CPTMarkets外匯分析：市場新走向!美國元月勞動市場全面評析!

由美國勞工統(tǒng)計局(BLS)所公布的2023年元月就業(yè)報告顯示，非農(nóng)就業(yè)增加人數(shù)為51.7萬人，遠高于市場預估增加值18.8萬人，且相較去年12月份新增數(shù)值26萬人，元月份數(shù)值明顯地增加了一倍左右。在失業(yè)率方面，1月份的失業(yè)率也由前月的3.5%降至3.4%，是為自1969年5月以來的最低水平，換句話說亦是創(chuàng)下了53年以來的最低水平。以下為CPT Markets市場專業(yè)團隊所整理出的四大市場看點!

元月非農(nóng)數(shù)據(jù)好到失真，就業(yè)情況呈廣泛性擴張

各大產(chǎn)業(yè)就業(yè)力度均普遍增加，「服務業(yè)」、「貿(mào)易運輸及公共事業(yè)」、「專業(yè)及商業(yè)服務」與「休閑及餐旅業(yè)」，甚至是「制造業(yè)」均呈現(xiàn)溫和成長；而勞動參與率自去年10月以來持續(xù)上升，代表已有更多的勞工重返職場。

元月新增的非農(nóng)數(shù)值為51.7萬人，而在這其中以私人部門貢獻最多(44.3萬人)，隨著加州學術工作者大罷工結束后，政府部門的增加人數(shù)也創(chuàng)下了自2022年7月以來的最大增幅，若以細分產(chǎn)業(yè)來看，以在服務業(yè)里的休閑與餐旅業(yè)增加的12.8萬人為最多，其次是專業(yè)及商業(yè)服務(8.2萬人)、貿(mào)易運輸及公共事業(yè)(6.3萬人)，足以顯示出自Covid-19疫情降溫后，有利服務業(yè)之商業(yè)活動的熱度。

而在過去Covid-19疫情肆虐之時，餐旅業(yè)災情最為嚴重，雖以目前的復蘇程度來說仍落后大部分的產(chǎn)業(yè)，不過隨著大眾對于疫情的擔憂消散后，未來將穩(wěn)步回升且會成為日后非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)中的主要增長來源。

美國勞動市場炙熱，勞動參與率穩(wěn)步上升!

勞動人口增加86.6萬人且非勞動人口也增加了25.2萬人，因而使勞動參與率持續(xù)穩(wěn)步上升，除此之外，更多的年輕人選擇回歸職場，元月20-24歲就業(yè)人數(shù)增加87.1萬人、25-34歲就業(yè)人數(shù)增加了52.8萬人，主要原因來自于過去因疫情所累積的額外家庭儲蓄早已消耗殆盡，迫使年輕人須重回職場，或是因民眾對于疫情的擔憂漸散去，而該現(xiàn)象有助于彌補「嬰兒潮世代」之退休激增所形成的勞動供給缺口，不過距離2020年2月的勞動參與率63.3%仍有一段距離。

以元月份的新增就業(yè)者來說，是以服務業(yè)等等較低薪的勞工較多，相較信息科技業(yè)之高薪者，其是自去年年底逐步銳減，因此可以發(fā)現(xiàn)，由去年年底開始，平均時薪下滑且勞工的平均工時往上攀升，須注意的是，低薪勞工的邊際消費傾向(MPC)較高，如此將使得他們會把大部分的所得均用于消費之上，屆時將造成美國整體經(jīng)濟的總體需求提高，使得美聯(lián)儲抑制通膨的任務將變得更加艱難。

美國勞工統(tǒng)計局所公布的12月JOLTS企業(yè)職位空缺為1101.2萬個，相較于11月的1044萬個為大幅度回升，顯示企業(yè)征才需求仍強勁、勞動供給力度仍不足，而值得一提的是，雖然1月份的平均時薪YOY由4.8%降至4.4%，但在勞動市場仍持續(xù)吃緊之下，薪資仍有上調空間!呼應了美聯(lián)儲主席鮑威爾所說的，勞動市場狀態(tài)的平衡才是真正有助于紓緩通膨壓力并使其達至2%目標。

元月的非農(nóng)就業(yè)報告數(shù)據(jù)無懈可擊，對市場來說這是利多還是利空?

自去年以來，投資人是以相反角度來看待市場，也就是說當經(jīng)濟面是屬利多消息，將使美聯(lián)儲持續(xù)緊縮政策，而這對于市場來說是屬利空消息。雖然整體通膨率相比去年上半年度稍有降溫，但元月份的就業(yè)報告將有可能持續(xù)推升工資，使得潛在通脹壓力可能持續(xù)更久，而這將使得美聯(lián)儲更為鷹派。

值得慶幸的是由于基期效應，未來幾個月的通脹將快速下降，不過以現(xiàn)今整體勞動市場緊俏程度及強化勞工的工資議價能力的前提下，通脹率將有可能于4%時就陷入停擺又或是加速上升，到時美聯(lián)儲將持偏鷹做派。美聯(lián)儲僅會在兩種情況下才選擇降息，一是經(jīng)濟嚴重衰退，二是已有出現(xiàn)足夠的證據(jù)來證明通膨正朝2%的目標前進，但至今這兩項條件尚未出現(xiàn)。

展望未來，美國經(jīng)濟乍現(xiàn)曙光?

美聯(lián)儲降息的喜悅很快地就被就業(yè)過熱所澆熄。在疫情擔憂消散且勞動市場持續(xù)緊繃之下，企業(yè)已大幅度的調升薪資待遇條件，除此之外，高通膨持續(xù)侵蝕家庭儲蓄能力與實質收入，加上美聯(lián)儲的緊縮政策迫使房市、股市降溫，因而對過去曾退出職場的民眾帶來更多的求職誘因，而端看JOLTS企業(yè)職缺數(shù)據(jù)仍處于高位，平均每位失業(yè)者可獲得近1.9個職缺，因此預測上述現(xiàn)象將使非農(nóng)就業(yè)呈穩(wěn)定增長、勞動率與勞動供給將穩(wěn)步回升。

鮑威爾近期的發(fā)言明顯意味著預期經(jīng)濟將朝軟著陸的方向急轉，他提出了「通膨減緩已經(jīng)開始」，預示了美聯(lián)儲之后將會用不同的角度來觀察經(jīng)濟數(shù)據(jù)與訂定決策。通膨減緩（disinflation）意旨一方面物價穩(wěn)步下降，而另一方面經(jīng)濟仍有足夠的韌性，因此端看目前的狀況，軟著陸的可能性更大。

透過各項數(shù)據(jù)，目前金融情勢與貨幣政策已明顯脫鉤，近期的金融情勢與過去一年前同樣寬松，且從去年12月的美聯(lián)儲會議后，金融情勢更加速趨于寬松，值得一提的是，鮑威爾回避談論近期金融環(huán)境改善的情況，同時也忽略了房貸市場、信用債市場與股市的大幅回彈，而這足以證明了美聯(lián)儲焦點僅聚焦于就業(yè)-物價的螺旋攀升上。