FILA雄心勃勃，安踏體育“最強增長引擎”回歸

一直以來，安踏收購FILA中國業(yè)務被視為教科書式的收購案例。2009年的FILA還被視為燙手山芋，而后十年卻被譽為安踏體育的“現(xiàn)金奶?！?，2023年上半年，FILA業(yè)務收益122.29億元，占安踏體育總收益的41.25%，經(jīng)營溢利36.38億元，占安踏體育總經(jīng)營溢利的47.72%。

根據(jù)安踏體育發(fā)布的報告顯示，2023年第三季度FILA零售額同比增長10%-20%，并設定了2023年-2026年的年復合增長10%-15%的目標，未來三年的維持在400-500億的收入規(guī)模。2022年，安踏體育收入538.47億元，FILA的500個“小目標”相當于再造一個安踏。

重建增長拐點，FILA依舊是安踏最強引擎

在由安踏母品牌、FILA與其他子品牌組成的“三駕馬車”中，安踏母品牌今年上半年實現(xiàn)銷售收入141.70億元，同比增長6.1%，實現(xiàn)毛利潤79.12億元，同比增長7.5%；FILA今年上半年實現(xiàn)銷售收入122.29億元，同比增長13.5%，實現(xiàn)毛利潤84.61億元，同比增長14.4%；其他子品牌上半年實現(xiàn)的銷售收入和毛利潤合計分別為32.46億元和23.82億元，同比分別增長77.6%和75.7%。

從整體安踏體育上半年合并報表數(shù)據(jù)不難看出，FILA貢獻了整個安踏體育41.3%的營業(yè)收入，其收入占比已經(jīng)接近安踏母品牌；同時，由于FILA的毛利潤率達到了69.2%，因此FILA同期貢獻了安踏體育45.11%的毛利潤，超過了安踏母品牌——也就是說，如果綜合考慮收入體量和增長速度的話，FILA是整個安踏體育今年上半年最大的絕對業(yè)務增量和絕對利潤增量的來源，也是帶動安踏體育整體業(yè)績實現(xiàn)兩位數(shù)增長的最強驅(qū)動引擎。

2022年，在國內(nèi)疫情加劇的影響下，FILA的收入下滑了1.4%，其當年實現(xiàn)的銷售收入縮水至215.2億元，曾一度令不少市場人士產(chǎn)生了FILA業(yè)績持續(xù)衰退的擔憂，但從今年上半年整體出色市場數(shù)據(jù)表現(xiàn)情況來看，FILA已經(jīng)完全打消了安踏體育投資人的疑慮，重新回到了安踏體育增長“火車頭”的有利位置——很顯然，那個曾經(jīng)持續(xù)高增長的FILA，如今已完成了強勢回歸。

中期規(guī)劃劍指500個“小目標”，FILA強化高質(zhì)量增長

在如此大的體量規(guī)模下，仍然設定雙位數(shù)的增速目標，FILA的底氣來自于哪里？

在外界看來，從業(yè)務短暫下滑到重回增長通道，FILA正在快速構建起一條“微笑曲線”式的持續(xù)增長新格局，給安踏體育的資本市場投資人帶來更大的中長期成長確定性。如果上述由500個“小目標”組成的大目標成功實現(xiàn)，FILA也將成為安踏體育進一步強化中國運動品牌第一股地位的“關鍵先生”。

關于未來增長實現(xiàn)計劃，FILA明確表示，未來3年，FILA將堅持高端時尚運動定位和高質(zhì)量增長，持續(xù)打造“頂級品牌、頂級商品和頂級渠道”。與此同時，FILA在未來12個月行動計劃中，還明確了“從高速發(fā)展到高質(zhì)量發(fā)展”的主基調(diào)，強調(diào)品牌方將通過產(chǎn)品和品類拓寬和零售效率提升來實現(xiàn)進一步增長。

尤其值得注意的是，在FILA提出的零售效率提升方面，店效的提升將是重中之重。按照FILA的規(guī)劃，品牌方將不會過度追求新零售門店數(shù)量的增長，轉(zhuǎn)向追求單店質(zhì)量的有效提升。FILA管層在17日的投資者日活動上對外表示，未來FILA的渠道總數(shù)將維持在現(xiàn)有的1900-2000家之間，但卻要求以“頂級形象+差異化貨品”滿足不同高端商圈“頂特高”渠道每年擴張15-20家，以提升整體運營效率，確保高質(zhì)量發(fā)展。

此外，在確保增長質(zhì)量方面，FILA同時提出了其他一系列明確的高標準關鍵目標，例如：客戶深耕方面，FILA提出，老客流水貢獻雙位數(shù)增長，新客成交人數(shù)雙位數(shù)增長，覆蓋母嬰/兒童人群、18-30歲潮流人群、30-40歲菁英運動人群及異業(yè)渠道；產(chǎn)品品類方面，FILA錨定運動攻跑步鞋增量、戶外/網(wǎng)球/高球增量、工裝機能風服配增量和童鞋/運動/親子增量。

事實上，FILA過去幾年一直在做有質(zhì)量的增長努力，其業(yè)務規(guī)模持續(xù)增長的同時，綜合毛利潤率不降反增。今年上半年，FILA的綜合毛利潤率從去年同期的68.6%提到至69.2%，保障了其經(jīng)營利潤實現(xiàn)了50%的同比增長，其利潤增速遠高于其同期營收13.6%的增長率，維持了極高的增長質(zhì)量，這是其產(chǎn)品創(chuàng)新、店效和渠道效率全面提升的最直接證明。