瑞博奧明日創(chuàng)業(yè)板上會，毛利率持續(xù)下滑，應(yīng)收賬款逐年攀升

2022-09-26 16:34:17 來源：格隆匯作者：　

摘要：據(jù)了解，瑞博奧（廣州）生物科技股份有限公司（以下簡稱：瑞博奧）將于9月27日首發(fā)上會，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，中信證券為其保薦機(jī)構(gòu)。

據(jù)了解，瑞博奧（廣州）生物科技股份有限公司（以下簡稱：瑞博奧）將于9月27日首發(fā)上會，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，中信證券為其保薦機(jī)構(gòu)。

瑞博奧是一家從事蛋白檢測類生物科研試劑研發(fā)、生產(chǎn)、銷售并提供技術(shù)服務(wù)的生物科技公司，主要業(yè)務(wù)包括 ELISA 試劑盒、蛋白芯片、抗原、抗體等產(chǎn)品以及提供基于前述產(chǎn)品的蛋白質(zhì)檢測、生物標(biāo)記物篩選、生物信息分析等技術(shù)服務(wù)。

截至2022年8月31日，公司開發(fā)了500余種蛋白芯片產(chǎn)品6800余種ELISA試劑盒產(chǎn)品以及3000余種抗原和抗體等關(guān)鍵原料，產(chǎn)品覆蓋了14類種屬樣本約10000種蛋白質(zhì)標(biāo)記物檢測。

本次沖刺IPO，瑞博奧擬募資4.1億元，用于“IVD產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目 ”、“蛋白檢測技術(shù)升級及產(chǎn)能擴(kuò)增項目”、“研發(fā)中心建設(shè)項目”、“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目 ”、“信息化系統(tǒng)建設(shè)項目”以及“補(bǔ)充流動資金”。

（募集資金用途，招股說明書）

公司前身瑞博奧有限成立于2009年11月，由RAYBIOTECH出資設(shè)立，注冊資本800萬美元，其中以貨幣方式出資240萬美元，技術(shù)方式出資560萬美元。

瑞博奧有限曾于2013年7月30日在廣東股權(quán)交易中心股份有限公司（原廣州股權(quán)交易中心）掛牌上市，并于2020年7月14日終止掛牌。

截至目前，公司的控股股東RAYBIOTECH，其控制公司82.1516%的有表決權(quán)股份，實(shí)際控制人為黃若磐、樊艷，二人通過RAYBIOTECH間接控制公司。

（公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，招股說明書）

1.毛利率持續(xù)下滑

近年來，生物科研試劑行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，中國生物科研試劑市場由2016年的82億元人民幣，并以16.5%的年復(fù)合增長率增長至2020年的151億元人民幣，增速高于同期全球生物科研試劑市場，預(yù)計2025年將達(dá)到346億元人民幣的規(guī)模，期間年復(fù)合增長率為18.1%。

（中國生物科研試劑市場規(guī)模及預(yù)測（單位：十億人民幣），弗若斯特沙利文分析）

尤其是自2020年疫情以來，全球?qū)τ谛鹿谝咔橄嚓P(guān)產(chǎn)品及檢測服務(wù)的需求激增，給相關(guān)企業(yè)帶來了豐厚的業(yè)績。

2019年-2021年，瑞博奧的營收分別為1.35億元、2.84億元和2.85億元，相對應(yīng)的歸母凈利潤分別為4489.36萬元、1.13億元和1.10億元，可以發(fā)現(xiàn)2020年公司業(yè)績明顯提升，而2021年有所放緩。

（公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)，招股說明書）

其中，公司體外診斷試劑產(chǎn)品收入規(guī)模逐年增長，主要來源是子公司Raybiotech Life銷售的新冠抗體檢測試劑（膠體金），2020年其占比為26.04%；疫情期間公司新增新冠病毒的核酸檢測服務(wù)，因此第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)收入規(guī)?？焖僭鲩L，其收入占比由2019年的1.21%上升至2021年的43.53%。

（公司主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成情況，招股說明書）

毛利率方面，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為84.56%、82.28%和81.41%，呈現(xiàn)下降的趨勢，且整體低于行業(yè)平均水平，主要是由于公司的第三方醫(yī)學(xué)檢測服務(wù)毛利率較低，而其收入占比不斷提升，拉低了整體毛利率。

（主營業(yè)務(wù)毛利率情況，招股說明書）

（毛利率與可比上市公司的對比情況，招股說明書）

報告期內(nèi)，公司的研發(fā)投入分別為4002.62萬元、4654.7萬元和5259.39萬元，占營收的比例分別為29.6%、16.4%、18.43%，雖研發(fā)費(fèi)用率有所下降，但整體高于可比公司均值水平。

（研發(fā)費(fèi)用率與可比公司的對比情況，招股說明書）

公司表示，2022年1-9月預(yù)計營收為1.9億元至2.1億元，同比變動-9.45%至0.09%；預(yù)計歸母凈利潤為6700萬元至7400萬元，同比變動-13.86%至-3.98%。公司業(yè)績可能同比下滑，主要是由于新冠核酸檢測業(yè)務(wù)涉及的大篩查業(yè)務(wù)仍待主管部門安排簽訂合同及對結(jié)算作出具體安排，基于謹(jǐn)慎考慮未于預(yù)測中確認(rèn)該部分收入。

2.境外收入占比高

由于子公司Raybiotech Life及Panohealth位于美國，主要服務(wù)美國地區(qū)及其他國家地區(qū)客戶，因此瑞博奧來自于美國的銷售金額占比較高，報告期內(nèi)分別為54.09%、56.33%和37.7%。

（公司主營業(yè)務(wù)收入按地區(qū)分類情況，招股說明書）

境外業(yè)務(wù)容易受到國際政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，若未來美國子公司的出口業(yè)務(wù)受到不利影響，將會對公司的經(jīng)營業(yè)績造成一定的沖擊。

值得注意的是，報告期內(nèi)末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為1438.07萬元、4191.19萬元及5427.87萬元，占各期營收的比重分別為10.63%、14.76%及19.02%，金額及比重均逐年增長。若未來公司客戶的經(jīng)營情況發(fā)生不利變化，公司可能面臨應(yīng)收賬款無法收回導(dǎo)致的壞賬損失風(fēng)險。