東鵬飲料“資本局”：巨額減持、大存大貸、掏空式分紅

時至今日，好像身邊很少有喝東鵬特飲這類功能飲料的人了，一問，大家對這種功能飲料的印象似乎就是針對特定人群的，比如快遞小哥、貨車司機這一類人群。

不過，自東鵬特飲在2021年5月上市之后，它留給A股的印象并不是業(yè)績多好、這個飲料公司前景多好，而是公司股東頻繁減持、巨額減持、又減持，減持停不下來！

業(yè)績預增，股價逆市大漲

1月26日晚間，“A股功能飲料第一股”東鵬飲料（605499.sh）發(fā)布2023年業(yè)績預告，預計實現(xiàn)歸母凈利潤19.89億-20.61億，同比增長38%-43%，預計實現(xiàn)扣非凈利潤18.25億-18.93億，同比增長35%-40%。

（東鵬飲料業(yè)績預告截圖）

東鵬飲料在業(yè)績預告中表示，2023年持續(xù)推進全國化戰(zhàn)略，深耕細化渠道網(wǎng)點，不斷加強渠道運營能力，持續(xù)增強產(chǎn)品的曝光率和渠道動銷，積極進行多品類布局，培育第二增長曲線產(chǎn)品，進一步帶動收入的增長。

這個業(yè)績確實還是很不錯的，增速較2020年也有明顯提升，2020年凈利潤只有8.12億，到2023年已經(jīng)增長到了20.61億，年復合增速超35%，難怪資本市場始終愿意給予東鵬飲料較高的估值倍數(shù)。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

受業(yè)績預升消息刺激，今天（1月29日）東鵬飲料二級市場股價逆市走強，盤中持續(xù)震蕩拉升，一度漲超7%，最新股價172.13元/股，對應靜態(tài)市盈率47.80倍，最新市值688.5億。

（東鵬飲料股價走勢截圖）

不過，需要注意的是，接近50倍的市盈率，這個估值水平其實比目前A股很多科技股的估值還要高，市場持續(xù)給與一家飲料制造公司如此高的估值，顯然是存在不小溢價的！

業(yè)績預告前夕，股東剛宣布減持計劃

市場給予東鵬飲料的估值溢價去哪了？不用想，通過減持去了大股東手里！

就在東鵬飲料業(yè)績預告發(fā)布前一天，東鵬飲料發(fā)布的減持公告顯示，第二大股東君正投資因自身資金需求，計劃以集中競價和大宗交易方式減持公司不超過1200.03萬股，占公司總股本的3%，集中競價減持不超過1%、大宗交易減持不超過2%，減持計劃將在3個月內(nèi)進行。

（東鵬飲料公告截圖）

可能是因為這個減持計劃的原因，又一次嚇崩了東鵬飲料的股價，1月26日一開盤股價就低開近5%，短暫反彈之后一度下探跌近7%，但最后有奇跡的V回來了。

(東鵬飲料1月26日分時走勢截圖)

以1月26日收盤價162.9元/股計算，這筆減持可套現(xiàn)超19.54億。以今天收盤價172.13元/股計算，這筆減持將可套現(xiàn)超20.65億。怎么算君正投資這筆減持都將套現(xiàn)20億左右！

這里有必要提一句，在去年5月底也是因為東鵬飲料股東減持事件鬧得市場紛紛揚揚。當時東鵬飲料真的是讓A股股民大開眼界，鯤鵬投資、蔡運生、李達文、東鵬遠道等13名股東擬“組團減持”3574.15萬股，占東鵬飲料總股本的8.9352%，按當時的股價158.17元/股計算可套現(xiàn)超56.53億。

（東鵬飲料公告截圖）

要知道，這次“組團減持”前一天，東鵬飲料剛剛完成上市之后第一次解禁，解禁8326.09萬股，解禁市值144.04億。銳眼哥在之前的文章《套現(xiàn)百億，巨額減持！又一巨頭股價大跌》中算了一下，因為2023年1月份第二大股東君正投資計劃減持2400.06萬股、占總股本的6%，但到2023年5月20日只實施減持了48.74萬股，所以還有2351.32萬股未減持，加上這部分總共擬減持股份就是5925.47萬股，按當時價格計算套現(xiàn)金額達百億！

但是，君正投資這筆減持計劃到2023年8月16日仍有2024.5816萬股未減持。

（東鵬飲料公告截圖）

實際上，據(jù)同花順i問財數(shù)據(jù)顯示，截至目前東鵬飲料股東累計減持套現(xiàn)已超22.75億，其中君正投資兩只基金合計減持套現(xiàn)超8.99億，實控人林木勤家族成員相關的東鵬遠道、東鵬致遠、東鵬致誠合計減持套現(xiàn)超10.6億，其余股東套現(xiàn)超3.15億、大部分為“組團減持”的股東。

當然，關于東鵬飲料減持這個事情里面又有點有意思的事，那就是每次宣布減持之后股價就開始上漲。2023年5月30日宣布“組團減持”之后3個月最大漲超35%，這次君正投資宣布減持之后1天就逆市大漲超5%！

與此同時，券商研報的“配合”也是“天衣無縫”，1月26日君正投資擬減持1200.03萬股，然后1月26日當天和1月28日就有方正證券、華鑫證券、招商證券給予“增持”或“買入”評級。另外，從去年8月初至今，東鵬飲料股價跌超23%這期間，就有超50份券商研報給予“買入”或“增持”評級，最高目標價喊到240元。

（數(shù)據(jù)來源：通達信）

這里面的事情就不是外部人士所能知道的了。

上市兩年分紅20億，一半落入實控人腰包

所以說，股票溢價對股東還是有好處的，只不過不是對中小股東有好處，而是對大股東有好處。

東鵬飲料自2021年5月上市之后，業(yè)績自然是不錯的了，2021年和2022年兩年的凈利潤就達到26.34億。與此同時，公司也非?？犊蠓?，兩年的分紅金額就達到20億，2021年中報分紅6億、年報分紅6億，2022年年報分紅8億。

挺好的，至少比很多“鐵公雞”強太多了。只不過，最終這個20億的分紅至少有10億落入了實控人林木勤家族成員腰包，因為林木勤本人對東鵬飲料的直接持股就達到49.93%，林木勤、鯤鵬投資、林木港、林戴欽、陳海明為一致行動關系，林木勤、林木港與林戴欽系叔侄關系，陳海明、陳煥明、陳韋鳴系股東林木勤之配偶陳惠玲之兄弟。

（數(shù)據(jù)來源：通達信）

可問題是，兩年賺了26.34億就分掉了20億，東鵬飲料拿什么繼續(xù)發(fā)展呢？

這個問題的答案似乎很明顯，但又很難理解。

從東鵬飲料的資產(chǎn)負債表來看，公司現(xiàn)金非常充足，2022年賬上現(xiàn)金總額41.95億，包括21.58億的貨幣資金和20.37億的交易性金融資產(chǎn)，但奇怪的是公司同時又有31.82億的短期借款，存在明顯的“大存大貸”現(xiàn)象。到2023年三季度這種情況更嚴重，總現(xiàn)金達到68.26億，短期借款增加至43.37億。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

這就讓人很費解了，東鵬飲料一面保持不錯的盈利能力和成長能力、一面慷慨大方的將大部分利潤分掉，同時又向銀行進行大額的貸款。如果忽略中間環(huán)節(jié)，簡單看這個過程，感覺就是東鵬飲料好像是把向銀行的貸款分給了股東（主要是實控人家族成員），然后把負債留給了公司，再用公司的利潤支付銀行貸款。

但是，這種模式下，一旦東鵬飲料利潤跟不上，整個資金鏈或許就會遇到問題了！