衛(wèi)星化學(xué)前三季度營(yíng)收277.7億9月以來(lái)原料價(jià)格下跌價(jià)差回升

10月24日晚間，衛(wèi)星化學(xué)股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：衛(wèi)星化學(xué) 證券代碼：002648）發(fā)布2022年第三季度報(bào)告，公司今年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入277.70億元，同比增長(zhǎng)38.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約30.16億元。

公司在三季報(bào)附注中指出：本報(bào)告期，受新冠疫情、地緣政治沖突與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，公司主要原材料和能源價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新高，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本同比增長(zhǎng)32.66%，產(chǎn)品售價(jià)卻同比下降26.41%。通過(guò)推行“技術(shù)領(lǐng)先”與“管理領(lǐng)先”方針，促進(jìn)產(chǎn)供銷(xiāo)共同發(fā)力，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量同比增加18萬(wàn)噸，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升，營(yíng)業(yè)收入僅小幅下滑。公司持續(xù)加強(qiáng)科技創(chuàng)新的力度，年初至報(bào)告期末投入研發(fā)費(fèi)用96,730.16萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.01%。

資料顯示，在“以輕質(zhì)化原料為核心，打造低碳化學(xué)新材料科技公司”的戰(zhàn)略下，公司目前主要的原料是從海外進(jìn)口的乙烷和丙烷，主要進(jìn)口來(lái)源地為美國(guó)。美國(guó)乙烷供應(yīng)量充足，長(zhǎng)期供給過(guò)剩致使其價(jià)格彈性偏弱，自乙烷有價(jià)格記錄以來(lái)一直處于較低的價(jià)位。但今年受俄烏沖突影響，造成歐洲能源緊張，天然氣價(jià)格上漲帶動(dòng)乙烷價(jià)格上漲，這是特殊事件引發(fā)的短期行情。從乙烷長(zhǎng)期供給情況來(lái)看，預(yù)計(jì)會(huì)回落到正常狀態(tài)。

自2022年9月以來(lái)，公司主要原材料價(jià)格開(kāi)始大幅下跌，將有效降低公司四季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，產(chǎn)品價(jià)差有望得到較大改善。

對(duì)此，9月28日中信證券研報(bào)指出：價(jià)差擴(kuò)大有利于乙烷裂解產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力的提升。隨著乙烷價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)乙烷裂解制乙烯企業(yè)將充分受益。衛(wèi)星化學(xué)鎖定美國(guó)乙烷運(yùn)輸船（VLEC）資源，乙烷裂解制乙烯產(chǎn)業(yè)鏈將率先受益。預(yù)計(jì)美國(guó)氣價(jià)將在四季度開(kāi)始出現(xiàn)回落，同時(shí)美國(guó)乙烷裂解基本處于盈虧平衡線附近，乙烷價(jià)格有望進(jìn)一步降低，隨著乙烷價(jià)格步入下行空間，乙烷裂解價(jià)差有望回升。

華安證券在10月13日發(fā)布研報(bào)認(rèn)為：由于當(dāng)前乙烷需求絕大部分仍由化工支撐，從短、中、長(zhǎng)期來(lái)看都不具備支撐乙烷價(jià)格繼續(xù)上漲動(dòng)力；供給角度，乙烷供給跟隨天然氣產(chǎn)量增長(zhǎng)繼續(xù)增長(zhǎng)。供需改善下預(yù)計(jì)未來(lái)一年內(nèi)乙烷價(jià)格中樞將回歸合理區(qū)間。因而，該券商表示持續(xù)看好輕烴龍頭衛(wèi)星化學(xué)。碳中和背景下，全球原料呈現(xiàn)明顯輕質(zhì)化趨勢(shì)，公司的輕烴路線具有極強(qiáng)的稀缺性，未來(lái)也能借助綠色環(huán)保、成本曲線最左側(cè)的工藝路線向下游延伸，憑借低成本、強(qiáng)現(xiàn)金流和超前的研發(fā)布局在后續(xù)新材料的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。乙烷裂解的價(jià)差已經(jīng)明顯走在上行的階段，公司業(yè)績(jī)將持續(xù)修復(fù)。

同時(shí)，在第三季度內(nèi)，連云港石化有限公司年產(chǎn)135萬(wàn)噸PE、219萬(wàn)噸EOE和26萬(wàn)噸ACN聯(lián)合裝置項(xiàng)目二階段工程全面投產(chǎn)；平湖基地新能源新材料一體化項(xiàng)目立項(xiàng)審批完成，預(yù)計(jì)2023年末完成建設(shè)；綠色新材料產(chǎn)業(yè)園一期項(xiàng)目順利開(kāi)展，年產(chǎn)40萬(wàn)噸聚苯乙烯裝置、年產(chǎn)10萬(wàn)噸乙醇胺裝置預(yù)計(jì)三季度末建成，年產(chǎn)15萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸酯裝置預(yù)計(jì)年底建成。綠色化學(xué)新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目陸續(xù)建成，將進(jìn)一步提升公司的規(guī)模效應(yīng)，以及增加高端新材料在產(chǎn)業(yè)鏈上的影響力。新項(xiàng)目方面，8月8日，公司與國(guó)外化工企業(yè)合資的EAA項(xiàng)目簽訂合資合同，并按計(jì)劃順利推進(jìn)。

申萬(wàn)宏源證券10月21日發(fā)布的研報(bào)指出，衛(wèi)星化學(xué)作為國(guó)內(nèi)輕烴裂解龍頭，上游乙烷原料供應(yīng)布局具有稀缺性。同時(shí)考慮到今年油價(jià)維持高位，公司輕烴裂解路線成本優(yōu)勢(shì)凸顯，疊加連云港石化二階段也已于8月27日正式建成投產(chǎn)，將進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī)。

當(dāng)前，各大券商看好衛(wèi)星化學(xué)盈利水平長(zhǎng)期持續(xù)提升，多家基金也對(duì)公司加倉(cāng)。在第三季度，中國(guó)銀行股份有限公司-易方達(dá)供給改革靈活配置混合型證券投資基金、全國(guó)社?；鹨涣阋唤M合、中國(guó)銀行股份有限公司-鵬華匯智優(yōu)選混合型證券投資基金新進(jìn)為公司前十大股東，持股數(shù)量分別為3324.78萬(wàn)股、1684.17萬(wàn)股、1671.05萬(wàn)股。