N邦彥大跌12%破發(fā)！毛利率超70%，第一大業(yè)務(wù)收入逐年下滑

9月23日，邦彥技術(shù)（6881322.SH）于科創(chuàng)板上市，其發(fā)行定價(jià)28.88元/股，對(duì)應(yīng)的市盈率為76.54倍，高于行業(yè)平均市盈率水平（29.08倍），國(guó)信證券為其保薦機(jī)構(gòu)。

上市首日，N邦彥跌超12%破發(fā)，截至發(fā)稿報(bào)25.45元/股，最新總市值約38.8億元。

邦彥技術(shù)主要從事信息通信和信息安全設(shè)備的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售和服務(wù)，核心業(yè)務(wù)包括融合通信、艦船通信和信息安全三大板塊。

2019年-2021年，公司營(yíng)收分別為 2.70億元、2.79億元及3.08 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2789.01萬(wàn)元、7110.12萬(wàn)元及7926.84萬(wàn)元，營(yíng)收入和凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)一定的增長(zhǎng)；綜合毛利率維持在70以上。

（公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，招股說(shuō)明書(shū)）

報(bào)告期各期，艦船通信業(yè)務(wù)收入分別為1.73億元、1.46億元及1.37億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為64.35%、52.82%及44.62%，艦船通信業(yè)務(wù)為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的重要來(lái)源，不過(guò)該業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)疲軟的態(tài)勢(shì)。

目前，公司產(chǎn)品集中在中小噸位的艦船市場(chǎng)，而國(guó)家單位 C6 在噸位較大的艦船市場(chǎng)上占有率更高。未來(lái)若主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手從大型艦船通信產(chǎn)品市場(chǎng)延伸進(jìn)入中小噸位艦船通信產(chǎn)品市場(chǎng)，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇，存在艦船通信產(chǎn)品訂單及交付數(shù)量下降的風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)?duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大不利影響。

邦彥技術(shù)的客戶主要為軍隊(duì)或服務(wù)于軍隊(duì)的大型國(guó)有科研院所、其他政府機(jī)構(gòu)等單位，該類(lèi)客戶的結(jié)算周期較長(zhǎng)，導(dǎo)致公司報(bào)告期各期末應(yīng)收賬款余額較高。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款凈值分別為2.8億元、3.52億元及 3.25億元，占同期營(yíng)收的比例分別為103.56%、126.46%及105.50%，金額較大、占營(yíng)業(yè)收入比例較高。

此外，公司的客戶集中度較高。公司主要向所處行業(yè)的軍工客戶提供信息通信系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品，軍工行業(yè)收入占比超過(guò) 90%，報(bào)告期各期向前五名客戶（按集團(tuán)合并口徑）合計(jì)銷(xiāo)售額分別為 1.81億元、1.92億元及2.47億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為67.29%、69.25%及80.28%，占比較高。

公司表示，預(yù)計(jì)2022年1-9月?tīng)I(yíng)收為1.99億元至2.39億元，同比變動(dòng)59.79%至91.94%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為-676.04萬(wàn)元至1723.96萬(wàn)元，同比變動(dòng)-199.29%至153.20%。