布局個(gè)貸不良，海德股份（000567.SZ）進(jìn)入增長快車道

引言:海德股份發(fā)布2023年半年報(bào),上半年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.15億元,同比增長59.45%;公司持續(xù)布局機(jī)構(gòu)困境業(yè)務(wù),抓住個(gè)貸不良藍(lán)海市場,依托“大數(shù)據(jù)+AI”綜合優(yōu)勢和AMC牌照優(yōu)勢,積極開展清收業(yè)務(wù)。

負(fù)債率低于同行,未來融資空間大

1、 業(yè)績持續(xù)高增長

2023年上半年公司整體收入持續(xù)增長,營業(yè)成本主要是新增的個(gè)貸不良服務(wù)業(yè)務(wù)需要手續(xù)費(fèi)和傭金,但同樣占比較少,同時(shí)公司費(fèi)用控制較好,所以2023年公司業(yè)績?nèi)员３州^快的增長。

數(shù)據(jù)來源:公司年報(bào)

2、企業(yè)負(fù)債率仍有較大提升空間

公司當(dāng)下資產(chǎn)負(fù)債率僅約34%,和其他資管公司普遍80%以上的負(fù)債率相比,具有較大的業(yè)務(wù)提升空間。2019年到2021年公司負(fù)債率維持在29%左右,2022年長期借款增加,負(fù)債水平提升。隨著公司自身資本實(shí)力的增強(qiáng),融資能力預(yù)計(jì)顯著提升,為公司未來的規(guī)模擴(kuò)張和盈利提升提供更大的彈性空間。

數(shù)據(jù)來源:公司年報(bào)

3、費(fèi)用保持穩(wěn)定水平

公司屬于多元金融行業(yè),相應(yīng)支出計(jì)入管理費(fèi)用,無銷售費(fèi)用科目,近三年管理費(fèi)用以及財(cái)務(wù)費(fèi)用占比逐年下降,2023年上半年管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用占比分別為10.53%、13.25%,財(cái)務(wù)費(fèi)用占比增加主要是借款利息支出同比增加所致。公司內(nèi)部控制不斷優(yōu)化,不良資產(chǎn)管理持續(xù)走向成熟,盈利能力逐漸增強(qiáng)。

數(shù)據(jù)來源:公司年報(bào)

4、資金使用效率顯著提升

近三年公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、運(yùn)營資本周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有所提升。公司組織機(jī)構(gòu)扁平化,在決策上更高效,顯著提升公司運(yùn)營效率,營運(yùn)資金管理效率的提高有助于公司價(jià)值的提升。

數(shù)據(jù)來源:公司年報(bào)

科技賦能加碼C端,快速搶占市場先機(jī)

1、 受托清收模式有效增厚公司利潤

公司科技個(gè)貸不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的模式包括受托資產(chǎn)管理和收購資產(chǎn)管理,受托資產(chǎn)管理模式是接受外部機(jī)構(gòu)委托提供清收服務(wù),按清收回款金額一定比例收取清收服務(wù)費(fèi),相當(dāng)于是零成本,接受委托進(jìn)行清收服務(wù),然后收取服務(wù)費(fèi),受托清收是目前公司的主要發(fā)力方向,規(guī)模占比將逐步達(dá)到80%以上。

收購清收是自有資金或者搭建基金(自有資金出資比例少)收購個(gè)貸不良資產(chǎn)后,再由自身進(jìn)行清收,清收回款價(jià)差和清收服務(wù)費(fèi)成為收益來源,主要是選擇優(yōu)質(zhì)不良資產(chǎn),后面回款概率高。據(jù)測算,公司目前收購個(gè)貸不良資產(chǎn)的折扣率平均為本金1折以內(nèi),通過司法訴訟方式處置,預(yù)計(jì)1年本金回收率約15%、2年回收率約20%、3-5年回收率約25%-30%。

個(gè)貸不良資產(chǎn)具有債權(quán)筆數(shù)大、單筆金額小、線下處置成本高的特點(diǎn),在受讓方面,由于目前個(gè)貸不良資產(chǎn)不能進(jìn)行二次轉(zhuǎn)讓,個(gè)貸不良受讓方主要是5大AMC和59家地方AMC等,這一主體相對較為集中。2021年7月,海徳資管獲批在全國范圍內(nèi)開展個(gè)人不良貸款收購處置業(yè)務(wù)的資質(zhì),跟上國家開展不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作第一批試點(diǎn),在個(gè)貸不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域搶得先機(jī)。

2、大數(shù)據(jù)+AI提質(zhì)增效,支撐個(gè)貸不良業(yè)務(wù)放量

公司于2022年8月增資控股了的峻豐技術(shù),利用“大數(shù)據(jù)+AI技術(shù)”開展個(gè)貸不良資產(chǎn)清收服務(wù)業(yè)務(wù)以及少量金融科技服務(wù),擁有資產(chǎn)估值、資料梳理、OCR識別、文書自動生成、批量訴訟/保全、資料歸檔的全流程系統(tǒng)和16項(xiàng)軟件著作權(quán),AI+金融司法+AI溝通等應(yīng)用極大地提高了處置效率和降低邊際成本,形成了“資產(chǎn)收購+后端處置”全鏈條、專業(yè)化、批量化、智能化的處置能力,在個(gè)貸不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域搶得先機(jī)。

同時(shí)公司成立數(shù)字科技部,與山東航投、長城股權(quán)投資基金等設(shè)立合伙企業(yè)開展個(gè)貸不良業(yè)務(wù),與上海新浪數(shù)字科技有限公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作,有助于公司加快個(gè)貸不良資產(chǎn)領(lǐng)域的投資布局,共建個(gè)貸不良資產(chǎn)收購與處置的生態(tài)圈。公司2022年新增研發(fā)投入,進(jìn)行大數(shù)據(jù)自動評估模型、全國批量自動立案機(jī)器人等研發(fā),實(shí)現(xiàn)以司法方式處置不良資產(chǎn)的全覆蓋,公司業(yè)務(wù)能力得到進(jìn)一步提升。

3、個(gè)貸市場空間超萬億,不良資管業(yè)務(wù)充分受益

隨著個(gè)貸不良批轉(zhuǎn)試點(diǎn)的擴(kuò)容,預(yù)計(jì)新增入場機(jī)構(gòu)500家左右,加上《關(guān)于進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見》、《關(guān)于引導(dǎo)金融資產(chǎn)管理公司聚焦主業(yè)積極參與中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)的指導(dǎo)意見》等政策的支持,未來公司在該賽道的發(fā)展空間巨大。

據(jù)2022年銀行業(yè)年報(bào)顯示,個(gè)人貸款的不良率集體走高,2022年末商業(yè)銀行個(gè)貸不良余額約7500億元,占銀行商業(yè)銀行不良貸款余額約25%,再加上其他非銀機(jī)構(gòu),個(gè)貸不良市場已達(dá)到萬億規(guī)模。國家金融監(jiān)督管理總局統(tǒng)計(jì),2023年一季度末,商業(yè)銀行不良貸款余額3.1萬億元,較上季末增加1341億元;從存量來看,不良貸款余額規(guī)模亦逐漸上升。

數(shù)據(jù)來源:各大網(wǎng)站以及政府機(jī)構(gòu)披露

半年報(bào)顯示,面對個(gè)貸不良資產(chǎn)行業(yè)藍(lán)海,公司將進(jìn)一步豐富處置手段和處置網(wǎng)絡(luò),形成訴訟和非訴、線上和線下的多元個(gè)貸不良處置方式,進(jìn)一步提高處置能力和處置效率,輕資產(chǎn)經(jīng)營,快速做大個(gè)貸不良資產(chǎn)管理服務(wù)規(guī)模。