摘要:隨著各尺寸面板價格持續(xù)上漲,TCL科技的業(yè)績拐點(diǎn)預(yù)期正變得愈發(fā)強(qiáng)烈。
隨著各尺寸面板價格持續(xù)上漲,TCL科技的業(yè)績拐點(diǎn)預(yù)期正變得愈發(fā)強(qiáng)烈。
根據(jù)TrendForce集邦咨詢調(diào)研數(shù)據(jù),7月下旬,電視各尺寸面板繼續(xù)上漲,主流65吋電視面板從年初至今累計漲幅已近50%——而這,僅僅只是大尺寸面板價格大幅上揚(yáng)的一個縮影,電視面板的漲價仍然方興未艾。在各大廠持續(xù)推動控產(chǎn)策略、下游品牌對三季度傳統(tǒng)旺季備貨的驅(qū)動下,業(yè)界預(yù)計各大尺寸面板價格在10月份之前仍具備充足的漲勢動能。
受益于產(chǎn)銷的逐漸平衡和需求層面強(qiáng)復(fù)蘇,面板廠在今年二季度迎來盈虧平衡后,三季度將大概率實現(xiàn)扭虧為盈。分析認(rèn)為,作為全球半導(dǎo)體顯示行業(yè)龍頭廠商,TCL科技將在毛利率改善、高世代線產(chǎn)能助推的綜合利好下,業(yè)績彈性十足,為未來估值的持續(xù)釋放提供了堅實基礎(chǔ)。
漲價50%不是終點(diǎn),大尺寸面板Q3仍有上漲空間
目前,面板價格保持續(xù)上漲態(tài)勢,電視各尺寸7月份下旬調(diào)漲2-8美元不等。過去一年多來,電視面板多個中大尺寸報價屢創(chuàng)新高,公開資料顯示65吋均價已達(dá)162美元,創(chuàng)15個月以來新高,55吋面板更是創(chuàng)19個月來新高,43吋、32吋也創(chuàng)下14個月新高。
關(guān)于后續(xù)液晶電視面板價格的走勢,洛圖科技認(rèn)為8月份面板價格仍將繼續(xù)上漲,50/55/65/75吋面板預(yù)計8月上漲5/5/6/8美元,各尺寸在年中已經(jīng)站在盈虧平衡線之上,按照“算好的賬”,9月仍具備上漲動能。
面板價格上漲的背后是需求的強(qiáng)支撐,二季度受五一、618大促拉動需求上升,TV面板出貨量實現(xiàn)環(huán)比增長9.6%,出貨面積同環(huán)比增長8.3%、15.4%(AVC Revo)。7月以來各大品牌廠為下半年旺季積極備貨,TrendForce研究副總范博毓預(yù)估第三季電視面板采購數(shù)量有望環(huán)比增長7%-8%。
值得關(guān)注的是,在需求層面好轉(zhuǎn)的驅(qū)動下,面板廠的產(chǎn)能利用率正在逐漸提升。TrendForce數(shù)據(jù)顯示,面板廠按需生產(chǎn),平均產(chǎn)能利用率拉升到80%以上,有助面板廠成本改善。展望后續(xù)的發(fā)展,國金證券預(yù)計在第三季度面板價格將持續(xù)穩(wěn)定回升,大尺寸增長動能更強(qiáng),目前部分廠商單月已實現(xiàn)盈利,預(yù)計隨著產(chǎn)能利用率提升廠商盈利能力有望改善,建議關(guān)注TCL科技、京東方的投資機(jī)會。
TCL科技業(yè)績彈性強(qiáng)勁,開啟新一輪強(qiáng)勢反彈
伴隨下游需求的不斷修復(fù)和行業(yè)庫存水平的優(yōu)化,行業(yè)拐點(diǎn)基本確立,龍頭企業(yè)充分受益于本輪TV面板價格上行。根據(jù)上半年業(yè)績預(yù)告,京東方、彩虹股份二季度均實現(xiàn)單季度盈利,而大尺寸電視面板龍頭TCL科技雖沒有公布中報業(yè)績預(yù)告,但從深交所信息披露規(guī)則可推測出,其上半年凈利潤相比去年同期波動幅度在50%以內(nèi)。
市場分析人士指出,去年上半年TCL科技?xì)w屬凈利潤6.6億元,按不超出50%的同比波動幅度計算,今年上半年的歸母凈利潤在3.3億-9.9億元區(qū)間,從今年一季度虧損5.5億元可推算出二季度盈利在8.8億元以上。相較去年二季度近7億的虧損,推算今年二季度TCL科技實現(xiàn)扭虧為盈,凈利潤同比增加15億元以上,環(huán)比增加14億元以上。
展望后市,TCL科技旗下面板業(yè)務(wù)主體:TCL華星的主營產(chǎn)品以大尺寸TV產(chǎn)品為主,2022年大尺寸業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)占比高達(dá)近60%,在今年大尺寸電視面板量價雙升的利好刺激下,TCL華星的業(yè)績彈性還在進(jìn)一步釋放。
與此同時,TCL華星的產(chǎn)能和產(chǎn)線也在快速迭代,2021年主要通過3.5條高世代線創(chuàng)造了全年凈利潤超100億元的成績,而目前TCL華星擁有6條高世代線,整體產(chǎn)能增長70%,伴隨高世代線產(chǎn)能的爬坡和結(jié)構(gòu)優(yōu)化,華星的收入規(guī)模還有望再創(chuàng)新高。
而從估值上看,今年面板股的估值仍然處于偏低水平。公開數(shù)據(jù)顯示,TCL科技和京東方在2019年-2021年周期中PB的下限約為1~1.5倍,上限高達(dá)3~4倍,而目前兩家的PB值分別為1.59、1.24(截至7月26日收盤),仍然處于歷史相對底部,伴隨新一輪周期的上行和業(yè)績的改善,后續(xù)兩家的PB估值反彈的空間很大。
機(jī)構(gòu)預(yù)計,隨著長期行業(yè)格局的持續(xù)優(yōu)化,核心技術(shù)和產(chǎn)能將集中于龍頭企業(yè),位于競爭第一梯隊的企業(yè)將充分受益。東北證券最新預(yù)計TCL科技2023-2025年實現(xiàn)營收1849.47/2120.15/2415.74億元,歸母凈利潤47.44/79.61/113.86億元,對應(yīng)PE分別為17.42/10.38/7.26倍。
行業(yè)分析師普遍認(rèn)為,一旦上述交易完成,TCL科技將大幅鞏固其在TV面板領(lǐng)域的優(yōu)勢。
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