11萬億，超級PE天團落戶中國

又一超級PE，落戶中國。

作者 | 霍云

來源 | 投資家（ID：touzijias）

又一超級PE，落戶中國。

投資家網(wǎng)獲悉，根據(jù)中基協(xié)官網(wǎng)最新信息顯示，美國老牌PE漢領資本（Hamilton Lane）旗下全資私募子公司“漢領（上海）私募基金管理有限公司”已正式完成備案登記。而在一個月前，漢領資本剛剛宣布要落戶上海，設立亞太地區(qū)第6個辦公室。沒想到，老牌PE前腳落戶、后腳備案，速度比國內VC/PE都快，這充分體現(xiàn)出漢領資本投資中國的信心。

實際上，不止?jié)h領資本，全球投資機構都在盯著中國，超級PE天團激情來襲。比如坐擁5530億美元（約3.9萬億元人民幣）的“全球風向標”KKR，3月初完成了“開德私募基金管理（上海）有限公司”在中基協(xié)的備案登記并設立上海辦公室；歐洲PE勁旅、規(guī)模428億歐元（約3358億元人民幣）的Tikehau Capital要開設大中華區(qū)第一個辦公室；2月中旬，歐洲PE“頂流”、規(guī)模1880億歐元（約1.47萬億元人民幣）的CVC資本帶來專注亞洲及中國的開年最大募資；如今，規(guī)模8320億美元（約5.98萬億元人民幣）的漢領資本也落戶了。

相信還有更多超級PE在路上，這無疑釋放出了重磅信號——“全球PE投資看中國?！?/span>

一

2024年，全球VC/PE迎來投資巨變，超級PE天團來中國落戶了。

其實，去年開始，全球豪門就拎著現(xiàn)金想辦法到中國尋求合作。

當時有兩位先行探路者。第一個是，賣奢侈品，賣到手抽筋的LVMH集團；第二個是，賣豪車，賣到荷包滿滿的保時捷。其中，保時捷是與中金私募合作，成立合伙企業(yè)“中金保時捷創(chuàng)投”；LVMH集團則落戶成都，備案登記“路威凱騰（成都）私募基金管理有限公司”。

這兩件事讓國內VC/PE投資人興奮了很長一段時間。如果站在行業(yè)角度看，雖然人民幣基金與美元基金占比發(fā)生了很大變化，人民幣基金在市場的體量由參與變?yōu)橹鲗В?/span>國內VC/PE的募資難度并沒下降，也是去年，VC/PE為了卷起來紛紛加上“招商引資崗位”。

原來那些募資美元的基金或雙幣基金，都在募資人民幣基金。整個行業(yè)由多層次的資金結構一股腦涌入了各地方的招商大潮。即便各地方可能每天都會誕生一支引導基金，可引導基金的作用是“引導”，無法全面直接投入到子基金或GP懷抱，且靈活性略有不足。

所以，去年行業(yè)給外界的感受是，頭部VC/PE活躍，產業(yè)CVC活躍，國資活躍，而身處腰部的VC/PE不太活躍，投資零零散散、星星點點，至于IPO？“跟我一點關系沒有?！?/span>

當聽到有全球豪門來了，投資人肯定興奮，市場能獲得更多流動性資本加入。當然，這是投資人的想法，“多個接盤俠，不香嗎？”全球豪門，能叫豪門，代表著商業(yè)傳承與非凡的投資眼光，它們加碼中國做基金搞投資，可不是接盤來了，是看到了未來的投資趨勢。

就拿締造出無數(shù)個首富的“傳奇家族”LVMH集團來說，2020年，“黑天鵝”襲來，受制于全球流動性變弱、消費不振，LVMH集團創(chuàng)下了10年來最低利潤。細節(jié)拆分下來，集團旗下產品線銷售情況只有中國有消費復蘇及反彈跡象。彼時，LVMH集團首席財務官吉奧尼進行各大區(qū)域市場分析表示，“亞洲的趨勢有了明顯改善，尤其是中國出現(xiàn)了強勁反彈?！?/span>

2021年起，LVMH集團加大了對中國消費市場的押注。事實證明，吉奧尼判斷正確。集團2021全年銷售額達到642億歐元，同比暴增44%。LVMH集團主席兼董事長貝爾納阿爾諾樂開了花，他興奮的表示，“我們在2021年發(fā)現(xiàn)，中國客戶購買的商品比2019年更多?！?/span>

正是看好中國消費前景，私募基金路威凱騰誕生，用VC/PE撬動大消費產業(yè)鏈。

二

LVMH集團看好中國大消費賽道，保時捷看好新能源產業(yè)鏈、智能駕駛賽道。

這里或許有人疑惑，賣豪華燃油車的保時捷看好新能源難道不矛盾嗎？因為，保時捷管理層意識到了全球趨勢走向。傳統(tǒng)燃油車跑車時代，保時捷是最具競爭力的品牌之一。但面對新舊能源轉化的風口，保時捷的動作慢了半拍，母公司德國大眾汽車集團管理董事會主席、保時捷管理董事會主席奧博穆不止一次感慨，“保時捷在電動化方面，行動有些遲緩?！?/span>

不過，保時捷熱衷VC/PE投資，是全球多支大型基金的LP，其一直通過投資路徑扭轉一切，彌補決策缺憾。與中金私募的合作，體現(xiàn)了保時捷深入中國新能源產業(yè)鏈的決心。于是雙方在上海出資成立了“中金保時捷創(chuàng)投”，打開了外資大舉入華進軍VC/PE的想象空間。

然而，兩大豪門僅是開始。一個超級PE天團正緊鑼密鼓的趕來。

今年，第一個率先出手的是歐洲PE“頂流”、資產管理規(guī)模1880億歐元的CVC資本。這家總部位于盧森堡的老牌私募財團是歐洲錢最多的機構之一。歐洲體育界各大一流球隊，背后都有CVC資本的身影，其持有著西甲聯(lián)盟10%股權，巴薩薪水都由CVC資本來決定。

換句話說，CVC資本持續(xù)擴充著全球體育產業(yè)的投資。面對亞洲及中國，歐洲PE“頂流”十分重視，今年更是火力全開，帶來一筆規(guī)模最大第六期亞太基金募資。CVC資本管理合伙人Rob Lucas表示，“亞太將是我們的增長引擎，期待繼續(xù)推動其發(fā)展并取得更大成功。”

眼看CVC資本動了起來，歐洲PE勁旅、資產管理規(guī)模428億歐元的Tikehau Capital坐不住了。它們在最新財報中披露，“要加速布局亞洲，將在香港開設大中華區(qū)第一個辦公室?！?/span>

Tikehau Capital在全球以信貸見長，素有“歐洲黑石”之稱。長久以來，Tikehau Capital專注在歐洲、中東、北美三大市場，亞洲集中在新加坡地區(qū)，與超級PE淡馬錫合作緊密。今年，Tikehau Capital又跟新加坡三大銀行之一的大華繼顯聯(lián)手推出了亞洲首支私人信貸基金。

“將在香港開設大中華區(qū)第一個辦公室?！闭蔑@了Tikehau Capital盡快落戶中國，開展業(yè)務的夙愿。中國信貸市場增長空間遠遠大于新加坡等亞洲地區(qū)，是不能錯過的投資機遇。

大洋彼岸的美國投資圈流傳過這么一句話，“永遠不要被歐洲佬牽著鼻子走?！?/span>

三

順著這句話，“全球風向標”、坐擁5530億美元的KKR也行動起來了。

今年3月，KKR在中國進行了一次史無前例的加碼。以迅雷不及掩耳之勢完成了“開德私募基金管理（上海）有限公司”在中基協(xié)的備案登記，并在上海豪華地段設立辦公室。

有消息稱，早在去年10月，“永遠要跑在歐洲佬前面”的KKR就悄悄行動起來，派出KKR全球合伙人、亞太區(qū)執(zhí)行主席路明與上海市地方金融監(jiān)管局局長周小全進行洽談，深入交流。那次會面，雙方各自表達了一些信息。路明說，“KKR堅定看好中國經(jīng)濟。”周小全則表示，“熱烈歡迎KKR在滬設立人民幣平臺，參與國內市場投資和申請上海QFLP試點業(yè)務?！?/span>

誰知，KKR行動如此迅速，落戶上海，重倉中國。區(qū)別于上述超級PE，KKR始終青睞對華VC/PE投資策略。2007年至今，KKR在中國地區(qū)投入了超70億美元，親眼見證了雷士照明、南孚電池等老一批企業(yè)成長，亦親自參投了一批帶有新經(jīng)濟色彩的互聯(lián)網(wǎng)、科技獨角獸。

KKR近年在中國最值得驕傲的一筆交易是，投資張一鳴的字節(jié)跳動，為前者帶來了巨大的增值回報。有觀點說，“抖音海外版TikTok在美國順風順水，是得到了KKR的關照。”

PE領頭羊動起來，那些在美國本土輻射全球，“走在風口浪尖前沿”投資機構，怎甘示弱？這不，老牌PE、資產管理規(guī)模8320億美元的漢領資本跟著來了。沒風吹草動，它們在上海安了家，與KKR做起中國鄰居，火速備案登記了“漢領（上海）私募基金管理有限公司”。

比著KKR，漢領資本在中國，名字相對陌生。原因是，漢領資本側重S基金，即從投資人手中收購另類資產的基金份額、投資組合或出資承諾。國內最早接觸S基金，有少數(shù)建樹的是歌斐資產、鼎暉投資，其它VC/PE早期做S基金失敗率極高。有業(yè)內人士曾分析，國內缺乏S基金閏土，買方市場不夠成熟，“沒有形成多層次的買方群體和配套服務生態(tài)體系?！?/span>

可S基金在美國卻非常成功，彌補了VC/PE一級市場投資缺乏流動性的缺陷。漢領資本就是美國本土最懂S基金的超級PE。它們用30多年時間研究出了全面的投資管理方案。漢領資本副董事長和亞洲業(yè)務負責人Juan Delgado-Moreira認為，“中國作為全球第二大經(jīng)濟體，是亞洲最大的私募市場，我們對亞太地區(qū)的資本市場發(fā)展和投資機會長期保持信心?！?/span>

不得不說，漢領資本來中國落戶的意義非凡。它們可能會給國內S基金帶了“鯰魚效應”，以盤活資金流動性。當前，國內各地方設立引導基金、基金群，增大了市場資金容量，但私募股權類基金的特殊存續(xù)期、科技領域的長周期，同樣是各地方、VC/PE的“老大難”。

現(xiàn)在，漢領資本帶著寶貴經(jīng)驗來了。通過全球豪門、超級PE的頻繁動作可以發(fā)現(xiàn)，外資越來越青睞中國。隨著超級PE天團激情來襲，國內VC/PE、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新也將迸發(fā)出新的活力。