股價“閃崩”！瀘州老窖，漲價漲不動了？

現(xiàn)在這種情況，還敢玩漲價，那得看市場認(rèn)不認(rèn)！

表面漲價，實際降價？

前段時間，長期以來主打高端零食的網(wǎng)紅食品良品鋪子大范圍降價著實火了一把，良品鋪子老板楊銀芬甚至說出了“大家覺得你貴了，那就必須要變，不變，你會死”這種話，不由讓人感嘆：無論標(biāo)榜多么高端的東西，賣不動的時候，總得降價！

主動也好降價也好，迫于形勢降價也好，良品鋪子降價不僅賺了一大波流量，也讓股價一度連續(xù)兩個漲停板，得到了市場的積極反饋！

不過，白酒在中國似乎是年年漲價，沒有不漲的時候。

應(yīng)該是在2021年之前，不停漲價的白酒頗受市場追捧，盡管那個時候國內(nèi)的白酒消費量已經(jīng)連年下滑，但“漲價能夠?qū)_銷量下滑”的邏輯在當(dāng)時很硬。

白酒這樣一個傳統(tǒng)的不能再傳統(tǒng)的行業(yè)，也在2020年迎來了暴漲，重倉白酒股的張坤等基金經(jīng)理一時間登上神壇，被當(dāng)作股神一樣頂禮膜拜，甚至有了一大批忠實的粉絲擁躉。

但現(xiàn)在，白酒漲價似乎不靈了！

貴州茅臺宣布今年11月1日起，飛天茅臺漲價20%，引發(fā)股價第二天大漲5%以上，但隨后股價震蕩下跌，尤其是這幾天從1800元附近一口氣跌到了1670元，跌幅超過7%。

要說飛天茅臺漲價吧，那也認(rèn)了，畢竟它的品牌影響力是獨一無二、遙遙領(lǐng)先的，無論怎么漲，市場上依舊有無數(shù)的飛天茅臺鐵粉。

在白酒市場上，五糧液八代普五、瀘州老窖的國窖1573跟飛天茅臺并稱為“三大一線品牌”。

雖然都號稱“一線”，但論品牌影響力、號召力，以及市場對漲價的接受度，普五和國窖1573都要差飛天茅臺很多。

8月份，國窖1573搞過一次漲價，其經(jīng)銷商結(jié)算價從960元/瓶提升至980元/瓶。

但是怪事來了，給經(jīng)銷商提價的國窖1573零售價卻不行，不僅賣不到1100元，甚至有時候跌破了1000元。

今天，筆者在拼多多上看到，目前兩瓶裝的國窖1573價格已經(jīng)跌到了1636元，相當(dāng)于每瓶818元，這一價格已經(jīng)比8月份其經(jīng)銷商結(jié)算價都低了160元以上。

盡管目前這一價格有拼多多燒錢給補貼的原因，但瀘州老窖不好賣了，似乎已經(jīng)是不爭的事實。

銷量下滑，經(jīng)銷商不愿進(jìn)貨了？

瀘州老窖（000568.SZ）的半年報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，以國窖1573為首的中高檔酒銷量為1.69萬噸，同比下跌3%。

按理來說，今年上半年的消費場景比去年同期應(yīng)該多很多，但銷量卻是下滑的。難道這都怪年輕人不待見白酒了？

還有一項數(shù)據(jù)下滑的就更明顯了：上半年瀘州老窖的合同負(fù)債為19.34億元，同比下滑17%。

什么是合同負(fù)債？關(guān)注白酒行業(yè)必須要懂這個。

白酒的銷售，一般是經(jīng)銷商先給酒企打預(yù)付款，酒企形成對經(jīng)銷商的負(fù)債，然后酒企再發(fā)貨。

合同負(fù)債越高，說明經(jīng)銷商對酒企的付款意愿越是強烈。合同負(fù)債越高，酒企的資金會越源源不斷的流入，其庫存積壓情況也就越來越少，售價也容易水漲船高。

總之，從合同負(fù)債情況能夠相當(dāng)程度地推算出酒企的營收、現(xiàn)金流、存貨、利潤情況。

所以，瀘州老窖上半年合同負(fù)債同比下滑17%，比公司的中高檔酒銷量下滑3%能反映出來更多的問題。

上半年銷售遇冷之下，瀘州老窖8月份反而給經(jīng)銷商提價，這并沒有被市場認(rèn)同，其零售價和經(jīng)銷商結(jié)算價格的倒掛似乎有愈發(fā)嚴(yán)重的趨勢。

不過，最近又有機構(gòu)稱，“瀘州老窖已經(jīng)通知經(jīng)銷商，至12月18日按930元/瓶執(zhí)行（原打款價980元），同時每瓶掃碼出庫獎勵10元，執(zhí)行上一財年出庫數(shù)量的45%?！?/span>

也就是說，瀘州老窖開始向經(jīng)銷商讓利，降價促銷了。

開盤即大跌，瀘州老窖跌幅最大

今天（12月11日），是新的一周開始，白酒股在早盤一度集體下跌，其中瀘州老窖跌幅最大，開盤即大跌近8%，可謂“閃崩”！

在上證指數(shù)早上砸盤大跌近40點，下午大幅拉升，收盤上漲近22點的“大逆轉(zhuǎn)日”，瀘州老窖收盤依舊大跌4.45%，并且出現(xiàn)日線上的大幅度放量，種種跡象似乎都說明大資金砸盤的堅決！

除了瀘州老窖下跌最狠之外，今天五糧液下跌2.61%，山西汾酒下跌2.55%，不過貴州茅臺僅下跌0.41%，另外兩家市值過千億的酒企洋河股份和古井貢酒收盤甚至都是上漲的！

從下圖的貴州茅臺的分時走勢圖不難看出，資金下午拉升的意愿還是比較明顯，而上圖瀘州老窖的分時走勢圖就要弱很多。

25%增速目標(biāo)，為何難以實現(xiàn)？

大量資金早上開盤就猛砸白酒股，一個原因或許跟上周公布的“11月CPI同比下滑0.5%，連續(xù)兩個月負(fù)增長，環(huán)比下滑0.5%”有關(guān)。

雖然豬肉價格才是CPI的重要權(quán)重，但CPI的走低也有可能會影響到各路基金對于白酒股的調(diào)倉換股。一般來說，CPI體現(xiàn)出物價溫和上漲的時候，白酒股是比較受益的！

CPI溫和上漲，或者加速上漲的時候，很多人會買名酒來對沖下物價上漲，但CPI為負(fù)之后，恐怕沒什么人這么做了，這也在一定程度上降低了白酒的需求。

筆者目前在網(wǎng)上看到的消息是，瀘州老窖各專營公司日前舉行經(jīng)銷商大會，確定2024財年國窖1573銷售口徑目標(biāo)增速25%左右。

客觀來說，這個25%的增速，其實是很難實現(xiàn)的。

首先，整體行業(yè)上，白酒本來就是一個減量市場，年輕人越來越少喝白酒；其次，以前國窖1573最主要的對手是五糧液普五，別的似乎都不成氣候，而現(xiàn)在千元級別的白酒品牌越來越多，像郎酒青花郎、茅臺1935這些冒出來的大單品，也會在相當(dāng)大程度上成為國窖1573的替代品。

之前，筆者寫過分析五糧液的文章，提到過其股價不盡如人意的一大原因是品牌力遠(yuǎn)不如茅臺，又面臨著越來越多的同價位后起之秀虎視眈眈的進(jìn)攻。如今，瀘州老窖也面臨跟五糧液一樣的問題。

從股價看，今年以來貴州茅臺幾乎沒跌，而五糧液跌了超過21%，瀘州老窖跌了17.5%，茅臺對它們的領(lǐng)先優(yōu)勢更加鞏固了！

面對“前后夾擊”的瀘州老窖，要想實現(xiàn)明年大單品25%的業(yè)績高增速，似乎是個不可能完成的任務(wù)！