格利爾闖關(guān)北交所，毛利率逐年下滑，依賴前五大客戶

9月28日，格利爾數(shù)碼科技股份有限公司（以下簡稱“格利爾”）將在北交所首發(fā)上會，保薦人為東吳證券。

格利爾主要從事照明產(chǎn)品及磁性器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

招股書顯示，公司實(shí)際控制人為朱從利、趙秀娟夫婦，本次發(fā)行前，朱從利直接持有公司 41.56%的股份，趙秀娟直接持有公司12.7%的股份，二人合計控制公司54.26%的股份。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，招股書

本次申請上市，格利爾擬募集資金約1.03億元，用于智能制造基地建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目及補(bǔ)充流動資金。

募資使用情況，招股書

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毛利率逐年下滑

目前，我國LED照明行業(yè)發(fā)展較為成熟，已形成高度市場化的競爭格局，同時，經(jīng)過多年發(fā)展，我國已形成了完整的磁性器件產(chǎn)業(yè)鏈，行業(yè)競爭激烈。作為照明產(chǎn)品及磁性器件廠商，格利爾不得不面臨激烈的競爭。

2019-2021年，格利爾營業(yè)收入分別在3.62億元、3.72億元、5.04億元左右，歸母凈利潤約為3224萬元、3143萬元、3644萬元，公司營業(yè)收入逐年增長，但歸母凈利潤有所波動，2020年出現(xiàn)增收不增利的情況。

主要財務(wù)數(shù)據(jù)及財務(wù)指標(biāo)，招股書

2022年1-6月，公司營業(yè)收入約為3.25億元，較上年同期增長55.92%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為3470.6萬元，較上年同期增長287.58%。

具體來看，格利爾主要包括照明、磁性器件這兩大業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)，公司照明業(yè)務(wù)的營收占比呈下降趨勢，磁性器件收入有所上升，2021年磁性器件業(yè)務(wù)營收占比在57%以上。

在國家“雙碳”政策下，公司積極響應(yīng)，將磁性器件業(yè)務(wù)聚焦于光伏逆變器等新能源細(xì)分市場，是該業(yè)務(wù)收入提升的重要原因。

主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，招股書

格利爾存在毛利率下滑風(fēng)險。報告期內(nèi)，格利爾的綜合毛利率分別為32.87%、26.57%、23.24%，呈逐年下滑趨勢，但仍高于可比公司平均值。

公司毛利率下滑的原因主要是公司2020年起執(zhí)行新的收入準(zhǔn)則，同時受收入結(jié)構(gòu)變化、原材料價格上漲、海運(yùn)費(fèi)上漲、外幣匯率波動等影響。

值得注意的是，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)成本中直接材料占比近7成，漆包線、磁材、電池等主要原材料的采購價格波動，對公司的生產(chǎn)成本影響較大。未來，如果這些原材料漲價，可能影響到公司的盈利水平。

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依賴前五大客戶

格利爾的主要客戶為海外知名燈具品牌企業(yè)及國內(nèi)光伏逆變器龍頭企業(yè)。報告期內(nèi)，公司前五名客戶的銷售收入分別約為2.6億元、2.65億元、3.54億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為71.62%、71.28%和70.23%，客戶集中度較高。

其中，公司對庫珀照明的收入占照明業(yè)務(wù)收入的5成以上，對錦浪科技的收入占磁性器件業(yè)務(wù)收入的3成左右，收入較為依賴大客戶。

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為9318.54萬元、8556.58萬元和1.54億元，呈波動上升趨勢。截至2021年末，公司有2082萬元應(yīng)收賬款逾期，其中照明工程款逾期較多，如果公司應(yīng)收賬款管理不當(dāng)，存在壞賬風(fēng)險。

未來，一旦宏觀環(huán)境或市場競爭發(fā)生重大不利變化，或者公司與大客戶的合作關(guān)系改變，可能對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

從銷售區(qū)域來看，格利爾的照明業(yè)務(wù)收入主要來自境外，公司LED燈具產(chǎn)品、LED照明產(chǎn)品組件主要出口至北美、歐洲等地區(qū)。2019-2021年，公司外銷收入占比分別在64%、56%、45%左右，占比較高。

主營業(yè)務(wù)收入按銷售區(qū)域分類，招股書

其中，報告期內(nèi)，公司在北美地區(qū)的銷售收入占年度收入的比例分別為54.83%、44.94%和 34.61%，占比較大。2018年以來，公司的應(yīng)急照明燈具、應(yīng)急電源產(chǎn)品在加征關(guān)稅產(chǎn)品清單之中，后續(xù)也面臨著貿(mào)易保護(hù)升級的風(fēng)險。

由于公司境外收入主要使用美元、英鎊等外幣結(jié)算，面臨著匯率波動風(fēng)險。報告期各期，公司因匯率波動產(chǎn)生的匯兌收益分別為236.15萬元、-639.36萬元、-242.83萬元。未來，如果匯率發(fā)生大幅波動，可能影響公司業(yè)績。

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資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升

隨著營收規(guī)模的擴(kuò)大，格利爾的存貨增長較快。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別約為8289.4萬元、9876.01萬元和1.57億元，呈逐年上升趨勢，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為29.56%、30.48%、34.41%。未來，如果行業(yè)競爭加劇或產(chǎn)品銷售不暢，導(dǎo)致公司庫存商品價格下跌，公司將面臨存貨跌價風(fēng)險。

2021年，在應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模上升等影響下，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為-557.43萬元，較上年同期明顯下降。

報告期內(nèi)，格利爾的資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為40.73%、45.51%、56.49%，呈逐年上升趨勢。同時，公司流動比率、速動比率呈下降趨勢，短期償債能力有待提升。

公司主要償債能力指標(biāo)，招股書

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結(jié)語

格利爾所處的照明和磁性器件行業(yè)發(fā)展較為成熟，競爭激烈。盡管公司營收規(guī)模在不斷擴(kuò)大，但增長背后仍有隱憂，公司收入較為依賴前五大客戶、存貨規(guī)模逐年走高，償債能力有待提高。