從美國養(yǎng)老制度變革，看國內(nèi)養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展

個人養(yǎng)老金Y類份額正在熱銷中。據(jù)證監(jiān)會11月18日發(fā)布的《個人養(yǎng)老金基金名錄》顯示，此次增設(shè)Y類份額的基金共有129只，包括79 只養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險 FOF和50 只養(yǎng)老目標(biāo)日期 FOF。

入選基金均經(jīng)過各方面嚴(yán)格考核，如民生加銀此次增設(shè)Y類份額的3只養(yǎng)老目標(biāo)基金均由資產(chǎn)配置部總監(jiān)蘇辛管理，她是上海財經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計學(xué)專業(yè)博士，擁有12年基金研究經(jīng)歷、9年證券從業(yè)經(jīng)歷及1年金融教育經(jīng)歷，堅持“主動管理+量化”的投資策略，優(yōu)化大類資產(chǎn)配置的同時精選好基，做Beta的管理者與Alpha的發(fā)現(xiàn)者。

公募養(yǎng)老目標(biāo)基金能夠成為個人養(yǎng)老金投資的主力之一，不僅離不開國內(nèi)市場的多年發(fā)展與探索，也可以從海外成熟市場的成功經(jīng)驗中獲得借鑒。

美國養(yǎng)老金產(chǎn)品規(guī)模龐大，歷史悠久，其發(fā)展可以作為許多國家建立養(yǎng)老金體系的重要參考。美國養(yǎng)老制度的發(fā)展與改革史，大體可以分為以下幾個階段：

首先是雛形階段。19世紀(jì)之前，養(yǎng)老制度主要由雇主發(fā)起且針對永久殘疾的工人，由于缺乏投資理念和工具，養(yǎng)老金以投向銀行定期存款為主。

其次是正式形成階段。二戰(zhàn)結(jié)束前后養(yǎng)老金制度開始受到國家關(guān)注，1935年頒布的《社會保障法》標(biāo)志美國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)第一支柱社會保障計劃的正式形成；該階段，由雇主發(fā)起的養(yǎng)老計劃受益人范圍也拓寬至退休員工，并以待遇確定型計劃（Defined Benefits Plan）為主，幾乎占到美國所有企業(yè)養(yǎng)老金計劃的95％以上。

待遇確定型計劃的興起與特定的環(huán)境背景有關(guān)：社會保障計劃提供的退休金不足，而待遇確定型計劃是重要的補充資金來源；待遇確定型計劃將投資的責(zé)任和風(fēng)險全權(quán)交予雇主，而雇員只負(fù)責(zé)領(lǐng)取退休金，非常方便。

最后是規(guī)范化階段。二十世紀(jì)七十年代以來，企業(yè)發(fā)起的養(yǎng)老計劃開始受到國家關(guān)注并逐步走上規(guī)范，1974年頒布的《雇員退休收入保障法》（ERISA）標(biāo)志美國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)第二支柱政府及雇主出資的養(yǎng)老金計劃以及第三支柱個人退休賬戶IRA的正式落地，美國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)三大支柱由此形成。得益于養(yǎng)老制度的規(guī)范化，養(yǎng)老金產(chǎn)品市場開啟了蓬勃發(fā)展的進程。目前，IRA和401（K）計劃在全美養(yǎng)老市場占據(jù)最重要的地位，截止2020年合計占總資產(chǎn)54.15%。

值得一提的是，在美國養(yǎng)老制度規(guī)范化階段有一系列重要變化，其中最為引人關(guān)注的是在過去十五年，目標(biāo)日期型基金無疑是投資者和養(yǎng)老計劃最關(guān)注的產(chǎn)品類型，而目標(biāo)日期型基金在養(yǎng)老金產(chǎn)品市場中所占據(jù)的重要地位，離不開計劃本身的優(yōu)缺點以及一系列聯(lián)邦法案的引導(dǎo)：2006年頒布的《退休金保護法》中合格默認(rèn)投資選擇（QDIA）條款帶來了選擇上的便利，自法案頒布后越來越多的計劃發(fā)起人將目標(biāo)日期基金（或生活方式基金）設(shè)為合格默認(rèn)投資選擇（即雇員沒有選擇時，目標(biāo)日期基金就成為401（K）計劃的“默認(rèn)選擇”）。另一方面，目標(biāo)日期型基金的投資目標(biāo)易于理解，容易被廣大投資者所認(rèn)知與接受，也因此成為了諸多養(yǎng)老金賬戶的投資首選。

風(fēng)險提示：以上內(nèi)容不構(gòu)成投資建議及收益保證。以上產(chǎn)品由民生加銀基金發(fā)行與管理，代銷機構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。Y類基金份額指針對個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)單獨設(shè)立的一類基金份額。Y類基金份額的申購贖回安排、資金賬戶管理等還應(yīng)當(dāng)遵守國家關(guān)于個人養(yǎng)老金賬戶管理的規(guī)定。投資于Y類份額的特有風(fēng)險包括基金在運作過程中可能被移出個人養(yǎng)老金可投基金名錄，導(dǎo)致投資者無法繼續(xù)申購相關(guān)份額的風(fēng)險。產(chǎn)品中“養(yǎng)老”的名稱不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，產(chǎn)品不保本，可能發(fā)生虧損，投資需謹(jǐn)慎?；鸷贤s定了基金份額最短持有期限，在最短持有期內(nèi)，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動性約束。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資者須仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》《招募說明書》等法律文件及公告，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，謹(jǐn)慎選擇合適的產(chǎn)品?；鸸芾砣艘哉\實信用、勤勉盡責(zé)原則管理基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利和最低收益。