2023CVCA年會暨PE/VC高峰論壇成功召開

2023年12月6日，2023中華股權(quán)投資協(xié)會（CVCA）年會暨PE/VC高峰論壇在北京舉辦。在此次高峰論壇上，數(shù)十名中國頂級投資人及專業(yè)人士分享了各自觀點，在五個主題分論壇中，分別從PE/VC、LP/GP等不同角度，深入探討宏觀趨勢和行業(yè)策略，前瞻發(fā)展新機遇。

中華股權(quán)投資協(xié)會理事長、啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平在論壇現(xiàn)場致開幕詞： “CVCA是中國最早的創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會，成立至今已經(jīng)20多年。CVCA年會是協(xié)會每年最重要的活動，而今年是時隔三年后首次召開線下年會，得到了眾多會員和非會員單位的踴躍參與和支持。當前股權(quán)投資行業(yè)在融資、投資及退出環(huán)節(jié)都經(jīng)歷了一些新挑戰(zhàn)，大家都希望能在今天的交流中共同探討未來投資的新思路。未來，我們希望借助協(xié)會的日?；顒蛹懊磕暌淮蔚哪陼行苿訃鴥?nèi)外業(yè)界以及會員間的交流互動，同時與金融監(jiān)管機構(gòu)展開廣泛的交流合作，共同促進行業(yè)的長遠發(fā)展。”

創(chuàng)新工場董事長兼首席執(zhí)行官李開復在“AI 2.0平臺級變革進行式”主旨演講中表示：“以生成式AI為代表的AI 2.0不僅是人類有史以來最偉大的科技革命，也將是最偉大的平臺革命，為重塑所有軟件提供了無限可能，創(chuàng)造比移動互聯(lián)網(wǎng)時代多10倍的價值。在已經(jīng)到來的AI 2.0時代，AI 2.0將成為最強大的生產(chǎn)力工具之一，重塑各行各業(yè)，給全球經(jīng)濟帶來巨大的躍遷。例如：AI 2.0與影視娛樂行業(yè)結(jié)合，能千人千面定向制作內(nèi)容；AI 2.0與醫(yī)療結(jié)合，將使個性化治療、AI體檢、AI長壽成為可能。從投資角度看，AI 2.0的應用、平臺及基礎(chǔ)設(shè)施將是三個最大的投資方向，預測未來1-2年內(nèi)，AI 2.0國內(nèi)商業(yè)化發(fā)展方式在B2C、B2B兩個方向落地各有其機會和挑戰(zhàn)，AI 2.0 賽道非常寬廣，期待有更多的創(chuàng)新來自中國?！?/span>

分論壇一：PE看宏觀趨勢和行業(yè)策略

2023年，世界經(jīng)濟進入新的動蕩變革期，全球經(jīng)濟增長放緩，包括中國在內(nèi)的各大經(jīng)濟體目前均尚未從疫情中完全恢復。中國優(yōu)秀投資人如何預判國內(nèi)外宏觀趨勢并制定有效的投資策略? 在政策利好、創(chuàng)新和制造業(yè)強勁發(fā)展、估值理性回歸等有利因素下，GP如何從價值投資角度保持定力、在新的經(jīng)濟環(huán)境下把握投資機會?從中長期看，PE都看好哪些行業(yè)? 消費、制造業(yè)、雙碳等行業(yè)未來前景幾何? TPG集團中國區(qū)董事長孫強、德弘資本董事長劉海峰、太盟亞洲資本總裁及合伙人邱中偉、方源資本董事長及首席執(zhí)行官唐葵、中信資本高級董事總經(jīng)理/信宸資本管理合伙人信躍升，進行了主題為《PE看宏觀趨勢和行業(yè)策略》的深入探討。

孫強：2023年可能是我們從業(yè)多年來感到挑戰(zhàn)最大的一年，一些海外LP在觀望，但也有很多投資人仍然對中國發(fā)展充滿信心，積極尋找機會加大在中國投資。我們從監(jiān)管層得到的反饋非常積極，政策對于創(chuàng)新科技類的投資非常重視與支持，也愿意拓寬PE的融資渠道，創(chuàng)造更多的LP投資機會，在退出端也在積極創(chuàng)造新的退出渠道和外匯管理渠道。

邱中偉：中國經(jīng)濟在重新對標的過程中，我們整體上持樂觀態(tài)度，當前政策調(diào)控的空間非常大，我們判斷中國或存在比較大的降息的空間，這對并購基金是利好的，因為歷史上首次中國并購基金的債務(wù)成本低于美國同行，同時，中國有龐大的市場、有很多人才，經(jīng)濟的基本面也很穩(wěn)固，這些都是中國的優(yōu)勢。從退出看，作為一支并購基金，PAG大部分項目都不是通過上市途徑來退出的，在很多退出交易中，地方國資是我們主要的交易對象，目前中國市場的退出方式其實遠比歐美要更創(chuàng)新、更多元。

劉海峰：宏觀經(jīng)濟不是PE投資唯一的影響因素。在一些歐美及亞洲的成熟市場，GDP的增速遠低于中國，但好的PE基金仍然能獲得長期優(yōu)異的投資回報。隨著中國市場愈加成熟，好的中國PE基金投資人也應專注于深入理解企業(yè)長期內(nèi)在價值，尋找到具有持續(xù)盈利能力、正現(xiàn)金流的投資項目，并以合理估值投入。另外，通過專業(yè)的投后管理賦能，幫助企業(yè)實現(xiàn)更好增長。真正優(yōu)秀的PE投資人應能夠創(chuàng)造跨周期的Alpha，而不是去追隨熱點賽道或是市場的Beta。

信躍升：整體來看市場是有一定困難的，但悲觀是不應該的。中國數(shù)字化的水平全球領(lǐng)先，中國是全世界競爭最激烈的市場，各行各業(yè)都培養(yǎng)出最有競爭力的企業(yè)，中國企業(yè)的創(chuàng)新很快，效率很高，成本較低。今天我們面臨的問題更多只是流動性問題，不是長期的問題，PE要做的事是找到最好的企業(yè)，我覺得最好的企業(yè)不是在國內(nèi)卷，而是卷出海外去占有更大的國際市場。今天在中國做PE或VC的人，第一面臨的是一大堆全世界最有競爭力的企業(yè)；第二，這些企業(yè)都很便宜，因為流動性很差；第三，很大的成長空間，全世界還有數(shù)十億人等著中國的產(chǎn)品和服務(wù)，我們可以幫助這些企業(yè)國際化，只是需要靜下心來去挑最好的企業(yè)。

唐葵：從PE的角度，不應該去追逐熱點。首先并不是熱點的行業(yè)才能賺錢，其次還有熱點項目的估值是否太高，我認為更重要的是在看得懂的行業(yè)里找到比較好的公司，國際上很多好公司在傳統(tǒng)領(lǐng)域都做得很好，當下中國市場在“吃穿住行”領(lǐng)域仍有很大的機會，但價值回歸也是必須的。整體而言，國內(nèi)市場的退出渠道越來越寬，相對來說并購退出的渠道會更快。

分論壇二：VC看宏觀趨勢和行業(yè)策略

中國股權(quán)投資市場整體延續(xù)下滑趨勢，募資、投資節(jié)奏正在放緩，但縱觀行業(yè)發(fā)展歷程，逆周期時刻往往也是一級市場出手的好時機。面臨多重挑戰(zhàn)的VC如何理解當下新變局?后疫情時代及“去風險化”趨勢下，中國經(jīng)濟發(fā)展的動力在哪里? 地緣政治背景下及資本市場持續(xù)調(diào)整變局中，幾大熱門行業(yè)(芯片、AI、新能源、生物醫(yī)藥)將何去何從? VC行業(yè)的大咖們對降低投資風險又有什么好提議? 德同資本董事長/創(chuàng)始主管合伙人邵俊、啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平、愉悅資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人劉二海、BAI資本創(chuàng)始及管理合伙人龍宇、高銳律師事務(wù)所中國主管合伙人劉真在主題為《VC看宏觀趨勢和行業(yè)策略》的討論中，表達了獨到的見解。

邵?。?/span>VC天生就比PE更樂觀，也更關(guān)注微觀，我們做VC投資的態(tài)度很清晰，堅持投早投小，但在新形勢下也有一些新打法，那就是要深度參與國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。投資人在不確定的大環(huán)境下要尋找到下一個增長點，就更需要深入產(chǎn)業(yè)前線，像朱子所提倡的“格物致知”，從細微處去感受未來方向。

鄺子平：VC需要具備在一家企業(yè)還沒有正現(xiàn)金流、甚至還未產(chǎn)生收入的時候，就能對企業(yè)的未來做出準確預判的能力，這一點是無論經(jīng)濟處于任何周期都是適用的?？偟膩碚f，我們對未來仍然充滿信心，第一，堅持做好自身較熟悉的領(lǐng)域，雖然會有挑戰(zhàn)，但我們需要在不確定因素越來越大的情況下去尋找新的增長點。第二，我看到了很多全球性趨勢，比如人工智能，如何在中國把握住這些機會？我們?nèi)匀粫冻鮿?chuàng)型企業(yè)去捕捉未來較大的科技發(fā)展機會。當前啟明創(chuàng)投重點關(guān)注科技及消費、醫(yī)療健康兩大板塊，中國的人口基數(shù)，決定了醫(yī)療領(lǐng)域特別是生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)，數(shù)字醫(yī)療這幾個方面都擁有巨大的發(fā)展空間。

劉二海：創(chuàng)業(yè)投資正在發(fā)生范式變革。其一，從原來的互聯(lián)網(wǎng)“平臺”到現(xiàn)在的“雙邊重構(gòu)”，新基礎(chǔ)設(shè)施在用戶端、產(chǎn)品/服務(wù)端，重構(gòu)整個價值體系；其二，全球化3.0正在興起，其特點是：“生而全球化”的企業(yè)大量涌現(xiàn)，充分利用數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，照顧本地利益相關(guān)者和關(guān)注ESG；其三，投資從“邊際成本趨近于零”的主題，擴展到汽車、新能源、新材料等“重資產(chǎn)”行業(yè)。愉悅資本主要關(guān)注“大技術(shù)”，也就是未來能成為新基礎(chǔ)設(shè)施的技術(shù)，以及巨型行業(yè)重構(gòu)所帶來的機遇。

龍宇：當前是容錯率很低的時代，我們BAI資本的三個投資原則是：一、監(jiān)管中性，即政策禁止的領(lǐng)域堅決不碰，政策鼓勵的領(lǐng)域也需持謹慎態(tài)度；二、以市場為導向；三是聚焦C端。在AI大主題下，我們堅決不參與大模型的現(xiàn)金消耗戰(zhàn)，但密切地關(guān)注技術(shù)的進展和真實的場景。與此同時，全球化的時代可能已經(jīng)結(jié)束了，目前更多是需要精準的國際化和區(qū)域化的布局，對VC來說也是高質(zhì)量競爭的開始——VC需清晰地認識到自身團隊的不足、邊界但同時也突出自身錯位競爭的優(yōu)勢。

劉真：公司出海要特別重視架構(gòu)設(shè)計、處理數(shù)據(jù)安全及監(jiān)管合規(guī)等問題。我們建議企業(yè)首先要基于自身的實際情況去考量架構(gòu)搭建和分拆及增量定位，比如科研團隊所在地、產(chǎn)品針對市場、知識產(chǎn)權(quán)歸屬等，不能完全寄希望于復制此前成功的公司模式；其次，無論是從法律層面還是地緣政治帶來的國際強監(jiān)管環(huán)境下，單純將企業(yè)注冊地挪至境外是不能規(guī)避中美貿(mào)易摩擦的風險的，所有的環(huán)節(jié)需經(jīng)得起他國監(jiān)管機構(gòu)的深入質(zhì)詢，企業(yè)需提前做好充分評估；第三是重視文化差異，包括與境外監(jiān)管、媒體的溝通互動，理解不同政經(jīng)環(huán)境下的語言體系，避免因為溝通的方式方法給出海之路制造更多障礙。

分論壇三：融資策略與趨勢

面對充滿不確定性的世界經(jīng)濟，中國人民幣基金與美元基金的募資市場分別出現(xiàn)了什么新變化？在目前募資、投資及退出均面臨壓力的背景下, LP如何甄選出具有超強抗周期風險能力的GP，同時，對GP有哪些要求和建議?當下的市場周期，LP如何選擇投資策略，關(guān)注的行業(yè)及階段是什么？中國特色的S基金發(fā)展之路在哪里？TPG NewQuest合伙人王岱宗、國壽投資保險資產(chǎn)管理公司總裁助理顧業(yè)池、元禾辰坤主管合伙人徐清、德勤財務(wù)咨詢?nèi)A東區(qū)主管合伙人王絢，在《融資策略與趨勢》主題論壇中，深入探析未來投融資發(fā)展新方向。

王岱宗：“錢”從哪來是令很多GP非常焦慮的一個話題，今年我們看到一些頭部基金和全球性資產(chǎn)管理平臺的整體募資情況可能是不及預期，因此現(xiàn)在國內(nèi)的一級市場中，人民幣基金的募資變得越來越重要，包括很多以前傳統(tǒng)的美元GP也會增加人民幣基金的募集。市場變了，GP也需要作相應的調(diào)整以適應環(huán)境的變化。

顧業(yè)池：過去三年對整個投資行業(yè)來說都是一個深刻學習的過程，在中國做好投資必須讀懂宏觀。11月舉行的中央金融工作會議對行業(yè)的意義值得所有從業(yè)者仔細研究。第一，政策對直接融資、耐心資本持非常積極的支持態(tài)度；第二，將所有金融活動納入監(jiān)管，這會給行業(yè)帶來巨大的影響，隨著金融供給側(cè)的改革，股權(quán)市場的出清或已開始，這對頭部的GP可能是機會。LP與GP應互相尊重彼此的核心利益訴求，險資LP對合規(guī)性和安全性要求較高，對持有期間收益有需求，符合這些條件的專項基金和S基金產(chǎn)品對險資就更有吸引力。

徐清：當前融資環(huán)境發(fā)生了很大變化，美元資金在下降，人民幣基金中70%以上都是國資，資金來源和性質(zhì)決定了LP的訴求，每個不同背景的LP訴求不一，對GP的要求也更高。LP自身需明確投資策略，即在不同的經(jīng)濟環(huán)境下、從企業(yè)的哪個階段獲取收益？在此基礎(chǔ)上再對GP進行選擇；在募資難的環(huán)境下，建議GP為融資留足更多的時間，并清醒地認識到自身的長處和缺點。此外，無論是GP或LP，對股權(quán)市場未來的整體投資收益可能要用一個更平穩(wěn)、更踏實的心態(tài)，告別高歌猛進的投資方式，而專注在助力實體經(jīng)濟發(fā)展。

王絢：GP在募資時就需要理解LP的硬性指標，很多地方引導基金都以招商引資為工作重點，希望在當?shù)禺a(chǎn)生一定規(guī)模的產(chǎn)業(yè)集群效應，還有些國資LP的考核指標里不允許項目失敗，以及投前、投中、投后GP如何與LP建立溝通機制。我們發(fā)現(xiàn)一些有創(chuàng)造力的GP通過結(jié)合自己過去的成功經(jīng)驗、品牌、以及在不同市場的資源網(wǎng)絡(luò)，能深入理解當?shù)卣漠a(chǎn)業(yè)發(fā)展指導思想，再利用本身的能力去積極回應LP訴求。當前對真正有創(chuàng)造力的GP來說是展現(xiàn)能力的好機會，但需要保持謙遜的心態(tài)，提升募投管退的能力，我相信優(yōu)秀的GP一定能找到滿足LP合理訴求的方法，為各地產(chǎn)業(yè)發(fā)展做出PE/VC界應有的貢獻。

分論壇四：投后管理與退出策略

專業(yè)的投后管理是提升被投企業(yè)管理運營水平、提高投資回報的重要方式。當下，GP在國內(nèi)投后管理的最大挑戰(zhàn)是什么?如何將歐美市場行之有效的投后管理體系應用到中國市場?資本市場作為中國PE投資的主要退出渠道面臨著哪些挑戰(zhàn)?并購退出面臨的主要挑戰(zhàn)是什么? BPEA EQT合伙人崔桂勇、華平投資中國私募股權(quán)投資聯(lián)席總裁/董事總經(jīng)理方敏、古玉資本創(chuàng)始人林哲瑩、亞投資本創(chuàng)始合伙人/董事長/CEO劉二飛、KKR投資集團合伙人孫錚、Morgan, Lewis & Bockius合伙人張寧就《投后管理與退出策略》分享了各自的經(jīng)驗。

崔桂勇：過去相當長的一段時期，股權(quán)投資基金的回報和退出都非常依賴資本市場、依賴整體市場的高速增長，但這個時期已經(jīng)結(jié)束了。我們進入了GDP增速相對較低的新常態(tài)，此前可能被忽略的PE投后管理、增值服務(wù)、退出等話題現(xiàn)在越來越受關(guān)注。投后管理及退出可能不需要太多理論，而是強調(diào)實操，更多依賴于每只基金在實際投資過程中積累的經(jīng)驗。

方敏：華平在中國30年投資了約150個企業(yè)，數(shù)量不多但每一筆投資都比較重。我們的心得是：首先在投資前PE就要把投后及退出規(guī)劃好，華平會以投資條款的形式要求企業(yè)董事會、股東等各個層面的決策鏈做出保證；其次PE機構(gòu)需要專業(yè)的投后管理團隊，要和被投企業(yè)管理層進行良好的溝通互動，不能只用財務(wù)維度去思考問題。從退出角度上，過去幾年大家遇到一些挑戰(zhàn)，我在華平一直負責醫(yī)療投資，過去15年間我們在中國市場投了160億、退了270億，除了IPO外，并購或者企業(yè)創(chuàng)始人的回購也非常重要，如果有足夠的資金流入，二級市場也會恢復，一級市場的退出也會更加活躍。

林哲瑩：古玉資本目前管理的基金超過50億人民幣，共40多個投資項目，投資的成功率超過90%。我們最近一期20多億的基金在2020年12月完成募集。我們的策略是PIPE+并購，在經(jīng)濟下行時抄底，目前這一策略依然行之有效，但經(jīng)濟下行的時間比我們預期得更長，需具備資源整合能力，加強安全策略布局及構(gòu)建；在中國做投資僅掌握財技是不夠的，二十大報告的關(guān)鍵詞是“安全”，因此我們會考慮國防安全、數(shù)據(jù)供應鏈安全、產(chǎn)業(yè)鏈安全、糧食安全、信息安全等投資領(lǐng)域，當前募投管退各階段確實都有難點，但每個GP也依然有自己的活法。

劉二飛：在投資過程中，基金的作用都只能是“送企業(yè)一程”，區(qū)別是在企業(yè)的什么階段注入資金以及在什么階段退出。GP在投資前就要規(guī)劃好如何為企業(yè)賦能，在投后管理方面，如果是控股收購，收購前我們一般都已選定了企業(yè)管理層，更多是做“場外指導”，但當股權(quán)比例較小時，GP可能只有否決權(quán)，這樣就需要具備和企業(yè)管理層打好交道的能力，足夠的資源和抓手。退出方面，我們建議將預期拉長，有長期價值的公司退出是時間長短的問題，但千萬不要失敗在半路上，未來并購會成為越來越重要的退出渠道，但短期內(nèi)不會成為主流。

孫錚：在投后管理中，我們發(fā)現(xiàn)最大的挑戰(zhàn)都跟人相關(guān)，小股權(quán)投資的挑戰(zhàn)通常在于對企業(yè)創(chuàng)始人的判斷，不僅僅是運營能力或企業(yè)家精神，非常重要的一點是他是否有同理心，是否能聽取投資機構(gòu)的建議。并購項目更是如此，最大的挑戰(zhàn)在于中國并購市場相對還不成熟，企業(yè)缺乏能跟GP一起合作的職業(yè)經(jīng)理人團隊。此外，我們認為并購會成為一個更重要的退出渠道，但不會是終極的解決方案，終極解決方案是被投企業(yè)自身的健康發(fā)展和現(xiàn)金流；其次，并購比小股權(quán)投資更復雜、更加要求GP的經(jīng)驗和操盤能力，只有很少的機構(gòu)能做好，在選擇 GP的時候一定要關(guān)注其繼往是否有成功案例。

張寧：在前幾年，IPO是一個很好的退出市場，因為大家都會得到很好的回報。近期越來越多的公司發(fā)現(xiàn)相比上市，可能并購退出是最好的選擇，將來并購會作為一個投資手段，在中國市場的發(fā)展也會慢慢跟上歐美市場的步伐。

分論壇五：新領(lǐng)域新趨勢

在當前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，中國企業(yè)將面臨怎樣的發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)？最值得投資人關(guān)注的新領(lǐng)域及新趨勢是哪些？面對人工智能、新能源、半導體、生命科學、先進制造等新行業(yè)的蓬勃發(fā)展，投資人應如何抓住投資機會、應對挑戰(zhàn)？后疫情時代，隨著全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈深度調(diào)整，投資人如何看待新地域和新幣種的募投機會？高鵠資本創(chuàng)始人/管理合伙人金明、光速光合創(chuàng)業(yè)投資基金合伙人蔡偉、集富亞洲管理合伙人潘瑞婷、紅杉中國合伙人浦曉燕、高盛資產(chǎn)管理中國私募股權(quán)及成長型企業(yè)股權(quán)投資董事總經(jīng)理施軼全面解讀新領(lǐng)域、新趨勢和新機遇。

金明：這兩年資本市場和投資行業(yè)都面臨著較大的挑戰(zhàn)，但不管環(huán)境挑戰(zhàn)有多大，投資人一直在努力尋找新的機會。做投資離不開產(chǎn)業(yè)，每一年都會有新的機會出現(xiàn)，無論是AI、新能源、醫(yī)療或消費領(lǐng)域都存在不同的機會。

蔡偉：我們美國投資團隊已經(jīng)All In AI，整體上我們在中國也非?？春眠@個方向。今年，有些領(lǐng)先的AI初創(chuàng)公司拿到了10-20億人民幣的融資，資金的壁壘、人才的壁壘都已形成；從AI基礎(chǔ)設(shè)施看，市場的商業(yè)化沒有那么成熟，C端的應用可能是大家最看好的方向，AI跟硬件結(jié)合未來在中國市場有非常大的機會。整體上，投資行業(yè)環(huán)境可能沒有那么好，但危中有機、冷中有熱。未來我們會持續(xù)看好中國科技企業(yè)，保持穩(wěn)定的投資節(jié)奏，用更加積極的心態(tài)適應變化，這樣才能在周期中投到更好的公司。

潘瑞婷：在今年各方面挑戰(zhàn)都很大的背景下，我們比較關(guān)注高科技行業(yè)發(fā)展，比如在生命科學、醫(yī)療器械賽道上尋找硬件和軟件能結(jié)合的點，或從降本增效的角度去切入；此外，雖然新能源行業(yè)中產(chǎn)業(yè)資本布局已較完善，留給財務(wù)投資人的機會并不多，但我們也會積極尋找細分有潛能的領(lǐng)域。關(guān)于新的海外投資市場，如東南亞，數(shù)字經(jīng)濟或互聯(lián)網(wǎng)化的確會有一些機會，但相對中國，還是缺了強大供應鏈。如果國內(nèi)的GP考慮海外投資的話，需要考量當?shù)厥欠裼斜就翀F隊，投前盡調(diào)投后支持，因為各個國家不盡相同，政策監(jiān)管風險不一。集富深耕中國三十年，對中國的未來、對創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展非常有信心，當前的行業(yè)只是短期的小波動。

浦曉燕：紅杉中國是一家全周期、全鏈條和全階段的私募股權(quán)投資基金。我們聚焦科技、醫(yī)療健康、消費三大核心主題，從早期、初創(chuàng)期到成長期、并購等，在企業(yè)發(fā)展的全生命周期都有系統(tǒng)性布局。除了大家都關(guān)注的人工智能發(fā)展帶來的生成式AI的涌現(xiàn)，我們傾向于從結(jié)構(gòu)性變化中尋找投資機遇，比如汽車電氣化帶來的EV產(chǎn)業(yè)鏈的機會，能源格局的變化帶來的新能源機遇，消費代際和消費模式變化帶來的國產(chǎn)品牌崛起的機會，老齡化和科技躍遷帶來的新醫(yī)藥、新器械以及國產(chǎn)替代的機會等等。我們投資中國，投資中國企業(yè)家，中國一直都是我們的“主戰(zhàn)場”。我們也會探索沿著中國企業(yè)家國際化的步伐，尋找中國產(chǎn)品、技術(shù)和服務(wù)出海的投資機會。同時，我們在過去幾年也成立了并購業(yè)務(wù)線，積極尋找海內(nèi)外的并購投資機會。

施軼：2024年可能會有更多機會，一方面因為估值在持續(xù)調(diào)整中，另一方面因為上市等退出渠道不通暢，逐漸開始有些不錯的公司愿意考慮控股型出售，也有上市公司或跨國企業(yè)分拆國內(nèi)業(yè)務(wù)的機會出現(xiàn)。目前我們還沒有看到特別新的行業(yè)出現(xiàn)，會花更多時間在原有的行業(yè)里尋找有能力穿越周期、帶來持續(xù)增長的企業(yè)；在增長相對緩慢的賽道，一些優(yōu)秀的企業(yè)憑借原有的供應鏈、品牌和渠道優(yōu)勢，可能擴張到相鄰賽道或者新的區(qū)域，甚至通過有協(xié)同效應的收購來達到持續(xù)的雙位數(shù)增長。隨著越來越多的中國企業(yè)在海外市場獲得了成功，相信國際化會是很多中國企業(yè)未來探索的一個主題，但國際化對企業(yè)的能力要求也會相應更高，成熟及專業(yè)的財務(wù)投資人在這方面可以給他們更多的賦能。

中華股權(quán)投資協(xié)會（CVCA）成立于2002年，是大中華區(qū)成立最早的創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會組織。協(xié)會依托國際化的背景，秉持獨立性、專業(yè)性的理念，通過市場化運作，致力于推動創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資在大中華地區(qū)的健康、可持續(xù)發(fā)展。CVCA現(xiàn)有逾百家會員公司，囊括了一大批國際國內(nèi)最知名最具影響力的機構(gòu)，包括凱雷、KKR、華平、TPG、鼎暉、貝恩、弘毅、高盛、紅杉、高瓴、IDG、啟明創(chuàng)投、中信資本等等。截止目前，CVCA會員機構(gòu)管理的大中華地區(qū)美元基金約390支，總額約六千多億美元；人民幣基金約1,290支，總額超一萬億人民幣。他們擁有世界一流的投資經(jīng)驗和金融人才，經(jīng)過全球不同地區(qū)和不同經(jīng)濟周期的歷練，回歸深耕中國市場，并成功投資于大中華地區(qū)的眾多行業(yè)領(lǐng)域；他們致力于在中國大陸推動中國私募股權(quán)市場的繁榮和行業(yè)發(fā)展，同時也為眾多最具創(chuàng)新性和成長潛力的公司帶來快速發(fā)展機會。