蔣東文：美國風投大潰敗，中國市場迎來兩大變化

口述 | 蔣東文

編輯 | 老高

來源 | 投資家（ID：touzijias）

2023年3月15日，由投資家網(wǎng)、深圳市國際投融資商會主辦的“第十一屆中國股權(quán)投資年度峰會”在深圳福田香格里拉大酒店隆重召開。本次峰會以“萬物資生，福啟未來”為主題，深度剖析股權(quán)投資全新業(yè)態(tài)，并廣邀100+VC/PE、母基金投資大咖、50+上市公司，500位投資及企業(yè)精英齊聚一堂，圍繞投資人、企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者等人群最關(guān)注的熱點話題進行了深度交流與探討，助力中國股權(quán)投資行業(yè)可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。

投資家網(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO蔣東文在致辭中總結(jié)回顧了全球及中國市場的發(fā)展與變化。他表示，過去一年，疫情沖擊、烏克蘭危機、大國博弈等因素推動全球走向通脹。為了應(yīng)對通脹，歐美多次加息，導致利率大幅提升，全球資本縮水嚴重，歐美風投更是出現(xiàn)了蕭條景象。

“2021年，全球風投市場在4174筆投資中實現(xiàn)退出交易1.427萬億美元。2022年，是2997筆投資，退出交易3088億美元。美國作為全球風投大戶首當其沖，總投資退出價值從7532億美元下降至714億美元，暴跌十倍。歐美風投經(jīng)歷了恐怖的噩夢。”蔣東文表示。

蔣東文認為，全球動蕩不安時，中國經(jīng)濟穩(wěn)中有增?！叭ツ昙幢阋咔榉磸停覀兊腉DP總量也達到了121.02萬億人民幣，同比增長3%。這是我們與全球其它國家的一個區(qū)別。”蔣東文說，全球風投對中國股權(quán)投資的影響主要在情緒，投資人出手趨于謹慎。

謹慎背后行業(yè)出現(xiàn)了兩個變化：一，人民幣與美元基金“九一”分化；二，國資成為主導力量?！?023年，我們認為有些方向不會變，比如投資基調(diào)依舊圍繞硬科技，國資力量繼續(xù)壯大。變得是哪里？變得是心態(tài)，美元基金要學會在中國本土化，市場正倒逼投資機構(gòu)質(zhì)變。”

以下為蔣東文在“第十一屆中國股權(quán)投資年度峰會”上的演講實錄：

一

“動蕩中涌起了全球通脹潮”

尊敬的各位領(lǐng)導，各位嘉賓，大家上午好！

感謝大家蒞臨第十一屆中國股權(quán)投資年度峰會。

過去一年全球經(jīng)濟動蕩不安，地緣局勢錯綜復雜，疫情反復貫穿了全年基調(diào)。于日常生活、股權(quán)投資、各行各業(yè)，都是非常不容易的一年。

好在，陰霾逐漸退散。我們又回到了最為熟悉的深圳，在“雙創(chuàng)”沃土福田，有機會跟大家共同探討行業(yè)的發(fā)展情況。下面我分享下，對全球及中國市場的一些觀察，回顧下行業(yè)出現(xiàn)的變化。

我想先用一句話概括，去年的全球經(jīng)濟形勢，那就是“動蕩中涌起了全球通脹潮”。

去年全球經(jīng)濟動蕩不安，疫情沖擊、烏克蘭危機、大國博弈等動蕩因素推動了全球走向通脹。

在通脹的影響下，全球主要經(jīng)濟體都在探索如何治理通脹，而在治理過程中，由全球通脹帶動下的各國通脹引發(fā)了連鎖效應(yīng)，這又加劇了全球經(jīng)濟的動蕩不安。

據(jù)國際貨幣基金組織估算，去年全球平均消費物價指數(shù)增長了8.8%，與2021年4.7%的增長率相比，去年全球通脹率有了非常巨大的增長，達到了21世紀以來最高通脹水平。

通脹如此之高，影響了什么？

實際上，從去年開始，通過看新聞我們就能了解一些事。

比如歐美老百姓的生活狀態(tài)，多個國家出現(xiàn)了民眾抗議物價過高的事件，通脹還成為美國國會中期選舉中最重要的議題，種種危機促使全球各國緊鑼密鼓的研究策略，抑制通脹。

從去年3月開始，美聯(lián)儲搞出不少大動作，連續(xù)7次提高利率，將聯(lián)邦基金利率目標水平從0至0.25%的區(qū)間，提高到了4.25%至4.5%的區(qū)間。

美國急了，歐洲也跟著急了。英格蘭銀行學習美聯(lián)儲加息7次，歐洲中央銀行加息4次，一些通脹更加嚴重的經(jīng)濟體加息次數(shù)及幅度無法想象。沒有人能想到，阿根廷這個國家的通脹率能達到90%，導致政府不得已分9次將其基準利率從38%提高到75%的驚人水平。

因為通脹這件事，我們看到全球主要經(jīng)濟體已經(jīng)亂了陣腳。

二

暴跌十倍，美國風投大潰敗

那么，為了抑制通脹，持續(xù)加息，利率大幅上升帶來了什么了？

帶來了新一輪的全球經(jīng)濟動蕩不安。去年國際貨幣基金組織連續(xù)4次調(diào)低全球經(jīng)濟增速預期，除了亞洲一些國家仍保持經(jīng)濟增速增長外，大多數(shù)國家的經(jīng)濟增速出現(xiàn)了大幅回落。

美國GDP增速從2021年的5.7%下降到1.6%，歐元區(qū)則從5.2%降到3.1%。

全球經(jīng)濟動蕩，最倒霉的是全球資本市場。

去年12月，美國納斯達克指數(shù)相比年初暴跌32%，標普500指數(shù)下跌19%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌9%，美國股指跌幅與2020年疫情造成的跌幅相當。

需要注意的是，這還是美國完全放開疫情控制的情況下出現(xiàn)的。歐洲日子也不好過，歐元區(qū)斯托克50指數(shù)下跌12%，日經(jīng)225指數(shù)下跌4%，全球資本縮水嚴重。

全球資本縮水，我們關(guān)注的股權(quán)投資行業(yè)會是一個什么樣的情況？

我們先來看看全球風投市場。去年全球風投的狀態(tài)并不好，資本縮水嚴重最先沖擊的就是一級市場。實際上，到去年四季度都沒有好轉(zhuǎn)，全球風投市場已經(jīng)連續(xù)第四個季度呈現(xiàn)下降趨勢，從9767筆交易1022億美元投資，下降到7641筆交易756億美元投資。

全球?qū)I(yè)機構(gòu)做投資難，企業(yè)做投資怎么樣呢？

我們看到，全球CVC相關(guān)的總投資從2021年第四季度的1080億美元暴降到去年第四季度的365億美元，這些數(shù)據(jù)又導致全球風投退出價值同比大幅下降。

2021年，全球風投在4174筆投資中實現(xiàn)退出交易1.427萬億美元。去年是2997筆投資，退出交易3088億美元。美國作為全球風投大戶首當其沖，總投資退出價值從7532億美元下降至714億美元，暴跌十倍。所以，去年歐美風投可以說經(jīng)歷了恐怖的噩夢。

三

國內(nèi)股權(quán)投資，“九一”分化

歐美風投日子難，中國股權(quán)投資市場呢？

一點影響沒有是不可能的，疫情反復也限制了行業(yè)腳步。

我相信這一點，今天來到會場的投資人們感觸會更加深刻。去年中國股權(quán)投資行業(yè)在募資金額、投資數(shù)量、投資金額、退出數(shù)量方面比著2021年都有著不同程度的下降。

其中，投資金額下降比較多達到36%，投資數(shù)量同比下降14%。全球風投市場共振作用下，國內(nèi)股權(quán)投資市場多少帶來了一些影響。但這個影響跟歐美的情況，不太一樣。

全球經(jīng)濟動蕩不安時，中國經(jīng)濟穩(wěn)中有增。去年即便是疫情反復，我們的GDP總量也達到了121.02萬億人民幣，同比增長了3%。這是我們與歐美乃至全球其它國家的一個區(qū)別。

還有一個不同點是，2021年我們股權(quán)投資市場極為活躍，募投總額都打破歷史記錄。比著疫情襲來的2020年，募資總額同比增長84%，投資總額同比增長60%。這些突破歷史的數(shù)據(jù)更像是疫情防控常態(tài)化下的“報復性反彈”。2020年壓抑久了，2021年一下爆發(fā)了。

到了去年，疫情上半年限制了激情，募投數(shù)據(jù)對比高點回落也在情理之中。而且看著2021增長的投資總額，順便想想去年同比下跌的數(shù)據(jù)，我們似乎又沒有什么實質(zhì)影響。

如果說有影響，影響的是情緒，去年投資人整體是比較謹慎的。

謹慎背后，我們看到的是變化。比較重要的變化是，人民幣與美元兩個幣種基金的再次分化。

2015年之前，美元基金在國內(nèi)一直占據(jù)主導，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)公司喜歡拿美元。2015年之后，人民幣基金崛起。去年全球大環(huán)境動蕩，人民幣與美元格局再次分化。人民幣股權(quán)融資事件達到4808起，占比首次超過90%。美元股權(quán)融資事件占比則從2021的11%下降到7%。

人民幣與美元“九一”分化，亦是中國股權(quán)投資主基調(diào)的改變。第一個是，國內(nèi)投資與國家戰(zhàn)略的契合度越來越高。硬科技風口就是典型政策與市場雙重驅(qū)動的投資熱點。

第二個是，國資成為股權(quán)投資的主導力量。去年政府引導基金等國資LP出資股權(quán)投資基金1824支，累計總出資額逾3萬億元。按著中基協(xié)的數(shù)據(jù)，截至去年末，市場存續(xù)股權(quán)投資基金規(guī)模約11萬億元，國資一年出手了行業(yè)總體量的30%，主導力量不言而喻。

當國資占據(jù)主導，對于我們市場化機構(gòu)的投資能力提出了更高要求。如何在2023年練好內(nèi)功，避免“卷起來”，可能是我們投資人接下來需要好好思考的話題。

實際上，每一年我們辦峰會，都會聊一些新年觀察。今年，我們認為，有些方向不會變，比如投資基調(diào)依舊會圍繞在硬科技。國資的力量會繼續(xù)壯大。變得是哪里？我覺得變得是心態(tài)，一個是，美元基金要學會在中國本土化，另一個是，市場正倒逼投資機構(gòu)“質(zhì)變”。

今年，市場上的機遇可能會更多。

最近，我們就在學習、研究ChatGPT。我們這些做內(nèi)容的人感覺，如果不學習ChatGPT，說不準未來哪天就得被淘汰。ChatGPT是我們的機遇，也可能會給各行各業(yè)帶來機遇。

疫情放開之后，國內(nèi)股權(quán)投資行業(yè)將迎來一個全新面貌，正因如此，我們把這次峰會主題定為“萬物資生，福啟未來”。我們相信，隨著陰霾逐漸退散，萬物復蘇指日可待。

以上就是我們投資家網(wǎng)對全球及中國市場的回顧與觀察，同時預祝本次中國股權(quán)投資年度峰會圓夢成功，謝謝大家！