港股回調(diào)，是時候上車了嗎？

剛剛上演了深“V”反彈的港股近日連續(xù)回調(diào)。1月底以來，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)整體都下跌了約5%。去年底錯過加倉的小伙伴開始瞻前顧后，現(xiàn)在合適上車嗎？底部上漲超50%以后，港股反彈行情還能繼續(xù)嗎？南向資金大幅流出究竟影響大不大？

先別急，來看下近期港股整體走勢和背后原因。

深V反彈后回調(diào)，南向資金大幅流出

拉長周期來看，從2021年初高位開始，港股一路下跌，創(chuàng)下了自2014年港股通開通以來的最長回調(diào)期，恒生指數(shù)來到14000點的歷史階段性低位。

在經(jīng)歷了深跌之后，港股又開始上演振奮人心的“絕地”大反攻。截至2月9日，恒生指數(shù)自去年11月以來的累計漲幅達(dá)47%，彈性更好的恒生科技指數(shù)更是高達(dá)60%。受此帶動，港股主題基金成為反彈主力軍，截至今年1月底，不少港股主題基金較去年低位回 血50%以上。

但春節(jié)后，大熱的港股市場略微降溫。從春節(jié)假期后1月30到2月9日，恒生指數(shù)下跌接近5%，大部分港股主題基金收益回吐。

其實也可以理解，在經(jīng)歷了大級別反彈后，一部分人會選擇獲利了結(jié)離場?？梢钥吹剑谀舷蛸Y金流出規(guī)模不小，達(dá)到了2021年8月以來的較高水平。

疊加一些市場因素，大家認(rèn)為春節(jié)期間經(jīng)濟(jì)活動修復(fù)表現(xiàn)并沒有太多超預(yù)期，中美關(guān)系又出現(xiàn)變化等等。

基本面修復(fù)大邏輯不變，長期來看值得入場

不過整體來看，大家不必過于擔(dān)心，港股基本面修復(fù)的大邏輯不變。一方面，港股走勢與內(nèi)地宏觀經(jīng)濟(jì)顯著正相關(guān)。疫情政策優(yōu)化后，各方面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反饋已經(jīng)開始有起色。在連續(xù)收縮三個月后，1月制造業(yè)PMI重回擴(kuò)張區(qū)間，上升至50.1%。與此同時，服務(wù)業(yè)快速回暖，助推非制造業(yè)PMI環(huán)比大幅上升12.8個百分點，達(dá)54.4%，好于市場預(yù)期。值得期待的是，企業(yè)凈利潤有望顯著改善，驅(qū)動整體股價上漲。

另一方面，港股與美元指數(shù)之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。也就是說，美元走強(qiáng)的時候，全球資本會從新興市場流向發(fā)達(dá)國家市場，直接導(dǎo)致了港股市場的資金外流。大家印象深刻的就是2017年美元回調(diào)，恒指上漲35.99%，其中很多個股甚至上漲了幾倍。當(dāng)前，隨著美元整體下行，資金回流新興市場，帶來估值提升。

所以站在當(dāng)下節(jié)點來看，短期回調(diào)正好給了大家一個“補(bǔ)票上車”的機(jī)會。

港股大起大落，我該如何“上車”？

面對大起大落的港股市場，要想?yún)⑴c，必須有一顆“大心臟”?；蛘撸梢远ㄍ杜渲眯└酃芍黝}基金。

市場上比較有代表性的幾位港股基金經(jīng)理，投資風(fēng)格各不相同。大家比較熟悉的有，富國基金的寧君，國海富蘭克林基金的徐成，景順長城基金的周寒穎，匯添富基金的陳建瑋，廣發(fā)基金的李耀柱，中歐基金的羅佳明等等。

今天主要分析下中歐基金羅佳明。一是近期反彈業(yè)績表現(xiàn)在以上幾位基金經(jīng)理中也算佼佼者，二是他作為堅定的價值投資派，持倉有一定安全邊際，屬于進(jìn)可攻退可守。

羅佳明的代表作中歐豐泓滬港深近3月漲幅20.78%，同類平均為3.16%，同類排名29/2240。

他管理的另外一只基金中歐豐泰滬港深成立于2022年9月，建倉正好處于港股底部，基本上完整享受到這一波港股反彈的漲幅。這幾乎是在市場冰點期發(fā)行的一只產(chǎn)品，堅持也得到了回報，近3月漲幅達(dá)19.65%，同類平均為4.23%，同類排名前3%。

簡單概括他的價值投資理念，主要三點——尋找好公司、等待好價格、充分考慮風(fēng)險。其投資特點是有選股能力、換手率低；在震蕩市下，他通過行業(yè)分散、個股集中的方式來盡量控制回撤。以2021年為例，港股市場表現(xiàn)并不好，但中歐豐泓滬港深全年取得了超過10%的正收益（業(yè)績比較基準(zhǔn)：-9.5%），超額能力顯著。

面對港股的歷史級別的大震蕩，價值投資者往往會承受很大壓力，不過羅佳明在去年港股最底部時發(fā)聲，也保持了定力?！笆袌鲇幸恍┍^的情緒，但我挺樂觀的，價值投資就是價格越低，越應(yīng)該樂觀?！?/span>

從一些公開采訪也可以看到，他對港股市場的判斷與把握。去年11月，港股市場開始反彈。當(dāng)時，羅佳明給投資者的信中就明確表示：“若后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和海內(nèi)外流動性預(yù)期等迎來更多好轉(zhuǎn)，則可能具備更大的修復(fù)彈性與空間”。

值得一提的是，羅佳明在香港生活了19年。他在香港做審計，做過賣方分析師，也管過高凈值客戶的專戶產(chǎn)品。所以也體現(xiàn)出了一定比較優(yōu)勢，相較內(nèi)地同行，他對香港市場有比較深刻的理解；相比于老外，他更接地氣，更懂中國公司。