資本與產(chǎn)業(yè)的融合，蟄伏八年的隱藏捕手

根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2022年IT、半導(dǎo)體及電子設(shè)備、生物醫(yī)藥和機(jī)械制造四大產(chǎn)業(yè)發(fā)生的投資事件占市場(chǎng)總投資案例數(shù)的72.1%。截止2023年第一季度統(tǒng)計(jì)顯示，資源還在持續(xù)向硬科技產(chǎn)業(yè)傾斜。

毫無(wú)疑問，我們今天正處于硬科技投資的時(shí)代，對(duì)于一家投資機(jī)構(gòu)來(lái)說，如果沒有硬科技標(biāo)簽，已經(jīng)很難敲開LP的大門。也因此，大量的投資機(jī)構(gòu)想方設(shè)法給自己貼上一個(gè)“硬科技投資”的標(biāo)簽，卻都是東施效顰。硬科技的基因絕不是短期內(nèi)攢出一支所謂的產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊(duì)就能夠輕易獲得的。

與之相對(duì)的，一批過去可謂低調(diào)的硬科技投資機(jī)構(gòu)也在新的時(shí)代機(jī)遇里，憑“硬實(shí)力”浮出水面。

“蟄伏八年”背后的“豪華”成績(jī)單

創(chuàng)投圈有不少行事極為“低調(diào)”的硬科技投資機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)在過去鮮與媒體接觸，向外界發(fā)聲的頻率也不高，然而翻開他們的投資案例，往往驚訝于他們?cè)谟部萍碱I(lǐng)域廣泛且超前的布局。

已經(jīng)成立八年的「千山資本」正是這樣一家低調(diào)的投資機(jī)構(gòu)。成立8年以來(lái)幾乎不在公開平臺(tái)發(fā)聲，管理基金總規(guī)模超40億人民幣，一直專注于先進(jìn)科技、智慧物流、生物醫(yī)藥、金融科技及新能源等領(lǐng)域。

拉出千山這8年的成績(jī)單，更顯“豪華”：從全球供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商「京東物流」、到金融數(shù)字化解決方案提供商「京東科技」和互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康服務(wù)提供商「京東健康」、再到中國(guó)政務(wù)云市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者「浪潮云」、中國(guó)電子發(fā)票市場(chǎng)開票量占有率第一「百望云」、智能物流機(jī)器人研發(fā)商「行深智能」、再到這兩年大火的智能生活科技產(chǎn)品服務(wù)商「小度科技」、AI芯片研發(fā)商「昆侖芯」、數(shù)據(jù)儲(chǔ)存控制芯片研發(fā)商「大普微電子」、國(guó)產(chǎn)豪華新能源汽車品牌「華人運(yùn)通」。

千山資本從2015年進(jìn)入私募股權(quán)市場(chǎng)至今，一直以專項(xiàng)基金為主，如今已經(jīng)肉眼可見地完成了在智能硬件、芯片半導(dǎo)體、新能源主機(jī)廠整車、新能源新材料、汽車電子等硬科技領(lǐng)域的投資布局。

千山的投資大都是在早中期就進(jìn)入明星項(xiàng)目的股東名單，也正因此，千山給LP們帶去了非?？捎^的回報(bào)。

例如千山資本是最早一批A輪融資入場(chǎng)京東科技的投資機(jī)構(gòu)，京東科技由京東集團(tuán)整合原京東數(shù)字科技、原京東云與AI事業(yè)部而成，為金融機(jī)構(gòu)、商戶與企業(yè)、政府及其他客戶提供全方位數(shù)字化解決方案。如今京東科技的估值超2000億，曾躋身全球十大獨(dú)角獸之列，為千山資本的LP帶去了滿意的回報(bào)。

2021年8月，千山資本參與了小度科技B輪融資，小度科技的投后估值高達(dá)330億人民幣。小度科技前身是百度智能生活事業(yè)群組，是國(guó)內(nèi)對(duì)話人工智能操作系統(tǒng)和智能屏的頭部玩家，也是百度AI戰(zhàn)略的重要業(yè)務(wù)之一。2023年1月，小度科技宣布完成了B+輪融資，此輪融資后，小度科技的投后估值高達(dá)355億人民幣。僅用了1年多的時(shí)間，小度科技的估值就增長(zhǎng)了25億人民幣，為千山資本的LP帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。

從業(yè)績(jī)層面來(lái)看，小度科技在2022年取得了中國(guó)智能音響出貨量第一，及智能屏全球出貨量第一。另有公開數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月，小度助手可以控制的IoT智能家居設(shè)備超2億臺(tái)，品類超70個(gè)。

2022年6月，千山資本完成了對(duì)昆侖芯的融資，隨后昆侖芯獲比亞迪、中關(guān)村科學(xué)城最新一輪融資。現(xiàn)如今，昆侖芯已經(jīng)發(fā)展成為集財(cái)務(wù)投資方、產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)投和國(guó)家隊(duì)于一身的超級(jí)獨(dú)角獸。在今年百度所發(fā)布的新一代語(yǔ)言模型的生成式AI產(chǎn)品文心一言，其背后的算力支持就出現(xiàn)了昆侖芯的身影。

不禁要問，這家八年來(lái)默默無(wú)聞的機(jī)構(gòu)，到底是如何打敗大部分頭部機(jī)構(gòu)，在早期就進(jìn)入明星項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)名單里的？

投資人群體中的一個(gè)共識(shí)是，硬科技優(yōu)秀標(biāo)的稀缺。與市場(chǎng)化盲池機(jī)構(gòu)相比，專項(xiàng)基金所需具備的核心能力不再是挖掘潛力項(xiàng)目，而是如何搞定優(yōu)績(jī)項(xiàng)目的份額。

想要投到明星項(xiàng)目自然少不了“人脈”的加持，正如千山資本創(chuàng)始合伙人王成所說：“我70%-80%的時(shí)間都在找項(xiàng)目和維護(hù)企業(yè)關(guān)系。”多年做專項(xiàng)基金累積的產(chǎn)業(yè)人脈資源，讓千山資本有底氣在與一線機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目份額爭(zhēng)奪戰(zhàn)中殺出重圍，為L(zhǎng)P帶來(lái)更高額的回報(bào)。

“資本”與“產(chǎn)業(yè)”的深度結(jié)合

任何投資機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)，都是其創(chuàng)始合伙人特質(zhì)的外化。

這一點(diǎn)在千山資本身上格外明顯。85后的董事長(zhǎng)、創(chuàng)始合伙人王成，憑借其西部證券高級(jí)分析師和九鼎副總裁的獨(dú)特經(jīng)歷，給千山資本定下了一套資本與深度產(chǎn)業(yè)資源相結(jié)合的獨(dú)特打法。

對(duì)于標(biāo)的的選擇標(biāo)準(zhǔn)，千山有一套自己的篩選原則：“我們看項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)，首先是選行業(yè)，看這個(gè)行業(yè)是否受國(guó)家政策支持; 其次看市場(chǎng)空間，是否具備足夠的規(guī)模和市場(chǎng)自身較高的成長(zhǎng)性; 第三看商業(yè)模式，是否有護(hù)城河，盈利模式可否持續(xù)等; 第四看項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)及創(chuàng)始人綜合能力。”

同時(shí)，千山還有一套貫穿始終的嚴(yán)格風(fēng)控體系，其風(fēng)險(xiǎn)偏好可以總結(jié)為“追求低風(fēng)險(xiǎn)前提下的較高收益，不追求高風(fēng)險(xiǎn)前提下的極高收益”，機(jī)構(gòu)內(nèi)部有著明確的風(fēng)險(xiǎn)觀：寧可錯(cuò)過，不可錯(cuò)投。這套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控觀，正是王成從事投資行業(yè)多年來(lái)所總結(jié)的寶貴價(jià)值觀之一。

與互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代一些機(jī)構(gòu)“撒胡椒面”式的投資思路截然不同，王成從一開始就意識(shí)到，這個(gè)時(shí)代下的私募股權(quán)一定不再是“迫擊炮”的時(shí)代，而一定是狙擊手的時(shí)代。

但如何找到這些風(fēng)險(xiǎn)低、又能夠滿足千山資本四大投資原則，且位于合適投資節(jié)點(diǎn)的項(xiàng)目？這要得益于千山資本“經(jīng)緯交織”的項(xiàng)目開發(fā)體系，以及對(duì)硬科技各細(xì)分行業(yè)頭部項(xiàng)目市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的長(zhǎng)期跟蹤和研究。

千山資本的投研團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期鉆研硬科技領(lǐng)域細(xì)分行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和前沿技術(shù)，通過項(xiàng)目背景、技術(shù)創(chuàng)新能力、市場(chǎng)表現(xiàn)、融資情況等幾個(gè)因素，篩選出最具實(shí)力和潛力的頭部項(xiàng)目，并且持續(xù)關(guān)注其發(fā)展動(dòng)態(tài)，包括技術(shù)進(jìn)展、產(chǎn)品發(fā)布、市場(chǎng)拓展、融資等情況。以及對(duì)項(xiàng)目可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)進(jìn)行深入分析?；诓粩鄬?duì)細(xì)分行業(yè)和頭部項(xiàng)目的深入了解和分析，制定相應(yīng)的投資策略，并進(jìn)行投資決策。

例如千山的被投項(xiàng)目大普微，就是一家專注于企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)領(lǐng)域，堅(jiān)持自主研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新的公司。是國(guó)內(nèi)首家基于自研主控芯片和固件，實(shí)現(xiàn)真正國(guó)產(chǎn)化Gen4 SSD規(guī)模出貨的企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)企業(yè)級(jí)SSD廠商品牌在海外市場(chǎng)的突破。旗下PCIe Gen4 企業(yè)級(jí)SSD產(chǎn)品已先后獲得北美知名國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)/云計(jì)算巨頭和國(guó)內(nèi)電信運(yùn)營(yíng)商等為代表的行業(yè)客戶的批量訂單。在推動(dòng)中國(guó)制造業(yè)的數(shù)字化和智能化的快速轉(zhuǎn)型上，發(fā)揮了自身獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)，千山資本還與超60家券商合作，券商們的項(xiàng)目開發(fā)體系確保了充足的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目源，并且在所關(guān)注的賽道中，由專業(yè)人員進(jìn)行深度研究和行業(yè)開發(fā)，形成了千山資本長(zhǎng)期深耕產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)壁壘。

在投后方面，千山資本認(rèn)為投資的主角永遠(yuǎn)是創(chuàng)業(yè)者，秉持不控股不干預(yù)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的理念，為被投企業(yè)提供務(wù)實(shí)的、能創(chuàng)造價(jià)值的增值服務(wù)。

例如協(xié)助企業(yè)根據(jù)證監(jiān)會(huì)和股轉(zhuǎn)公司審核的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范經(jīng)營(yíng)，推動(dòng)上市或掛牌進(jìn)程；利用八年硬科技投資經(jīng)驗(yàn)，輔助企業(yè)建立正確產(chǎn)業(yè)格局觀以提升競(jìng)爭(zhēng)；組建專業(yè)團(tuán)隊(duì)解決被投企業(yè)融資、管理、激勵(lì)、危機(jī)處理等共性問題，通過整合資源，全方位幫助被投企業(yè)補(bǔ)足短板。

在硬科技投資競(jìng)爭(zhēng)激烈的當(dāng)下，由于機(jī)構(gòu)間入場(chǎng)時(shí)間、定位、視角及投資策略的不同，導(dǎo)致了差異化，而正是這種差異化強(qiáng)化了千山資本自身鮮明的特點(diǎn)。

當(dāng)然，無(wú)論何時(shí)，判斷投資機(jī)構(gòu)的核心準(zhǔn)則仍是專業(yè)度與業(yè)績(jī)，硬科技投資需要機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)技術(shù)發(fā)展路徑和產(chǎn)品技術(shù)壁壘有非常專業(yè)的認(rèn)知，對(duì)于類似千山資本這樣長(zhǎng)期專注于硬科技投資的機(jī)構(gòu)而言，眼下是不可多得的窗口期，只要聚焦自身擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，用心做好細(xì)分行業(yè)研究，以終為始，深耕不輟，相信在不久的將來(lái)，硬科技賽道將會(huì)為投資者帶來(lái)更為豐厚的收益。