三文魚主業(yè)持續(xù)向好，佳沃食品有望輕裝上陣

中國網(wǎng)財經(jīng)1月31日訊(記者 李冰巖) 1月30日晚，佳沃食品發(fā)布2022年度業(yè)績預告，公司預計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤-10億元至-16億元。公司表示，業(yè)績變動的主要原因是受到大宗原材料商品價格上漲、折現(xiàn)率上升、產(chǎn)銷量下調等因素影響。此外，公司對并購智利子公司Australis擬計提商譽減值金額約12億元至18億元。

　　受消息面影響，佳沃食品股價出現(xiàn)大幅波動。但通過梳理公告不難發(fā)現(xiàn)，佳沃的此次大幅預虧更多原因是對智利子公司的商譽減值計提，而其三文魚主業(yè)向好的趨勢并未發(fā)生改變。隨著商譽減值風險釋放以及債轉股等降負債措施的加速推進，公司資本結構也有望持續(xù)優(yōu)化。

　　需求復蘇下魚價仍堅挺 智力漁場盈利大幅增加

　　從佳沃食品主營收入看，三文魚業(yè)務是其主要來源，歷史上看，2021年佳沃食品的營收規(guī)模為45.97億元，其中三文魚營收同比增長2.85%至31.81億元，已經(jīng)占到了公司整體營收的比重達到69.20%，并且當期毛利率也得到了很好的修復。

　　隨著牌照稀缺性不斷提高，三文魚產(chǎn)能擴張受到諸多限制，而市場需求持續(xù)增長，市場長期的供需緊平衡使上游養(yǎng)殖端成為全產(chǎn)業(yè)鏈中價值最高的環(huán)節(jié)，國際三文魚市場的價格近年來表現(xiàn)強勢。

　　據(jù)公開資料，佳沃股份目前擁有95張養(yǎng)殖牌照，是全球第六大三文魚生產(chǎn)商，國內唯一一家三文魚上市公司。

　　眾所周知，三文魚對生長環(huán)境要求十分苛刻，能夠實現(xiàn)離岸養(yǎng)殖的海域十分稀缺。目前，挪威、智力的部分海域是全球三文魚的主產(chǎn)區(qū)，而三文魚的離岸養(yǎng)殖都采取牌照制度，因此，牌照數(shù)量直接決定全球三文魚的供給。挪威從1982年起已限制牌照發(fā)放，過去十年牌照數(shù)量僅增長了9.8%，目前僅能以拍賣方式獲??；而智利已停止新牌照審批工作。

　　牌照資源的稀缺性從投資者的入局價格也可窺探一斑。2022年，因看好三文魚行業(yè)前景，農(nóng)業(yè)巨頭嘉吉公司將收購智利鮭魚養(yǎng)殖場 Multi X 股份，標的估值或將達到75.3億元。

　　越來越稀缺的牌照數(shù)量決定了三文魚的供應量增速將不斷放緩。數(shù)據(jù)顯示，2011-2020年全球三文魚供給年均復合增長率僅為6%，三文魚研究機構Kontali預計，2021-2024年將進一步放緩至4%。

　　2021年以來，隨著新冠疫情的影響逐步緩解，三文魚的終端市場需求及銷售價格均出現(xiàn)了快速回暖。根據(jù)DataSalmon的最新報告，2021年以來，智利三文魚價格呈現(xiàn)快速上升趨勢。與2020年相比，2021年智利銷往美國魚柳Trim D (3-4磅)行業(yè)平均價格同比上漲33%；智利銷往巴西蒙特港整魚(12-14磅) 行業(yè)平均價格同比上漲58%；智利銷往中國上海整魚(6+kg) 行業(yè)平均價格同比上漲41%。

　　隨著疫情好轉、需求和海運狀況的邊際不斷改善，Australis的盈利能力正在持續(xù)恢復，在2021下半年的平均毛利率就已經(jīng)恢復12.9%。2022年，相信該漁場的盈利水平仍然具備相當競爭力。

　　對此，佳沃食品在公告中也表示，2022 年隨著海外市場疫情影響逐漸消退，以歐美、亞洲為主的三文魚消費市場需求旺盛，推動三文魚價格進一步上漲，公司產(chǎn)品銷售價格同比提升，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生正面影響。

　　拓寬消費場景 產(chǎn)品鏈隨消費升級

　　三文魚作為一種健康營養(yǎng)、高質量海鮮蛋白，非常符合全球消費升級的發(fā)展趨勢。實際上，作為國內三文魚行業(yè)翹楚，佳沃正致力于成為優(yōu)質蛋白的創(chuàng)新食品大消費企業(yè)。

　　根據(jù)美威2021年《三文魚養(yǎng)殖行業(yè)報告》統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國為三文魚人均消費量較低的國家，僅為0.06kg/年，而挪威、 瑞典和芬蘭的人均消費量多達6-8kg/年不等。對標歐洲，中國市場具有超過100倍的增量空間，成為全球最有增長潛力的三文魚消費市場。

　　隨著中國高消費群體的擴大和人均消費水平的提高，中國市場對優(yōu)質蛋白食品的需求將 進一步得以釋放。

　　為了拓寬三文魚等高蛋白海產(chǎn)品的消費場景，佳沃食品還在繼續(xù)堅持產(chǎn)品研發(fā)，豐富和創(chuàng)新食品品類。

　　目前，公司研發(fā)出了針對兒童的“三文魚鮮松”、 “大西洋真鱈魚”、“北極甜蝦仁”等優(yōu)質蛋白產(chǎn)品，開啟了面向母嬰客戶群體的深海蛋白高營養(yǎng)產(chǎn)品的研發(fā)步伐。積極布局3R食品領域，為不同消費群體提供健康、營養(yǎng)的飲食綜合解決方案。

　　豐富品類的同時，佳沃還在積極拓展線下銷售渠道，一方面與大型商超、連鎖餐飲、加工商等簽訂銷售協(xié)議，并與天貓、京東商城、每日優(yōu)鮮、叮咚買菜及盒馬鮮生等主流電商平臺及新零售平臺開展合作。另一方面，在C端銷售市場，除原有的線上“佳沃鮮生”品牌旗艦店外，公司還加強了品牌拓展，推出了高營養(yǎng)兒童食品品牌“饞熊同學”，并在天貓開設線上旗艦店。

　　此外，公司通過微信小程序“佳沃南極頌”、“佳沃鮮生活”向廣大消費者提供更多樣、更便利的消費渠道。“大三文魚“戰(zhàn)略輪廓初現(xiàn)。