「e公司觀察」經緯紡機主動退市，有相對更多的“主動”意味

今天，經緯紡機因選擇“主動退市”成為市場焦點，公司股價復牌后一字漲停。

經緯紡織的主動退市讓市場意外。A股市場中，在未觸及退市條件情況下選擇主動申請退市的情況非常罕見。此前雖然也有*ST二重和*ST上普等國資系公司采用主動退市方式，但多為觸發(fā)財務等退市指標之后，在多維因素權衡下，才最終踏上了主動退市這條路。從某種意義上說，這些公司的“主動退市”背后，更多是資本市場退市規(guī)則的威力，這些“主動退市”案例中都有一定的“被動”意味。

經緯紡機這次主動退市的情況不同。作為全球知名的棉紡織全流程成套設備供應商，市場對于公司層面的運營異常情況、內控情況等都尚未有明確認知;即便公司無法按期披露今年半年報，按照規(guī)定也依然還有數個月的緩沖期，才最終會觸發(fā)強制退市紅線。

對于在此時點選擇主動退市的原因，經緯紡機給出的解釋是，由于市場變化，經緯紡機經營面臨重大不確定性，可能會對公司造成重大影響。而對于“重大不確定性”究竟直向何處，公司也并沒有明示。從目前市場解讀來看，多指向相關信托產品的兌付逾期。

與不少公司明確退市或者瀕臨退市后股價遭遇重挫不同，經緯紡機30日復牌后的股價表現(xiàn)是一字漲停。核心原因在于，公司主動退市的方案安排中，為保護異議股東利益，專門設有現(xiàn)金選擇權，向股東提供變現(xiàn)退出機會。由于現(xiàn)金選擇權行權價格為9.24元/股，相對于現(xiàn)價的溢價，使資金今日擁躉買入。

這種方案設定所體現(xiàn)出的央企擔當和對中小股東的保護，不容忽視。同時，不容回避的是，此間也伴隨著公司利益的考量。如果用投資者現(xiàn)金選擇權價格對比14元的每股凈資產，以及主動退市后降低運營成本、不再迎合資本市場短期訴求、增強企業(yè)戰(zhàn)略調整靈活性，對于公司而言，也堪稱一次較為劃算的理性選擇。

更大的標桿性意義，需要站在整個資本市場的視角來考量。上市企業(yè)主動退市，通常被視為資本市場趨于成熟的表現(xiàn)。近些年來，A股退市已經趨向常態(tài)化，但與發(fā)達資本市場相比，退市數量和比例依然很低。

與此前因為觸發(fā)退市指標才“被動”選擇主動退市的案例相比，經緯紡機的主動退市，無論從方案設定來看，還是從節(jié)點選擇來看，已經有了更明確的“主動”意味。值得期待的是，未來A股主動退市的原因可能會更加多元化，時點選擇或也會前置。這對于整個市場的吐故納新、代謝循環(huán)而言，將是一條重要疏通路徑。

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