CPTMarkets外匯分析：高利率尚未壓垮美國(guó)各平臺(tái)消費(fèi)力？食品竟能精準(zhǔn)預(yù)測(cè)通脹！

一年前的這個(gè)時(shí)刻，幾乎是所有各大媒體、網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的經(jīng)濟(jì)學(xué)一致性地告訴我們「經(jīng)濟(jì)將面臨衰退」。好比說下圖，去年十月的標(biāo)題，誰能忘記呢？不論是倒掛的收益率曲線、疲弱的制造業(yè)數(shù)據(jù)，還是負(fù)面的領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，這些都我們一年前最擔(dān)心的議題。 　　

　　令人感到幸運(yùn)的是，一年后的今天，全球經(jīng)濟(jì)似乎并沒有像我們當(dāng)初所擔(dān)心的那樣疲弱。為了抑制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)采取積極措施提高利率，引起不少華爾街專業(yè)人士擔(dān)憂這是否會(huì)對(duì)消費(fèi)者造成嚴(yán)重影響，但CPT Markets分析師指出，這種情況尚未發(fā)生，主要?dú)w功于股價(jià)和房?jī)r(jià)上漲所帶來的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)，有助保持消費(fèi)者的資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)健全。此外，消費(fèi)者大多在低利率時(shí)期就已借入資金，即他們所支付的債務(wù)利息在低利率時(shí)期便已確定了，這有助于消費(fèi)者在面對(duì)利率上升時(shí)輕松應(yīng)對(duì)，而不至于承受太大的負(fù)擔(dān)。

　　一直以來，市場(chǎng)焦點(diǎn)都在通脹數(shù)據(jù)上，CPT Markets分析師提到，與能源通脹相比，食品通脹實(shí)際上變得更加實(shí)用，其對(duì)于預(yù)測(cè)未來整體通脹的重要性不可忽視。消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)是由多個(gè)重要項(xiàng)目所組成的，而若我們透過數(shù)據(jù)來計(jì)算均方根誤差(RMSE)，即衡量當(dāng)前情境下預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性的常見標(biāo)準(zhǔn)，可以觀察到，在任何時(shí)段內(nèi)，對(duì)于整體通脹而言，食品通脹通常作為預(yù)測(cè)指標(biāo)，其效果往往優(yōu)于運(yùn)輸通脹和能源通脹，因?yàn)楫?dāng)RMSE值越高，預(yù)測(cè)越不準(zhǔn)確。

　　除了均方根誤差外，CPT Markets分析師還提及了信號(hào)噪聲比 (SNR)的概念，即信號(hào)相對(duì)于噪聲的比例或強(qiáng)度。SNR可用來評(píng)估不同消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)類別在預(yù)測(cè)整體通脹方面的相對(duì)效力，一般來說，SNR越高，表示信號(hào)(即組件的預(yù)測(cè)能力)相對(duì)于噪聲(可能是干擾或不確定性)的強(qiáng)度更大，因此被視為更有效的預(yù)測(cè)指標(biāo)。

　　透過圖表，可以觀察到自1970年代中期開始，能源的信噪比便一直處于六個(gè)CPI類別中的倒數(shù)第二。目前，食品以SNR為0.09居首，其次是醫(yī)療保健0.07，這代表著在CPI中，食品是未來整體通脹的相對(duì)較為有用預(yù)測(cè)指標(biāo)，最為特別是，自2011年以來，醫(yī)療保健的重要性逐漸提升。另外，我們也可以由有包含PCE(個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù))之項(xiàng)目的SNR圖表發(fā)現(xiàn)，雖食品類別被劃分為兩個(gè)部分:(1)食品購(gòu)買(2)食品服務(wù)，但這兩者的SNR卻高于中位數(shù)，可見食品服務(wù)對(duì)于預(yù)測(cè)未來整體通脹相當(dāng)重要。

　　然而，投資人須留意的是，盡管在CPI中，食品與醫(yī)療保健的SNR數(shù)值相近，但在PCE的情況下，醫(yī)療保健的SNR卻輕松超越了其他項(xiàng)目，顯示對(duì)未來整體通脹而言，醫(yī)療保健的預(yù)測(cè)重要性逐漸提升。此外，不只服裝，甚至是天然氣和能源的SNR均是在PCE圖表底部，這種情況與CPI圖表呈一致性。至于交通服務(wù)這一項(xiàng)目，不管是在CPI或是PCE圖表中，其SNR數(shù)值亦是略高于服裝與能源，足以可見，服裝、天然氣、能源與交通服務(wù)這些項(xiàng)目均對(duì)預(yù)測(cè)未來整體通脹意義有限。