順豐前三季度扣非凈利潤增長43.55%，綜合物流優(yōu)質稀缺標的價值凸顯

10月30日晚間，$順豐控股(SZ002352)$ 披露2023年第三季度報告，公告顯示，順豐前三季度營業(yè)收入1890.12億元，第三季度營業(yè)收入646.46億元，保持穩(wěn)健。細分業(yè)務方面，即便在第三季度行業(yè)淡季需求弱復蘇，國內速運物流收入（不含豐網）仍實現高個位數增速，供應鏈及國際業(yè)務收入在二季度企穩(wěn)基礎上繼續(xù)保持回升，呈現逐季向好趨勢。

此外，2023年以來，順豐利潤增長表現亮眼，盈利能力明顯增強。前三季度歸母凈利潤62.64億元，同比增長40.08%；扣非歸母凈利潤55.46億元，同比增長43.55%。其中，第三季度歸母凈利潤20.88億元，扣非歸母凈利潤18.41億元，均實現同比增長。

據悉，順豐在第三季度始終堅持打造長期競爭力：聚焦中高端業(yè)務，持續(xù)降本的同時打造長期競爭力，例如，提升一二線員工薪酬水平，牽引更佳客戶體驗帶動創(chuàng)收；鄂州樞紐三季度投運，加大國內外航線覆蓋，提升時效穩(wěn)定性；推動營運模式變革，助力效率提升。

Q3業(yè)務量雙位數增長，費用精益化管理提升經營效益

自6月強化直營體系以來，順豐中高端市場業(yè)務勢頭繼續(xù)保持強勁，第三季度業(yè)務量達成28.24億票，同比增長13.39%。值得注意的是，由于業(yè)務結構優(yōu)化，順豐三季度各月單票收入均保持在16元以上，9月份單票收入更是突破17元，高毛利件量占比提升助推經營效益釋放。

在戰(zhàn)略聚焦的同時，順豐堅持精益化資源規(guī)劃和成本管控，持續(xù)推進多網融通，精準資源規(guī)劃，不斷優(yōu)化成本結構；同時憑借科技賦能持續(xù)提升管理效率，強化精益經營及管理，進一步釋放盈利潛力。順豐費用管控效果顯著，提升人員價值產出，管理費用占比下降明顯。第三季度歸母凈利潤率為3.23%，較上年同期提升0.39個百分點。

可見，順豐業(yè)績實現穩(wěn)健的增長，盈利能力持續(xù)提升，發(fā)展邏輯獲得業(yè)績強驗證。招商證券指出，中高端線上消費復蘇帶動了速運物流、快運、同城業(yè)務取得較快增長。順豐持續(xù)進行戰(zhàn)略調整，降本增效取得較好成果。

值得一提的是，順豐經營現金流長期充裕健康，隨著業(yè)務規(guī)模增長，現金流情況有望繼續(xù)向好。另外，公司在經歷了過往投入高峰期后，現階段資本開支逐步收窄，轉化自由現金流的能力也在持續(xù)提升。

時效產品創(chuàng)新多箭齊發(fā)，潛在市場需求加速釋放

三季度以來，順豐不斷挖掘時效產品市場潛力，快速實現服務創(chuàng)新的大面積覆蓋。據了解，目前順豐“同城半日達”已覆蓋全國200余個城市，為商家和個人用戶提供“上午寄下午到，下午寄當天到”的寄遞服務。同時，順豐圍繞優(yōu)勢業(yè)務服務場景，加速推進“跨城最快4小時達”服務。該項服務整合了順豐同城騎手攬收、最優(yōu)高鐵/航空班次、末端同城騎手直取直派”的運輸方式。

依托高效率的底盤資源整合以及深刻的用戶需求理解，近日，順豐上線了“順豐城市服務”平臺，該平臺主推“打造360分鐘美好城市生活圈”，囊括“同城半日達”同城時效快遞服務和以配驅倉的倉配一體服務，為對時效要求極高的即時配送領域帶來了全新的綜合解決方案。

而在生產制造業(yè)服務場景，順豐面對柔性供應鏈小批量、多批次生產供應需求，通過使用JIT(just in time)快遞物流，確保12個小時內將成品從工廠運到全國各地門店。同時公司也開拓了航空大件產品，滿足工業(yè)場景需求。

興業(yè)證券表示，順豐今年做了大量豐富場景創(chuàng)新（圍繞客戶需求前端支持個性化營銷、中臺積木化組合）、末端服務能力創(chuàng)新（網點霧化提升響應速度），新增長點正在伺機醞釀。如需求回暖，收入增速和利潤率改善有望雙擊。

赴港上市持續(xù)發(fā)力國際業(yè)務，優(yōu)質標的價值凸顯

據悉，順豐于8月21日向香港聯交所遞交H股發(fā)行并上市的申請，未來將借力國際化資本平臺進一步推進公司國際化戰(zhàn)略、提高全球品牌形象。業(yè)內人士指出，直營體系、獨立第三方地位、綜合物流布局、可持續(xù)盈利能力共同構筑了順豐在快遞物流行業(yè)中的優(yōu)質稀缺標的屬性。對比同樣赴港上市的菜鳥和極兔，順豐盈利能力十分突出，多年來在規(guī)模增長的同時提升經營效益，目前各細分業(yè)務均實現盈利，展現出強大的自我造血能力。

尤為重要的是，順豐仍在不斷強化核心競爭優(yōu)勢，進一步拉大與潛在競爭者的差距。近來，順豐全面升級貨運航網，在底盤鞏固方面迎來重要進展。9月初，鄂州機場轉場順利完成，順豐轉運中心已逐步投入使用，自此鄂州貨運樞紐成為順豐最大的中轉分揀中心。

基于領先的航空貨運實力和敏銳的國際市場洞察，順豐不斷加碼亞洲優(yōu)勢區(qū)域，構建同行難以企及的資源底盤優(yōu)勢。10月26日至28日，順豐連續(xù)開通“鄂州=新加坡”、“鄂州=吉隆坡”、“鄂州=大阪”三條國際貨運航線，加大對東亞及東南亞區(qū)域的航網覆蓋。自4月1日鄂州機場開啟首條國際貨運航線以來，目前在該機場運行的國際貨運航線總數達到10條。

同時，順豐緊抓時效服務體驗，大規(guī)模升級東南亞地區(qū)至中國的跨境寄遞服務時效。10月中旬，順豐實現新加坡至中國和馬來西亞兩個國家的9個城市跨境快遞次日達。目前，馬來西亞、越南、泰國等多個國家至中國的跨境次日達服務也在升級中。

顯然，面對廣闊的國際藍海市場，順豐正堅定目標揚帆起航，未來業(yè)務潛力持續(xù)釋放可拭目以待