龍頭地位穩(wěn)固，技術(shù)+規(guī)模+成本三大優(yōu)勢構(gòu)筑中復(fù)神鷹護(hù)城河

2023年8月18日晚，國內(nèi)碳纖維龍頭公司中復(fù)神鷹（688295.SH）披露2023年半年度報(bào)告。面對經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大、下游市場形勢日趨復(fù)雜等多方面困難挑戰(zhàn)，中復(fù)神鷹堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、守正創(chuàng)新，邁出堅(jiān)實(shí)發(fā)展步伐。

公告顯示，中復(fù)神鷹2023年上半年?duì)I業(yè)收入10.56億元，同比增長22.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.21億元，同比增長0.50%。通過全面統(tǒng)籌擴(kuò)產(chǎn)能、提效能、降成本、抓安全等各項(xiàng)工作，公司經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。

作為技術(shù)壁壘極高的新材料產(chǎn)品，國內(nèi)碳纖維發(fā)展至今主要經(jīng)歷了國際壟斷-技術(shù)追趕-產(chǎn)能釋放三個(gè)階段。在目前行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)釋放情況下，率先攻克碳纖維“干噴濕紡”紡絲技術(shù)的中復(fù)神鷹如何繼續(xù)保持龍頭競爭力和領(lǐng)導(dǎo)力？

技術(shù)為基 產(chǎn)品完備度達(dá)國際水平

通過多年潛心深耕，中復(fù)神鷹在不斷突破碳纖維技術(shù)瓶頸、提升技術(shù)水平和生產(chǎn)效率的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了核心技術(shù)工藝的迭代及生產(chǎn)裝備的不斷升級，成功躋身于國際先進(jìn)、國內(nèi)領(lǐng)先梯隊(duì)。截至2023年6月30日，公司累計(jì)已取得40項(xiàng)發(fā)明專利、141項(xiàng)實(shí)用新型專利，1項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利。

產(chǎn)業(yè)化技術(shù)方面，中復(fù)神鷹在國內(nèi)首個(gè)萬噸級干噴濕紡碳纖維產(chǎn)業(yè)化技術(shù)基礎(chǔ)上，圍繞智能化再升級、生產(chǎn)效率再提升、能源利用更高效等方面進(jìn)行了西寧二期1.4萬噸產(chǎn)業(yè)化技術(shù)的升級，順利實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)后生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)化技術(shù)已達(dá)到國際領(lǐng)先水平。

此外，中復(fù)神鷹已經(jīng)完全掌握增韌樹脂和T800級航空預(yù)浸料生產(chǎn)技術(shù)，成功建成T800級碳纖維航空級預(yù)浸料生產(chǎn)線。這些航空領(lǐng)域應(yīng)用技術(shù)的突破在緩解國內(nèi)航空航天領(lǐng)域供需失衡局面的同時(shí)，也將為公司帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)。

除產(chǎn)業(yè)化技術(shù)的提效增質(zhì)外，中復(fù)神鷹持續(xù)加強(qiáng)高性能產(chǎn)品開發(fā)，不斷完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及滿足下游需求。上半年，公司首次制備出T1100級碳纖維產(chǎn)品、開發(fā)出高強(qiáng)高模M35X、M40X產(chǎn)品，高模量M46J和M50J產(chǎn)品。圍繞降低下游應(yīng)用成本，公司成功研發(fā)出SYT45S-48K、SYT55S-24K兩款新產(chǎn)品，兼具高性能和低成本雙優(yōu)勢，其中SYT45S-48K產(chǎn)品的成功研發(fā)更是填補(bǔ)了全球碳纖維行業(yè)干噴濕紡生產(chǎn)大絲束的空白。

依托技術(shù)優(yōu)勢及產(chǎn)業(yè)化能力，中復(fù)神鷹已經(jīng)系統(tǒng)掌握碳纖維T300級、T700級、T800級、M30級、M35級千噸級和M40級、T1000級百噸級技術(shù)，實(shí)現(xiàn)高強(qiáng)型、高強(qiáng)中模型、高強(qiáng)高模型等類別產(chǎn)品的全面覆蓋，基本對標(biāo)日本東麗所有碳纖維型號，產(chǎn)品線完備度顯著高于國內(nèi)其他公司。

憑借足以和國際巨頭掰手腕的產(chǎn)品質(zhì)量及品質(zhì)，中復(fù)神鷹T700級及以上產(chǎn)品系列在國內(nèi)市場已連續(xù)多年保持市場占有率50%以上，在國產(chǎn)高性能碳纖維領(lǐng)域占據(jù)絕對的領(lǐng)導(dǎo)地位。且公司高性能產(chǎn)品在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比仍在不斷提升，可進(jìn)一步夯實(shí)盈利能力，促進(jìn)公司高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。

規(guī)模+成本+需求確定增長空間

對碳纖維行業(yè)而言，制造成本在總成本中的比例較高，尤其碳纖維生產(chǎn)屬于重資產(chǎn)重技術(shù)行業(yè)，生產(chǎn)線的初始投入成本大，所以折舊及研發(fā)成本的攤銷直接影響到制造成本。因此，規(guī)模首先對應(yīng)的其實(shí)是成本，進(jìn)而直接影響到產(chǎn)品盈利能力。

截至2023年6月30日，中復(fù)神鷹產(chǎn)能為28,500噸/年，產(chǎn)能及產(chǎn)量均處于國內(nèi)碳纖維生產(chǎn)企業(yè)前列。且神鷹連云港的“年產(chǎn)3萬噸高性能碳纖維建設(shè)項(xiàng)目”已經(jīng)進(jìn)入開工建設(shè)階段，建成投產(chǎn)后將成為全球最大的高性能碳纖維生產(chǎn)基地，可進(jìn)一步強(qiáng)化公司產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢。

在規(guī)模領(lǐng)先的基礎(chǔ)上，中復(fù)神鷹在工藝技術(shù)方面也不斷精益求精，實(shí)現(xiàn)各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的降本增效。聚合工藝階段，公司研發(fā)了超大容量聚合釜和匹配聚合技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了單套5000噸/年PAN原液的穩(wěn)定化均質(zhì)化制備；干噴濕紡工藝階段，公司原絲生產(chǎn)單線規(guī)模達(dá)5000噸/年，紡速達(dá)到450m/min；預(yù)氧化、碳化工藝階段，公司單線規(guī)模已達(dá)到3000噸/年，單線產(chǎn)能國內(nèi)居首。

中復(fù)神鷹半年報(bào)表示，上半年公司全面深入開展降本增效行動(dòng)，深挖潛能，開展單線產(chǎn)能提升活動(dòng)，以點(diǎn)及面推動(dòng)全流程能耗壓降，原材料單耗及能耗突破歷史最低水平。同時(shí)，西寧生產(chǎn)基地充分利用當(dāng)?shù)鼐G電優(yōu)勢，以能源綜合利用和廢物再利用為突破口，通過生產(chǎn)工藝、設(shè)備技改創(chuàng)新等，顯著提升節(jié)能水平，進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)品單位成本的有效降低。

目前，中復(fù)神鷹產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于航空航天、壓力容器、碳/碳復(fù)材、風(fēng)電葉片、交通建設(shè)、體育休閑等領(lǐng)域，并積極開發(fā)產(chǎn)品在航空航天、新能源汽車、風(fēng)電葉片等領(lǐng)域的拓展應(yīng)用。隨著新能源及高端應(yīng)用驅(qū)動(dòng)，國內(nèi)碳纖維需求有望持續(xù)大幅擴(kuò)容。

分領(lǐng)域來看，國產(chǎn)儲氫瓶升級加速，帶來碳纖維用量大幅增長，22-25年CAGR有望達(dá)39%；碳/碳復(fù)材作為光伏熱場核心材料，將充分享受行業(yè)景氣上行及產(chǎn)品升級改造用量提升，22-25年CAGR有望達(dá)37%；風(fēng)機(jī)大型化、深遠(yuǎn)化助推碳纖維滲透率提升，21-25年CAGR有望達(dá)64%以上。據(jù)機(jī)構(gòu)測算，2025年我國碳纖維需求量有望達(dá)17.8萬噸以上，其中小絲束需求量或達(dá)8萬噸。

長期而言，先進(jìn)產(chǎn)能永遠(yuǎn)不存在過剩，特別是具有極高的技術(shù)壁壘的高端小絲束碳纖維，還有廣闊的需求空間未被打開。隨著技術(shù)的發(fā)展、產(chǎn)品性能的提升以及規(guī)模成本優(yōu)勢的強(qiáng)化，中復(fù)神鷹有望成為具備全球競爭力的世界一流碳纖維企業(yè)，“鷹擊長空”指日可待。