規(guī)模1000億美元GP賣給了GP

2024年，全球資本再起波瀾。

作者 | 老高

來源 | 投資家（ID：touzijias）

2024年，全球資本再起波瀾。

自華平投資集團(tuán)2023年底發(fā)生人事地震后，VC/PE行業(yè)又迎來大消息。

投資家網(wǎng)獲悉，全球規(guī)模最大資產(chǎn)管理集團(tuán)貝萊德近日宣布，同意以約125億美元對(duì)價(jià)并購資產(chǎn)管理規(guī)模超1000億美元的知名PE機(jī)構(gòu)Global Infrastructure Partners（下稱，GIP），并促成2024年VC/PE行業(yè)最大并購案。交易完成后，貝萊德在全球的影響力將進(jìn)一步提升。

同時(shí)，一家知名PE也將消失在歷史舞臺(tái)。

一

2024年，第一家賣身的PE出現(xiàn)了。

誰都想不到，全球資本“寒意”滲透的會(huì)如此之快，逼得GIP要以賣身的方式結(jié)束投資生涯。

雖然，2006年成立的GIP投資履歷無法與老牌機(jī)構(gòu)相比，但它們卻在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域享有盛名。在美國、歐洲投出了大量能源、運(yùn)輸、航空業(yè)項(xiàng)目，其中，GIP的投資組合里有40家企業(yè)年收入超750億美元，2020年之前，GIP的資產(chǎn)管理規(guī)模已超1000億美元，風(fēng)頭無二。

如果繼續(xù)深入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，GIP的結(jié)局可能會(huì)有所不同?？上屡c愿違，2019年，不滿足只投基礎(chǔ)設(shè)施的GIP決定大膽嘗試，它們?yōu)槠炫灮鹉技?/span>220億美元，將投資范圍從基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域擴(kuò)大到新能源（風(fēng)能、太陽能）以及技術(shù)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新的數(shù)字經(jīng)濟(jì)等科技領(lǐng)域。

募集220億美元，放眼全球都不是小數(shù)目。2018年時(shí)，國內(nèi)關(guān)注度最高的PE高瓴曾以106億美元規(guī)模創(chuàng)下亞洲史上最大私募股權(quán)基金募資紀(jì)錄。由此可見，GIP的220億美元資金來之不易。一方面是，全球資本“不缺錢”，另一方面是，LP對(duì)GIP的投資能力高度認(rèn)可。

然而，到了2020年，一切變了。突如其來的風(fēng)暴打亂著全球資本的陣腳。傷口上，美聯(lián)儲(chǔ)撒了一把鹽，用連續(xù)提高利率的操作讓全球經(jīng)濟(jì)陷入動(dòng)蕩不安。2020年之后，以美元為代表的全球資本與資產(chǎn)大幅縮水，直接受到?jīng)_擊的便是美元VC/PE，退出金額跌至冰點(diǎn)。

2021年，全球VC/PE“網(wǎng)紅”，網(wǎng)友十分熟悉的馬云昔日好友、軟銀孫正義成了“最悲慘的人”。那一年，媒體、平臺(tái)對(duì)孫正義進(jìn)行了集中性創(chuàng)作?！皩O正義投的公司又倒閉了”。

這些倒閉的公司，普遍是孫正義管理的千億美元軟銀愿景基金在2018年—2019年集中重倉的項(xiàng)目。為此，孫正義在軟銀財(cái)報(bào)電話會(huì)議上反思，“對(duì)我而言很遺憾，比如對(duì)WeWork、Greensill、Katerra的投資失誤，在很多方面我們?nèi)狈ο到y(tǒng)性投資方法，忽視了環(huán)境變化。”

孫正義投資巨虧，也給美元LP蒙上了一層陰影。

二

全球最不缺錢的十大富豪家族之一的阿布扎比王室，搖了搖頭。

他們對(duì)美元VC/PE的投資成績很不滿意，全球LP投入風(fēng)向由寬裕轉(zhuǎn)為緊縮。

GIP是當(dāng)中較為難受的一家。2020年，市場沖擊最大的就是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。而它們剛投資不久的數(shù)字經(jīng)濟(jì)前景迷茫，還沒熬到AI風(fēng)口，就經(jīng)歷了一輪市場殘酷洗禮。不過，GIP的管理層很聰明，他們沒有像其它美元VC/PE那樣“硬抗”，而是積極尋求高端脫困方案。

契機(jī)出現(xiàn)在2023年。彼時(shí)，華爾街三巨頭之一的貝萊德正在全球?qū)ひ捔畠r(jià)優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)，意圖復(fù)制其在2006年創(chuàng)造的輝煌案例，并購美林。不同于其它資產(chǎn)并購案，貝萊德的目標(biāo)從來不是單個(gè)企業(yè)，而是直接簡單粗暴的拿下連接無數(shù)個(gè)投資組合的金融機(jī)構(gòu)。

自從90億美元并購美林，貝萊德一躍成為連接超萬億美元資產(chǎn)的全球規(guī)模最大資產(chǎn)管理集團(tuán)，亦是美國固定收益市場最大的基金管理人，聲勢上能與阿布扎比王室并肩。

看到GIP處境艱難，貝萊德很快遞來了橄欖枝。2023年9月，美國一處意大利餐廳里，GIP管理層決定與貝萊德首席財(cái)務(wù)官撮合一筆交易，進(jìn)一步擴(kuò)大貝萊德在全球的影響力。

此后幾個(gè)月時(shí)間，貝萊德與GIP雙雙啟動(dòng)了并購談判事宜，包括GIP旗下所有資產(chǎn)歸貝萊德管理，但交易價(jià)格遲遲沒有披露，直到2024年，雙方達(dá)成統(tǒng)一，以約125億美元對(duì)價(jià)（含30億美元現(xiàn)金、價(jià)值約95億美元的貝萊德股票）交易落錘，促成VC/PE最大并購案。

過去很多并購案，要么是企業(yè)賣身企業(yè)，要么企業(yè)賣身GP，如今GP也賣身GP了。

GP并購GP，并不常見。2017年，IDG資本熊曉鴿牽頭轟動(dòng)全球的反向并購母公司IDC案，已經(jīng)令外界感到震撼，現(xiàn)在GP開始并購GP，意味著全球資本生態(tài)又迎來新變化。

三

當(dāng)掌管企業(yè)未來的GP開始賣身，投資圈即將拉開洗牌序幕。

實(shí)際上，美元VC/PE在2023年已感受到了“寒冬”襲來。美國本土VC/PE首當(dāng)其沖，數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，美國風(fēng)投退出交易額僅有57億美元，比上2022年同期的322億美元，可謂天上掉到泥巴里，這使得在全球各地發(fā)展的美元VC/PE紛紛展開大動(dòng)作。

比如紅杉資本分拆中國區(qū)團(tuán)隊(duì)，沈南鵬獨(dú)立運(yùn)營紅杉中國；GGV分拆出中國本土化獨(dú)立運(yùn)營的紀(jì)源資本；華平投資集團(tuán)調(diào)整中國區(qū)團(tuán)隊(duì)部署。其它美元VC/PE則加強(qiáng)人民幣基金占比建立國內(nèi)招商部門，扛起募資大旗。但這不代表所有VC/PE均能扛過“寒冬”。

在一位長期跟蹤VC/PE行業(yè)的分析人士看來，GIP賣身只是全球資本拉開洗牌序幕的縮影。VC/PE在經(jīng)歷1.0、2.0、3.0裂變后，變得格外臃腫?！昂芏嗤顿Y機(jī)構(gòu)是沖著拿管理費(fèi)來的?！狈治鋈耸空J(rèn)為，GIP賣身會(huì)給全球資本給予啟示，也會(huì)加速VC/PE行業(yè)的優(yōu)勝劣汰。

一位VC投資人在投資家網(wǎng)日前舉辦的“第十二屆股權(quán)投資年會(huì)”上表示，“VC/PE在2024年的投資任務(wù)艱巨，強(qiáng)者恒強(qiáng)的邏輯貫穿全行業(yè)，缺乏多重能力的投資機(jī)構(gòu)會(huì)死掉?！?/span>

或者像GIP這樣以賣身的方式，把命運(yùn)交給更大的金主。當(dāng)然，GIP能賣掉自己很大程度上是它們投資了基礎(chǔ)設(shè)施，這是一筆能讓貝萊德“看得上”的有形資產(chǎn)、增值資產(chǎn)。GP賣身GP能否復(fù)制不清楚，卻給行業(yè)提供了一個(gè)新思路，“與其硬抗，不如找個(gè)可靠的買家吧?！?/span>