收購(gòu)資產(chǎn)提質(zhì)增量，鹽田港迎價(jià)值重估拐點(diǎn)

3月29日，鹽田港（000088.SZ）發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易草案》。公告顯示，公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，100.15億向控股股東深圳港集團(tuán)（原“鹽田港集團(tuán)”）購(gòu)買深圳市鹽港港口運(yùn)營(yíng)有限公司（簡(jiǎn)稱“港口運(yùn)營(yíng)公司”）100%股權(quán)。

鹽田港作為深圳的大型深水良港，是華南地區(qū)重要的集裝箱樞紐港。鹽田港區(qū)目前遠(yuǎn)洋集裝箱班輪密度排名全國(guó)第一，且為全球單港集裝箱吞吐量最高、盈利能力最強(qiáng)的碼頭之一。鹽田港股份公司業(yè)務(wù)主要涉及港口、路橋收費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)物流等，其中港口業(yè)務(wù)收入占比約60%，為上市公司核心主業(yè)。2022年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入約8.05億元，同比增長(zhǎng)18.35%；總資產(chǎn)163.80億元，同比增長(zhǎng)17.41%。兩項(xiàng)核心指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)的中高速增長(zhǎng)，在全球嚴(yán)峻復(fù)雜的環(huán)境下尤為難能可貴。

去年10月，深圳港集團(tuán)已將其持有鹽田三期國(guó)際集裝箱碼頭有限公司（簡(jiǎn)稱“鹽田三期”）35%的股權(quán)和廣東鹽田港深汕港口投資有限公司（簡(jiǎn)稱“深汕投資”）100%的股權(quán)劃轉(zhuǎn)至港口運(yùn)營(yíng)公司。根據(jù)公告，本次收購(gòu)后，深汕投資將成為鹽田港股份公司的全資子公司，鹽田三期將成為鹽田港股份公司的重要參股公司。

據(jù)了解，2020年-2022年1-10月份，鹽田三期營(yíng)收分別為38.11億元、45.71億元、37.64億元，凈利潤(rùn)分別為16.26億元、21.49億元和15.45億元；深汕投資2022年1-10月份總資產(chǎn)為11.23億元。本次交易完成后，兩項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不僅能進(jìn)一步提升公司整體資產(chǎn)質(zhì)量，而且在資產(chǎn)、利潤(rùn)等核心財(cái)務(wù)指標(biāo)上也會(huì)有量級(jí)的增長(zhǎng)，屆時(shí)公司整體估值將有較大幅度的提升，能夠更好地回報(bào)上市公司和全體股東。

港口是我國(guó)參與全球經(jīng)濟(jì)大循環(huán)，享受世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利的重要窗口，我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)保持貿(mào)易順差，作為GDP三駕馬車之一的出口為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮作出較大貢獻(xiàn)。鑒于此，國(guó)家對(duì)港口行業(yè)一直保持高度關(guān)注，在政策上給予大力指導(dǎo)與支持，明確鼓勵(lì)盤活港口存量資產(chǎn)、助力上市公司提質(zhì)增效，助推行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展與建設(shè)。值得一提的是，近期國(guó)企高質(zhì)量改革以及探索國(guó)企估值體系對(duì)于港口而言是又一重大機(jī)遇，本次鹽田港重組優(yōu)化了資源配置，順應(yīng)了高層戰(zhàn)略部署，踐行了現(xiàn)代化國(guó)企改革的核心價(jià)值觀。

近期全球港口吞吐量數(shù)據(jù)排名中顯示，深圳集裝箱吞吐量首次突破3,000萬(wàn)標(biāo)箱，位列國(guó)內(nèi)第3、全球第4位，在全國(guó)乃至世界港口中的影響力進(jìn)一步提升。鹽田港區(qū)作為深圳港集團(tuán)旗下的核心港口，充分受益于粵港澳大灣區(qū)腹地經(jīng)濟(jì)的活力，以及深圳作為國(guó)際創(chuàng)新城市的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易力量。

華安證券認(rèn)為：假如資產(chǎn)重組于2023年上半年順利完成，公司將獲得鹽田港中港區(qū)鹽田三期35%股權(quán)，該部分股權(quán)有望在2023H2和2024年為公司帶來(lái)約3.7億元和7.8億元稅前利潤(rùn)。鹽田港注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，重組成功將大幅增厚公司利潤(rùn)，港口業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率持續(xù)提高，自主經(jīng)營(yíng)的港口進(jìn)入利潤(rùn)釋放期，進(jìn)一步提升公司業(yè)績(jī)。