震蕩市下"固收+"基金經(jīng)受考驗，嘉合、華夏、永贏、泓德包攬前四

2023年至今，股市和債市均呈現(xiàn)大幅震蕩的行情，投資產(chǎn)品在資本市場實現(xiàn)正收益的難度加大，此前震蕩市頭頂“避風(fēng)港”光環(huán)的固收+基金雖光芒有所收斂，不過，依然有部分業(yè)績優(yōu)異的產(chǎn)品逆市實現(xiàn)了正收益。

根據(jù)Wind資訊的不完全統(tǒng)計（在wind固收+概念分類中，選取三季度末股票市值占基金資產(chǎn)凈值比不小于10%的基金，對于存在多份額的產(chǎn)品，僅保留其A類份額基金作為代表），截至11月28日收盤，嘉合磐石今年以來的凈值增長率達(dá)13.78%，在同類基金中排名第一。此外，華夏磐泰、永贏鑫欣雙雙以超過8.5%的收益分列第二和第三。而排在第四位的產(chǎn)品則是泓德睿享一年持有，值得注意的是，這只成立于2020年6月的基金成立以來年化收益是5.93%，在這四只基金中是收益最高的一只產(chǎn)品。

今年以來固收+基金產(chǎn)品前十

備注：數(shù)據(jù)來源Wind，截至2023-11-28，wind固收+概念分類，選取三季度末股票市值占基金資產(chǎn)凈值比不小于10%的基金，僅保留A類份額基金作為代表，得出今年以來收益率前十的產(chǎn)品。

“固收+”基金產(chǎn)品收益經(jīng)受考驗

眾所周知，“固收+”基金是指以絕對收益為目標(biāo)，以固定收益為底，配置一部分股票/轉(zhuǎn)債等彈性收益資產(chǎn)的基金。這類產(chǎn)品多為偏債混合型基金，在此前的股債蹺蹺板效應(yīng)下，該類基金憑借回撤相對較小的優(yōu)勢，吸引了一批追求穩(wěn)定的投資者。據(jù)統(tǒng)計，2021年全市場“固收+”基金的平均收益超過7%，而隨著市場大幅震蕩，2022年這一數(shù)值掉到了-2.49%。

2023年以來，“固收+”基金整體投資難度增加，在全部的偏債混合型基金中，如果將AC兩類份額分開來看的話，至今能夠?qū)崿F(xiàn)正收益的產(chǎn)品大約占比為三分之一。同時，這類產(chǎn)品的首尾兩端業(yè)績差超過了30%。其中較為具備代表性的產(chǎn)品之一是今年業(yè)績能夠匹馬領(lǐng)先的嘉合磐石，從去年的同類倒數(shù)第二位一舉躍升至今年暫居第一位，某種程度上來看，或許還是權(quán)益投資做出了基于二級市場熱點的正確選擇。

從該基金今年的權(quán)益?zhèn)}位變化來看，產(chǎn)品從一季度末的30.11%升至二季度末的37.63%，再升至三季度末的38.53%，這樣的倉位躍升需要具備一定的膽識。同時從具體的持倉來看，去年四季度時該基金重倉股主要以新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的標(biāo)的為主，比如頭兩家公司就是天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)。而到了今年一季度，其重倉股就調(diào)整成為人工智能概念的標(biāo)的，尤其CPO光模塊中的兩大龍頭中際旭創(chuàng)和天孚通信，幾乎牢牢占據(jù)重倉居前的位置。

當(dāng)然，這樣的膽識和勇氣也和基金規(guī)模頗為迷你，有利于放手一搏有關(guān)。在基金的三季報中，基金經(jīng)理這樣表示：“前瞻地看，我們認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)和政策的發(fā)展，權(quán)益市場或有望在四季度迎來反攻。我們依然相對看好以半導(dǎo)體、AI為代表的硬科技板塊。組合管理方面，組合在三季度減持了部分漲幅較高的AI個股，增持了部分半導(dǎo)體個股。債券方面，三季度依然以利率債的交易為主。”

泓德睿享一年持有可圈可點

另外較為具備代表性的是年化收益暫時領(lǐng)先的泓德睿享一年持有，今年以來的收益率7.71%、成立以來年化收益5.93%以及近6個月收益率4.97%，三個成績均可圈可點。

目前的雙基金經(jīng)理實際長處都在債券。具體來看，在基金發(fā)行時就掛帥負(fù)責(zé)固定收益投資的女將趙端端，有著在多家資管機(jī)構(gòu)做債券的經(jīng)驗，當(dāng)下其在泓德基金管理著5只公募產(chǎn)品，而去年加入的姚學(xué)康同樣是固定收益部的基金經(jīng)理。他目前在公司也管理著四只公募產(chǎn)品，具體包括了偏債混合、混合一級、二級債。

根據(jù)姚學(xué)康的介紹，該基金今年以來的業(yè)績表現(xiàn)主要來自股票、純債、低價轉(zhuǎn)債部分的貢獻(xiàn)?；鸾?jīng)理曾在基金三季報中表示：“純債層面，考慮到經(jīng)濟(jì)實質(zhì)修復(fù)需要時間，中短期之內(nèi)，貨幣寬松應(yīng)當(dāng)不會改變，融資需求弱勢也難逆轉(zhuǎn)，睿享債券頭寸回歸偏高杠桿和中性或略高的久期，可能是恰當(dāng)?shù)摹?quán)益層面，考慮到A股市場偏低的估值，以及決策層面對于資本市場的高度重視，睿享擬繼續(xù)維持偏高的倉位?！?/p>

對后續(xù)的操作，姚學(xué)康具有信心：“隨著美國通脹的回落，并考慮到金融條件收緊對經(jīng)濟(jì)活動的滯后影響以及美聯(lián)儲加息節(jié)奏的調(diào)整，美債收益率持續(xù)走高的過程預(yù)計會告一段落，人民幣匯率貶值壓力有望隨之緩解，A股權(quán)重板塊的拋售壓力也隨之減輕?！?/p>

他進(jìn)一步分析：“國內(nèi)方面，決策層面對于牢牢兜住經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險非常重視，并積極推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回穩(wěn)向好。近期出臺了地方政府債務(wù)一攬子化解方案，公募債券市場上，城投利差明顯壓縮，投資者信心恢復(fù)；在房地產(chǎn)供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)背景下，積極保交樓、回應(yīng)房企融資困難；重視減輕居民按揭利息負(fù)擔(dān)，增加專項稅扣除；出臺各項舉措，活躍資本市場。”

免責(zé)聲明：本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。