興業(yè)證券：神州控股（0861.HK）業(yè)績結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，推薦買入

日前，知名券商興業(yè)證券刊發(fā)研報，認為神州控股（0861.HK）積極踐行業(yè)務結(jié)構(gòu)的調(diào)整和對數(shù)字經(jīng)濟業(yè)務的長期布局，2022H1 收入和毛利表現(xiàn)亮眼。預測神州控股2022-2024年營收分別為 231.9 億/264.1 億/304.5億港元，歸母凈利潤分別為12.0億/14.0億/16.3億港元，現(xiàn)價對應PE分別為 4.0x/3.5x/3.0x，維持“買入”評級。

興業(yè)證券認為，神州控股財務狀況穩(wěn)健，收入利潤逆勢增長。得益于聚焦大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略及深耕重點行業(yè)客戶，2022H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入 86.82億港元，毛利潤為 15.42億港元。費用率方面，2022H1神州控股總營運費用為13.9億港元（同比+3.2%），總營運費用率為16.0%（同比+0.5%）。受益于精細化管理策略，2022H1 神州控股歸母凈利潤實現(xiàn)逆勢增長，為2.22 億港元。

此外，隨著數(shù)字經(jīng)濟價值釋放，神州控股業(yè)務結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2022H1 公司實現(xiàn)大數(shù)據(jù)業(yè)務收入11.8億港元（同比+49.7%），而軟件及運營業(yè)務收入27.6億港元（同比+3.2%），傳統(tǒng)服務業(yè)務收入 48.2億港元（同比-8.8%）。大數(shù)據(jù)業(yè)務發(fā)展持續(xù)亮眼：大數(shù)據(jù)產(chǎn)品標準化程度提升，毛利率 83%（同比+16%）。另外，神州控股還通過成立三大研究院、產(chǎn)業(yè)孵化基金等方式持續(xù)加大技術研發(fā)。同時，公司客戶拓展持續(xù)取得突破，近兩年來，公司 Top 30 客戶收入占比增加至 47%（同比+11 %），CAGR +79%；千萬級以上大客戶數(shù)量增加至120家，CAGR +12%。公司產(chǎn)品逐步完善及客戶的積累推動公司業(yè)務結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，促進公司向大數(shù)據(jù)產(chǎn)品逐步轉(zhuǎn)型。2022H1大數(shù)據(jù)業(yè)務收入占比由 9.1%提升至13.6%，毛利占比由17.9%擴大至 29.1%。

當前，數(shù)字經(jīng)濟正以前所未有的速度蓬勃發(fā)展，作為引導、實現(xiàn)資源的快速優(yōu)化配置與再生、實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的經(jīng)濟形態(tài)，大數(shù)據(jù)是推動數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的關鍵生產(chǎn)要素。作為技術領先的大數(shù)據(jù)科技公司，神州控股大數(shù)據(jù)產(chǎn)品豐富，核心產(chǎn)品市場前景廣闊。不僅能夠從規(guī)、建、管、服不同階段，賦能城市數(shù)字化發(fā)展；通過“供應鏈+大數(shù)據(jù)+AIoT”，助力企業(yè)優(yōu)化供應鏈效率，提高分析決策和智能執(zhí)行的能力；還引領場景金融，助力產(chǎn)業(yè)興旺、鄉(xiāng)村振興，服務實體經(jīng)濟。

在服務客戶的過程中，神州控股也實現(xiàn)了自身能力的不斷提升和業(yè)務的快速發(fā)展。自2018年以來，神州控股利潤持續(xù)大幅增長，并連續(xù)高額派息。然而，公司股價卻不如業(yè)績這般亮眼。受外圍環(huán)境影響，神州控股股價也一路下跌。但伴隨著股價下跌，神州控股董事局主席郭為不斷大筆增持，累計增持金額達數(shù)億港元。

除興業(yè)證券外，近期中信建投證券、中國銀河證券等多家券商也紛紛推薦買入神州控股。中國銀河國際此前給出的目標價為8港元，較神州控股目前股價有一倍以上的上漲空間。分析人士認為，未來隨著資本市場回暖，被錯殺的價值股將率先迎來反彈，此時不失為布局良機。