建信基金：市場預期有所改善，看好三大方向

9月，A股市場重點指數(shù)跌幅超5%，投資者在面對較大幅度的回調(diào)時，該如何調(diào)整投資布局，抓住市場機會？建信基金認為，近期市場調(diào)整后，當前市場已經(jīng)具備一定的底部特征，股債性價比較為突出。隨著經(jīng)濟企穩(wěn)的跡象逐步顯現(xiàn)，市場后續(xù)有望進入弱復蘇狀態(tài)，可以關(guān)注當前時點的左側(cè)布局機會，看好基建地產(chǎn)、消費以及信息技術(shù)創(chuàng)新與國企改革三大方向。

整體來看，9月A股市場普遍下跌，但不同風格的標的在跌幅上存在分化，對比之下，中小盤成長股跌幅較大，大盤價值則相對抗跌，市場整體估值處于歷史較低分位。從具體行業(yè)來看，9月除煤炭行業(yè)收漲之外，金融地產(chǎn)、能源和消費板塊跌幅相對較窄，表現(xiàn)出一定的防御屬性。短期悲觀情緒的釋放已經(jīng)較為充分，短期經(jīng)濟預期逐步企穩(wěn)，盈利預期較4月底已經(jīng)有所上修，投資者無需悲觀。

隨著施工旺季的到來，基建相關(guān)的高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，經(jīng)濟企穩(wěn)的跡象逐步顯現(xiàn)，有望進入弱復蘇的狀態(tài)。同時，銀行間利率和票據(jù)利率也明顯回升，這意味著寬貨幣開始向?qū)捫庞脗鲗?，前期政策效果開始顯現(xiàn)。政策方面，房地產(chǎn)政策的放松周期仍未結(jié)束——9月29日央行、銀保監(jiān)會階段性取消部分城市首套房貸利率下限。隨后9月30日財政部、國稅局出臺的換房予以個稅退稅的優(yōu)惠政策有望進一步提振居民的房產(chǎn)改善需求，二手房買賣更受利好。同時，考慮到年內(nèi)銷售增速的低位水平，可以對后續(xù)的市場修復趨勢保持信心。

就外部環(huán)境而言，海外流動性壓力尚未解除。9月美國經(jīng)濟與就業(yè)數(shù)據(jù)好壞參半，中期來看，相關(guān)指標顯示通脹或?qū)⒖焖倩芈洌珜嶋H傳導仍需要一定時間，因此未來一段時期的外部流動性仍然面臨一定的壓力，這意味著匯率有可能繼續(xù)對A股形成一定壓制，但我國市場核心仍取決于國內(nèi)自身經(jīng)濟預期的改善。

展望后市，當前市場估值和交易情緒都已經(jīng)處于歷史較低水平，相關(guān)風險因素解除的重要節(jié)點值得密切關(guān)注。具體而言，可以把握三大方向。一是基建地產(chǎn)鏈政策預期改善機會，主要集中在地產(chǎn)、建材和家居家電領(lǐng)域。二是CPI鏈條的消費板塊機會，包括養(yǎng)殖、食品飲料等。三是以信息技術(shù)創(chuàng)新與國企改革為代表的主題性機會。另外，針對三季報披露的特殊時點，建議關(guān)注三季報業(yè)績增速明顯且此前超跌的品種，如鋰電池、軍工、光伏等。