泓德基金：兩大因素影響上周全球資本市場變動

對于上周影響全球資本市場變動的核心因素，泓德基金分析認為主要有兩個：一是，國內(nèi)多重負面因素綜合下，市場風(fēng)險偏好快速走弱，風(fēng)險資產(chǎn)價格受到明顯壓制，國內(nèi)定價的大宗商品也出現(xiàn)明顯下跌；二是，海外方面，上周7月美國核心通脹粘性較高，驅(qū)使市場對未來美聯(lián)儲降息時間推遲，納斯達克有所下跌，而美債和美元指數(shù)均有所上行。與此相對的是，歐洲權(quán)益市場下跌，匯率走弱。

上周A股下跌明顯，主要指數(shù)普遍下跌3%左右。行業(yè)指數(shù)層面，順周期板塊成長的TMT、建材和房地產(chǎn)均跌幅比較大。泓德基金分析，上周市場表現(xiàn)較弱主要受海內(nèi)外負面因素共同沖擊影響。海外方面，美國出臺高科技領(lǐng)域?qū)ν馔顿Y審查令，使市場對偏成長的TMT風(fēng)險偏好轉(zhuǎn)弱；國內(nèi)方面，房地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)弱和再融資趨緊加劇其違約風(fēng)險，前兩周漲幅較多的順周期板塊也有所下調(diào)。

近期，市場情緒波動明顯加大。泓德基金表示，短期來看，在等待穩(wěn)增長政策落地的這段期間，市場還會在政策空間以及經(jīng)濟基本面之間進行博弈，由于市場沒有新增資金而處于存量狀態(tài)，市場波動可能會有所加劇。不過總體來看權(quán)益相對債券的風(fēng)險溢價水平已經(jīng)達歷史較高水平，從歷史來看，當(dāng)前點位的權(quán)益值得關(guān)注。

從債券市場看，近期資金市場保持寬松，資金利率下行。利率債收益率總體上維持震蕩，信用債收益率小幅下行。泓德基金指出，考慮到終端需求低迷，貨幣寬松，信貸擴張受阻，債券市場的強勢有可能延續(xù)。政策如果陸續(xù)出臺，對市場可能形成一些情緒和交易層面的擾動。

泓德基金表示，對債市投資者而言，短期值得跟蹤的政策包括: 一是，是否有更多的房地產(chǎn)支持政策出臺；二是降準、降息是否進一步實施，以降低實體經(jīng)濟存量貸款負擔(dān)和新融資成本；三是財政方面，一攬子化債方案的推進、專項債加快發(fā)行和使用以穩(wěn)經(jīng)濟等；四是活躍資本市場的投資端、融資端、交易端，還有哪些舉措。

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