2年巨虧70億，又一巨頭跟王健林“分手”！

沃爾瑪是美股大牛股，漲了無數(shù)倍，永輝超市曾被稱為“中國的沃爾瑪”，然而在靠賣資產(chǎn)求生的路上掙扎著。

清倉萬達(dá)商管，又可以增加點利潤

永輝超市（601933.sh）最近二級市場股價倒沒啥特別的表現(xiàn)，沒有大漲也沒有大跌，只是穩(wěn)穩(wěn)的陰跌。之所以突然受到市場關(guān)注，是因為其突然清倉萬達(dá)商管股份的事情。

12月14日，永輝超市發(fā)布公告稱，大連御錦貿(mào)易有限公司擬向公司現(xiàn)金購買公司持有的萬達(dá)商管3.88億股，占萬達(dá)商管總股本的1.43%，轉(zhuǎn)讓價格為45.3億元。

這也意味著，萬達(dá)商管的估值已經(jīng)超過3100億元，而接盤方大連御錦貿(mào)易有限公司更是王健林的好朋友孫喜雙旗下公司。

（永輝超市公告截圖）

這份公告同時還顯示，永輝超市對萬達(dá)商管1.43%持股投資的賬面價值為39.18億元，本次交易將產(chǎn)生6.12億的股權(quán)賬面價值溢價，其中第一期股權(quán)交易完成后將影響公司2023年稅前利潤2859.58萬元。

這樣的話，對于永輝超市來說，2023年報凈利潤較2022年實現(xiàn)扭虧的可能性又增加了！

據(jù)永輝超市三季報顯示，今年前三季度，實現(xiàn)營收620.88億、同比下降12.44%，實現(xiàn)歸母凈利潤5229.12萬元、同比增長105.9%，歸母凈利潤較2022年同期的虧損8.87億扭虧，但是扣非凈利潤仍然是巨虧3.75億。

（永輝超市2023年三季報截圖）

當(dāng)然了，對于現(xiàn)在的永輝超市來說，只要今年的財報報告的凈利潤能夠為正，對于永輝超市這家公司、公司二級市場股價來說，都已經(jīng)是非常不錯的改善了，畢竟公司已經(jīng)連續(xù)2年巨虧了。

兩年巨虧近70億，新戰(zhàn)略表現(xiàn)如何？

正如永輝超市在出售萬達(dá)商管股份公告中所說的，本次資產(chǎn)交易的目的是為了盤活公司資產(chǎn)，符合公司縮小投資規(guī)模戰(zhàn)略。

實際上，早在2021年的財報中永輝超市就已經(jīng)喊出了“聚焦主業(yè)，縮小對外投資規(guī)?！钡目谔?， 也意味著公司從2021年開始就已經(jīng)在實施縮小投資規(guī)模的戰(zhàn)略了。

然而，新戰(zhàn)略實施的兩年正是永輝超市巨虧的兩年！

永輝超市的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，自2010年底上市之后到2020年一直保持了連續(xù)10年業(yè)績?yōu)檎挠涗?，但從實施“縮小投資規(guī)?！毙聭?zhàn)略以來，2021年當(dāng)年虧損39.44億，2022年虧損27.63億，兩年累虧近70億。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

至于連續(xù)連年虧損的原因，根據(jù)永輝超市的財報顯示，2021年虧損的主要原因是收入及毛利率下降、持有的金融資產(chǎn)公允價值下跌、長期股權(quán)投資減值、對門店資產(chǎn)減值、商譽(yù)減值等，2022年虧損的主要原因還是收入及毛利率下降、金融資產(chǎn)公允價值下跌、長期股權(quán)投資減值、門店資產(chǎn)減值。

（2021年財報截圖）

（2022年財報截圖）

可以看到，2021年因為資產(chǎn)減值等因素導(dǎo)致虧損影響額約為15.17億，2022年這些因素影響額約為12.58億。因此，永輝超市連續(xù)兩年虧損根本原因其實還是主業(yè)收入及毛利率下滑的原因。

不幸的是，隨著永輝超市主業(yè)、副業(yè)的連續(xù)虧損，公司的負(fù)債率卻越來越高。2020年的負(fù)債率只有63.69%，到了2022年負(fù)債率已經(jīng)升至87.68%，這個負(fù)債率顯然是一個非常危險的水平！

其中，2021年永輝超市的總負(fù)債突然從2020年的357.65億飆升至602.34億，導(dǎo)致當(dāng)年公司凈資產(chǎn)從2020年的203.93億暴跌至110.77億。

導(dǎo)致永輝超市2021負(fù)債飆升的是非流動負(fù)債從2020年的8.71億暴漲至261.43億，暴漲超2899.74%。這里面最主要的又是租賃負(fù)債增加248.26億，而租賃負(fù)債實際就是公司未支付的租金。

（永輝超市2021年財報截圖）

面對這樣的現(xiàn)實，永輝超市也確實不得不變，公司首先選擇的是縮小投資規(guī)模，其次永輝在今年又開始從“中國的沃爾瑪”模式轉(zhuǎn)向“中國的好市多”模式，大舉進(jìn)軍折扣店業(yè)務(wù)。

今年10月11日，永輝超市在其官網(wǎng)發(fā)文稱，計劃在全國門店內(nèi)增設(shè)“正品折扣店”，并同步在線上APP/小程序增設(shè)折扣專區(qū)，提供食品、用品驚喜折扣價。

（永輝超市官網(wǎng)截圖）

有意思的一點是，就在永輝宣布增設(shè)“正品折扣店”前不久，9月20日永輝超市因售賣混有異物的白酒被罰款5萬。

股東套現(xiàn)超百億，騰訊投資也巨虧

看了一下，永輝超市從幾年前的轟轟烈烈到近兩年的連續(xù)巨虧、關(guān)店、子公司破產(chǎn)等等，根本原因可能在于其資金鏈出了問題，更具體的可能是其融資渠道不太暢通了。

從永輝超市的融資歷史來看，2007年1月1日永輝超市首次戰(zhàn)略融資7500萬美元，投資方為匯豐銀行，之后2007年6月15日A輪融資2.9億元、2008年11月17日B輪融資2.4億元，然后2010年12月15日A股IPO募資25.22億元。在之后又通過增發(fā)、引入戰(zhàn)投等方式募資近225億，分別在2015年8月7日和2017年12月16日以及2018年11月26日引入戰(zhàn)投股東京東科技、騰訊投資、高瓴資本和紅杉中國。

但是，自2018年底引入高瓴資本和紅衫中國之后，永輝超市再無融資動作！

從這個時候，永輝超市似乎就已經(jīng)陷入了增長瓶頸，凈資產(chǎn)停止增長、負(fù)債快速飆升。與此同時，創(chuàng)始人張軒寧、張軒松也開始加緊了套現(xiàn)的腳步。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

據(jù)同花順i問財數(shù)據(jù)顯示，永輝超市自2010年上市以來，股東累計套現(xiàn)超100億，其中創(chuàng)始人張軒寧、張軒松兩兄弟套現(xiàn)超56億，其中超37億是在2018年最后一次募資之后套現(xiàn)的。

不過，這樣一來，在2018年之前投資永輝超市的騰訊、京東、高瓴、紅杉基本都虧損了！

永輝超市的持股數(shù)據(jù)顯示，騰訊旗下林芝騰訊科技從2018年初至今對永輝超市的持股始終為4.79億股、占總股本的5.27%，京東在2016年8月的持股是4.79億到現(xiàn)在已經(jīng)增至7.36億。

（數(shù)據(jù)來源：通達(dá)信）

按目前永輝超市股價2.92元/股計算，林芝騰訊科技持股市值約為14.18億，較2017年底投資成本42.15億虧損已經(jīng)超28億！

（永輝超市股價走勢截圖）

能讓騰訊這么虧錢的估計也沒幾個吧，但永輝超市是一個，并且在騰訊巨虧的這期間，正是永輝超市創(chuàng)始人張軒寧、張軒松兩小弟瘋狂套現(xiàn)的時候，自騰訊投資之后兩兄弟累計套現(xiàn)金額超56億！

常在河邊走哪有不濕腳的，即使是投資那么厲害的騰訊，遇上永輝超市這種也得吃個啞巴虧。