“陽(yáng)康”后瘋狂脫發(fā)，“百億”蔓迪火速救場(chǎng)

  一、“陽(yáng)康”們瘋狂脫發(fā)

  最近隨著國(guó)內(nèi)感染高峰過(guò)去，“陽(yáng)康”們脫發(fā)問(wèn)題暴增，線上線下門診量持續(xù)攀升。從國(guó)外文獻(xiàn)研究及從臨床數(shù)據(jù)來(lái)看，“陽(yáng)康”中約31.3%的人出現(xiàn)了休止性脫發(fā)，每天掉發(fā)超過(guò)100根，其中女性占到了73%。

  感染的癥狀越嚴(yán)重，說(shuō)明營(yíng)養(yǎng)流失得越多，自然脫發(fā)就會(huì)越明顯。休止性脫發(fā)有潛伏期，在“陽(yáng)康”后45至60天左右，會(huì)出現(xiàn)脫發(fā)高峰期。脫發(fā)門診預(yù)估也會(huì)迎來(lái)一個(gè)小高峰。

  眾所周知，毛囊是有周期規(guī)律的，頭部90%以上的毛囊毛發(fā)處于生長(zhǎng)的狀態(tài)，這時(shí)候它們不會(huì)脫落。但是進(jìn)入更新的時(shí)候，就會(huì)處于一個(gè)維持2到3個(gè)月的休止期，然后脫落，再進(jìn)入下一個(gè)生長(zhǎng)周期。

  人體感染了新冠病毒，會(huì)造成身體機(jī)能的衰退，使得頭發(fā)掉得也比平時(shí)快，意味著更多的頭發(fā)進(jìn)入到休止期。當(dāng)然，并不是每個(gè)“陽(yáng)康”都會(huì)有脫發(fā)的煩惱，不過(guò)陽(yáng)康脫發(fā)的比例比想象中要高。只是還沒(méi)到時(shí)候，脫發(fā)也會(huì)有潛伏期。

  一方面是防疫放開(kāi)后，院線等門診常規(guī)脫發(fā)需求回升；一方面是即將來(lái)到的新一波脫發(fā)高潮即將來(lái)襲，應(yīng)該如何提前應(yīng)對(duì)？

  二、救星何在？

  拯救脫發(fā)主要有以下數(shù)種藥物及方式，其中可及性最強(qiáng)、最便捷、最安全、效果可觀的數(shù)米諾地爾。

  米諾地爾能有效、安全生發(fā)，從問(wèn)世到現(xiàn)在，已經(jīng)有了超過(guò)30年的歷史，在國(guó)外有上億人在使用，并且通過(guò)米諾實(shí)現(xiàn)生發(fā)的滿意度很高，包括在國(guó)內(nèi)皮膚科醫(yī)院醫(yī)生也推薦米諾，那米諾地爾為什么能生發(fā)呢？

  目前大量研究能夠證實(shí)米諾能防脫生發(fā)，主要是一大關(guān)鍵點(diǎn)，五個(gè)原理。一大關(guān)鍵點(diǎn)是米諾地爾溶液和頭皮中活性的磺基轉(zhuǎn)氨酶作用生成活性的米諾地爾硫酸鹽，活性的米諾地爾硫酸鹽起了防脫生發(fā)的作用。五個(gè)生發(fā)原理為：

  促進(jìn)血液循環(huán)，米諾可以促進(jìn)血管新生并促進(jìn)毛細(xì)血管擴(kuò)張，增加毛囊的血供來(lái)促進(jìn)毛發(fā)生長(zhǎng)。這也是最為人所知的一個(gè)作用。

  刺激毛囊上皮細(xì)胞的增殖。這個(gè)作用最為簡(jiǎn)單粗暴，說(shuō)直接點(diǎn)就是，提高毛囊存活率，抑制毛囊凋亡，促進(jìn)毛發(fā)生長(zhǎng)。

  激活貫穿整個(gè)毛囊生長(zhǎng)期，促進(jìn)毛干的形成。

  降低雄激素對(duì)毛囊的傷害，減少毛發(fā)的變細(xì)、變軟和脫落。

  改變毛囊細(xì)胞內(nèi)微量元素，米諾地爾可以增加鉀離子含量，從而降低鈣離子含量，而研究發(fā)現(xiàn)，鈣離子會(huì)抑制毛囊的生長(zhǎng)。

  中國(guó)脫發(fā)市場(chǎng)，剛性需求巨大，而滲透率僅僅2.5%尚處于早期，市場(chǎng)需要持續(xù)培養(yǎng)及持續(xù)提升滲透階段，最便捷的生發(fā)方式除了恢復(fù)好的生活節(jié)奏以及營(yíng)養(yǎng)之外，最能夠馬上、快速幫忙上的就是米諾地爾了，而國(guó)內(nèi)米諾地爾品牌非蔓迪莫屬。蔓迪可以通過(guò)電商平臺(tái)如京東直接購(gòu)買后，按照說(shuō)明每天噴兩次，堅(jiān)持三個(gè)月，生發(fā)效果將非常明顯。

  三、星辰大海般的市場(chǎng)前景

  我們研究所翻查最新中國(guó)米諾地爾市場(chǎng)及相關(guān)上市企業(yè)年報(bào)資料得知，中國(guó)71%以上市場(chǎng)被三生制藥旗下蔓迪（米諾地爾）占有，且還在不斷提升市場(chǎng)份額。

  縱觀全球，美國(guó)市場(chǎng)是強(qiáng)生旗下落健品牌壟斷市場(chǎng)，日本是大正旗下品牌壟斷市場(chǎng)，而中國(guó)是三生制藥旗下蔓迪品牌壟斷市場(chǎng)，可見(jiàn)，三生制藥旗下蔓迪的競(jìng)爭(zhēng)力之強(qiáng)。全渠道覆蓋，伴隨著市場(chǎng)旺盛需求，過(guò)去數(shù)年持續(xù)高增長(zhǎng)。

  此外，值得一提的是，三生的米諾地爾泡沫劑自從2022年初申請(qǐng)NDA以來(lái)，很快將于2023年上半年獲批上市，屆時(shí)，更豐富的產(chǎn)品矩陣，銷售增值將會(huì)更加強(qiáng)勁。隨著重磅新產(chǎn)品上市，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)份額將進(jìn)一步提升，且可以持續(xù)蠶食強(qiáng)生落健泡沫劑品牌通過(guò)跨境電商（不具備國(guó)內(nèi)OTC銷售資格）進(jìn)入中國(guó)的份額，從而繼續(xù)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的高增長(zhǎng)。

  相當(dāng)在蔓迪2022年9億（出廠價(jià)，終端銷售是出廠價(jià)1.25倍）銷售基礎(chǔ)上，繼續(xù)高增長(zhǎng)，其增長(zhǎng)動(dòng)力源于：

  疫后院線開(kāi)放，醫(yī)院診斷需求恢復(fù)正常以及積壓需求短期加速消化，驅(qū)動(dòng)需求回升；

  大面積群體感染，高峰后，掉發(fā)驅(qū)動(dòng)短期新增需求；參考?xì)W美日本，每年有數(shù)波感染高峰。

  重磅新產(chǎn)品米諾地爾泡沫劑上市，大大提升三生在脫發(fā)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力，繼續(xù)提升蔓迪的增速。

  而米諾地爾滲透率目前依舊僅僅有2.5%，蔓迪三年達(dá)到20億銷售級(jí)別，4億凈利潤(rùn)，是高度確定的事情。

  四、蔓迪價(jià)值幾何？

  按照目前市場(chǎng)需求、滲透率極低及增速趨勢(shì)、壟斷格局、產(chǎn)品矩陣不斷豐富化、規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)持續(xù)提升等邏輯要素，在2022年已基本達(dá)到了9億出廠/11億終端銷售及接近2億凈利潤(rùn)水平。2023年?duì)I收13億級(jí)別（增速40%），凈利潤(rùn)2.6億級(jí)別，按照PEG簡(jiǎn)易估值模式，估值在100億級(jí)別。

  三年內(nèi)大概率達(dá)到20億級(jí)別，十年內(nèi)有望達(dá)到50億級(jí)別，10億凈利潤(rùn)級(jí)別。蔓迪產(chǎn)品中期估值在200-300億。

而參考?xì)W美同類壟斷格局產(chǎn)品的永續(xù)生命周期及擴(kuò)張性，其遠(yuǎn)期價(jià)值，不可限量。