再獲三筆資金加持，威馬汽車(chē)迎戰(zhàn)“下半場(chǎng)”

2023年，新能源汽車(chē)行業(yè)中，第一家上市的造車(chē)新勢(shì)力敲定。

近日，港股上市公司APOLLO出行發(fā)布公告稱(chēng)，公司已于1月11日與威馬集團(tuán)訂立收購(gòu)協(xié)議，擬以20.23億美元（約合137.07億元人民幣）的價(jià)格收購(gòu)?fù)R汽車(chē)全部已發(fā)行股本，以每股0.55港元的發(fā)行價(jià)配發(fā)及發(fā)行代價(jià)股份的方式進(jìn)行結(jié)算。

然而，威馬似乎并沒(méi)有展示出對(duì)這件事情的高興情緒。威馬創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)——沈暉在微博上發(fā)布了一段電影《芙蓉鎮(zhèn)》的視頻。其中一句“活下去，像牲口一樣活下去”的臺(tái)詞，讓上市的氣氛變得壓抑和悲壯。

戰(zhàn)略并購(gòu)后，為了保障威馬在上市前期依舊有足夠的現(xiàn)金流，沈暉還為威馬帶來(lái)了三筆融資。主要包括：港澳地區(qū)某知名商業(yè)銀行——2.5億元港幣；世界500強(qiáng)正威國(guó)際——5億元人民幣；雅居樂(lè)集團(tuán)——15億元港幣。而在此之前，沈暉已經(jīng)為威馬尋求到了超350億的融資，絕對(duì)是造車(chē)新勢(shì)力中的融資狂魔。

新造車(chē)IPO之多艱：虧損、破發(fā)

回到上市本身，造車(chē)新勢(shì)力上市之路，無(wú)不是伴著虧損、破發(fā)艱難而行。根據(jù)港交所數(shù)據(jù)顯示：下半年上市的零跑汽車(chē)上市破發(fā)，股價(jià)暴跌31%。小鵬汽車(chē)從165港元發(fā)行價(jià)，跌至39港元，跌幅79%，市值從2800億跌至690億，市值蒸發(fā)2110億。蔚來(lái)汽車(chē)從160港元的發(fā)行價(jià)，跌至91港元，跌幅56%，市值從2690億暴跌至1536億，市值蒸發(fā)1154億。

如果說(shuō)股價(jià)和市值只是影響了二級(jí)市場(chǎng)的話(huà)，造車(chē)新勢(shì)力還給一級(jí)市場(chǎng)提供了一份令人不寒而栗的虧損排行榜。數(shù)據(jù)顯示，2022年，嵐圖的銷(xiāo)量同比去年增長(zhǎng)185%，單車(chē)虧損為13萬(wàn)元。蔚來(lái)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)34%，單車(chē)虧損11.07萬(wàn)。小鵬汽車(chē)同比增長(zhǎng)23%，單車(chē)虧損7.16萬(wàn)?？啃≤?chē)沖量的哪吒汽車(chē)一舉取得了造車(chē)新勢(shì)力銷(xiāo)量冠軍，同比增長(zhǎng)118%，單車(chē)虧損卻突破了4.17萬(wàn)元。

造車(chē)新勢(shì)力近乎崩盤(pán)的股價(jià)、市值，讓資本市場(chǎng)對(duì)新能源汽車(chē)行業(yè)的估值體系發(fā)生了變化。哪吒汽車(chē)在2022年7月獲得D輪近100億元融資后，估值達(dá)到了250億元。半年之后，根據(jù)三六零最新公告計(jì)算，三六零持有哪吒汽車(chē)10.72％的股權(quán)，對(duì)應(yīng)賬面價(jià)值為11.53億元。相應(yīng)的，哪吒汽車(chē)的最新估值為107.56億元。較之前縮水了近150億元。

走過(guò)黎明，威馬的搏斗計(jì)劃

資本市場(chǎng)對(duì)造車(chē)新勢(shì)力的態(tài)度轉(zhuǎn)變，對(duì)沈暉不利，對(duì)威馬不利。首先，在聆訊失敗后，威馬賬戶(hù)上的現(xiàn)金流不足，急需獲得新的大額融資，保障可持續(xù)經(jīng)營(yíng)。其次，造車(chē)新勢(shì)力的估值體系已經(jīng)不同以往，威馬該如何規(guī)劃接下來(lái)的上市？最后，威馬現(xiàn)有的品牌架構(gòu)已經(jīng)不足以支撐發(fā)展，改革迫在眉睫。

像所有創(chuàng)業(yè)公司一樣，老板不僅需要具備強(qiáng)大的資本市場(chǎng)預(yù)判力和融資力，更重要的是，老板必須能夠看透行業(yè)周期變化的本質(zhì)，且在行業(yè)整合過(guò)程中能夠以差異化的戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)落地，形成強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的戰(zhàn)略合作。

作為汽車(chē)行業(yè)老兵，沈暉有著20多年的掌舵經(jīng)歷，對(duì)當(dāng)下造車(chē)新勢(shì)力以虧損換銷(xiāo)量的發(fā)展模式，有著不同的看法。沈暉認(rèn)為，現(xiàn)在的銷(xiāo)量排行榜就是虧損排行榜，越賣(mài)越虧，已經(jīng)脫離了商業(yè)本質(zhì)，威馬必須改革！

從去年下半年開(kāi)始，威馬在綜合考慮疫情、原材料價(jià)格上漲、“缺芯貴電”等不利因素后，決定制定以盈利為目標(biāo)的財(cái)務(wù)策略，開(kāi)始主動(dòng)性的戰(zhàn)略收縮，進(jìn)行產(chǎn)品調(diào)價(jià)。這一改變，讓威馬告別了對(duì)單一銷(xiāo)量的追求，開(kāi)始追求更“健康”的交付量。

同時(shí)，為了應(yīng)對(duì)資本寒冬、供應(yīng)鏈壓力等不利因素，沈暉還從威馬內(nèi)部進(jìn)行開(kāi)源節(jié)流，降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，包括高管主動(dòng)降薪50%，普通員工發(fā)放70%基本工資，為戰(zhàn)略調(diào)整破局。在先期調(diào)整完畢，理順價(jià)值鏈之后，以沈暉為核心的威馬管理層，開(kāi)始從重新評(píng)估資本市場(chǎng)對(duì)新勢(shì)力估值邏輯，尋求可控可主導(dǎo)的上市途徑。

選擇與Apollo戰(zhàn)略并購(gòu)可能沈輝埋藏最深的一步。本次參與并購(gòu)的Apollo出行在2022年7月份之前的名字是“力世紀(jì)”，其背后的掌控者正是何厚鏵、李嘉誠(chéng)。這兩家還曾在2021年領(lǐng)投了威馬的D1輪的3億美金融資。

現(xiàn)在來(lái)看，沈暉與這兩家香港資本大鱷并不是僅僅是完成了融資，因?yàn)檫€有一段暗室商談。因?yàn)榫驮?021年底，“力世紀(jì)”改名Apollo，沈暉出任聯(lián)席主席，董事、并持股28.51%。這無(wú)疑是為威馬的戰(zhàn)略并購(gòu)打閑棋。

如果去翻看沈暉的履歷，戰(zhàn)略并購(gòu)恰恰是其特長(zhǎng)。在那場(chǎng)震驚世界的吉利沃爾沃并購(gòu)案中，擁有國(guó)際化視野與深厚跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的沈暉發(fā)揮了極為重要的作用。彼時(shí)，吉利還是一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的中國(guó)本土車(chē)企，即便李書(shū)福親力親為，甚至多次給時(shí)任福特CEO穆拉利的寫(xiě)信痛陳吉利收購(gòu)沃爾沃的決心，也未能如愿。而在沈暉加盟之后，吉利沃爾沃并購(gòu)案才逐漸走向正軌并最終得以成行，沈暉在其中發(fā)揮的重要性不言而喻。

當(dāng)然，相對(duì)于吉利沃爾沃并購(gòu)案，威馬與Apollo的并購(gòu)，不管是交易體量，品牌與文化差異，還是產(chǎn)品線(xiàn)等方面，均不可同日而語(yǔ)。“對(duì)于曾經(jīng)成功完成吉利沃爾沃并購(gòu)這一經(jīng)典跨國(guó)并購(gòu)案的沈暉來(lái)說(shuō)，威馬與Apollo的戰(zhàn)略并購(gòu)所面臨的壓力和挑戰(zhàn)要小的多，其成功的概率和效率也會(huì)更高一些?！币晃簧钪O汽車(chē)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的資深金融人士如此表示，“沈暉再一次展現(xiàn)了令人嘆服的資本捭闔能力以及業(yè)務(wù)探索能力。”

在沈暉的主導(dǎo)下，這次戰(zhàn)略并購(gòu)總交易股本80.93%，交易價(jià)格20.23億美元。換算下來(lái)，威馬此次交易的估值為25.1億美元，約168億人民幣。對(duì)比哪吒107.56億元的最新估值，威馬不光沒(méi)有吃虧，甚至還有些小賺。在如此威馬深陷諸多困境下，沈暉依舊能通過(guò)并購(gòu)，為威馬帶來(lái)一個(gè)不錯(cuò)的估值，其資本圈的人脈和運(yùn)作能力，可見(jiàn)一般。

資本市場(chǎng)看中威馬在行業(yè)內(nèi)的整體布局，以及面對(duì)當(dāng)下供應(yīng)鏈波動(dòng)及核心零部件(如電池、芯片)價(jià)格上漲無(wú)法控制等不利因素率先主動(dòng)做出的調(diào)整。此番再獲得了李嘉誠(chéng)、何厚鏵、雅居樂(lè)等資本巨頭繼續(xù)投資威馬。截止目前，威馬新融資金額已經(jīng)突破20億元。這筆錢(qián)看似不多，但對(duì)比當(dāng)下的造車(chē)新勢(shì)力來(lái)說(shuō)已經(jīng)非常難得。

回看2022年的整車(chē)企業(yè)融資，長(zhǎng)安新能源B輪融資49.77億元；長(zhǎng)安旗下阿維塔科技融資規(guī)模近50億元；廣汽埃安融資總額 182.94 億元；東風(fēng)嵐圖完成45.5億元A輪融資。不難發(fā)現(xiàn)，上述幾只新晉造車(chē)獨(dú)角獸，都背靠著傳統(tǒng)汽車(chē)巨頭。換言之，其它造車(chē)新勢(shì)力想再拿錢(qián)已經(jīng)不容易了。在資本寒冬下，沈暉還能從資本手里拿到20億，簡(jiǎn)直堪稱(chēng)融資狂人。

在敲定上市、完成超20億的融資后，威馬資金問(wèn)題得到有效解決。但是，拿到錢(qián)之后的威馬有什么新的規(guī)劃，這筆錢(qián)又應(yīng)該如何花？

威馬2023年發(fā)展的關(guān)鍵詞，差異化

APOLLO出行發(fā)布的公告顯示，本次上市所得款項(xiàng)凈額的20%，用于償還部分臨時(shí)融資及當(dāng)時(shí)的其他現(xiàn)有借款。所得款項(xiàng)凈額約70%用于進(jìn)一步發(fā)展其超跑及智能電動(dòng)乘用車(chē)業(yè)務(wù)，以及提供出行技術(shù)解決方案業(yè)務(wù)。所得款項(xiàng)凈額約10%則用作經(jīng)擴(kuò)大集團(tuán)的一般營(yíng)運(yùn)資金。

據(jù)接近威馬的人士透露，雙方在并購(gòu)時(shí)，沈暉的規(guī)劃是威馬應(yīng)該借機(jī)實(shí)現(xiàn)對(duì)超豪華、高端、主流三大市場(chǎng)的覆蓋，完成品牌與產(chǎn)品戰(zhàn)略升級(jí)。具體的打法是，Apollo跑車(chē)定價(jià)200萬(wàn)美金，面向超豪華市場(chǎng)；A@X品牌則面向高端市場(chǎng)，定價(jià)60-80萬(wàn)人民幣。威馬品牌將繼續(xù)覆蓋主流市場(chǎng)，定價(jià)15-35萬(wàn)人民幣。不難發(fā)現(xiàn)，威馬與Apollo正在通過(guò)多品牌協(xié)同布局，實(shí)現(xiàn)研發(fā)協(xié)同，技術(shù)及平臺(tái)共享，覆蓋差異化市場(chǎng)。

此番舉動(dòng)并不難預(yù)料。早在半年前，沈暉就曾多次向外界袒露其對(duì)新勢(shì)力向高端轉(zhuǎn)變的預(yù)判。面對(duì)上游原材料價(jià)格瘋漲，沈暉曾說(shuō)，“離用戶(hù)越近的企業(yè)虧得越厲害”；而面對(duì)新造車(chē)勢(shì)力的“唯銷(xiāo)量論”，沈暉曾說(shuō)，“新勢(shì)力銷(xiāo)量榜就像是看虧損榜，賣(mài)得越多虧得越多，只有高溢價(jià)才能支撐健康發(fā)展。

近年來(lái)，全球新能源汽車(chē)發(fā)展迅猛，表現(xiàn)出持續(xù)的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)上游原材料的需求也隨之?dāng)U大。由于市場(chǎng)供不應(yīng)求，在新能源汽車(chē)供應(yīng)鏈上，上游原材料價(jià)格緊跟著水漲船高，影響著車(chē)企的發(fā)展。以2021年為例，零跑的汽車(chē)及部件的銷(xiāo)售總額為30.59億元，而原材料及耗材的采購(gòu)成本高達(dá)41.22億元。

換句話(huà)說(shuō)，新勢(shì)力的平價(jià)車(chē)型都在“高價(jià)買(mǎi)來(lái)材料，低價(jià)賣(mài)”。如果回顧過(guò)去的2022年新能源汽車(chē)市場(chǎng)，不難發(fā)現(xiàn)，新勢(shì)力車(chē)型在低端市場(chǎng)幾乎沒(méi)有出色表現(xiàn)。也因此，小鵬，哪吒、零跑在2022年都做出了產(chǎn)品高端化的集體選擇。

在這次戰(zhàn)略并購(gòu)中，還曝出了威馬的一項(xiàng)海外業(yè)務(wù)。傳聞，威馬將與一家跨國(guó)公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作。盡管傳聞未經(jīng)威馬官方證實(shí)，但新能源汽車(chē)在中國(guó)自主品牌汽車(chē)“走出去”的里程上正在扮演重要角色。數(shù)據(jù)顯示，2022年前11個(gè)月，國(guó)產(chǎn)新能源汽車(chē)出口59.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1倍。與此同時(shí)，歐洲市場(chǎng)成為我國(guó)新能源汽車(chē)主要新增出口地區(qū)。

實(shí)際上，沈暉及威馬管理層早在2020年就已經(jīng)開(kāi)始布局海外市場(chǎng)，先后與意大利電力公司、韓國(guó)大型汽車(chē)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)明信集團(tuán)簽約，正式開(kāi)啟出海計(jì)劃。此后，其首款純電SUV 威馬EX5出口東南亞、歐洲等地。智能化的產(chǎn)品體驗(yàn)讓其一經(jīng)推出，便獲得海外市場(chǎng)積極反饋。

在國(guó)際汽車(chē)領(lǐng)域?qū)I(yè)雜志《C！Magazine》發(fā)布的2022年度車(chē)型名單中，威馬EX5（海外市場(chǎng)產(chǎn)品名為W5）憑借智能化實(shí)力及創(chuàng)造性的交互體驗(yàn)，榮登純電EV市場(chǎng)年度車(chē)型榜單，威馬汽車(chē)也因此成為唯一上榜的造車(chē)新勢(shì)力。

寫(xiě)在最后：

客觀的說(shuō)，單論個(gè)人，沈暉其人真大佬也，370億的融資足以讓他笑傲造車(chē)新勢(shì)力，成為響當(dāng)當(dāng)?shù)母沐X(qián)狂魔。在重重困境和壓力下，戰(zhàn)略并購(gòu)Apollo，讓威馬估值反超哪吒，這一神操作也堪稱(chēng)是資本運(yùn)作神話(huà)。就企業(yè)來(lái)說(shuō)，車(chē)企興于產(chǎn)品，亡于產(chǎn)品。拿到錢(qián)的威馬，最要緊就是拿出爆款產(chǎn)品，搶占市場(chǎng)。我們由衷的期待，威馬在產(chǎn)品上的新作為。