突然暴漲52億，醫(yī)美巨頭怎么了？

新年伊始，A股已經(jīng)有多家公司發(fā)布了2023年的業(yè)績(jī)預(yù)告，醫(yī)美巨頭愛(ài)美客因?yàn)閯倓偣剂舜蠓鲩L(zhǎng)的業(yè)績(jī)預(yù)告，今天其股價(jià)突然異動(dòng)，但遺憾的還是沖高回落。

醫(yī)美巨頭業(yè)績(jī)大增，股價(jià)低位異動(dòng)

今天（1月8日），醫(yī)美巨頭、“三劍客”之一的愛(ài)美客（300896.sz）發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.1億-19億、同比增長(zhǎng)43%-50%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)17.82億-18.72億、同比增長(zhǎng)49%-56%，且公司表示，公司已就業(yè)績(jī)預(yù)告情況與會(huì)計(jì)事務(wù)所進(jìn)行預(yù)溝通，公司與會(huì)計(jì)事務(wù)所在業(yè)績(jī)預(yù)告方面不存在分歧情況。

（愛(ài)美客業(yè)績(jī)預(yù)告截圖）

關(guān)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，愛(ài)美客在預(yù)告中表示，通過(guò)經(jīng)銷模式，進(jìn)一步擴(kuò)大公司產(chǎn)品覆蓋的機(jī)構(gòu)數(shù)量，提升與客戶合作的廣度，嗨體產(chǎn)品依托已有的品牌影響力，持續(xù)提升市場(chǎng)滲透率，濡白天使產(chǎn)品覆蓋的機(jī)構(gòu)數(shù)量和銷售規(guī)模持續(xù)提升。

（愛(ài)美客業(yè)績(jī)預(yù)告截圖）

受這份高增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)預(yù)告刺激，今天一開(kāi)盤(pán)愛(ài)美客的股價(jià)就像打了雞血一樣快速拉升，開(kāi)盤(pán)40分鐘后漲幅已經(jīng)超過(guò)9%，市值較昨日收盤(pán)大漲超52億。

不過(guò)，好景不長(zhǎng)，大漲超9%之后就一路震蕩走低，到收盤(pán)漲幅已經(jīng)收窄至4%左右，最新市值612億左右。

（愛(ài)美客1月8日分時(shí)走勢(shì)截圖）

這種情況其實(shí)說(shuō)明了，目前愛(ài)美客的股價(jià)或許還沒(méi)有跌到位。

利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，現(xiàn)金流持續(xù)流出

當(dāng)然，對(duì)于愛(ài)美客來(lái)說(shuō)，可能更多的人（特別是A股投資者）看到的其實(shí)是它過(guò)去兩年多持續(xù)下跌的股價(jià)，但在此之前還是先來(lái)看一下愛(ài)美客這幾年的利潤(rùn)以及現(xiàn)金流情況，這可能有利于更好的理解公司股價(jià)持續(xù)下跌的原因。

首先，從利潤(rùn)角度來(lái)看。

自2020年9月28日登陸創(chuàng)業(yè)板以來(lái)，愛(ài)美客每年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)確實(shí)相當(dāng)炸裂。2020年凈利潤(rùn)4.4億、2021年凈利潤(rùn)9.58億、2022年凈利潤(rùn)12.64億、2023年凈利潤(rùn)（預(yù)告上限）19億，近四年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了3倍多，年復(fù)合增速超40%，其中2021年的業(yè)績(jī)更是同比增長(zhǎng)超117%！

（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順網(wǎng)站）

這個(gè)業(yè)績(jī)可以說(shuō)是相當(dāng)?shù)恼蚜?，?jiǎn)直就是一臺(tái)“賺錢(qián)機(jī)器”。

然而，再看一下愛(ài)美客近幾年的現(xiàn)金增加額情況，結(jié)果卻與整個(gè)業(yè)績(jī)趨勢(shì)完全不同。除了2020年爆炸式的增加近30億現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物之外，2021年、2022年連續(xù)兩年呈現(xiàn)金凈流出！

（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順網(wǎng)站）

連續(xù)4年業(yè)績(jī)復(fù)合增速超40%，但現(xiàn)金流卻反而出現(xiàn)連續(xù)的流出，愛(ài)美客這幾年賺的錢(qián)去哪了？

答案是，買(mǎi)理財(cái)了！

（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順網(wǎng)站）

一家年凈利潤(rùn)不到13億的公司，竟然單一年份就拿出超41億資金去投資，投資什么呢？投資于固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)還是投資于銀行理財(cái)、金融資產(chǎn)？

自然是后者。愛(ài)美客財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年上市之后，2020年-2022年公司賬上貨幣資金分別為34.56億、32.64億、31.4億，交易性金融資產(chǎn)分別為8.42億、3.71億、7.04億，當(dāng)期發(fā)生的委托理財(cái)金額分別為23.9億、14.3億、38.12億。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順網(wǎng)站）

（愛(ài)美客2022年財(cái)報(bào)截圖）

與巨額理財(cái)形成鮮明對(duì)比的是，2020年-2022年期間，愛(ài)美客用于購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金分別為3210.61萬(wàn)、2303.07萬(wàn)、1.56億。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順網(wǎng)站）

那么，是什么讓在國(guó)內(nèi)醫(yī)美行業(yè)處于龍頭地位的愛(ài)美客突然變得如此謹(jǐn)慎，一年賺12億凈利潤(rùn)，只拿幾千萬(wàn)到1億左右用于固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等資產(chǎn)的購(gòu)建，反而拿出近40億資金去買(mǎi)理財(cái)？

這個(gè)背后的原因或許才是導(dǎo)致愛(ài)美客股價(jià)持續(xù)下跌的原因。

溢價(jià)收購(gòu)、巨額套現(xiàn)，股價(jià)跌近7成

具體而言，自上市以來(lái)，愛(ài)美客雖然在投資擴(kuò)建固定資產(chǎn)方面突然變得謹(jǐn)小慎微，但在溢價(jià)收購(gòu)方、巨額分紅面卻突然變得異常大方，超幾倍、幾十倍的溢價(jià)收購(gòu)甚至超90%的股利支付率都不在話下。

2021年2月9日，深交所向愛(ài)美客下發(fā)關(guān)注函，主要涉及兩件事：第一，2020年報(bào)向全體股東每10股派現(xiàn)35元，分紅總額4.21億，占2020年凈利潤(rùn)4.4億的95.68%；第二，擬以3119.64萬(wàn)元收購(gòu)控股子公司諾博特49%股權(quán)、增值率4452.26%，擬以342.81萬(wàn)元收購(gòu)融知生物49%股權(quán)、增值率510.37%。

（愛(ài)美客關(guān)注函截圖）

（愛(ài)美客關(guān)注函截圖）

看到4452.26%的溢價(jià)收購(gòu)，請(qǐng)先不要太過(guò)驚訝。可能上市后的醫(yī)美巨頭愛(ài)美客太有錢(qián)了，這個(gè)溢價(jià)程度對(duì)它來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)直就是小意思，之后還有更高的溢價(jià)收購(gòu)。

2021年6月9日，深交所又向愛(ài)美客下發(fā)關(guān)注函，涉及事項(xiàng)是，愛(ài)美客以8.56億超募資金收購(gòu)韓國(guó)公司Huons BioPharma Co., Ltd.25.4%股權(quán)，增值率7384.03%，深交所要求愛(ài)美客說(shuō)明收購(gòu)標(biāo)的增值較高的原因及合理性。

（愛(ài)美客關(guān)注函截圖）

（愛(ài)美客關(guān)注函截圖）

看到這，突然想起一句話，錢(qián)太多，把裝錢(qián)的褲兜燒漏了。

實(shí)際上，愛(ài)美客除了頻繁的以超高溢價(jià)收購(gòu)來(lái)消耗自己的“金庫(kù)”外，上市僅3年多的愛(ài)美客，股東已經(jīng)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持累計(jì)套現(xiàn)超27億，比公司上市3年賺的凈利潤(rùn)還要多！

據(jù)同花順i問(wèn)財(cái)數(shù)據(jù)顯示，上市以來(lái)，愛(ài)美客股東累計(jì)減持套現(xiàn)超27.51億，其中外資股東Gannett Peak Limited套現(xiàn)超20.59億，董事王蘭柱套現(xiàn)超6.71億。

巧合的是，正是股東持續(xù)巨額減持的期間，愛(ài)美客的股價(jià)出現(xiàn)了持續(xù)的大幅下跌，幾波集中減持之后股價(jià)已經(jīng)腰斬。

（愛(ài)美客股價(jià)走勢(shì)截圖）

2023年愛(ài)美客的股東雖然沒(méi)有明顯的減持套現(xiàn)行為，但是公司股價(jià)仍然從600多的高位跌至200多，跌幅近60%。兩波主要的下跌之后，愛(ài)美客的股價(jià)已經(jīng)從2021年800多的高位跌至目前的200多，期間最大跌幅近70%，市值蒸發(fā)超1100億！

2023年愛(ài)美客股價(jià)持續(xù)下跌的原因，除了業(yè)績(jī)的波動(dòng)外，可能還是因?yàn)楣镜墓乐邓教?。截至目前，即使以?ài)美客2023年業(yè)績(jī)預(yù)告上限19億去計(jì)算，對(duì)應(yīng)的市盈率仍超32倍，而以2022年的12.64億計(jì)算對(duì)應(yīng)的市盈率還有48倍多。

所有，最后還是提醒那些想要抄底愛(ài)美客的投資者，謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎！