英科醫(yī)療2022年實現(xiàn)營收66.14億元，靜候行業(yè)拐點

4月27日晚間，英科醫(yī)療（300677.sz）發(fā)布了2022年年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入66.14億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.29億元。同日披露的2023年第一季度報告顯示，2023年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.73億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.53億元。

手套庫存消化期，綜合實力仍然突出

對于英科醫(yī)療2023年一季度虧損的原因，有業(yè)內(nèi)人士分析，一方面是因為公司大量現(xiàn)金是美元，今年人民幣升值造成一定匯兌損失；另一方面，是手套銷售均價已低于疫情前穩(wěn)態(tài)平均售價而導致的虧損。

2022年，由于行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)新進入者且原有廠商擴張產(chǎn)能，疫情基本得到控制，且市場還在持續(xù)消化前期形成的庫存，整體市場供需關系出現(xiàn)階段性供過于求；整體行業(yè)競爭激烈，導致手套產(chǎn)品售價較2021年高點大幅下降，使得手套行業(yè)可比公司在2022年、2023年一季度的銷售收入和毛利率均出現(xiàn)不同程度的下降。

此前，全球最大丁腈、乳膠和手術手套制造商馬來西亞的Top Glove（頂級手套）發(fā)布了2023財年二季度報告（對應2022年12月-2023年2月），公司實現(xiàn)營收6.18億林吉特（對應約9.46億人民幣），同比下降58.20%；凈利潤虧損1.55億林吉特（約2.37億人民幣），同比下降251.43%，近三個季度，Top Glove出現(xiàn)連續(xù)虧損。

通過橫向?qū)Ρ扔⒖漆t(yī)療2023年一季度業(yè)績，Top Glove的營收顯著低于英科醫(yī)療，但虧損要大于英科醫(yī)療，盡管兩者的統(tǒng)計時間窗口略有不同，但整體趨勢仍具有可比性。

另外，匯兌損失是英科醫(yī)療2023年一季度虧損的重要原因，而這部分波動本身對公司短期生產(chǎn)經(jīng)營沒有實際影響。

可以看出，在行業(yè)競爭加劇的背景下，扣除匯兌損失的影響后，英科醫(yī)療綜合管理能力更加突出。

市場逐漸回暖，業(yè)績轉(zhuǎn)折點將至

值得注意的是，近期Top Glove宣布手套提價，丁腈手套產(chǎn)品價格筑底態(tài)勢明顯。3月中旬，Top Glove對外表示，手套行業(yè)的平均銷售價格正在恢復到疫情前的水平。

國外手套廠商的提價一定程度上體現(xiàn)了目前馬來西亞廠商擺脫持續(xù)虧損困境的強烈意愿，也體現(xiàn)了目前全球手套供過于求狀態(tài)的潛在緩和，行業(yè)有望趨勢回暖。

需求方面，疫情后行業(yè)規(guī)模也有望回歸常態(tài)化增長。國盛證券指出，疫情有望帶動大眾防護意識的提高，穩(wěn)定驅(qū)動市場需求擴張；同時，隨著國民的消費觀念和消費習慣的不斷更新，一旦潛在的消費需求得到開發(fā)，新增的市場容量將會相當可觀。

若后續(xù)行業(yè)持續(xù)回暖，英科醫(yī)療在一季度觸底后，后續(xù)走向提價周期，作為龍頭能夠充分受益，盈利有望轉(zhuǎn)好。

核心競爭優(yōu)勢鞏固龍頭地位，產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化打開成長空間

英科醫(yī)療作為全球一次性手套行業(yè)領軍者，在全球范圍內(nèi)競爭優(yōu)勢明顯。

在產(chǎn)線方面，公司具有較高技術壁壘，建有配備先進生產(chǎn)設備、自主設計生產(chǎn)線工藝及精密分散式控制系統(tǒng)（DCS系統(tǒng)）的一次性手套生產(chǎn)設施，并已建成具有自主知識產(chǎn)權的第三代丁腈雙手模全自動生產(chǎn)線；具備更高的生產(chǎn)效率和更低的能源消耗，使得其產(chǎn)品的成本優(yōu)勢更為凸顯，手套產(chǎn)品的生產(chǎn)良品率持續(xù)維持在99%以上。

在產(chǎn)能方面，公司從2019年一次性手套的年化產(chǎn)能190億只（50億只丁腈手套、140億只PVC手套）增長至750億只年化產(chǎn)能（450億只丁腈手套、300億只PVC手套），丁腈手套年化產(chǎn)能在兩年時間內(nèi)增長8倍為全球第一。

深入到品牌建設層面，英科醫(yī)療深知品牌形象重要性，建立電商集群，鋪設天貓官方旗艦店、京東自營旗艦店、抖音官方旗艦店、拼多多官方旗艦店等核心電商渠道，提高產(chǎn)品的覆蓋度，優(yōu)化用戶體驗，更好的服務C端客戶；同時，公司電商部也在積極加強新媒體新渠道拓展新開小紅書、快手、貓享、淘特等新渠道，進一步提升品牌在線上漏出的機會。

值得注意的是，英科醫(yī)療除了在一次性手套業(yè)務持續(xù)深耕發(fā)展外，積極布局大健康領域，不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，推動口罩、隔離衣、輪椅、助行器、冷熱敷等醫(yī)用耗材、康養(yǎng)器械、理療護理的系列產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)，以構建完善的醫(yī)療大健康領域產(chǎn)品生態(tài)，形成產(chǎn)品之間的良性互補。

除此之外，英科醫(yī)療還進一步將業(yè)務范圍擴充至發(fā)展?jié)摿Ω叩膫€人護理領域。根據(jù)第三方調(diào)研數(shù)據(jù)，女性衛(wèi)生用品主要產(chǎn)品分為衛(wèi)生巾和衛(wèi)生棉條兩大品類，其中歐洲衛(wèi)生棉條普及率達70%，同時國內(nèi)的衛(wèi)生棉條市場擁有巨大的增長潛力和空間。據(jù)悉，公司的棉條項目首期預計年化產(chǎn)能約1.4億支。

展望未來，英科醫(yī)療有望憑借其領先的發(fā)展戰(zhàn)略、突出的生產(chǎn)效率技術、較高技術壁壘的產(chǎn)線、更低的生產(chǎn)成本獲得更多市場份額，在行業(yè)周期逐步向上發(fā)展時，迎來常態(tài)化穩(wěn)定增長。