格林基金：至暗已過，向陽而生

疫情爆發(fā)以來，中國政府以“人民至上，生命至上”的理念，平衡經(jīng)濟發(fā)展和疫情防控，為中國人民構(gòu)筑了一層生命的保護罩。然而，三年防控一朝放開，疫情造成的疤痕對于今朝經(jīng)濟復蘇的影響不容忽視。在全面放開的初始階段，無論海外亦或是國內(nèi)都對中國經(jīng)濟的迅速修復充滿信心。但“乍暖還寒時最難將息”，三年疫情給中國居民的資產(chǎn)負債表帶來了沉重的壓力，進而使得“消費”和“投資”這兩駕拉動經(jīng)濟增長的馬車動力放緩，情緒在經(jīng)歷短暫的狂歡后又陷入了持續(xù)的落寞。

根據(jù)PMI數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)1月份訂單數(shù)量迅速提升，2月份隨著春節(jié)假期結(jié)束，工人復工、生產(chǎn)加速，直至3月訂單和生產(chǎn)均達到峰值，為了迅速從疫情的陰霾中走出，企業(yè)和工人都在全力以赴。然而在疫后補償性消費及生產(chǎn)的情緒平復后，人們陡然發(fā)現(xiàn)三年疫情的影響遠超預期，疫后釋放的需求在二季度難以為繼，后續(xù)動能逐漸減弱，而海外的高利率環(huán)境也使得我國的第三駕馬車“出口”不似從前。面對二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)所表現(xiàn)出的內(nèi)需不足、外需放緩這一“內(nèi)憂外患”，我國政府迅速作出反應，政策端不斷發(fā)力，無論是從態(tài)度或是逆周期調(diào)節(jié)手段上都表明了政府穩(wěn)經(jīng)濟、促就業(yè)、保民生的決心和毅力。6月份EPMI為50.7%與上月持平，生產(chǎn)量較5月份也有小幅回升，此外作為中國經(jīng)濟運行的影子指標——COMEX銅價也企穩(wěn)回升，這也似乎在預示著經(jīng)濟中樞停止下探，終于在山窮水盡之時迎來了柳暗花明。

進入7月份以來，國家密集出臺了一系列刺激內(nèi)需、鼓勵民營企業(yè)發(fā)展的政策文件。具體來看，消費方面，過去一周內(nèi)連續(xù)發(fā)文從汽車、電子、家居、體育、文旅等方面綜合推進，引導需求側(cè)的消費提振。營商環(huán)境方面，近期出臺了一系列優(yōu)化民營企業(yè)發(fā)展的指導意見，對民營企業(yè)提出更高的定位，這種友好的營商環(huán)境對恢復民企信心、強化民營企業(yè)在緩解就業(yè)壓力和促進民間投資方面具有重要的刺激作用。

房地產(chǎn)方面，中央政治局會議中表示為適應我國房地產(chǎn)供求關系發(fā)生重大變化的新形勢、保證地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展，政策將在穩(wěn)需求、促供給、穩(wěn)投資方面加大支撐力度。此外，面對我國資本市場投資者情緒的低迷，中央政治局會議也首次提出“活躍資本市場，提振投資者信心”。

海外方面，美聯(lián)儲7月26日議息會議如期加息25個基點，這是美聯(lián)儲自2022年3月進入本輪加息周期以來第11次加息，目前已累計加息幅度達525個基點。從鮑威爾的講話中盡管不排除9月繼續(xù)加息的可能，但也在表述中強調(diào)視數(shù)據(jù)情況再定，這也預示著美聯(lián)儲加息已接近尾聲?？傊覈媾R的內(nèi)外部環(huán)境均在邊際改善過程中。

經(jīng)濟的恢復和增長是曲折前進的過程，尤其是對于中國經(jīng)濟而言更是道阻且長。對內(nèi)，不但有經(jīng)濟增長動能結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的陣痛。對外，更有來自西方國家在高端制造領域的封鎖。然而危機與先機并存，變局與新局同在，我們堅信下半年，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟在擴大內(nèi)需政策以及精準有力的貨幣和財政政策的合力刺激下，穩(wěn)增長預期已經(jīng)明確，而這也對資本市場整體的基本面構(gòu)成了重要的支撐。種種跡象均已表明至暗時刻已經(jīng)過去，未來我們將向陽而生！

文/格林基金權(quán)益投資部