也成為監(jiān)管問(wèn)詢(xún)重點(diǎn)，深交所要求其說(shuō)明實(shí)施的必要性、合理性，是否存在變相用于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等情形。

在內(nèi)部問(wèn)題懸而未決的同時(shí)，睿聯(lián)技術(shù)所面臨的外部競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈。目前，在A 股市場(chǎng)上已有?？低?、安克創(chuàng)新、華寶新能等多個(gè)家用攝像頭生產(chǎn)廠商。

在搶灘IPO 的跑道上，競(jìng)爭(zhēng)者也不在少數(shù)。例如，?？低暺煜碌奈炇W(wǎng)絡(luò)和隸屬于小米系的創(chuàng)米數(shù)聯(lián)，均計(jì)劃登陸A 股市場(chǎng)。

其中，螢石網(wǎng)絡(luò)背靠海康威視，近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛。招股書(shū)顯示，2019 年至2021 年，公司營(yíng)收分別為23.64 億元、30.78 億元、42.37 億元，凈利潤(rùn)分別為2.11 億元、3.26 億元和4.51 億元，比睿聯(lián)技術(shù)更為強(qiáng)勁。

這些背靠巨頭的家用攝像頭品牌，技術(shù)迭代更為迅速，也更易獲得消費(fèi)者的青睞。并且，這些行業(yè)領(lǐng)先品牌已不再單純依賴(lài)產(chǎn)品本身賺錢(qián)，而是通過(guò)后續(xù)的增值服務(wù)來(lái)賺錢(qián)。

對(duì)比之下，仍然高度依賴(lài)攝像頭單機(jī)產(chǎn)品創(chuàng)造營(yíng)收的睿聯(lián)技術(shù)遜色不少。面向未來(lái)，IPO上市或許只是一個(gè)階段性目標(biāo)，如何實(shí)現(xiàn)硬件制造與軟件開(kāi)發(fā)協(xié)同發(fā)展，才是睿聯(lián)技術(shù)的重中之重。