CPTMarkets外匯分析：跨出關(guān)鍵一步，日本告別負(fù)利率時(shí)代!

近期日本公布的「春斗」勞資雙方薪資談判結(jié)果顯示，平均薪資增幅達(dá)到了5.28%，除了超越了去年的水平，更是創(chuàng)下了過(guò)去33年以來(lái)的最高紀(jì)錄。此外，小企業(yè)的平均調(diào)薪為3.7%，基本工資平均上漲4.42%。但在這樣的背景下，日本央行卻作出了重大決定，不僅終結(jié)了為時(shí)八年的負(fù)利率政策，取消了殖利率曲線(xiàn)控管政策。同時(shí)，也停止對(duì)日本股票ETF及房地產(chǎn)投資信托基金的購(gòu)買(mǎi)，總結(jié)來(lái)說(shuō)，這些舉動(dòng)相當(dāng)于宣示日本近30年來(lái)的通貨緊縮期就此走入歷史。

　　然而，日本央行正式結(jié)束了持續(xù)八年的負(fù)利率政策之舉，恐導(dǎo)致逾四兆滯留海外的美元資金回流日本，且隨著借貸成本看升，顯得長(zhǎng)期影響更不明確，即不論是對(duì)日本的消費(fèi)者、企業(yè)、政府財(cái)政，甚至是全球市場(chǎng)，此一政策的轉(zhuǎn)變所帶來(lái)的沖擊不容小覷。

　　那么到底負(fù)利率的意義是什么?負(fù)利率政策的核心意義在于對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)在日銀存放的超額準(zhǔn)備金實(shí)施-0.1%的利率，這也意味著銀行不僅無(wú)法獲得利息收入，反而需要支付利息，使得其存款意愿降低。可想而知，日銀采取負(fù)利率政策的目的是刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，推動(dòng)消費(fèi)和投資，從而終結(jié)物價(jià)持續(xù)下跌的通縮的情況，并努力實(shí)現(xiàn)大約2%的物價(jià)年增率作為長(zhǎng)期目標(biāo)。為使讀者深入了解日本經(jīng)濟(jì)情勢(shì)，CPT??Markets分析師歸納出四大潛在沖擊供讀者參考。

　　當(dāng)前，日本國(guó)債是先進(jìn)國(guó)家中位居最高的，遠(yuǎn)超越國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的250%。另一方面，日本銀行目前持有約54%的日本政府債券，相較于2013年開(kāi)始的大規(guī)模購(gòu)債計(jì)劃之前的12%有顯著增加，且預(yù)計(jì)2023年度償債成本估計(jì)會(huì)超過(guò)25兆日?qǐng)A，值得注意的是，隨著利率走高，償債壓力勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步加劇。

　　過(guò)去一年，在其他主要央行采取激進(jìn)加息政策以對(duì)抗通脹時(shí)，日銀仍堅(jiān)持其負(fù)利率政策，導(dǎo)致這一年來(lái)日?qǐng)A對(duì)美元約貶值10%。可想而知，在此背景之下，大多數(shù)的投資人勢(shì)必?zé)嶂云媒枞氲统杀镜娜請(qǐng)A資金，轉(zhuǎn)而投資收益率更高的貨幣，像是新興市場(chǎng)貨幣。如今日銀政策改弦易轍，「利差交易」平倉(cāng)潮何時(shí)涌現(xiàn)，令全球市場(chǎng)戒慎恐懼。

　　在股神巴菲特的領(lǐng)軍下，外資大舉進(jìn)入股市，使得日經(jīng)225指數(shù)在3月份突破了4萬(wàn)點(diǎn)的重要關(guān)卡。但市場(chǎng)現(xiàn)在所擔(dān)憂(yōu)的是，或許在未來(lái)幾個(gè)月中，日本企業(yè)破產(chǎn)或是倒閉的消息將可能更加頻繁，CPT??Markets分析師解釋?zhuān)实纳仙裏o(wú)疑對(duì)高負(fù)債企業(yè)是一大挑戰(zhàn)，而根據(jù)研究估計(jì)，約有56.5萬(wàn)家「殭尸企業(yè)」僅憑獲利就難以?xún)斶€債務(wù)，即使利率僅上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，則將可能導(dǎo)致殭尸企業(yè)的數(shù)量增加約12%，達(dá)到63.2萬(wàn)家。

　　然而，借貸成本的上升亦有可能對(duì)消費(fèi)者信心、家庭支出造成打擊，特別是在物價(jià)上漲速度超過(guò)薪資增長(zhǎng)的情況下。對(duì)此，雖近期大企業(yè)與工會(huì)議定大幅調(diào)薪，但整體薪資成長(zhǎng)仍落后消費(fèi)者物價(jià)漲幅，再加上日本人口快速老化，勞動(dòng)力市場(chǎng)的萎縮意味著未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有極大機(jī)率受到抑制，透過(guò)上述種種原因可以發(fā)現(xiàn)，這也是為何仍有超過(guò)80%的日本民眾對(duì)經(jīng)濟(jì)改善感到無(wú)感。